7 декабря 2016 БКС Экспресс
Начиная с 2008 года, Федрезерв использовал экстраординарные монетарные меры, для того чтобы вывести экономику США из Великой Рецессии.
В последнее время политика ФРС начинает возвращаться к «нормальной». Однако на смену Феду пришел Дональд Трамп с его масштабными мерами по фискальному стимулированию. Звучали обещания о сокращении персональных и корпоративных налогов, также планируется направить около $1 трлн на инфраструктурные расходы. Если меры эти чрезмерно подогреют инфляцию, то ФРС вынуждена будет активизироваться. Речь может идти о более резком, нежели предполагалось, увеличении процентных ставок.
Согласно базовому сценарию Deutsche Bank, подъем ставок в США будет более медленным, нежели подразумевает академическое правило Тейлора. Подразумевается, что Фед будет придерживаться инерционного правила Тейлора, согласно которому текущему значению fed funds rate в процессе построения прогнозируемого значения ключевой ставки присваивается значительный вес (0,85). Поэтому таргетируемое значение ставки становится более умеренным.
Тем не менее, грядущие изменения фискальной политике могут спутать планы Феда. К середине 2017 года корпоративный налог может быть снижен с 39% до 15%, посленалоговый доход частных лиц – увеличен на 3%. По мнению DB, в случае реализации всей программы к концу 2018 года рост реального ВВП США может составить 3,2%. На фоне налоговых каникул транснациональные корпорации смогут репатриировать кэш, находящийся на зарубежных счетах, направив приличную часть средств на программы buyback.
Согласно базовым оценкам Deutsche Bank, безработица может еще снизиться. При этом инфляция не слишком отреагирует на подобный расклад, оставаясь на умеренных уровнях.
Однако есть риск, что инфляция выйдет из-под контроля, и это уже более «экстремальный» сценарий DB. Надо понимать, что безработица в США близка к «нормальному» уровню (NAIRU), ниже этого уровня начнется ускорение инфляции. Уже около трети штатов характеризуются безработицей ниже NAIRU. Как результат, ФРС может увеличивать ставки более активно, нежели предполагается.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter