15 ноября 2016 goldenfront.ru Сэвилл Стив
Метод вычисления реальной процентной ставки обобщенный выше является ошибочным по двум различным причинам, каждой из которых достаточно для того, чтобы результат расчетов оказался неверным. Первой и самой очевидной причиной неправильности таких расчетов является тот факт, чтоCPI не отражает изменений покупательной способности денег. И не только потому, что за последние десятилетия методология его расчета многократно менялась в рамках попыток преуменьшить его размер, но и потому что сама концепция «общего ценового уровня» - полная чушь. Общего уровня цен не существует, потому что разнородные предметы невозможно усреднить. Объясню с помощью простого примера – усреднение цены машины, картофелины и визита к стоматологу имеет не больше смысла, чем усреднение самих товаров/услуг. Очевидно, что машину, картофелину и визит к стоматологу усреднить невозможно.
Даже если предположить, что концепция CPI разумна и приемлема для расчета изменений покупательной способности денег, мы все равно не смогли бы использовать ее для определения размера текущей процентной ставки. Причина здесь в том, что реальная ставка доходности, получаемая от инвестиции с процентной доходностью, не имеет никакого отношения к историческому изменению покупательной способности денег, но напрямую связана с будущим изменением этого индикатора. Например, если вы сегодня купите годовую облигацию, то ваша реальная доходность будет определяться тем, насколько покупательная способность денег изменится в следующие 12 месяцев, а не ее изменениями за предыдущие 12 месяцев.
Так что, когда вы видите график, показывающий номинальную процентную ставку за вычетом 12-месячного процентного изменения CPI, это НЕ график реальной процентной ставки.
Как же тогда рассчитать и расположить на графике реальную процентную ставку?
Реальность такова, что некоторые вещи, которые стоит измерить, измерению не поддаются. К этой же категории принадлежит и реальная процентная ставка. Принимая во внимание рост предложения денег, населения и пытаясь предугадать рост производительности труда, возможно получить реалистичную, хотя и очень грубую оценку того, как покупательная способность денег изменилась за долгий исторический период, но мы никогда не сможем рассчитать текущую реальную процентную ставку.
Лучшее, что у нас есть – это использование среднего прогнозов финансового рынка, касающихся будущих показателей индекса в наших расчетах. Иными словами, мы можем использовать доходность государственных облигаций США с защитой от инфляции (TIPS (Treasury Inflation Protected Security)) как заменитель реальной процентной ставки, так как ее доходность по сути и является номинальной доходностью за вычетом ожидаемого CPI. График доходности 5-летней облигации TIPS показан ниже.
Доходность TIPS не является аккуратным отражением реальной процентной ставки, потому что базируется на CPI, а также потому что ожидания рынка иногда бывают ошибочными, но для практических спекулятивных целей она подходит.
http://goldenfront.ru/ Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба