10 декабря 2008 Финмаркет
Отметим одну любопытную черту таких прогнозов: они делаются в разрезе курса рубля по отношению к американскому доллару. При этом обходится вниманием то, что де-факто курс рубля давно уже регулируется денежными властями не в разрезе "рубль/доллар", а в привязке рубля к денежным агрегатам, составленным из разных валют.
Первым и наиболее распространенным из таких агрегатов стала бивалютная корзина ($0,55 и EUR0,45) - оперативный индикатор рынка, который удобно рассчитывать и который регулируется ЦБ РФ в ходе торгов валютой на ММВБ. Есть и более сложные индикаторы, включающие британский фунт стерлингов, японскую иену и другие валюты (рациональность включения валют в индикатор, показывающий стоимость рубля, определяется объемами взаимной торговли с соответствующей страной).
Так или иначе, степень ослабления рубля, рассчитанная по отношению к разным индикаторам, оказывается существенно различной. Вот, например, возьмем период с конца июля по текущий момент (в начале этого периода рубль еще оставался валютой, которую сдерживали от излишнего роста). По отношению к бивалютной корзине рубль за это время ослаб чуть меньше чем на 7% - в то время как к доллару ослабление составило 16,6%. Кстати - быть может, уже это ослабление впоследствии можно будет счесть достаточной реакцией на ухудшение конъюнктуры?
Но, конечно, эксперты ждут более существенной девальвации. Оценки примерно в 32,5 руб./$1 (т.е. около 15-16% девальвации рубля к доллару по отношению к текущему уровню), как правило, теперь используются при расчетах на 2009 год экспертами, прогнозирующими другие параметры российской экономики. Что эта цифра реально может означать?
А вот что. Если евро будет продолжать ослабевать к доллару и опустится до $1,1, то достижение в 2009 году курсом отметки 32,5 руб./$1 будет означать всего лишь 7% роста стоимости бивалютной корзины. И это будет значить, что евро останется к рублю вблизи текущих уровней, около 35,5-36 руб./EUR1.
Далее, второй вариант. Если евро останется в 2009 году к доллару вблизи уровня первой половины декабря ($1,25-1,3), то это будет означать, что бивалютная корзина подрастет в цене на те же 15-16%. Ну а евро в этом случае (при достижении курсом доллара 32,5 руб./$1) поднимется куда-то в диапазон 41-42 руб./EUR1.
Ну и наконец, третий вариант - посмотрим случай, когда евро начинает вдруг расти к доллару и добирается до $1,45-1,5 (были уже эти уровни, и многие говорят, что евро вполне может подрасти и повыше). Что в этом случае? В этом случае бивалютной корзине придется подорожать на 25%, а евро - дорасти на ММВБ аж до 45-50 руб./EUR1.
Отметим - как-то не очень правдоподобными представляются цифры, особенно во втором и третьем вариантах. Первый вариант - еще куда ни шло: ослабление рубля и к евро, и к корзине оказывается в нем весьма умеренным, и можно будет говорить хотя бы о подобии стабильности. Во втором и третьем вариантах, очень похоже, может идти речь о некотором восстановлении стабильности мировых рынков. Но тогда будет как-то странным, что РФ будет так активно снижать курс рубля к евро.
В завершение - несколько слов о ключевых параметрах финансового рынка РФ.
Доллар в утренние часы среды снизился. Официальный курс на четверг установлен со снижением на 13 копеек, на отметке 27,87 руб./$1. Ближе к вечеру доллар немного подтянулся вверх, до 27,9 руб./$1 и немного выше. На рынке акций к 16:25 мск наблюдалось небольшое повышение - индекс ММВБ вырос на 0,92%, до 613,39 пункта, а индекс РТС поднялся на 1,19%, до 649,5 пункта).
Андрей Лусников
http://www.finmarket.ru/ Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба