4 мая 2017 Finanz.ru
(Bloomberg) -- Большинство экономистов в прошлом году ни разу не ошиблись в прогнозах о решениях Банка России по ключевой ставке. Но этой весной хрустальный шар забарахлил.
После 10 подряд заседаний центробанка, исход которых совпал с консенсусом, ожидания аналитиков не оправдались в марте и апреле - решения регулятора стали сюрпризом по итогам сразу двух встреч впервые с момента внедрения ключевой ставки. Лишь небольшая группа экономистов корректно предсказала возобновление смягчения денежно-кредитной политики в марте, и еще меньше аналитиков предугадали шаг снижения ставки в прошлом месяце, составивший 50 базисных пунктов.
В условиях гораздо более быстрого, чем ожидалось, снижения инфляции центробанк чувствует себя меньше связанным собственными пресс-релизами, корректируя формулировки и меняя обещания между заседаниями. Два месяца подряд за считанные дни до начала "недели тишины" представители Банка России -- сначала директор департамента денежно-кредитной политики Игорь Дмитриев, а потом председатель Эльвира Набиуллина -- открыто озвучивали рассматриваемые ЦБ варианты.
"Это указывает на то, что у российского центробанка нет заданного курса по ставкам и он готов адаптировать свои решения по мере необходимости, - сказал стратег Sberbank CIB по валютам и процентным ставкам Том Левинсон. - ФРС сейчас действует схожим образом, но у Банка России, который перешел к нынешнему режиму денежно-кредитной политики лишь в конце 2014 года, конечно, еще нет столь же хорошо отлаженных отношений с рынками".
Коммуникация с рынком
Члены Федеральной резервной системы прогнозировали четыре повышения ставки в 2015 году на заседании в декабре 2014 года, однако увеличили стоимость заимствований лишь один раз. Такая же ситуация повторилась и в 2016 году.
В то же время выстроенная центробанком система коммуникации с рынками помогает ФРС ограничить влияние своих решений на финансовые условия. Когда трейдеры фьючерсного рынка ставили против повышения процентной ставки в преддверии мартовского заседания ФРС, представители центробанка многочисленными "ястребиными" комментариями за считанные дни практически на 100 процентов убедили их в неизбежности скорого ужесточения.
Аналогичные попытки российских монетарных властей намекнуть инвесторам на перемены в своих планах остались во многом незамеченными. Однако аналитикам стоит винить главным образом самих себя, отмечает экономист Credit Suisse Group AG Алексей Погорелов.
"Рынок не прислушивается внимательно ко всем комментариям, - сказал он. - Прежний прогноз центробанка был основан на негативных предположениях о динамике нефти и рубля. Если базовый сценарий не реализуется, центробанк может менять денежно-кредитную политику в соответствии с новыми рыночными реалиями".
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
После 10 подряд заседаний центробанка, исход которых совпал с консенсусом, ожидания аналитиков не оправдались в марте и апреле - решения регулятора стали сюрпризом по итогам сразу двух встреч впервые с момента внедрения ключевой ставки. Лишь небольшая группа экономистов корректно предсказала возобновление смягчения денежно-кредитной политики в марте, и еще меньше аналитиков предугадали шаг снижения ставки в прошлом месяце, составивший 50 базисных пунктов.
В условиях гораздо более быстрого, чем ожидалось, снижения инфляции центробанк чувствует себя меньше связанным собственными пресс-релизами, корректируя формулировки и меняя обещания между заседаниями. Два месяца подряд за считанные дни до начала "недели тишины" представители Банка России -- сначала директор департамента денежно-кредитной политики Игорь Дмитриев, а потом председатель Эльвира Набиуллина -- открыто озвучивали рассматриваемые ЦБ варианты.
"Это указывает на то, что у российского центробанка нет заданного курса по ставкам и он готов адаптировать свои решения по мере необходимости, - сказал стратег Sberbank CIB по валютам и процентным ставкам Том Левинсон. - ФРС сейчас действует схожим образом, но у Банка России, который перешел к нынешнему режиму денежно-кредитной политики лишь в конце 2014 года, конечно, еще нет столь же хорошо отлаженных отношений с рынками".
Коммуникация с рынком
Члены Федеральной резервной системы прогнозировали четыре повышения ставки в 2015 году на заседании в декабре 2014 года, однако увеличили стоимость заимствований лишь один раз. Такая же ситуация повторилась и в 2016 году.
В то же время выстроенная центробанком система коммуникации с рынками помогает ФРС ограничить влияние своих решений на финансовые условия. Когда трейдеры фьючерсного рынка ставили против повышения процентной ставки в преддверии мартовского заседания ФРС, представители центробанка многочисленными "ястребиными" комментариями за считанные дни практически на 100 процентов убедили их в неизбежности скорого ужесточения.
Аналогичные попытки российских монетарных властей намекнуть инвесторам на перемены в своих планах остались во многом незамеченными. Однако аналитикам стоит винить главным образом самих себя, отмечает экономист Credit Suisse Group AG Алексей Погорелов.
"Рынок не прислушивается внимательно ко всем комментариям, - сказал он. - Прежний прогноз центробанка был основан на негативных предположениях о динамике нефти и рубля. Если базовый сценарий не реализуется, центробанк может менять денежно-кредитную политику в соответствии с новыми рыночными реалиями".
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу