26 января 2017 USD|RUB | Sberbank CIB
Вчера Минфин подтвердил, что c февраля приступит к валютным интервенциям, которые будут продолжаться до тех пор, пока цена Urals превышает $40/барр. Объем операций, запланированный на месяц, будет публиковаться на сайте ведомства в третий рабочий день этого месяца, а за весь 2017 год совокупный объем покупок может составить порядка $20 млрд. По нашим начальным оценкам, в феврале объем покупки может превысить прогноз, который давало вчера агентство Bloomberg со ссылкой на анонимный источник ($1 млрд., что соответствует примерно $50 млн. в день). Мы считаем, что ЦБ может ежедневно покупать порядка $100 млн. Для сравнения отметим, что это намного меньше, чем в период с мая по июль 2015 года, когда регулятор каждый день покупал по $200 млн.
Минфин поясняет, что целью его валютных операций является желание добиться снижения последствий высокой волатильности нефтяных цен. В то же время ЦБ не раз давал понять и сегодня подтвердил, что покупки валюты не означают отказа от принципа свободного плавания курса. Тем не менее сейчас становится очевидно, что власти больше не намерены мириться с укреплением рубля. Но валютные интервенции чреваты асимметричными рисками для курса рубля: риски его роста теперь снизились, увеличив риски и условия для ослабления.
Допущение о том, что власти хотят видеть именно большую стабильность курса рубля, вероятно, близко к истине, но мы думаем, что для них предпочтительнее стабилизация доллара к рублю на уровнях около 63 и выше. Пока мы подтверждаем наш прогноз на ослабление рубля и ожидаем, что доллар/рубль достигнет уровня 61 в конце первого квартала 2017 и 64 в конце 4 квартала 2017. В отношении ключевой ставки ЦБ мы по-прежнему прогнозируем ее снижения во втором квартале 2017 (изменение ставки на совещании 3 февраля исключено, а ее снижение 24 марта также маловероятно). Потенциал снижения доллар/рубля в ближайшее время ограничен, но резкое ослабление рубля отнюдь не гарантировано. Мы считаем, что сначала доллар протестирует уровень 60
Минфин поясняет, что целью его валютных операций является желание добиться снижения последствий высокой волатильности нефтяных цен. В то же время ЦБ не раз давал понять и сегодня подтвердил, что покупки валюты не означают отказа от принципа свободного плавания курса. Тем не менее сейчас становится очевидно, что власти больше не намерены мириться с укреплением рубля. Но валютные интервенции чреваты асимметричными рисками для курса рубля: риски его роста теперь снизились, увеличив риски и условия для ослабления.
Допущение о том, что власти хотят видеть именно большую стабильность курса рубля, вероятно, близко к истине, но мы думаем, что для них предпочтительнее стабилизация доллара к рублю на уровнях около 63 и выше. Пока мы подтверждаем наш прогноз на ослабление рубля и ожидаем, что доллар/рубль достигнет уровня 61 в конце первого квартала 2017 и 64 в конце 4 квартала 2017. В отношении ключевой ставки ЦБ мы по-прежнему прогнозируем ее снижения во втором квартале 2017 (изменение ставки на совещании 3 февраля исключено, а ее снижение 24 марта также маловероятно). Потенциал снижения доллар/рубля в ближайшее время ограничен, но резкое ослабление рубля отнюдь не гарантировано. Мы считаем, что сначала доллар протестирует уровень 60
/templates/new/dleimages/no_icon.gif
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба