29 ноября 2008
Ах, кто подумает о мелких спекулянтах? Все следят, вереща, падение колосса, но куда он упал и кого раздавил — никто не видит.
Бертольт Брехт
«Святая Иоанна скотобоен»
C 2007 г. ITinvest принадлежит группе «Русские фонды» Сергея Васильева, но работает как самостоятельная компания. На брокерском рынке ITinvest — крепкий середнячок: более 4000 клиентов, чистая прибыль за январь-сентябрь — около $3 млн. В отличие от более крупных конкурентов ITinvest не тратит миллионы долларов на рекламу и не имеет собственной филиальной сети: продажи в регионах идут через агентов. «Нам далеко до той машины по привлечению клиентов, которой обладают “Финам”, БКС или “Открытие”», — признает Владимир Твардовский, председатель правления и совладелец ITinvest. Тем не менее именно через его компанию торгуют лидеры конкурса «Лучший частный инвестор», который проводит биржа РТС совместно с .
СТАВКА НА АКТИВНЫХ
22-летняя студентка из Пскова Светлана Ковиненок торгует под ником Eva. Целыми днями она сидит перед монитором, покупая и продавая фьючерсы на индекс РТС. За сутки Светлана совершает до 9000 сделок, улавливая малейшие колебания рынка. Такая стратегия торговли называется скальпингом. С учетом времени, отведенного на торги, получается примерно 14 сделок в минуту. Это не значит, что девушка со световой скоростью молотит руками по клавиатуре. Просто ее компьютер при нажатии на клавишу выполняет не один приказ на продажу (или покупку) бумаги, а целую «гребенку» сделок по данной цене. Инвестировав менее 88 000 руб., Светлана за неполных три месяца увеличила стоимость своего портфеля в 62 раза — до 5,4 млн руб.
Второй после Eva результат в конкурсе показывает 24-летний Алексей Мартьянов из Ставрополя, зарегистрированный под именем My-tradelj. Алексей торгует в менее бешеном ритме (меньше 1000 сделок в день), но ловит все развороты рынка. Их особенно много утром, когда рынок только открылся, и вечером перед закрытием. В пересчете на год доходность инвестиций Алексея превышает 2300%. Почему оба лидера пользуются ITinvest? «Я очень активно торгую, и мне невыгодно платить комиссию за каждую сделку. ITinvest дает хороший безлимитный тариф», — объясняет Светлана Ковиненок. «Мне нравится их торговый терминал SmartTrade. Он удобнее, чем у других брокеров», — добавляет Алексей Мартьянов.
70% оборотов на ММВБ делают 10 крупнейших брокеров. У ITINVEST на бирже пока 20-е место
На таких клиентов и рассчитывал Владимир Твардовский, когда в 2000 г. вместе с двумя друзьями-физиками создавал ITinvest. «Мы хотели сделать дискаунт-брокера с собственной программой для интернет-торговли, заточенной под наиболее активных торговцев», — говорит он. Многие инвесткомпании и банки пытались создать собственные программы для интернет-торговли — начиная с довольно успешных «Альфа-директ» и «Атон-Лайн», заканчивая полузабытыми Rostrade (Росбанк) и Z-trade («Церих»). Но по-настоящему популярными стали разработки независимых программных производителей — QUIK, Netinvestor и Transaq. На их долю приходится примерно 90% рынка.
Это все массовые продукты. Активным спекулянтам и скальперам, которые совершают тысячи сделок в день, нужен другой софт. Им важна «скорострельность» программы — чтобы сделку можно было совершить одним нажатием клавиши. Чтобы не затекала рука.
Поэтому в ITinvest придумали собственную торговую программу SmartTrade и версию специально для скальперов — SuperTrade. К базовой системе клиент, чтобы было удобнее торговать, может подключить джойстик или собственные программные приложения. Есть и такая фишка, как возможность торговли через мобильный телефон. «Мы с друзьями сами торговали акциями на NASDAQ и NYSE через Интернет, — рассказывает Твардовский, — поэтому хотели стать похожими на американского брокера CyberTrader». Он недорогой и технологичный, его ниша — как раз скальперы и активные спекулянты. (Сейчас компания стала частью гигантского розничного брокера Charles Schwab.)
ПРОВЕРКА НА ПРОЧНОСТЬ
Во время кризиса фондовый рынок особенно волатилен: котировки скачут то вниз, то вверх. Для опытных скальперов это идеальное время, чтобы зарабатывать. А вот для брокеров нынешняя осень, напротив, стала суровым испытанием. В погоне за прибылью многие брокеры уделяли недостаточное внимание риск-менеджменту, за что и поплатились. Что происходило? Как правило, клиенты, которые кладут деньги на счета брокера, чтобы играть на фондовом рынке, торгуют не на всю сумму. Некоторые брокеры прокручивали остатки на счетах: использовали чужие деньги в собственных целях или за счет них предоставляли плечо другим клиентам.
Еще вариант: брокер берет принадлежащие клиенту бумаги и закладывает их по схеме РЕПО — сделки с обратным выкупом. Под залог акций он получает кредит и предоставляет эти деньги клиенту, чтобы тот купил еще акций. Это противозаконно: пользоваться РЕПО могут только финансовые организации, а не физлица. Благодаря такой схеме на растущем рынке клиент получает сверхприбыли. Но если рынок падает, снижается цена купленных акций и стоимость залога. Получается, клиент проигрывает и собственные деньги, и деньги брокера. Как раз из-за подобных проблем разорился Utrade, входивший в двадцатку крупнейших брокеров. С октября Utrade свернул операции и сейчас пытается расплатиться с клиентами, у которых на счетах компании зависли деньги и ценные бумаги. По той же причине «сдулась» компания DC Capital.
Когда гранды испытывают проблемы, менее крупные компании, уделявшие больше внимания риск-менеджменту, имеют шанс подрасти. «Идеологически мне удобно работать со средним брокером», — говорит гендиректор УК «Коллективные инвестиции» Михаил Тяжлов. У него свой финансовый бизнес, но личные средства Тяжлов инвестирует через ITinvest. «Крупные компании увлечены глобальными играми, им некогда возиться с каждым клиентом-»физиком«», — поясняет он. А небольшие брокеры, у которых меньше 1000 клиентов, ненадежны. Им не хватает оборотного капитала, особенно в кризис. ITinvest к кризису подготовилась. «Падение рынка стало очевидным в июле. Поэтому уже в августе мы начали сворачивать операции РЕПО, — рассказывает Твардовский. — В сентябре мы практически закрыли собственные позиции по РЕПО, полностью выйдя в cash».
ОКНА РОСТА
Брокеры, отягощенные дополнительным бизнесом (банки, инвесткомпании и др.), сложнее переживают кризис. А вот чистые брокеры, предлагающие интернет-трейдинг для массового пользователя, оказались в лучшей ситуации. С июля капитализация фондового рынка снизилась втрое. «Понятно, что обороты упали у всех брокеров. Снизились и доходы, ведь брокерская комиссия зависит от оборота», — рассказывает замдиректора ИК «Финам» Игорь Степанян. Зато в относительном выражении его компания увеличила долю рынка на ММВБ по сравнению с предкризисным периодом с 12,3 до 17,6%. «Мы наблюдаем большой приток новых клиентов. Приходят люди, которые до этого были не готовы покупать акции, так как считали фондовый рынок перегретым», — рассуждает Степанян.
С ним соглашается замдиректора ФК «Открытие» Евгений Данкевич: «Рынок не умер. Наоборот, появляются выгодные возможности». Например, в начале ноября одну акцию Сбербанка можно было купить за 17 руб., сейчас она стоит 25 руб. «Получается 46% доходности всего за две недели. Ни с каким депозитом это не сравнится!» — говорит Данкевич. Новые возможности привлекают многих. По статистике, в России на фондовом рынке торгуют около 532 000 физлиц — столько уникальных счетов зарегистрировано на ММВБ. Только за октябрь их число выросло на 25 000 человек, или на 5%. А число тех, кто реально совершал сделки, c сентября по октябрь выросло даже больше — на 9%, до 90 674 человек.
Количество клиентов у ITinvest тоже растет. Только за октябрь — на 10%, до 4400 человек. «Бывает, в день мы регистрируем столько новых клиентов, сколько раньше приходило за месяц, — радуется Твардовский. — По нашей базе данных мы видим, что на фондовый рынок возвращаются клиенты, которые торговали в 2002-2005 гг., а затем ушли, переложив заработанные деньги в недвижимость и другие проекты». Кроме того, приходят неофиты — люди, которые еще не торговали на фондовом рынке и не застали его безудержного роста. Зато сейчас из СМИ они каждый день слышат, что акции упали до минимума, и метят в Соросы.
Любой брокер предоставляет клиентам доступ сразу к двум биржам. Торговать акциями в текущем режиме (на споте) выгоднее на ММВБ, а фьючерсами на индекс и на акции «голубых фишек» — в РТС, на срочном рынке FORTS. Самые большие обороты ITinvest делает как раз на FORTS, где созданы наиболее привлекательные условия для активных трейдеров и спекулянтов. Во-первых, на FORTS клиенты могут торговать с плечом, не платя при этом брокеру. Во-вторыx, есть возможность играть на понижение, тогда как на спотовом рынке ФСФР запретила короткие продажи. В октябре на долю ITinvest пришлось 26% от общего числа сделок, совершенных на FORTS.
ЭКОНОМИТЬ НА ВСЕМ
Комиссия на FORTS минимальна: гигантский объем сделок на этой площадке в октябре принес ITinvest не более 2 млн руб. валовой выручки. «Для большинства брокеров торговля на срочном рынке РТС — в большей степени имиджевая составляющая, чем доходная. Все равно основные доходы все собирают на спотовом рынке ММВБ, где комиссия раз в 10 больше», — говорит Твардовский. Там позиции ITinvest не так сильны. В октябре оборот компании на ММВБ составил 8,7 млрд руб., комиссия брокера могла быть порядка 80 млн руб. Пока ITinvest замыкает список Top-20 брокеров ММВБ с долей 1,16% от оборота этой площадки. Это при том, что 70% оборотов на ММВБ делают 10 крупнейших брокеров.
Твардовский поставил себе цель войти в эту десятку. За счет чего? Своей сильной стороной ITinvest считает структуру затрат. На рынке есть брокеры и с более низкими тарифами (Твардовский на этот счет категоричен: демпинг — путь в никуда), но ITinvest экономит на многом другом. На аренду офисов в регионах компания не тратится. Программа для интернет-трейдинга у ITinvest своя — не нужно платить сторонним разработчикам софта. Наконец, оформлять по 50 000 сделок — само по себе огромная работа: первичная документация, денежные проводки, начисление дивидендов и пр. У многих брокеров этим занимаются десятки людей в бэк-офисе. У ITinvest — один сотрудник плюс компьютерная программа с функцией электронной цифровой подписи. На кризис компания ответила очередной экономией: сократила штат с 40 до 30 человек и урезала бонусы.
За счет этих преимуществ ITinvest и собирается развиваться. Многие брокеры сейчас операционно убыточны, и такая ситуация продлится минимум до весны. Если исключить собственную торговлю, то раньше 40% доходов типичного брокера формировала комиссия, около 60% — маржинальное кредитование клиентов. Сейчас доходы от комиссий упали примерно втрое (как и капитализация рынка), маржинальное кредитование — в 5-10 раз. «Получается, брокеры зарабатывают лишь четверть от привычных доходов. А столь же резко сократить расходы — почти нереальная задача», — рассуждает Твардовский. Значит, в отрасли следует ждать слияний и поглощений. Они уже начались.
И даже скромная ITinvest не осталась в стороне, купив в ноябре брокерский бизнес компании «Амити». Эта небольшая фирма, у которой 400 активных клиентов, из-за кризиса ушла в минус. ITinvest, по сути, забрала ее клиентов и сможет зарабатывать на их обслуживании. Как? За счет тех же козырей — перевода клиентов на свою торговую платформу и экономии на бэк-офисе.
«На “Амити” мы обкатываем схему сотрудничества с небольшими брокерами, — рассказывает Твардовский. — У нас на примете еще несколько брокеров в регионах». Глава «Русских фондов» Сергей Васильев лично выбирает кандидатов на поглощение и, если что, поможет профинансировать сделки. Он, может, и не столь мощный партнер, как ВТБ, недавно купивший 20% ФК «Открытие». Но ITinvest пока его достаточно.
Илья Хренников
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба