25 октября 2007 Архив
Прошлая пятница пришлась как раз на годовщину краха на фондовом рынке 1987 года. Тогда, в Черный понедельник, Доу за день упал более чем на 500 пунктов или на 23%. Это произошло почти 60 лет спустя со времени памятного краха в октябре 1929 года, когда цены на акции также рухнули на 23%, но за два дня. Сейчас на дворе октябрь 2007 года и мы переживаем кредитный кризис, вынудивший некоторые крупные банки в США сформировать антикризисный консорциум на сумму $100 млрд., чтобы избежать массовых продаж подозрительных финансовых активов, в которые они вложили немало средств. При этом наиболее заинтересован в этом банк Citigroup, поскольку именно он подвержен рискам в этом плане сильнее других. Сделку придумали на заседании, созванном секретарем Казначейства Хэнком Полсоном, а детали обсудили под присмотром его главного помощника Боба Стила.
Кажется, что в последнее время Полсона начали тревожить экономические перспективы. Выступая перед студентами в Джорджтауне, он отметил, что "коррекция на рынке жилья, вероятно, не закончится так быстро, как ожидалось в конце прошлого года… и теперь есть основания полагать, что она в течение некоторого времени будет негативно влиять на нашу экономику". Насчет рынка жилья он прав. Растущие запасы непроданных домов спровоцировали снижение активности в строительном секторе до 20-летних минимумов. Около 200 000 рабочих в сфере жилищного строительства и многие тысячи из фирм, выдающих и обслуживающих ипотечные займы, пополнили армию безработных. Зафиксировано около 1 млн. субстандартных кредитов с просрочкой платежа, и это еще далеко не предел - этот список пополнится новыми должниками, когда еще 2 млн. кредитов будут пересчитаны по более высокой процентной ставке в течение ближайших 18 месяцев. За этим последуют изъятия за неплатеж…
С этим все относительно ясно. Сложнее точно оценить масштабы влияния рынка жилья на экономику в целом. Полсон прав в том, что экономика замедляет темпы роста, это подтверждается результатами региональных исследований. Но снижение экономической активности до, скажем, 2% - это еще не рецессия. В частности, ослабление сектора жилищного строительства частично компенсируется увеличением объемов застройки коммерческой недвижимости. Темпы роста объемов экспорта исчисляются двузначными числами, это очень радует промышленный сектор. Так, в сентябре темпы роста объема производства составили 4%. Более того, ожидается, что экспортный сектор продолжит укреплять свои позиции. С одной стороны, ожидается, что в 2008 году мировая экономика вырастет на 4.8% - это очень неплохой показатель. С другой стороны, ослабление доллара делает американские товары и услуги более привлекательными для потребителя, который, собираясь на отдых, скорее отдаст предпочтение родным отелям в Калифорнии и Флориде, нежели поедет в дорогую Европу. На самом деле, руководителей Центробанков крупнейших стран, собравшихся на прошлой неделе в Вашингтоне на очередное заседание, явно раздражает курс фунта на уровне $2 и евро на уровне $1.43, поскольку это наносит ущерб экспортному и туристическому сектору в Великобритании и Европе. Зато американские экспортеры не могут скрыть своей радости. Так что, когда администрация Буша в следующий раз начнет говорить о том, что сильный доллар - в интересах нации, следует отнестись к этому с большим скептицизмом, чем обычно. На самом деле, многим из них хотелось бы, чтобы доллар продолжил снижаться и далее, или, как они предпочитают говорить, чтобы другие валюты, в частности, китайский юань, укрепились против доллара. И никто в Америке не заплачет, если доллар упадет к $1.50 против евро и $2.15 против фунта. Внутренняя экономика растет, дефицит торгового баланса сокращается, все довольны и счастливы. Очень кстати, перед президентскими выборами в 2008 году.
Безработица держится на довольно низких уровнях, даже несмотря на снижение темпов создания новых рабочих мест, а реальные заработные платы продолжают расти. Потребители по-прежнему активно тратят деньги. В сентябре объемы розничных продаж выросли на 2,7% в годовом исчислении, и это с учетом того, что теплая погода осложнила переход на осенние коллекции в магазинах одежды и обуви. Даже продажи автомобилей преподнесли приятный сюрприз. Может быть, пессимисты слишком драматизируют последствия ипотечных проблем для американской экономики? Кажется, инвесторы ответили на этот вопрос положительно. Фондовые рынки держатся выше уровней начала года, поскольку ФРС настроена на понижение ставки, а доходы таких компаний, как Intel, Yahoo, и даже JP Morgan приятно удивляют.
Крайне важно не дать опасениям относительно пересчета процентных ставок и возможных изъятий за неплатеж перерасти в панику. Ипотечные займы подавляющего большинства американцев подразумевают долгосрочный фиксированный процент - у них нет никаких проблем. Падение стоимости жилья значит, что люди не смогут использовать свою недвижимость в качестве банкоматов в течение какого-то времени, но большинство из них уже и так немало нажились на этом, поскольку их дома сейчас стоят гораздо больше, чем на момент покупки. Прибавьте сюда рост акций на 70% за последние пять лет и на 6% с начала года, и получится очень интересная аномалия. Потребители сообщают о том, что их уверенность в завтрашнем дне тает на глазах, но при этом их финансы в прекрасном состоянии, доходы растут, и желание тратить не пропадает.
Аналогичная аномалия наблюдается и в деловом секторе, где финансовые директора волнуются по поводу экономики в целом, но не сомневаются в том, что их компании продолжат показывать хорошие результаты и реализовывать программы капитальных инвестиций. Но… какая же статья по экономике обходится без фразы "но, с другой стороны"! Итак, но, с другой стороны, цены на нефть взлетели до 90 долларов за баррель, а кредитные рынки по-прежнему пребывают в крайне неустойчивом положении. Безработица, вероятно, продолжит расти. Ведущие мировые финансовые институты рискуют оказаться на грани банкротства. Инвесторы избавляются от американских ценных бумаг. Вот почему глава ФРС Бен Бернанке говорит о том, что "общие экономические перспективы остаются неясными". Я пока "полет нормальный", сказал человек, спрыгнувший с крыши 102-этажного небоскреба, долетев до 50 этажа.
Ирвин Стелцер, советник и директор по исследованиями в области экономической политики в Гудзоновском институте
По материалам Times Online
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Кажется, что в последнее время Полсона начали тревожить экономические перспективы. Выступая перед студентами в Джорджтауне, он отметил, что "коррекция на рынке жилья, вероятно, не закончится так быстро, как ожидалось в конце прошлого года… и теперь есть основания полагать, что она в течение некоторого времени будет негативно влиять на нашу экономику". Насчет рынка жилья он прав. Растущие запасы непроданных домов спровоцировали снижение активности в строительном секторе до 20-летних минимумов. Около 200 000 рабочих в сфере жилищного строительства и многие тысячи из фирм, выдающих и обслуживающих ипотечные займы, пополнили армию безработных. Зафиксировано около 1 млн. субстандартных кредитов с просрочкой платежа, и это еще далеко не предел - этот список пополнится новыми должниками, когда еще 2 млн. кредитов будут пересчитаны по более высокой процентной ставке в течение ближайших 18 месяцев. За этим последуют изъятия за неплатеж…
С этим все относительно ясно. Сложнее точно оценить масштабы влияния рынка жилья на экономику в целом. Полсон прав в том, что экономика замедляет темпы роста, это подтверждается результатами региональных исследований. Но снижение экономической активности до, скажем, 2% - это еще не рецессия. В частности, ослабление сектора жилищного строительства частично компенсируется увеличением объемов застройки коммерческой недвижимости. Темпы роста объемов экспорта исчисляются двузначными числами, это очень радует промышленный сектор. Так, в сентябре темпы роста объема производства составили 4%. Более того, ожидается, что экспортный сектор продолжит укреплять свои позиции. С одной стороны, ожидается, что в 2008 году мировая экономика вырастет на 4.8% - это очень неплохой показатель. С другой стороны, ослабление доллара делает американские товары и услуги более привлекательными для потребителя, который, собираясь на отдых, скорее отдаст предпочтение родным отелям в Калифорнии и Флориде, нежели поедет в дорогую Европу. На самом деле, руководителей Центробанков крупнейших стран, собравшихся на прошлой неделе в Вашингтоне на очередное заседание, явно раздражает курс фунта на уровне $2 и евро на уровне $1.43, поскольку это наносит ущерб экспортному и туристическому сектору в Великобритании и Европе. Зато американские экспортеры не могут скрыть своей радости. Так что, когда администрация Буша в следующий раз начнет говорить о том, что сильный доллар - в интересах нации, следует отнестись к этому с большим скептицизмом, чем обычно. На самом деле, многим из них хотелось бы, чтобы доллар продолжил снижаться и далее, или, как они предпочитают говорить, чтобы другие валюты, в частности, китайский юань, укрепились против доллара. И никто в Америке не заплачет, если доллар упадет к $1.50 против евро и $2.15 против фунта. Внутренняя экономика растет, дефицит торгового баланса сокращается, все довольны и счастливы. Очень кстати, перед президентскими выборами в 2008 году.
Безработица держится на довольно низких уровнях, даже несмотря на снижение темпов создания новых рабочих мест, а реальные заработные платы продолжают расти. Потребители по-прежнему активно тратят деньги. В сентябре объемы розничных продаж выросли на 2,7% в годовом исчислении, и это с учетом того, что теплая погода осложнила переход на осенние коллекции в магазинах одежды и обуви. Даже продажи автомобилей преподнесли приятный сюрприз. Может быть, пессимисты слишком драматизируют последствия ипотечных проблем для американской экономики? Кажется, инвесторы ответили на этот вопрос положительно. Фондовые рынки держатся выше уровней начала года, поскольку ФРС настроена на понижение ставки, а доходы таких компаний, как Intel, Yahoo, и даже JP Morgan приятно удивляют.
Крайне важно не дать опасениям относительно пересчета процентных ставок и возможных изъятий за неплатеж перерасти в панику. Ипотечные займы подавляющего большинства американцев подразумевают долгосрочный фиксированный процент - у них нет никаких проблем. Падение стоимости жилья значит, что люди не смогут использовать свою недвижимость в качестве банкоматов в течение какого-то времени, но большинство из них уже и так немало нажились на этом, поскольку их дома сейчас стоят гораздо больше, чем на момент покупки. Прибавьте сюда рост акций на 70% за последние пять лет и на 6% с начала года, и получится очень интересная аномалия. Потребители сообщают о том, что их уверенность в завтрашнем дне тает на глазах, но при этом их финансы в прекрасном состоянии, доходы растут, и желание тратить не пропадает.
Аналогичная аномалия наблюдается и в деловом секторе, где финансовые директора волнуются по поводу экономики в целом, но не сомневаются в том, что их компании продолжат показывать хорошие результаты и реализовывать программы капитальных инвестиций. Но… какая же статья по экономике обходится без фразы "но, с другой стороны"! Итак, но, с другой стороны, цены на нефть взлетели до 90 долларов за баррель, а кредитные рынки по-прежнему пребывают в крайне неустойчивом положении. Безработица, вероятно, продолжит расти. Ведущие мировые финансовые институты рискуют оказаться на грани банкротства. Инвесторы избавляются от американских ценных бумаг. Вот почему глава ФРС Бен Бернанке говорит о том, что "общие экономические перспективы остаются неясными". Я пока "полет нормальный", сказал человек, спрыгнувший с крыши 102-этажного небоскреба, долетев до 50 этажа.
Ирвин Стелцер, советник и директор по исследованиями в области экономической политики в Гудзоновском институте
По материалам Times Online
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу