20 сентября 2016 Financial Times
Рынок ждет чего-то от Банка Японии, который в среду с утра ознакомит нас со комплексной оценкой эффективности своей политики. Выступая ранее в этом месяце глава регулятора Харухико Курода отметил, что не видит никаких ограничений для дальнейшего монетарного стимулирования. Поэтому, теоретически, завтра возможно все. Большинство аналитиков полагают, что Центробанк подкорректирует свои программы там и сям и обойдется без глобальных мер. Однако опыт подсказывает, что недооценивать способность Банка Японии неожиданным решениям весьма опасно и опрометчиво. Посмотрим, что думают по этому поводу аналитики известных банков. Ставки сделаны, ставок больше нет.
Курода ясно дал понять, что у Банка Японии в арсенале еще полно эффективных инструментов, и все же среди участников рынка нет единого мнения относительно того, какой козырь может вытащить Центробанк из своего «коллективного рукава». Мы не можем определиться даже с тем, будет ли он вообще вводить стимулы, не говоря уже о том, какую форму они примут.
Фредерик Ньюман из HSBC вообще считает, что Банк Японии не станет ничего предпринимать. Экономические данные сильно не ухудшились за последнее время, а регулятор, между тем, с начала года уже дважды усиливал стимулирование. Ожидания разнятся и даже противоречат друг другу: сокращение, бездействие, незначительные изменения, колоссальные инновации. Однако если трезво взглянуть на вещи, становится ясно, что Центробанк в лучшем случае поиграет с уже существующей программной, ограничившись мелкими корректировками.
«Комплексная оценка», скорее всего, будет основана на двух выводах: 1) инфляция далека от цели из-за внешних факторов (читай, из-за падения цен на нефть), и 2) текущая политика Центробанка вполне успешно справляется с поставленными задачами. Не исключено, что чиновники также расскажут про множество инструментов у них в арсенале – чтобы поддержать инфляционные ожидания. Если ЦБ и предпримет какие-то шаги, то все они будут сводиться к уже имеющимся программам и мерам. Ни о каком глубоком изгибе кривой доходности речь пока не идет. Последние данные позволяют регулятору не спешить с новыми монетарными стимулами, поэтому завтрашнее решение, скорее всего, будет нацелено в первую очередь на то, чтобы развеять сомнения рынка относительно устойчивости и масштабируемости концепции в целом.
Новые шаги вглубь отрицательной территории?
Кажется, что Харухико Курода начал готовить рынки к этому еще в начале месяца, когда так яростно защищал январское снижение ставок, так разозлившее национальных кредиторов. Аналитики Goldman Sachs полагают, что Банк Японии продолжит начатую стратегию, но не на этом заседании, а чуть позже. Завтра же он постарается закрепить ее, как ключевой политический инструмент, пришедший на смену количественному смягчению. «В рамках текущей политической концепции программа QQE достигла предела своей эффективности, поэтому мы думаем, что Банк Японии захочет сменить ее на политику нулевых ставок (NIRP). Кроме того, регулятор рассматривает ее как полезный инструмент для борьбы с укреплением иены».
Марсель Тиелиант и Марк Уилльямс из Capital Economics рассчитывают на дальнейшее снижение ставки уже завтра. «Оценка эффективности публикуется одновременно с очередным решением по монетарной политике – нам кажется, что это совпадение указывает на смену общего политического курса. Мы считаем, что ставка будет снижена, а программа покупки активов – расширена. Не исключено, что Банк добавит новые меры, например, кредитование коммерческих банков под отрицательный процент.
Новый двухпроцентный календарь?
Знаете первое правило составления экономических прогнозов? Предсказывайте событие или время, но не то и другое сразу. Считается, что Банк Японии сохранит инфляционную цель на уровне 2%, но избавиться от временных рамок. Вот, что поэтому поводу пишет Goldman Sachs: «Мы полагаем, что Банк откажется от крайнего срока, в течение которого ему нужно достичь инфляции на уровне 2% и ограничится неясными комментариями о том, что постарается сделать это как можно скорее. И дело не в том, что уже прошло 3,5 года с тех пор, как стартовала программа стимулов. Просто Банк Японии также пытается сократить рыночные ожидания относительно дополнительной аккомодации, меняя QQE на NIRP в качестве долгосрочной стратегии, и делая выбор в пользу статуса кво, а не временных и неэффективных решений».
Аналитики Barclays также считают, что Центробанк Японии введет гибкий срок достижения целевого CPI и подкорректирует диапазон покупки гос. облигаций.
http://www.ft.com/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Курода ясно дал понять, что у Банка Японии в арсенале еще полно эффективных инструментов, и все же среди участников рынка нет единого мнения относительно того, какой козырь может вытащить Центробанк из своего «коллективного рукава». Мы не можем определиться даже с тем, будет ли он вообще вводить стимулы, не говоря уже о том, какую форму они примут.
Фредерик Ньюман из HSBC вообще считает, что Банк Японии не станет ничего предпринимать. Экономические данные сильно не ухудшились за последнее время, а регулятор, между тем, с начала года уже дважды усиливал стимулирование. Ожидания разнятся и даже противоречат друг другу: сокращение, бездействие, незначительные изменения, колоссальные инновации. Однако если трезво взглянуть на вещи, становится ясно, что Центробанк в лучшем случае поиграет с уже существующей программной, ограничившись мелкими корректировками.
«Комплексная оценка», скорее всего, будет основана на двух выводах: 1) инфляция далека от цели из-за внешних факторов (читай, из-за падения цен на нефть), и 2) текущая политика Центробанка вполне успешно справляется с поставленными задачами. Не исключено, что чиновники также расскажут про множество инструментов у них в арсенале – чтобы поддержать инфляционные ожидания. Если ЦБ и предпримет какие-то шаги, то все они будут сводиться к уже имеющимся программам и мерам. Ни о каком глубоком изгибе кривой доходности речь пока не идет. Последние данные позволяют регулятору не спешить с новыми монетарными стимулами, поэтому завтрашнее решение, скорее всего, будет нацелено в первую очередь на то, чтобы развеять сомнения рынка относительно устойчивости и масштабируемости концепции в целом.
Новые шаги вглубь отрицательной территории?
Кажется, что Харухико Курода начал готовить рынки к этому еще в начале месяца, когда так яростно защищал январское снижение ставок, так разозлившее национальных кредиторов. Аналитики Goldman Sachs полагают, что Банк Японии продолжит начатую стратегию, но не на этом заседании, а чуть позже. Завтра же он постарается закрепить ее, как ключевой политический инструмент, пришедший на смену количественному смягчению. «В рамках текущей политической концепции программа QQE достигла предела своей эффективности, поэтому мы думаем, что Банк Японии захочет сменить ее на политику нулевых ставок (NIRP). Кроме того, регулятор рассматривает ее как полезный инструмент для борьбы с укреплением иены».
Марсель Тиелиант и Марк Уилльямс из Capital Economics рассчитывают на дальнейшее снижение ставки уже завтра. «Оценка эффективности публикуется одновременно с очередным решением по монетарной политике – нам кажется, что это совпадение указывает на смену общего политического курса. Мы считаем, что ставка будет снижена, а программа покупки активов – расширена. Не исключено, что Банк добавит новые меры, например, кредитование коммерческих банков под отрицательный процент.
Новый двухпроцентный календарь?
Знаете первое правило составления экономических прогнозов? Предсказывайте событие или время, но не то и другое сразу. Считается, что Банк Японии сохранит инфляционную цель на уровне 2%, но избавиться от временных рамок. Вот, что поэтому поводу пишет Goldman Sachs: «Мы полагаем, что Банк откажется от крайнего срока, в течение которого ему нужно достичь инфляции на уровне 2% и ограничится неясными комментариями о том, что постарается сделать это как можно скорее. И дело не в том, что уже прошло 3,5 года с тех пор, как стартовала программа стимулов. Просто Банк Японии также пытается сократить рыночные ожидания относительно дополнительной аккомодации, меняя QQE на NIRP в качестве долгосрочной стратегии, и делая выбор в пользу статуса кво, а не временных и неэффективных решений».
Аналитики Barclays также считают, что Центробанк Японии введет гибкий срок достижения целевого CPI и подкорректирует диапазон покупки гос. облигаций.
http://www.ft.com/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу