25 сентября 2017 БКС Экспресс
Газета Коммерсант со ссылкой на неназванные источники сообщила о переходе крымских сетей под контроль компании «Россети». Эта новость спровоцировала бегство инвесторов из бумаг компании в акции «ФСК ЕЭС».
Возможное присоединение крымских сетей несет в себе сразу два негативных фактора для держателей акций «Россетей». Во-первых, шанс попасть под западные санкции, которые ограничат доступ к финансированию за рубежом и закупки иностранного оборудования. Во-вторых, докапитализация компании путем дополнительной эмиссии акций окажет естественное давление на котировки.
Возможные санкции не должны сильно пугать акционеров компании. Иностранного финансирования Россети не привлекают, соотношение Чистый долг/EBITDA находится на консервативном уровне. Значительной потребности в иностранном оборудовании у «Россетей», в отличие от генерирующих компаний, нет. Это скорее эмоциональный фактор падения.
А вот докапитализация на 9 млрд руб. из бюджета – вполне реальный негатив для акционеров. Уставной капитал компании составляет около 200 млрд руб. Эмиссия обыкновенных акций объемом 4,5% от этой величины приведет к размытию акционерного капитала. Причем, согласно данным Коммерсанта, 6 млрд будет внесено уже в следующем году.
Дополнительные 6 млрд руб. в 2018 году – это около 4% от всех капитальных инвестиций в распределительные сети. Увеличение инвестпрограммы окажет давление на чистую прибыль компании и еще больше сместит акценты с дивидендной политики. Поэтому падение акций за сегодняшний день вполне объяснимо.
Ускорение снижению мог придать переход части инвесторов из акций «Россетей» в самую крупную их «дочку» ФСК ЕЭС. С середины этого лета наметился явный тренд на рост акций «Россетей» против падения, а затем стагнации в бумагах ФСК.
Такое положение вещей легко объяснимо. Доля прибыли ФСК в соответствующем показатели материнской компании в первом полугодии существенно снизилась за счет ударных показателей МРСК, чей вклад вырос в разы. Акции Россетей, которые имеют более высокую ликвидность торгов в сравнении с МРСК, стали хорошей ставкой на рост распределительных компаний.
Похоже, сейчас инвесторы пересматривают свои ожидания. Акции ФСК отреагировали на утреннюю новость ударным ростом, налицо «перекладка» инвесторов. Если информация подтвердится, потенциал у падения Россетей еще остается. Крупных и более менее ликвидных представителей распределительной электроэнергетики у нас всего два, поэтому ФСК на фоне Россетей может выглядеть довольно бодро, и попытаться выйти из затянувшейся консолидации.
По итогам торгов обыкновенные акции Россетей потеряли 3,57%, "префы" снизились 1,29%. Акции "ФСК ЕЭС" прибавили почти 3%, продемонстрировав самый мощный дневной рост с середины июля.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Возможное присоединение крымских сетей несет в себе сразу два негативных фактора для держателей акций «Россетей». Во-первых, шанс попасть под западные санкции, которые ограничат доступ к финансированию за рубежом и закупки иностранного оборудования. Во-вторых, докапитализация компании путем дополнительной эмиссии акций окажет естественное давление на котировки.
Возможные санкции не должны сильно пугать акционеров компании. Иностранного финансирования Россети не привлекают, соотношение Чистый долг/EBITDA находится на консервативном уровне. Значительной потребности в иностранном оборудовании у «Россетей», в отличие от генерирующих компаний, нет. Это скорее эмоциональный фактор падения.
А вот докапитализация на 9 млрд руб. из бюджета – вполне реальный негатив для акционеров. Уставной капитал компании составляет около 200 млрд руб. Эмиссия обыкновенных акций объемом 4,5% от этой величины приведет к размытию акционерного капитала. Причем, согласно данным Коммерсанта, 6 млрд будет внесено уже в следующем году.
Дополнительные 6 млрд руб. в 2018 году – это около 4% от всех капитальных инвестиций в распределительные сети. Увеличение инвестпрограммы окажет давление на чистую прибыль компании и еще больше сместит акценты с дивидендной политики. Поэтому падение акций за сегодняшний день вполне объяснимо.
Ускорение снижению мог придать переход части инвесторов из акций «Россетей» в самую крупную их «дочку» ФСК ЕЭС. С середины этого лета наметился явный тренд на рост акций «Россетей» против падения, а затем стагнации в бумагах ФСК.
Такое положение вещей легко объяснимо. Доля прибыли ФСК в соответствующем показатели материнской компании в первом полугодии существенно снизилась за счет ударных показателей МРСК, чей вклад вырос в разы. Акции Россетей, которые имеют более высокую ликвидность торгов в сравнении с МРСК, стали хорошей ставкой на рост распределительных компаний.
Похоже, сейчас инвесторы пересматривают свои ожидания. Акции ФСК отреагировали на утреннюю новость ударным ростом, налицо «перекладка» инвесторов. Если информация подтвердится, потенциал у падения Россетей еще остается. Крупных и более менее ликвидных представителей распределительной электроэнергетики у нас всего два, поэтому ФСК на фоне Россетей может выглядеть довольно бодро, и попытаться выйти из затянувшейся консолидации.
По итогам торгов обыкновенные акции Россетей потеряли 3,57%, "префы" снизились 1,29%. Акции "ФСК ЕЭС" прибавили почти 3%, продемонстрировав самый мощный дневной рост с середины июля.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter