Динамику на российском рынке на этой неделе по-прежнему в большей степени определял внешний фон, а именно мягкая монетарная политика развитых стран. При этом ряд активов уже заметно перегрет, впрочем, как и индекс ММВБ в целом. Ближайшее время инвесторов продолжит волновать вопрос повышения ставки в США, большое внимание будет уделяться макроэкономической статистике и заявлениям чиновников ФРС.
Внешний фон
Внешний фон на российском рынке по-прежнему правит бал. Мягкая монетарная политика, «дешевые деньги», низкие риски ликвидности – все это факторы роста рисковых активов, в частности всех emerging markets. Но скоро мягкой кредитной политике, по крайней мере, в США, может прийти конец. В воздухе витает очередное повышение процентной ставки, о чем ранее заявляли чиновники из ФРС. Но после неоднозначной статистики по занятости в США, инвесторы оказались в смятении по поводу сроков ужесточения кредитной политики. Рисковые активы после просадки накануне, снова стали пользоваться спросом. А отчет ISM по активности в сфере услуг, который оказался значительно хуже прогноза, придал финальный импульс развивающимся площадкам. Справедливости ради, стоит отметить, что несмотря на слабые данные по новым заказам, цены продолжают расти практически прежним темпами, что говорит в пользу роста ставки. Данные по новым заявкам на пособие по безработице и динамика потребительского кредитования также указывает на возможность роста ставки уже в сентябре. Все эти новости неплохо отражаются на стоимости доллара.
Сильный доллар, естественно, давит на сырье и металлы. Хотя последнее время для этих активов появился еще один драйвер, кроме валютного. Китай начал сокращать избыточные производственные мощности. С одной стороны из-за падения цен. Импортеры вынуждены принимать ограничения против дешевого китайского металла. С другой, это будет полезно самой КНР с точки зрения экологии. Это кстати является одним из драйверов роста российских металлургов и производителей коксующегося угля. Мечел на этой неделе прибавляет 33%. Распадская +22%.
По нефти тема аналогичная. Данные по запасам и от API и от Минэнерго США показали значительное снижение, больше 10 млн баррелей. Добыча сократилась примерно на 30 тыс. баррелей. Цена реагирует адекватно. При этом в конце сентября нас еще ожидают переговоры по заморозке добычи в Алжире.
Заседание ЕЦБ ожидаемо закончилось ничем. Драги снова разочаровал рынки. Не было анонсировано продления программы смягчения. Правда, были намеки на возможные другие инструменты расширения политики. В общем, новость снова в пользу доллара. Вот график объема выкупа облигаций с момента старта программы по странам от Reuters.
Интересная ситуация разворачивается на японском рынке. Инвесторы продолжают бежать из долгосрочных облигаций, доходности растут.
Причина кроется или в ожидании роста ставки в США, или в возможных новых стимулах со стороны Банка Японии. В любом случае есть определенный дифференциал в монетарных политиках. Его последствия уже можно видеть на графике usd/jpy. Стоит отметить, что если ФРС даст понять, что серьезно настроены на ужесточение денежно кредитной политике, или рынок поймет это сам из макроэкономической статистики, потенциал роста пары не ограничивается отметкой 106-107, а может быть заметно больше.
В дополнении ко всему стоит отметить, что однодневный LIBOR продолжает неуклонно расти с июня месяца. По-видимому, сначала это было связано с неожиданным результатом голосования по Brexit. Но теперь, вполне возможно, рынок готовится к росту ставки по фед. фондам. Аналогичную динамику мы наблюдали перед предыдущим повышением в декабре прошлого года.
Российский фондовый рынок
Российский рынок пока пребывает в восходящей тенденции, впрочем, как и другие развивающиеся площадки. Но с технической точки зрения котировки натолкнулись на сильное сопротивление в виде верхней границы одного из трендовых каналов. Теперь последовала закономерная коррекция, которая может привести индекс снова к отметкам 1990-2000 пунктов. Индекс РТС на этой неделе преодолел 1000 пунктов. Хорошая круглая отметка для коррекции.
В более долгосрочном плане оба индекса остаются в повышательной тенденции, особенно это касается рублевого индикатора. Более важной целью является верхняя граница уже более широкого, более долгосрочного канала. Возможно, речь идет о 2200-2500 пунктов. Поводом для коррекции как раз может послужить рост ставки в США.
Индекс ММВБ, таймфрейм дневной
Валютный рынок
Доллар по отношению к российскому рублю снова нашел поддержку около уровня 63,5. Укрепление национальной валюты шло вслед за ростом нефтяных котировок. Если не брать фактор «дешевых денег», больше драйверов движения российской валюты нет. ЦБ РФ уже давно не радует изменение кредитной политики. Пока консенсус говорит, что и на этот раз снижения ставки мы не увидим. В экономике и так полно денег, ставки на денежном рынке несколько ниже ключевой. Регулятору приходится абсорбировать излишнюю ликвидность. Правда нельзя не заметить и продолжение снижения инфляционного давления. Годовой показатель замедлился в августе до 6,9%.
USD/RUB, таймфрейм 4H
Что касается спроса на российские облигации, то он продолжает оставаться высоким. Зарубежные инвесторы никак не хотят мириться с падением нормы прибыли и теперь активно инвестируют в долги развивающихся рынков и высокорискованные корпоративные облигации. В соотношении динамики доходности ОФЗ и курса рубля серьезных перекосов нет. Последние несколько дней и тот и другой инструмент демонстрировали снижение. Хотя в глаза явно бросается поступательный рост минимумов пары доллар/рубль, в то время как доходность 10-ти летних ОФЗ устанавливает новые минимумы. Переоцененным рубль по этому параметру не назовешь.
Отраслевые индексы
По отраслям на этой неделе более-менее все понятно. Энергетика снова в лидерах. ИркЭнерго прибавляет 12,7%. Укрепление рубля делает сектор еще более интересным. Хотя хочется отметить, что после такого роста покупка многих представителей отрасли сопряжена с повышенными рисками банальной технической коррекции. Хочется также предостеречь от совсем уж неликвидных активов, наподобие Мордовэнергосбыта или Дагэнергосбыта и пр. Эти бумаги могут сильно расти, но также резко и быстро обвалиться, без причины. Ликвидность акций низка, капитализация компаний мала. Если и рисковать, то небольшими средствами.
Металлурги растут на фоне сокращения производственных мощностей в КНР. Банки выглядят не так сильно на этой неделе. Сбербанк уже не тот… Возможно имеет смысл присматриваться к коротким позициям, но пока для этого нет весомых оснований. Понятно, что когда они появятся, бумага уже вряд ли будет на пике своей формы.
Отраслевые индексы ММВБ
Внешний фон
Внешний фон на российском рынке по-прежнему правит бал. Мягкая монетарная политика, «дешевые деньги», низкие риски ликвидности – все это факторы роста рисковых активов, в частности всех emerging markets. Но скоро мягкой кредитной политике, по крайней мере, в США, может прийти конец. В воздухе витает очередное повышение процентной ставки, о чем ранее заявляли чиновники из ФРС. Но после неоднозначной статистики по занятости в США, инвесторы оказались в смятении по поводу сроков ужесточения кредитной политики. Рисковые активы после просадки накануне, снова стали пользоваться спросом. А отчет ISM по активности в сфере услуг, который оказался значительно хуже прогноза, придал финальный импульс развивающимся площадкам. Справедливости ради, стоит отметить, что несмотря на слабые данные по новым заказам, цены продолжают расти практически прежним темпами, что говорит в пользу роста ставки. Данные по новым заявкам на пособие по безработице и динамика потребительского кредитования также указывает на возможность роста ставки уже в сентябре. Все эти новости неплохо отражаются на стоимости доллара.
Сильный доллар, естественно, давит на сырье и металлы. Хотя последнее время для этих активов появился еще один драйвер, кроме валютного. Китай начал сокращать избыточные производственные мощности. С одной стороны из-за падения цен. Импортеры вынуждены принимать ограничения против дешевого китайского металла. С другой, это будет полезно самой КНР с точки зрения экологии. Это кстати является одним из драйверов роста российских металлургов и производителей коксующегося угля. Мечел на этой неделе прибавляет 33%. Распадская +22%.
По нефти тема аналогичная. Данные по запасам и от API и от Минэнерго США показали значительное снижение, больше 10 млн баррелей. Добыча сократилась примерно на 30 тыс. баррелей. Цена реагирует адекватно. При этом в конце сентября нас еще ожидают переговоры по заморозке добычи в Алжире.
Заседание ЕЦБ ожидаемо закончилось ничем. Драги снова разочаровал рынки. Не было анонсировано продления программы смягчения. Правда, были намеки на возможные другие инструменты расширения политики. В общем, новость снова в пользу доллара. Вот график объема выкупа облигаций с момента старта программы по странам от Reuters.
Интересная ситуация разворачивается на японском рынке. Инвесторы продолжают бежать из долгосрочных облигаций, доходности растут.
Причина кроется или в ожидании роста ставки в США, или в возможных новых стимулах со стороны Банка Японии. В любом случае есть определенный дифференциал в монетарных политиках. Его последствия уже можно видеть на графике usd/jpy. Стоит отметить, что если ФРС даст понять, что серьезно настроены на ужесточение денежно кредитной политике, или рынок поймет это сам из макроэкономической статистики, потенциал роста пары не ограничивается отметкой 106-107, а может быть заметно больше.
В дополнении ко всему стоит отметить, что однодневный LIBOR продолжает неуклонно расти с июня месяца. По-видимому, сначала это было связано с неожиданным результатом голосования по Brexit. Но теперь, вполне возможно, рынок готовится к росту ставки по фед. фондам. Аналогичную динамику мы наблюдали перед предыдущим повышением в декабре прошлого года.
Российский фондовый рынок
Российский рынок пока пребывает в восходящей тенденции, впрочем, как и другие развивающиеся площадки. Но с технической точки зрения котировки натолкнулись на сильное сопротивление в виде верхней границы одного из трендовых каналов. Теперь последовала закономерная коррекция, которая может привести индекс снова к отметкам 1990-2000 пунктов. Индекс РТС на этой неделе преодолел 1000 пунктов. Хорошая круглая отметка для коррекции.
В более долгосрочном плане оба индекса остаются в повышательной тенденции, особенно это касается рублевого индикатора. Более важной целью является верхняя граница уже более широкого, более долгосрочного канала. Возможно, речь идет о 2200-2500 пунктов. Поводом для коррекции как раз может послужить рост ставки в США.
Индекс ММВБ, таймфрейм дневной
Валютный рынок
Доллар по отношению к российскому рублю снова нашел поддержку около уровня 63,5. Укрепление национальной валюты шло вслед за ростом нефтяных котировок. Если не брать фактор «дешевых денег», больше драйверов движения российской валюты нет. ЦБ РФ уже давно не радует изменение кредитной политики. Пока консенсус говорит, что и на этот раз снижения ставки мы не увидим. В экономике и так полно денег, ставки на денежном рынке несколько ниже ключевой. Регулятору приходится абсорбировать излишнюю ликвидность. Правда нельзя не заметить и продолжение снижения инфляционного давления. Годовой показатель замедлился в августе до 6,9%.
USD/RUB, таймфрейм 4H
Что касается спроса на российские облигации, то он продолжает оставаться высоким. Зарубежные инвесторы никак не хотят мириться с падением нормы прибыли и теперь активно инвестируют в долги развивающихся рынков и высокорискованные корпоративные облигации. В соотношении динамики доходности ОФЗ и курса рубля серьезных перекосов нет. Последние несколько дней и тот и другой инструмент демонстрировали снижение. Хотя в глаза явно бросается поступательный рост минимумов пары доллар/рубль, в то время как доходность 10-ти летних ОФЗ устанавливает новые минимумы. Переоцененным рубль по этому параметру не назовешь.
Отраслевые индексы
По отраслям на этой неделе более-менее все понятно. Энергетика снова в лидерах. ИркЭнерго прибавляет 12,7%. Укрепление рубля делает сектор еще более интересным. Хотя хочется отметить, что после такого роста покупка многих представителей отрасли сопряжена с повышенными рисками банальной технической коррекции. Хочется также предостеречь от совсем уж неликвидных активов, наподобие Мордовэнергосбыта или Дагэнергосбыта и пр. Эти бумаги могут сильно расти, но также резко и быстро обвалиться, без причины. Ликвидность акций низка, капитализация компаний мала. Если и рисковать, то небольшими средствами.
Металлурги растут на фоне сокращения производственных мощностей в КНР. Банки выглядят не так сильно на этой неделе. Сбербанк уже не тот… Возможно имеет смысл присматриваться к коротким позициям, но пока для этого нет весомых оснований. Понятно, что когда они появятся, бумага уже вряд ли будет на пике своей формы.
Отраслевые индексы ММВБ
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба