Прежде чем говорить о перспективах курса рубля, я предлагаю определиться с движением цены на Brent в горизонте месяца, руководствуясь принципом: «Скажи мне, куда пойдет нефть, и я скажу, куда пойдет рубль».
Намерение ОПЕК и России с ноября ограничить добычу создало прочную поддержку для котировок черного золота. За три предыдущие недели фонды нарастили чистые лонги по WTI (NYMEX) на 140 475 контрактов, тем самым фактически удвоив их. Все надежды трейдеров связаны с предстоящим в конце ноября заседанием ОПЕК, на котором участники должны принять окончательные решения по заморозке нефти и параметрам этих ограничений. Если предположить, что картель на этот раз сдержит свои обещания, то Brent сможет преодолеть годовой максимум на уровне $52,75 и подняться как минимум до $55. Именно на эту цену я ориентируюсь для дальнейшего прогноза курса рубля.
Наличие прямой зависимости между котировками нефти и USD/RUB позволяет установить, что при цене Brent $55 за доллар будут давать 60 руб.
Основной риск данного прогноза заключается в том, что Банк России может решить воспользоваться укреплением рубля для наращивания валютных резервов, тем более что в мае прошлого года, когда USD/RUB опустилась до 50 руб., регулятор ежедневно покупал на внутреннем рынке по $100-200 млн, и за два месяца общий объем этих сделок достиг $10,1 млрд. Разумеется, тогда это серьезно ослабило рубль.
На сегодня размер резервов в России составляет $397,743 млрд, а долгосрочная цель ЦБ — увеличить их до $500 млрд. Это означает, что вопрос состоит лишь в том, когда именно регулятор начнет покупать валюту.
Источник: ЦБ, графика и расчеты Инвесткафе.
На мой взгляд, к активным покупкам Банк России приступит нескоро. Во-первых, ему нужно оценить реальные параметры соглашения о заморозке добычи нефти и дождаться ее выхода на новые ценовые уровни. Если же прибегнуть к покупкам прямо сейчас, это ослабит курс рубля и разгонит инфляцию, а это в планы регулятора, долгосрочная цель которого стабилизировать ее на уровне 4%, отнюдь не входит. С учетом этого считаю, что ЦБ не будет покупать валюту до конца года.
Как выглядит ситуация с внутренним балансом рублевой ликвидности?
На сегодняшний день разница между ставкой MosPrime сроком на месяц и официальной учетной ставкой достигла максимума за последние полгода (0,61%). Это стало прямым следствием дефицита рублей на внутреннем рынке, причем ЦБ даже не пытается влиять на эту ситуацию. В 3-м квартале он провел лишь восемь семидневных рублевых аукционов РЕПО на общую сумму 2,3 трлн руб. против 13 совокупным объемом 15,3 трлн за тот же период 2015-го. С августа было проведено семь депозитных аукционов, в результате которых свободная рублевая ликвидность еще сократилась.
Отмечу также повышение интереса к российским активам со стороны иностранных инвесторов. По данным EPFR, с июня в фонды, ориентированные на российские активы, было привлечено более $700 млн. Если рассматривать ситуацию с начала 2015-го, виден отчетливый тренд к возврату выведенных за предыдущий год средств иностранных фондов. Активизация притока иностранных инвестиций на наш рынок, связанная с надеждами на заморозку нефти, также влияет на стабильность спроса на рубль.
Я считаю, что под влиянием упомянутых факторов пара USD/RUB будет снижаться к целевой цене 60 руб. Новый тренд в паре может зародиться в конце ноября.
/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Намерение ОПЕК и России с ноября ограничить добычу создало прочную поддержку для котировок черного золота. За три предыдущие недели фонды нарастили чистые лонги по WTI (NYMEX) на 140 475 контрактов, тем самым фактически удвоив их. Все надежды трейдеров связаны с предстоящим в конце ноября заседанием ОПЕК, на котором участники должны принять окончательные решения по заморозке нефти и параметрам этих ограничений. Если предположить, что картель на этот раз сдержит свои обещания, то Brent сможет преодолеть годовой максимум на уровне $52,75 и подняться как минимум до $55. Именно на эту цену я ориентируюсь для дальнейшего прогноза курса рубля.
Наличие прямой зависимости между котировками нефти и USD/RUB позволяет установить, что при цене Brent $55 за доллар будут давать 60 руб.
Основной риск данного прогноза заключается в том, что Банк России может решить воспользоваться укреплением рубля для наращивания валютных резервов, тем более что в мае прошлого года, когда USD/RUB опустилась до 50 руб., регулятор ежедневно покупал на внутреннем рынке по $100-200 млн, и за два месяца общий объем этих сделок достиг $10,1 млрд. Разумеется, тогда это серьезно ослабило рубль.
На сегодня размер резервов в России составляет $397,743 млрд, а долгосрочная цель ЦБ — увеличить их до $500 млрд. Это означает, что вопрос состоит лишь в том, когда именно регулятор начнет покупать валюту.
Источник: ЦБ, графика и расчеты Инвесткафе.
На мой взгляд, к активным покупкам Банк России приступит нескоро. Во-первых, ему нужно оценить реальные параметры соглашения о заморозке добычи нефти и дождаться ее выхода на новые ценовые уровни. Если же прибегнуть к покупкам прямо сейчас, это ослабит курс рубля и разгонит инфляцию, а это в планы регулятора, долгосрочная цель которого стабилизировать ее на уровне 4%, отнюдь не входит. С учетом этого считаю, что ЦБ не будет покупать валюту до конца года.
Как выглядит ситуация с внутренним балансом рублевой ликвидности?
На сегодняшний день разница между ставкой MosPrime сроком на месяц и официальной учетной ставкой достигла максимума за последние полгода (0,61%). Это стало прямым следствием дефицита рублей на внутреннем рынке, причем ЦБ даже не пытается влиять на эту ситуацию. В 3-м квартале он провел лишь восемь семидневных рублевых аукционов РЕПО на общую сумму 2,3 трлн руб. против 13 совокупным объемом 15,3 трлн за тот же период 2015-го. С августа было проведено семь депозитных аукционов, в результате которых свободная рублевая ликвидность еще сократилась.
Отмечу также повышение интереса к российским активам со стороны иностранных инвесторов. По данным EPFR, с июня в фонды, ориентированные на российские активы, было привлечено более $700 млн. Если рассматривать ситуацию с начала 2015-го, виден отчетливый тренд к возврату выведенных за предыдущий год средств иностранных фондов. Активизация притока иностранных инвестиций на наш рынок, связанная с надеждами на заморозку нефти, также влияет на стабильность спроса на рубль.
Я считаю, что под влиянием упомянутых факторов пара USD/RUB будет снижаться к целевой цене 60 руб. Новый тренд в паре может зародиться в конце ноября.
/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter