22 декабря 2017 Financial Times | USDX
После нескончаемого потока оптимистичных прогнозов в этом году, ряды быков заметно поредели.
В январе практически все ставили на рост доллара – настолько рынки были уверены в том, что снижение налогов вкупе с расходами на инфраструктуру, запланированными Трампом, запустит стремительный рост американской экономики. «Мы руководствовались громкими обещаниями Трампа. Многое закладывалось», - вспоминает Андреас Кениг, глава отдела валютных стратегий в Amundi Asset Management. Однако даже долгожданное принятие закона о налоговой реформе (в эту среду) не смогло вдохновить на подвиги «американца», который завершает год снижением на 10% против корзины основных валют.
Принесет ли 2018 год хоть какое-то облегчение долларовым быкам? Отчасти ответ на этот вопрос зависит от диагностирования симптомов валюты. В пользу доллара должны играть не только налоговая реформа, но и другие факторы. В последнее время доллар чувствует себя особенно плохо, судя по недавнему росту евро и других валют. Не помогает и повсеместный оптимизм и интерес к риску: фондовый рынок устанавливает один рекорд за другим, зато индекс USD с начала ноября просел почти на 1.5%.Саймон Деррик, валютный стратег BNY Mellon, отмечает, что доллар больше не получает поддержку со стороны роста доходности краткосрочных государственных облигаций США. Во втором полугодии доходность 2-летних долговых бумаг выросла почти на 60 базисных пунктов, до 1.85%, а индекс доллара за этот период снизился более чем на 2%. Для сравнения: за 4-месячный период прошлого года доходность 2-летних бумаг повысилась на 55 базисных пунктов, а индекс USD прибавил свыше 9%. Это указывает на «растущий пессимизм в отношении роста экономики и ситуации с доходностью после 2020 года», полагает эксперт.
Разрыв связи между долларом и рынком процентных ставок указывает на распространение цикла ужесточения политики ФРС, комментирует Валентин Маринов из Crеdit Agricole, отмечая, что доллар уже не сможет расти на перпективах ужесточения политики, которые запустили ралли валюты в 2014 году. Если проследить динамику за этот период, то становится очевидно, что валюта по-прежнему несколько переоценена. В этом году переоцененность порядком сгладилась, но доллар все равно выглядит дорогим в паре с евро, стерлингом и иеной, - добавил Маринов.
Джейн Фоули, валютный аналитик Rabobank, утверждает, что этот год ясно дал понять, насколько «опасно оценивать перспективы любой валюты в изоляции опасно». Эксперт имеет в виду ослабление доллара, которое произошло на фоне роста евро. Традиционные факторы поддержки доллара, в том числе повышение ставки и экономический рост, были очевидны в 2017 году, но для многих инвесторов эти же сигналы оказались более соблазнительными в Европе. «Рост евро и падение доллара в первые девять месяцев года – результат двух отдельных историй, которые наложились друг на друга, пока инвесторы корректировали свои позиции», - добавила Фоули. В этом году евро подорожал против доллара на 13%.
Несмотря на то, что трейдеры, как правило, инстинктивно считают, что сила или слабость одной валюты повлияет на динамику другой в обратном направлении, если говорить о перспективах пары евро/доллар на следующий год, это правило не работает, полагает Кениг из Amundi. Аргументы, поддерживающие обе валюты, сильны, что может указывать на торговлю в текущем диапазоне, по крайней мере, в течение первого квартала. Тем, кто готовится поставить на рост доллара, важно помнить о том, что перспектива ужесточения политики ЕЦБ в будущем году определенно послужит катализатором роста евро. А вот в случае с долларом такой драйвер отыскать сложнее.
Дидье Сент-Джордж, управляющий директор французской Carmignac, сомневается, что налоговая реформа послужит тем самым бычьим триггером для доллара. «Ее влияние на динамику темпов экономического роста переоценено», - подчеркивает эксперт. Впрочем, не все ставят крест на долларе. Аналитики BNP Paribas считают, что благодаря короткому позиционированию доллар сможет достичь $1.15 в паре с евро к концу года. В Commerzbank ожидают роста доллара в следующем году при условии, что инфляция не разочарует и не вынудит Федрезерв повременить с дальнейшим повышением ставок.
Но если вы готовы поставить на доллар, следует учитывать, что и экономика Еврозоны, и евро располагают потенциалом дальнейшего роста. Это «история международного успеха в моменте», - говорит Ник Гартсайд из JPMorgan Asset Management. Учитывая уверенный рост экономики Еврозоны и при этом все еще очень мягкую политику ЕЦБ, не вижу причин по которым доллар не сможет упасть до $1.30-$1.35 к концу 2018 года, отмечает Гартсайд. Лучшее, что можно сказать об американской налоговой реформе, это то, что она окажет определенную поддержку экономике, признает он.
Как показали тяготы и лишения доллара в этом году, прогнозирование движения валют может быть опасным. Сейчас очевидно одно – быков по доллару становится все меньше.
http://www.ft.com/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
В январе практически все ставили на рост доллара – настолько рынки были уверены в том, что снижение налогов вкупе с расходами на инфраструктуру, запланированными Трампом, запустит стремительный рост американской экономики. «Мы руководствовались громкими обещаниями Трампа. Многое закладывалось», - вспоминает Андреас Кениг, глава отдела валютных стратегий в Amundi Asset Management. Однако даже долгожданное принятие закона о налоговой реформе (в эту среду) не смогло вдохновить на подвиги «американца», который завершает год снижением на 10% против корзины основных валют.
Принесет ли 2018 год хоть какое-то облегчение долларовым быкам? Отчасти ответ на этот вопрос зависит от диагностирования симптомов валюты. В пользу доллара должны играть не только налоговая реформа, но и другие факторы. В последнее время доллар чувствует себя особенно плохо, судя по недавнему росту евро и других валют. Не помогает и повсеместный оптимизм и интерес к риску: фондовый рынок устанавливает один рекорд за другим, зато индекс USD с начала ноября просел почти на 1.5%.Саймон Деррик, валютный стратег BNY Mellon, отмечает, что доллар больше не получает поддержку со стороны роста доходности краткосрочных государственных облигаций США. Во втором полугодии доходность 2-летних долговых бумаг выросла почти на 60 базисных пунктов, до 1.85%, а индекс доллара за этот период снизился более чем на 2%. Для сравнения: за 4-месячный период прошлого года доходность 2-летних бумаг повысилась на 55 базисных пунктов, а индекс USD прибавил свыше 9%. Это указывает на «растущий пессимизм в отношении роста экономики и ситуации с доходностью после 2020 года», полагает эксперт.
Разрыв связи между долларом и рынком процентных ставок указывает на распространение цикла ужесточения политики ФРС, комментирует Валентин Маринов из Crеdit Agricole, отмечая, что доллар уже не сможет расти на перпективах ужесточения политики, которые запустили ралли валюты в 2014 году. Если проследить динамику за этот период, то становится очевидно, что валюта по-прежнему несколько переоценена. В этом году переоцененность порядком сгладилась, но доллар все равно выглядит дорогим в паре с евро, стерлингом и иеной, - добавил Маринов.
Джейн Фоули, валютный аналитик Rabobank, утверждает, что этот год ясно дал понять, насколько «опасно оценивать перспективы любой валюты в изоляции опасно». Эксперт имеет в виду ослабление доллара, которое произошло на фоне роста евро. Традиционные факторы поддержки доллара, в том числе повышение ставки и экономический рост, были очевидны в 2017 году, но для многих инвесторов эти же сигналы оказались более соблазнительными в Европе. «Рост евро и падение доллара в первые девять месяцев года – результат двух отдельных историй, которые наложились друг на друга, пока инвесторы корректировали свои позиции», - добавила Фоули. В этом году евро подорожал против доллара на 13%.
Несмотря на то, что трейдеры, как правило, инстинктивно считают, что сила или слабость одной валюты повлияет на динамику другой в обратном направлении, если говорить о перспективах пары евро/доллар на следующий год, это правило не работает, полагает Кениг из Amundi. Аргументы, поддерживающие обе валюты, сильны, что может указывать на торговлю в текущем диапазоне, по крайней мере, в течение первого квартала. Тем, кто готовится поставить на рост доллара, важно помнить о том, что перспектива ужесточения политики ЕЦБ в будущем году определенно послужит катализатором роста евро. А вот в случае с долларом такой драйвер отыскать сложнее.
Дидье Сент-Джордж, управляющий директор французской Carmignac, сомневается, что налоговая реформа послужит тем самым бычьим триггером для доллара. «Ее влияние на динамику темпов экономического роста переоценено», - подчеркивает эксперт. Впрочем, не все ставят крест на долларе. Аналитики BNP Paribas считают, что благодаря короткому позиционированию доллар сможет достичь $1.15 в паре с евро к концу года. В Commerzbank ожидают роста доллара в следующем году при условии, что инфляция не разочарует и не вынудит Федрезерв повременить с дальнейшим повышением ставок.
Но если вы готовы поставить на доллар, следует учитывать, что и экономика Еврозоны, и евро располагают потенциалом дальнейшего роста. Это «история международного успеха в моменте», - говорит Ник Гартсайд из JPMorgan Asset Management. Учитывая уверенный рост экономики Еврозоны и при этом все еще очень мягкую политику ЕЦБ, не вижу причин по которым доллар не сможет упасть до $1.30-$1.35 к концу 2018 года, отмечает Гартсайд. Лучшее, что можно сказать об американской налоговой реформе, это то, что она окажет определенную поддержку экономике, признает он.
Как показали тяготы и лишения доллара в этом году, прогнозирование движения валют может быть опасным. Сейчас очевидно одно – быков по доллару становится все меньше.
http://www.ft.com/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter