10 декабря 2008 Финмаркет
В последнее время в СМИ достаточно часто стали мелькать прогнозы стоимости рубля на 2009 год. Причем чаще всего подаются эти прогнозы как оценки того, насколько рубль должен ослабеть, чтобы при этом оказалось скомпенсированным сильнейшее падение цен на нефть, которое наблюдалось в последние несколько месяцев.
Отметим одну любопытную черту таких прогнозов: они делаются в разрезе курса рубля по отношению к американскому доллару. При этом обходится вниманием то, что де-факто курс рубля давно уже регулируется денежными властями не в разрезе "рубль/доллар", а в привязке рубля к денежным агрегатам, составленным из разных валют.
Первым и наиболее распространенным из таких агрегатов стала бивалютная корзина ($0,55 и EUR0,45) - оперативный индикатор рынка, который удобно рассчитывать и который регулируется ЦБ РФ в ходе торгов валютой на ММВБ. Есть и более сложные индикаторы, включающие британский фунт стерлингов, японскую иену и другие валюты (рациональность включения валют в индикатор, показывающий стоимость рубля, определяется объемами взаимной торговли с соответствующей страной).
Так или иначе, степень ослабления рубля, рассчитанная по отношению к разным индикаторам, оказывается существенно различной. Вот, например, возьмем период с конца июля по текущий момент (в начале этого периода рубль еще оставался валютой, которую сдерживали от излишнего роста). По отношению к бивалютной корзине рубль за это время ослаб чуть меньше чем на 7% - в то время как к доллару ослабление составило 16,6%. Кстати - быть может, уже это ослабление впоследствии можно будет счесть достаточной реакцией на ухудшение конъюнктуры?
Но, конечно, эксперты ждут более существенной девальвации. Оценки примерно в 32,5 руб./$1 (т.е. около 15-16% девальвации рубля к доллару по отношению к текущему уровню), как правило, теперь используются при расчетах на 2009 год экспертами, прогнозирующими другие параметры российской экономики. Что эта цифра реально может означать?
А вот что. Если евро будет продолжать ослабевать к доллару и опустится до $1,1, то достижение в 2009 году курсом отметки 32,5 руб./$1 будет означать всего лишь 7% роста стоимости бивалютной корзины. И это будет значить, что евро останется к рублю вблизи текущих уровней, около 35,5-36 руб./EUR1.
Далее, второй вариант. Если евро останется в 2009 году к доллару вблизи уровня первой половины декабря ($1,25-1,3), то это будет означать, что бивалютная корзина подрастет в цене на те же 15-16%. Ну а евро в этом случае (при достижении курсом доллара 32,5 руб./$1) поднимется куда-то в диапазон 41-42 руб./EUR1.
Ну и наконец, третий вариант - посмотрим случай, когда евро начинает вдруг расти к доллару и добирается до $1,45-1,5 (были уже эти уровни, и многие говорят, что евро вполне может подрасти и повыше). Что в этом случае? В этом случае бивалютной корзине придется подорожать на 25%, а евро - дорасти на ММВБ аж до 45-50 руб./EUR1.
Отметим - как-то не очень правдоподобными представляются цифры, особенно во втором и третьем вариантах. Первый вариант - еще куда ни шло: ослабление рубля и к евро, и к корзине оказывается в нем весьма умеренным, и можно будет говорить хотя бы о подобии стабильности. Во втором и третьем вариантах, очень похоже, может идти речь о некотором восстановлении стабильности мировых рынков. Но тогда будет как-то странным, что РФ будет так активно снижать курс рубля к евро.
В завершение - несколько слов о ключевых параметрах финансового рынка РФ.
Доллар в утренние часы среды снизился. Официальный курс на четверг установлен со снижением на 13 копеек, на отметке 27,87 руб./$1. Ближе к вечеру доллар немного подтянулся вверх, до 27,9 руб./$1 и немного выше. На рынке акций к 16:25 мск наблюдалось небольшое повышение - индекс ММВБ вырос на 0,92%, до 613,39 пункта, а индекс РТС поднялся на 1,19%, до 649,5 пункта).
Андрей Лусников
http://www.finmarket.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Отметим одну любопытную черту таких прогнозов: они делаются в разрезе курса рубля по отношению к американскому доллару. При этом обходится вниманием то, что де-факто курс рубля давно уже регулируется денежными властями не в разрезе "рубль/доллар", а в привязке рубля к денежным агрегатам, составленным из разных валют.
Первым и наиболее распространенным из таких агрегатов стала бивалютная корзина ($0,55 и EUR0,45) - оперативный индикатор рынка, который удобно рассчитывать и который регулируется ЦБ РФ в ходе торгов валютой на ММВБ. Есть и более сложные индикаторы, включающие британский фунт стерлингов, японскую иену и другие валюты (рациональность включения валют в индикатор, показывающий стоимость рубля, определяется объемами взаимной торговли с соответствующей страной).
Так или иначе, степень ослабления рубля, рассчитанная по отношению к разным индикаторам, оказывается существенно различной. Вот, например, возьмем период с конца июля по текущий момент (в начале этого периода рубль еще оставался валютой, которую сдерживали от излишнего роста). По отношению к бивалютной корзине рубль за это время ослаб чуть меньше чем на 7% - в то время как к доллару ослабление составило 16,6%. Кстати - быть может, уже это ослабление впоследствии можно будет счесть достаточной реакцией на ухудшение конъюнктуры?
Но, конечно, эксперты ждут более существенной девальвации. Оценки примерно в 32,5 руб./$1 (т.е. около 15-16% девальвации рубля к доллару по отношению к текущему уровню), как правило, теперь используются при расчетах на 2009 год экспертами, прогнозирующими другие параметры российской экономики. Что эта цифра реально может означать?
А вот что. Если евро будет продолжать ослабевать к доллару и опустится до $1,1, то достижение в 2009 году курсом отметки 32,5 руб./$1 будет означать всего лишь 7% роста стоимости бивалютной корзины. И это будет значить, что евро останется к рублю вблизи текущих уровней, около 35,5-36 руб./EUR1.
Далее, второй вариант. Если евро останется в 2009 году к доллару вблизи уровня первой половины декабря ($1,25-1,3), то это будет означать, что бивалютная корзина подрастет в цене на те же 15-16%. Ну а евро в этом случае (при достижении курсом доллара 32,5 руб./$1) поднимется куда-то в диапазон 41-42 руб./EUR1.
Ну и наконец, третий вариант - посмотрим случай, когда евро начинает вдруг расти к доллару и добирается до $1,45-1,5 (были уже эти уровни, и многие говорят, что евро вполне может подрасти и повыше). Что в этом случае? В этом случае бивалютной корзине придется подорожать на 25%, а евро - дорасти на ММВБ аж до 45-50 руб./EUR1.
Отметим - как-то не очень правдоподобными представляются цифры, особенно во втором и третьем вариантах. Первый вариант - еще куда ни шло: ослабление рубля и к евро, и к корзине оказывается в нем весьма умеренным, и можно будет говорить хотя бы о подобии стабильности. Во втором и третьем вариантах, очень похоже, может идти речь о некотором восстановлении стабильности мировых рынков. Но тогда будет как-то странным, что РФ будет так активно снижать курс рубля к евро.
В завершение - несколько слов о ключевых параметрах финансового рынка РФ.
Доллар в утренние часы среды снизился. Официальный курс на четверг установлен со снижением на 13 копеек, на отметке 27,87 руб./$1. Ближе к вечеру доллар немного подтянулся вверх, до 27,9 руб./$1 и немного выше. На рынке акций к 16:25 мск наблюдалось небольшое повышение - индекс ММВБ вырос на 0,92%, до 613,39 пункта, а индекс РТС поднялся на 1,19%, до 649,5 пункта).
Андрей Лусников
http://www.finmarket.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу