3 октября 2007 Архив
Банкиры, собирающиеся на заседание для принятия решения по ставке, на этой неделе, стали старше и мудрее. Если в августе чопорная Старая леди с Триднидл стрит высокомерно взирала на рыночную суету со стороны, то в сентябре старушка оказалась втянутой в самую гущу событий. Мервин Кинг, управляющий Банком Англии, и его заместитель Сэр Джон Грив, который отвечает за финансовую стабильность, теперь несут клеймо позора, как люди, под чьим руководством Центробанк, впервые за свою 140-летнюю историю, совершил колоссальный разворот на 180 градусов в вопросе спасения утопающих финансовых учреждений. По сравнению с публичной казнью, устроенной членами парламента, жаждущих найти виновных и наказать кого попало, процесс принятия решения по ставкам может показаться дружескими посиделками за пивком. И, тем не менее, это будет заседание особой важности. Ниже представлен обзор вопросов, которые должен рассмотреть Комитет по монетарной политике Банка Англии.
Финансовые рынки: страшно
Главное неизвестное в этом уравнении - это дальнейшее развитие проблем с ликвидностью и потенциал неожиданных убытков от ценных бумаг, связанных с субстандартными ипотечными кредитами в США. Волновой эффект от рыночной суматохи сначала почувствуется в сфере финансовых услуг, а потом и в остальных секторах экономики. Однако очень сложно оценить масштабы повреждений. Исследование кредитных условий Банка Англии, проведенное на прошлой неделе, показало, что ожидается дальнейшее сокращение объема кредитования корпоративного сектора. Это лишь подтверждает предположения, что рынок самостоятельно повышает цены на кредиты, давая Центробанку возможность понизить ставку.
Цены и затраты: никакого давления
Если Комитет решит понизить ставки, то умеренная инфляция будет весьма кстати: в августе индекс потребительских цен опустился до 1,8%, ниже целевого уровня Банка Англии на 2%. Темпы роста прибылей также затормозили на отметке 3,5%. Однако благоприятные дефляционные условия мировой экономики конца 1990-х и первой половины этого десятилетия постепенно исчезают. В результате, Центробанкам становится все сложнее снижать ставку и поддерживать доверие на высоком уровне в условиях кризиса. Отчетливые сигналы опасности исходят из вечнорастущей денежной массы: агрегат М4 в августе вырос на 13,5% по сравнению с прошлым годом.
Рост и объемы производства: уверенные
Ипотечные кредиторы повышают свои ставки. По данным отчета Королевского института сертифицированных оценщиков недвижимости (RICS) цены на жилье падают самыми быстрыми темпами за последние два года - и хотя в августе темп роста розничных продаж составили 4,9%, что означает на удивление устойчивую потребительскую активность, члены комитета могут задуматься над тем, как долго продлится такая ситуация. Но, тем не менее, темпы экономического роста достаточно высоки, чтобы оправдать ставки на уровне 5,75%, которые в таких условиях сложно назвать штрафными. Офис национальной статистики сообщил о том, что ВВП во 2 квартале этого года вырос на 3.1% в годовом исчислении, что намного выше тренда. Индекс сектора услуг вырос на 1% за три месяца до июля.
Международная экономика
Здесь нужно выделить два события прошлого месяца: неожиданное снижение ставки ФРС на 0,5%, а также снижение рыночных ставок в США и Еврозоне. Уровень занятости в Штатах сократился впервые за последние четыре года, а цены на жилье продолжают падать.
Монетарный вердикт: без изменений
Быстрая реакция, которую продемонстрировала ФРС - не в стиле Комитета по монетарной политике Банка Англии. Да и снижение ставки не так уж срочно необходимо, как в США, где темпы роста намного ниже. Итак, даже если данные и указывают на возможность некоторого ослабления монетарной политики, сохраняется слишком много неопределенностей, поэтому, скорее всего ЦБ предпочтет занять выжидательную позиции.
Музыка настроения. Кредитный кризис и проблемы Northern Rock оказывали существенное влияние на заявления членов Комитета по монетарной политике на прошлой неделе, а перспектива ставки осталась в тени.
Меврин Кинг, управляющий Центробанка яростно защищал свои методы управления в условиях кризиса на заседании казначейского комитета. Он при этом добавил, что "снижение ставки при первых признаках проблемы - не выход из положения".
Эндрю Сентанс, самый агрессивный член Комитета прокомментировал ситуацию следующим образом: "Я считаю, что экономика по-прежнему сильна. Со стороны потребителей чувствуется некоторая напряженность… процентные ставки еще продолжат оказывать влияние на потребительские расходы".
Пол Такер, еще один ястреб, заявил: "Базовые проблемы (на финансовых рынках), уже решаются. Инвесторы научились отличать компании, у которых есть проблемы, от тех, у которых их нет. Все постепенно налаживается".
Кейт Баркер отметила: “Рынок жилья по-прежнему силен”.
Двид Бланчфлауэр, самый нерешительный член Комитета. Он отказался прокомментировать процентные ставки, выступая с докладом по вопросам рынка труда на прошлой неделе.
Габриэль Розенберг
Times Online
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Финансовые рынки: страшно
Главное неизвестное в этом уравнении - это дальнейшее развитие проблем с ликвидностью и потенциал неожиданных убытков от ценных бумаг, связанных с субстандартными ипотечными кредитами в США. Волновой эффект от рыночной суматохи сначала почувствуется в сфере финансовых услуг, а потом и в остальных секторах экономики. Однако очень сложно оценить масштабы повреждений. Исследование кредитных условий Банка Англии, проведенное на прошлой неделе, показало, что ожидается дальнейшее сокращение объема кредитования корпоративного сектора. Это лишь подтверждает предположения, что рынок самостоятельно повышает цены на кредиты, давая Центробанку возможность понизить ставку.
Цены и затраты: никакого давления
Если Комитет решит понизить ставки, то умеренная инфляция будет весьма кстати: в августе индекс потребительских цен опустился до 1,8%, ниже целевого уровня Банка Англии на 2%. Темпы роста прибылей также затормозили на отметке 3,5%. Однако благоприятные дефляционные условия мировой экономики конца 1990-х и первой половины этого десятилетия постепенно исчезают. В результате, Центробанкам становится все сложнее снижать ставку и поддерживать доверие на высоком уровне в условиях кризиса. Отчетливые сигналы опасности исходят из вечнорастущей денежной массы: агрегат М4 в августе вырос на 13,5% по сравнению с прошлым годом.
Рост и объемы производства: уверенные
Ипотечные кредиторы повышают свои ставки. По данным отчета Королевского института сертифицированных оценщиков недвижимости (RICS) цены на жилье падают самыми быстрыми темпами за последние два года - и хотя в августе темп роста розничных продаж составили 4,9%, что означает на удивление устойчивую потребительскую активность, члены комитета могут задуматься над тем, как долго продлится такая ситуация. Но, тем не менее, темпы экономического роста достаточно высоки, чтобы оправдать ставки на уровне 5,75%, которые в таких условиях сложно назвать штрафными. Офис национальной статистики сообщил о том, что ВВП во 2 квартале этого года вырос на 3.1% в годовом исчислении, что намного выше тренда. Индекс сектора услуг вырос на 1% за три месяца до июля.
Международная экономика
Здесь нужно выделить два события прошлого месяца: неожиданное снижение ставки ФРС на 0,5%, а также снижение рыночных ставок в США и Еврозоне. Уровень занятости в Штатах сократился впервые за последние четыре года, а цены на жилье продолжают падать.
Монетарный вердикт: без изменений
Быстрая реакция, которую продемонстрировала ФРС - не в стиле Комитета по монетарной политике Банка Англии. Да и снижение ставки не так уж срочно необходимо, как в США, где темпы роста намного ниже. Итак, даже если данные и указывают на возможность некоторого ослабления монетарной политики, сохраняется слишком много неопределенностей, поэтому, скорее всего ЦБ предпочтет занять выжидательную позиции.
Музыка настроения. Кредитный кризис и проблемы Northern Rock оказывали существенное влияние на заявления членов Комитета по монетарной политике на прошлой неделе, а перспектива ставки осталась в тени.
Меврин Кинг, управляющий Центробанка яростно защищал свои методы управления в условиях кризиса на заседании казначейского комитета. Он при этом добавил, что "снижение ставки при первых признаках проблемы - не выход из положения".
Эндрю Сентанс, самый агрессивный член Комитета прокомментировал ситуацию следующим образом: "Я считаю, что экономика по-прежнему сильна. Со стороны потребителей чувствуется некоторая напряженность… процентные ставки еще продолжат оказывать влияние на потребительские расходы".
Пол Такер, еще один ястреб, заявил: "Базовые проблемы (на финансовых рынках), уже решаются. Инвесторы научились отличать компании, у которых есть проблемы, от тех, у которых их нет. Все постепенно налаживается".
Кейт Баркер отметила: “Рынок жилья по-прежнему силен”.
Двид Бланчфлауэр, самый нерешительный член Комитета. Он отказался прокомментировать процентные ставки, выступая с докладом по вопросам рынка труда на прошлой неделе.
Габриэль Розенберг
Times Online
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу