21 сентября 2016 Financial Times
Банк Японии предложил новый тип монетарного стимулирования, ограничив доходность по 10-летним облигациям и поклявшись в случае необходимости закрыть глаза на рост инфляции выше 2%. Это решение в очередной раз доказывает, что даже спустя восемь лет после начала мирового финансового кризиса, центральные банки по-прежнему готовы экспериментировать с новыми монетарными инструментами, чтобы вырваться из ловушки низкой инфляции. Кроме того, это еще одна попытка главы Центробанка Харухико Куроды удивить рынки расширением арсенала доступных средств и доказать свою готовность во что бы то ни стало побороть дефляцию. Вопрос в другом: как три с половиной года тщетных усилий и безуспешных попыток поднять цены, отразились на доверии к Банку, и насколько серьезно воспримет рынок его новые обещания.
«Целевой уровень инфляции 2% еще не достигнут… что связано в первую очередь с динамикой инфляционных ожиданий», - заявил регулятор на своем сегодняшнем заседании. «Чтобы обеспечить устойчивый рост цен, необходимо сначала поднять инфляционные ожидания». Рынки восприняли эти слова благосклонно, иена подешевела на 1%, спустившись к отметке 102.7 в паре с долларом, японский индекс Topix вырос на 2.5%, а Nikkei 225 – на 1.8%. Банк Японии оставил ставку на уровне -0.1%, но при этом добавил, что может прибегнуть к дальнейшему снижению, как к инструменту стимулирования. Кроме того, он дополнил свою программу двумя новыми элементами. Первый – это обещание сдерживать доходность по 10-летним облигациям на нулевой отметке. Иными словами, ЦБ будет покупать все облигации, доступные по этой цене.
Общий объем покупок будет соответствовать текущим темпам – около 80 трлн иен в год. Но регулятор при этом собирается сократить объем долгосрочных облигаций, чтобы сделать изгиб кривой доходности более резким и позволить банкам зарабатывать на кредитовании. Второй элемент – это обещание покупать активы до тех пор, пока инфляция не превысит целевой уровень 2% и не зафиксируется там надежно. Конечно, это весьма туманные формулировки, но и они свидетельствуют о том, что мировая монетарная политика трансформируется, а центральные банки, фактически, обещают вести себя безответственно.
Если этим заявлениям можно верить, то ценовая динамика должна ускориться в будущем. Это, в свою очередь, приведет к снижению реальных процентных ставок и стимулирует экономику, поскольку займы будут выплачиваться в обесцененной валюте. И все же тут есть одно большое «Но». Можно ли верить Банку Японии, который за три с лишним года ни на сантиметр не продвинулся к своей цели? В июле общий показатель инфляции составил -0.4%, а инфляционные ожидания устойчиво снижаются уже 18 месяцев.
Нет никаких убедительных доказательств того, что нетрадиционные политики в Японии или Европе дают желаемый результат. Некоторые аналитики скептически относятся к решению регулятора не снижать ставки и не расширять программу покупки активов, считая это признанием собственного бессилия. «Мы сильно сомневаемся в том, что эти изменения в концепции помогут заметно ослабить финансовые условия», - пояснил Киичи Мирасима из токийского отделения Citi. «На наш взгляд, монетарная политика себя исчерпала, а сегодняшнее решение доказывает, что власти тоже так думают».
Масааки Канно из JPMorgan разочарован тем, что Банк Японии не снизил ставку. По его словам, обещать превышение инфляционных целей уже поздно, поскольку мало кто верит, что удастся добиться хотя бы 2% в ближайшее время. Джеймс Этни из Aberdeen Asset Management добавил: «Банк Японии подтвердил свою цель и попытается перевыполнить план. Слабо верится, учитывая то, что все его последние попытки были безуспешными. Кроме того, он не добавил никаких мер, которые помогли бы ему в этом нелегком деле». По сути, Центробанк объявил рынку, что у него на руках флэш-рояль, но инвесторы не верят бесстрастному выражению лица Куроды и подозревают, что он блефует.
http://www.ft.com/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
«Целевой уровень инфляции 2% еще не достигнут… что связано в первую очередь с динамикой инфляционных ожиданий», - заявил регулятор на своем сегодняшнем заседании. «Чтобы обеспечить устойчивый рост цен, необходимо сначала поднять инфляционные ожидания». Рынки восприняли эти слова благосклонно, иена подешевела на 1%, спустившись к отметке 102.7 в паре с долларом, японский индекс Topix вырос на 2.5%, а Nikkei 225 – на 1.8%. Банк Японии оставил ставку на уровне -0.1%, но при этом добавил, что может прибегнуть к дальнейшему снижению, как к инструменту стимулирования. Кроме того, он дополнил свою программу двумя новыми элементами. Первый – это обещание сдерживать доходность по 10-летним облигациям на нулевой отметке. Иными словами, ЦБ будет покупать все облигации, доступные по этой цене.
Общий объем покупок будет соответствовать текущим темпам – около 80 трлн иен в год. Но регулятор при этом собирается сократить объем долгосрочных облигаций, чтобы сделать изгиб кривой доходности более резким и позволить банкам зарабатывать на кредитовании. Второй элемент – это обещание покупать активы до тех пор, пока инфляция не превысит целевой уровень 2% и не зафиксируется там надежно. Конечно, это весьма туманные формулировки, но и они свидетельствуют о том, что мировая монетарная политика трансформируется, а центральные банки, фактически, обещают вести себя безответственно.
Если этим заявлениям можно верить, то ценовая динамика должна ускориться в будущем. Это, в свою очередь, приведет к снижению реальных процентных ставок и стимулирует экономику, поскольку займы будут выплачиваться в обесцененной валюте. И все же тут есть одно большое «Но». Можно ли верить Банку Японии, который за три с лишним года ни на сантиметр не продвинулся к своей цели? В июле общий показатель инфляции составил -0.4%, а инфляционные ожидания устойчиво снижаются уже 18 месяцев.
Нет никаких убедительных доказательств того, что нетрадиционные политики в Японии или Европе дают желаемый результат. Некоторые аналитики скептически относятся к решению регулятора не снижать ставки и не расширять программу покупки активов, считая это признанием собственного бессилия. «Мы сильно сомневаемся в том, что эти изменения в концепции помогут заметно ослабить финансовые условия», - пояснил Киичи Мирасима из токийского отделения Citi. «На наш взгляд, монетарная политика себя исчерпала, а сегодняшнее решение доказывает, что власти тоже так думают».
Масааки Канно из JPMorgan разочарован тем, что Банк Японии не снизил ставку. По его словам, обещать превышение инфляционных целей уже поздно, поскольку мало кто верит, что удастся добиться хотя бы 2% в ближайшее время. Джеймс Этни из Aberdeen Asset Management добавил: «Банк Японии подтвердил свою цель и попытается перевыполнить план. Слабо верится, учитывая то, что все его последние попытки были безуспешными. Кроме того, он не добавил никаких мер, которые помогли бы ему в этом нелегком деле». По сути, Центробанк объявил рынку, что у него на руках флэш-рояль, но инвесторы не верят бесстрастному выражению лица Куроды и подозревают, что он блефует.
http://www.ft.com/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter