19 ноября 2008 ИХ "Финам"
Доходность UST 10 сегодня к 20:00 мск котировалась на отметке 3,41% годовых против 3,54% годовых вчера. Очевидно, что апатичное состояние мирового финансового рынка и несколько более низкие, чем ожидалось, данные американского CPI оказали сегодня поддержку сектору "трежериз". В годовом исчислении указанный макроэкономический индикатор составил 3,7% против своего среднего прогноза и значения в предыдущем месяце, равнявшихся соответственно 4,1% и 4,9%(г/г).
Тем не менее, несмотря на текущую волатильность показателей долгосрочный повышающийся тренд инфляционных показателей США остается, очевидно, в силе. Необходимо отметить, что еще в сентябре т.г. руководство Резервной Системы по итогам заседания FOMC отмечало "высокий уровень неопределенности" в отношении инфляционных рисков и свою "значительную обеспокоенность" в данной связи.
В октябре 2008 г. риторика Fed в отношении динамики ценового давления несколько "смягчилась", однако, скорее всего - вследствие проведенных ФРС совместно с другими ведущими мировыми ЦБ масштабных сокращений базовой стоимости кредитов. Эти действия, очевидно, нуждались в фундаментальном обосновании и "оправдании" для рынка.
Оценивая среднесрочные перспективы динамики ставок Федеральной Резервной Системы необходимо также отметить прозвучавшее вчера в американской Палате Представителей заявление главы американского Казначейства Г. Полсона о том, что, "хотя многое еще предстоит сделать" США сумели "преодолеть ключевой рубеж" в борьбе с угрозой финансового коллапса.
Фьючерсы на федеральные фонды растут без коррекции уже довольно длительное время, однако и сейчас отражают в своих показателях стоимости 100% вероятности повышения ставки ФРС США к концу 2008 г. до уровня 1,25%. В подобной ситуации среднесрочные перспективы роста цен "трежериз" также выглядят довольно "шаткими". Возможно, отчасти, неблагоприятный для UST рыночный сценарий будет реализован уже в ближайшие дни.
Котировки цен еврооблигаций "Россия 30" сегодня к 20:00 мск находились на отметке 80% от номинала, практически не изменившись по сравнению со своим показателем на закрытии на закрытии вторника. Спрэд доходности еврооблигаций РФ к аналогичным показателям базовых активов составлял по итогам торгов 810 б.п. против 780 б.п. на вчерашней европейской сессии.
В перспективе ближайших недель существенная зависимость динамики спрэда доходности UST 10 и облигаций "Россия 30" от тенденции цен российского и мирового сегмента относительно высоко рискованных финансовых активов, вероятно, сохранится. Однако, отраженная в текущих котировках рынка переоценка инвесторами с повышением уровня рисков финансовых вложений в ближайшие месяцы, будет, по-видимому, поддерживать относительно высокие значения указанного показателя.
В целом восстановление показателей спрэда доходности UST 10 и облигаций "Россия 30" на отметках вблизи 400 - 600 пт. в ближайшие недели представляется возможным.
На этом фоне цены облигаций "Россия 30", возможно, в указанной перспективе в итоге восстановят позиции в относительной близости от уровней в 85% - 95% от номинала.
При этом, долгосрочный потенциал дальнейшего роста ставок российского суверенного долга в рамках общемировой тенденции сейчас, возможно, сохраняется
http://www.finam.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Тем не менее, несмотря на текущую волатильность показателей долгосрочный повышающийся тренд инфляционных показателей США остается, очевидно, в силе. Необходимо отметить, что еще в сентябре т.г. руководство Резервной Системы по итогам заседания FOMC отмечало "высокий уровень неопределенности" в отношении инфляционных рисков и свою "значительную обеспокоенность" в данной связи.
В октябре 2008 г. риторика Fed в отношении динамики ценового давления несколько "смягчилась", однако, скорее всего - вследствие проведенных ФРС совместно с другими ведущими мировыми ЦБ масштабных сокращений базовой стоимости кредитов. Эти действия, очевидно, нуждались в фундаментальном обосновании и "оправдании" для рынка.
Оценивая среднесрочные перспективы динамики ставок Федеральной Резервной Системы необходимо также отметить прозвучавшее вчера в американской Палате Представителей заявление главы американского Казначейства Г. Полсона о том, что, "хотя многое еще предстоит сделать" США сумели "преодолеть ключевой рубеж" в борьбе с угрозой финансового коллапса.
Фьючерсы на федеральные фонды растут без коррекции уже довольно длительное время, однако и сейчас отражают в своих показателях стоимости 100% вероятности повышения ставки ФРС США к концу 2008 г. до уровня 1,25%. В подобной ситуации среднесрочные перспективы роста цен "трежериз" также выглядят довольно "шаткими". Возможно, отчасти, неблагоприятный для UST рыночный сценарий будет реализован уже в ближайшие дни.
Котировки цен еврооблигаций "Россия 30" сегодня к 20:00 мск находились на отметке 80% от номинала, практически не изменившись по сравнению со своим показателем на закрытии на закрытии вторника. Спрэд доходности еврооблигаций РФ к аналогичным показателям базовых активов составлял по итогам торгов 810 б.п. против 780 б.п. на вчерашней европейской сессии.
В перспективе ближайших недель существенная зависимость динамики спрэда доходности UST 10 и облигаций "Россия 30" от тенденции цен российского и мирового сегмента относительно высоко рискованных финансовых активов, вероятно, сохранится. Однако, отраженная в текущих котировках рынка переоценка инвесторами с повышением уровня рисков финансовых вложений в ближайшие месяцы, будет, по-видимому, поддерживать относительно высокие значения указанного показателя.
В целом восстановление показателей спрэда доходности UST 10 и облигаций "Россия 30" на отметках вблизи 400 - 600 пт. в ближайшие недели представляется возможным.
На этом фоне цены облигаций "Россия 30", возможно, в указанной перспективе в итоге восстановят позиции в относительной близости от уровней в 85% - 95% от номинала.
При этом, долгосрочный потенциал дальнейшего роста ставок российского суверенного долга в рамках общемировой тенденции сейчас, возможно, сохраняется
http://www.finam.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter