Группа Черкизово отчиталась по МСФО за 1-й квартал.
По итогам первых трех месяцев текущего года компания зафиксировала рост производства во всех сегментах, за исключением растениеводства. (Напомню, что производственные результаты этого сегмента публикуются на ежегодной основе из-за сезонных особенностей.) Лидером по динамике выпуска и реализации продукции стал сегмент «Свиноводство» с результатом +12% г/г, который был достигнут на фоне роста цены продаж на 10,4%. Выручка от этого направления увеличилась на 21,5%, до 3,9 млрд руб. Большую поддержку позитивной динамике доходов от свиноводства Черкизово получило благодаря запуску новых площадок в Воронежской области в конце минувшего года, а также активному развитию программы по совершенствованию генетики.
В сегменте «Птицеводство» также отмечается рост объемов выпуска продукции, однако продажи сократились на 2%. Причина этого в эффекте высокой базы, образовавшегося из-за решения минимизировать складские остатки в 1-м квартале 2016 года из-за нестабильной рыночной ситуации. Компенсировать снижение продаж позволил рост средней цены на 5,3%, благодаря чему выручка сегмента поднялась на 4,1%, до 11,8 млрд руб.
Доходы от мясопереработки повысились на 7,2%, до 7,4 млрд руб., на фоне роста продаж почти на 4%. Не помешало даже снижение цен на 6,2%, вызванное изменениями в законе о торговле, ограничившими бонусы торговых сетей.
Совокупная выручка Черкизово увеличилась в 1-м квартале на 13,1%, до 21 млрд руб., а себестоимость реализованной продукции и операционные расходы сократились на 1,6% и 3,3% соответственно. Снижению двух последних показателей способствовало укрепление рубля и, как следствие, уменьшение затрат на корма. Валовая прибыль компании показала почти двукратный рост, достигнув 5,6 млрд руб., а операционный убыток прошлого года в размере 21 млн руб. сменился прибылью на уровне 2,5 млрд руб. Таким образом, валовая маржа поднялась с 16,6% до 26,9%, а операционная из отрицательной области выбралась в положительную, составив вполне приемлемые 11,7%.
Новые правила предоставления субсидий по кредитам сельхозпроизводителям привели к росту ставок по банковским займам, из-за чего процентные расходы группы выросли с 664 млн до 746 млн руб. В свою очередь, процентные доходы сократились с 147 млн до 67 млн руб., даже несмотря на неизменное количество денежных средств на депозитах. Причиной этого стало постепенное смягчение денежно-кредитной политики ЦБ РФ. Зато прибыль по курсовым разницам после прошлогодних 64 млн руб. поднялась до 101 млн.
За январь-март Черкизово получило почти 2 млрд руб. чистой прибыли, сменившей прошлогодний убыток в размере 441 млн руб. Скорректированная EBITDA выросла более чем в пять раз, достигнув 3,7 млрд руб., а рентабельность по ней достигла 17,8%.
Единственное, что может настораживать акционеров компании в настоящий момент, — это достаточно высокая долговая нагрузка (чуть ниже 3х). Она образовалась из-за крупных затрат на инвестиции в новые масштабные производственные проекты. Один из них — предприятие «Тамбовская индейка» в этом году должен выйти на полную мощность. Также в текущем году планируется завершение строительства свинокомплексов в Воронежской и Липецкой областях.
В будущее Черкизово стоит смотреть с оптимизмом: к концу года новые инвестпроекты начнут приносить долгожданную отдачу и компания плавно начнет генерировать более высокие прибыли и начислять более щедрые дивиденды. По итогам 2016-го эти выплаты составили более чем скромные 13,65 руб. на бумагу, обеспечив доходность ниже 2%.
Текущая рыночная недооценка акций Черкизово по мультипликатору P/E дает основания для рекомендации «покупать». Дальнейшее укрепление вертикально интегрированной бизнес-модели и увеличение производственной базы должно оказать долгосрочную поддержку котировкам компании.
По итогам первых трех месяцев текущего года компания зафиксировала рост производства во всех сегментах, за исключением растениеводства. (Напомню, что производственные результаты этого сегмента публикуются на ежегодной основе из-за сезонных особенностей.) Лидером по динамике выпуска и реализации продукции стал сегмент «Свиноводство» с результатом +12% г/г, который был достигнут на фоне роста цены продаж на 10,4%. Выручка от этого направления увеличилась на 21,5%, до 3,9 млрд руб. Большую поддержку позитивной динамике доходов от свиноводства Черкизово получило благодаря запуску новых площадок в Воронежской области в конце минувшего года, а также активному развитию программы по совершенствованию генетики.
В сегменте «Птицеводство» также отмечается рост объемов выпуска продукции, однако продажи сократились на 2%. Причина этого в эффекте высокой базы, образовавшегося из-за решения минимизировать складские остатки в 1-м квартале 2016 года из-за нестабильной рыночной ситуации. Компенсировать снижение продаж позволил рост средней цены на 5,3%, благодаря чему выручка сегмента поднялась на 4,1%, до 11,8 млрд руб.
Доходы от мясопереработки повысились на 7,2%, до 7,4 млрд руб., на фоне роста продаж почти на 4%. Не помешало даже снижение цен на 6,2%, вызванное изменениями в законе о торговле, ограничившими бонусы торговых сетей.
Совокупная выручка Черкизово увеличилась в 1-м квартале на 13,1%, до 21 млрд руб., а себестоимость реализованной продукции и операционные расходы сократились на 1,6% и 3,3% соответственно. Снижению двух последних показателей способствовало укрепление рубля и, как следствие, уменьшение затрат на корма. Валовая прибыль компании показала почти двукратный рост, достигнув 5,6 млрд руб., а операционный убыток прошлого года в размере 21 млн руб. сменился прибылью на уровне 2,5 млрд руб. Таким образом, валовая маржа поднялась с 16,6% до 26,9%, а операционная из отрицательной области выбралась в положительную, составив вполне приемлемые 11,7%.
Новые правила предоставления субсидий по кредитам сельхозпроизводителям привели к росту ставок по банковским займам, из-за чего процентные расходы группы выросли с 664 млн до 746 млн руб. В свою очередь, процентные доходы сократились с 147 млн до 67 млн руб., даже несмотря на неизменное количество денежных средств на депозитах. Причиной этого стало постепенное смягчение денежно-кредитной политики ЦБ РФ. Зато прибыль по курсовым разницам после прошлогодних 64 млн руб. поднялась до 101 млн.
За январь-март Черкизово получило почти 2 млрд руб. чистой прибыли, сменившей прошлогодний убыток в размере 441 млн руб. Скорректированная EBITDA выросла более чем в пять раз, достигнув 3,7 млрд руб., а рентабельность по ней достигла 17,8%.
Единственное, что может настораживать акционеров компании в настоящий момент, — это достаточно высокая долговая нагрузка (чуть ниже 3х). Она образовалась из-за крупных затрат на инвестиции в новые масштабные производственные проекты. Один из них — предприятие «Тамбовская индейка» в этом году должен выйти на полную мощность. Также в текущем году планируется завершение строительства свинокомплексов в Воронежской и Липецкой областях.
В будущее Черкизово стоит смотреть с оптимизмом: к концу года новые инвестпроекты начнут приносить долгожданную отдачу и компания плавно начнет генерировать более высокие прибыли и начислять более щедрые дивиденды. По итогам 2016-го эти выплаты составили более чем скромные 13,65 руб. на бумагу, обеспечив доходность ниже 2%.
Текущая рыночная недооценка акций Черкизово по мультипликатору P/E дает основания для рекомендации «покупать». Дальнейшее укрепление вертикально интегрированной бизнес-модели и увеличение производственной базы должно оказать долгосрочную поддержку котировкам компании.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба