9 февраля 2018 Промсвязьбанк Насонов Роман
Месячные темпы роста потребительских цен в январе составили 0,3%, не дотянув 0,1 п.п. до консенсус-прогноза аналитиков из-за очень слабой для «тарифного» месяца динамики роста цен на услуги – 0,1%. В результате годовая инфляция замедлилась с 2,5% до 2,2%, обновив рекордные минимумы. Инфляционные ожидания населения на год вперед остаются на прежних уровнях в районе 8,7-8,9%, что в сочетании с позитивной динамикой качественных ответов респондентов не создает существенных рисков для роста инфляции. На наш взгляд, в этих условиях ЦБ РФ пойдет на снижение ключевой ставки на 50 б.п. 9 февраля
Дезинфляционный тренд пока остается в силе
Вчера Росстат представил данные по инфляции в январе 2018 г. Месячные темпы роста потребительских цен составили 0,3%, оказавшись ниже консенсус-прогноза аналитиков 0,4% (Интерфакс). Наиболее значительно – на 0,5%, подорожали продовольственные товары, что было обусловлено существенным ростом цен на плодоовощную продукцию, в то время как остальные товары данной категории прибавили в цене лишь 0,1%. Непродовольственные товары за месяц стали дороже на 0,3%.
Обращает на себя внимание резкое замедление темпов роста цен на услуги, которые, несмотря на январскую индексацию транспортных тарифов, подорожали лишь на 0,1%, благодаря чему годовая инфляция в данном сегменте впервые с 2012 г. ушла ниже 4%, опустившись до 3,9% с 4,4% в декабре. Общий же индекс потребительских цен достиг уже 2,2% в годовом выражении против 2,5% по итогам 2017 г., а базовый ИПЦ и вовсе преодолел порог 2%, снизившись на 0,2 п.п. до 1,9% годовых. Исходя из последних среднесуточных данных Росстата, после роста цен на 0,1% с 30 января по 5 февраля годовой показатель инфляции остался на отметке 2,2%.
Мы считаем, что вклад временных факторов – хорошего урожая и укрепления рубля, в январское замедление годовой инфляции достаточно высок, и ожидаем, что в ближайшее время она начнет постепенно ускоряться вместе с дальнейшим удорожанием плодоовощной продукции и оживлением потребительской активности населения, которое произойдет в том числе благодаря активному смягчению ДКП Банка России во втором пол. 2017 г. С учетом низкой базы февраля-марта 2017 г. к концу 1 кв. 2018 г. годовые темпы роста цен могут достичь 2,5-2,7%. Вместе с тем, при отсутствии внешних шоков инфляция имеет хорошие шансы остаться ниже 4% до конца следующего года.
Инфляционные ожидания населения вновь пошли вниз после двухмесячной паузы
Прямая оценка ООО «инФОМ» инфляционных ожиданий населения на следующие 12 месяцев, рассчитанная по ответам на вопрос об уровне инфляции в январе 2018 г., несколько увеличилась по сравнению с предыдущими месяцами, составив 8,9% против 8,7% в ноябре и декабре 2017 г. Вместе с тем, эти данные можно интерпретировать и в позитивном ключе, поскольку инфляционные ожидания населения закрепились на минимальных уровнях за всю историю наблюдений, заметно снизившись по сравнению с оценками августа-октября в районе 9,5-9,9%.
Минимального значения за всю историю опросов достигла и прямая оценка наблюдаемой инфляции, составившая 9,9% против 10,0% в декабре. В обзоре ЦБ по инфляционным ожиданиям также отмечается, что рекордно низкая инфляция в 2017 г. повысила уверенность респондентов в том, что в будущем она стабилизируется вблизи 4%. Это позволило Банку России скорректировать свои собственные модельные оценки инфляционных ожиданий в сторону снижения до 2,3% после 2,4% в декабре.
Таким образом, январские данные по инфляционным ожиданиям населения подтверждают устойчивость долгосрочного тренда на их снижение, что в сочетании с сохранением высоких темпов дезинфляции создает предпосылки для снижения ключевой ставки на 50 б.п. до 7,25% 9 февраля. На наш взгляд, Совет директоров ЦБ готов прибегнуть к данной опции, учитывая, что 1 февраля Э.Набиуллина сообщила журналистам о том, что переход к нейтральной ДКП будет происходить быстрее, чем предполагалось раньше (Интерфакс).
https://www.psbank.ru/Informer (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Дезинфляционный тренд пока остается в силе
Вчера Росстат представил данные по инфляции в январе 2018 г. Месячные темпы роста потребительских цен составили 0,3%, оказавшись ниже консенсус-прогноза аналитиков 0,4% (Интерфакс). Наиболее значительно – на 0,5%, подорожали продовольственные товары, что было обусловлено существенным ростом цен на плодоовощную продукцию, в то время как остальные товары данной категории прибавили в цене лишь 0,1%. Непродовольственные товары за месяц стали дороже на 0,3%.
Обращает на себя внимание резкое замедление темпов роста цен на услуги, которые, несмотря на январскую индексацию транспортных тарифов, подорожали лишь на 0,1%, благодаря чему годовая инфляция в данном сегменте впервые с 2012 г. ушла ниже 4%, опустившись до 3,9% с 4,4% в декабре. Общий же индекс потребительских цен достиг уже 2,2% в годовом выражении против 2,5% по итогам 2017 г., а базовый ИПЦ и вовсе преодолел порог 2%, снизившись на 0,2 п.п. до 1,9% годовых. Исходя из последних среднесуточных данных Росстата, после роста цен на 0,1% с 30 января по 5 февраля годовой показатель инфляции остался на отметке 2,2%.
Мы считаем, что вклад временных факторов – хорошего урожая и укрепления рубля, в январское замедление годовой инфляции достаточно высок, и ожидаем, что в ближайшее время она начнет постепенно ускоряться вместе с дальнейшим удорожанием плодоовощной продукции и оживлением потребительской активности населения, которое произойдет в том числе благодаря активному смягчению ДКП Банка России во втором пол. 2017 г. С учетом низкой базы февраля-марта 2017 г. к концу 1 кв. 2018 г. годовые темпы роста цен могут достичь 2,5-2,7%. Вместе с тем, при отсутствии внешних шоков инфляция имеет хорошие шансы остаться ниже 4% до конца следующего года.
Инфляционные ожидания населения вновь пошли вниз после двухмесячной паузы
Прямая оценка ООО «инФОМ» инфляционных ожиданий населения на следующие 12 месяцев, рассчитанная по ответам на вопрос об уровне инфляции в январе 2018 г., несколько увеличилась по сравнению с предыдущими месяцами, составив 8,9% против 8,7% в ноябре и декабре 2017 г. Вместе с тем, эти данные можно интерпретировать и в позитивном ключе, поскольку инфляционные ожидания населения закрепились на минимальных уровнях за всю историю наблюдений, заметно снизившись по сравнению с оценками августа-октября в районе 9,5-9,9%.
Минимального значения за всю историю опросов достигла и прямая оценка наблюдаемой инфляции, составившая 9,9% против 10,0% в декабре. В обзоре ЦБ по инфляционным ожиданиям также отмечается, что рекордно низкая инфляция в 2017 г. повысила уверенность респондентов в том, что в будущем она стабилизируется вблизи 4%. Это позволило Банку России скорректировать свои собственные модельные оценки инфляционных ожиданий в сторону снижения до 2,3% после 2,4% в декабре.
Таким образом, январские данные по инфляционным ожиданиям населения подтверждают устойчивость долгосрочного тренда на их снижение, что в сочетании с сохранением высоких темпов дезинфляции создает предпосылки для снижения ключевой ставки на 50 б.п. до 7,25% 9 февраля. На наш взгляд, Совет директоров ЦБ готов прибегнуть к данной опции, учитывая, что 1 февраля Э.Набиуллина сообщила журналистам о том, что переход к нейтральной ДКП будет происходить быстрее, чем предполагалось раньше (Интерфакс).
https://www.psbank.ru/Informer (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter