17 ноября 2016 Conomy
ФСК ЕЭС выпустило МСФО за третий квартал и девять месяцев 2016 года. Результаты ФСК вызывают определённый интерес с точки зрения размера чистой прибыли за год. Если компания выполнит постановление правительства о выплате 50% прибыли по стандарту отчётности, в котором эта прибыль больше, дивидендная доходность может быть очень внушительной. Но прежде чем считать возможную выплату на акцию, рассмотрим финансовые результаты.
За 9 месяцев текущего года выручка составила 165 453 млн рублей, что больше результата за аналогичный период прошлого года на 30%. Рост был обеспечен преимущественно ростом выручки от передачи электроэнергии, выделением направления «Строительные услуги», а также ростом перепродажи электроэнергии.
В то же время себестоимость выросла только на 21%, при этом компании удалось добиться сокращения затрат на оплату труда персонала. Выручка по строительным контрактам практически полностью «уравновешивается» затратами по статьям, связанным с услугами строительного подряда. Снизились затраты по транзиту электроэнергии. В остальном динамика расходов достаточно стабильная, по многим незначительным статьям наблюдается снижение, что не может не радовать.
Что касается чистой прибыли, то с учётом роста операционной маржи её рост выглядит закономерным. Незначительно сократились финансовые доходы, но и расходы практически не изменились. Влияние данных статей на итоговый результат минимально. В целом чистая прибыль выросла почти в два раза относительно аналогичного периода прошлого года. Приводить динамику чистой прибыли за несколько лет смысла мало, так как из-за различных несистемных статей и переоценок в 2013 и 2014 годах итоговые результаты были сильно искажены.
В производственно-финансовую модель компании, которая имеет полугодовую разбивку, были внесены небольшие корректировки. Они главным образом коснулись прогноза по технологическому присоединению, причиной чему послужили слабые результаты в третьем квартале по данному направлению.
Как уже говорилось выше, акции ФСК вызывают определённый интерес с точки зрения дивидендов. Согласно дивидендной политике выплаты производятся по РСБУ, и по данному стандарту за 2016 год прогнозируется 34 млрд рублей. Однако согласно распоряжению правительства, платить компания в теории должна по МСФО, в котором прибыль больше. Таким образом, дивидендная доходность может быть существенно выше, нежели при выплате дивидендов с 34 миллиардов. В распоряжении правительства сказано, что данная норма будет обязательной для всех компаний начиная с 2017 года, однако там не уточняется, идёт ли речь о годе выплаты дивидендов, или же о финансовом годе, на основании результатов которого будут рассчитываться дивиденды. Судя по котировкам компании, рынок больше верит во второй вариант.
За последний год акции компании существенно подросли. Ключевую роль в этом сыграли существенные дивиденды за 2015 год. По результатам 2016 года ожидаются ещё большие выплаты, что продолжает тянуть котировки вверх. Однако, как я уже писал ранее, темпы роста выручки компании и связанные с ними ожидания инвесторов не вечны. Есть несколько не очень стабильных направлений деятельности, вопросы вызывает и дальнейший рост тарифов на передачу. С другой стороны, государству нужны деньги, а значит и дивиденды распределительных компаний. Основным генератором прибыли в структуре «Россетей» выступает ФСК ЕЭС, а значит прятать деньги с целью реализации инвестпрограммы будет трудно.
На данный момент компания переоценена с точки зрения фундаментальных факторов, однако ожидания относительно щедрых дивидендов своё дело делают, а значит можно достаточно спокойно держать акции компании как минимум до объявления годовых финансовых результатов. Какими бы в конечном итоге ни были выплаты по результатам 2016 года, причин расти после дивидендной отсечки в 2017 году у акций может не быть.
https://conomy.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу