19 января 2009 МДМ-Банк
Рынок еврооблигаций
МАСШТАБЫ ГОСПОДДЕРЖКИ РОСЛИ, РАСТУТ И БУДУТ РАСТИ
Из США продолжают поступать мрачные экономические данные. Так, промышленное производство сократилось в декабре на 2% – это заметно больше, чем ожидали аналитики, загрузка производственных мощностей также заметно снизилась, приблизившись к уровню 2001 года. Одновременно, статистика по динамике потребительских цен вновь напомнила об угрозе дефляции: по итогам 2008 г., CPI вырос всего на 0.1% – это самое низкое значение с 1954 г.
Ноябрьская статистика по иностранным инвестициям в американские бумаги показала, что инвесторы избавляются от длинных облигаций (как государственных, так и корпоративных), предпочитая короткую дюрацию. Главное – сохраняется достаточно высокий спрос со стороны мировых ЦБ на американский долг. Например, размер вложений Китая в ноябре составил 29 млрд. долл., что, конечно же, меньше, если сравнивать с октябрем (65.9 млрд. долл.), но в абсолютном выражении – все еще весьма значительная цифра.
Несмотря на слабую статистику, американские и европейские индексы акций в пятницу закрылись «в плюсе», потянув за собой доходности US Treasuries. Насколько мы понимаем, инвесторы вновь приняли «допинг» в виде анонсов новых мер по господдержке. Минфин США объявил, что поможет Bank of America; FDIC (аналог нашего АСВ) хочет увеличить срок гарантии в рамках программы TLGP (Temporary Liquidity Guarantee Program) с 3-х до 10 лет. Насколько мы понимаем, основными участниками этой программы являются крупнейшие банки США и различные государственные агентства. Сегодня Банк Англии и тамошнее Казначейство объявили о запуске своей программы выкупа с балансов британских банков «токсичных» активов на 50 млрд. фунтов стерлингов.
Завтра же состоится инаугурация нового президента США Барака Обамы, с планом по стимулированию экономики которого связаны надежды тех, кто вообще надеется на лучшее.
В EMERGING MARKETS ПОКУПКИ
Позитивная динамика основных рынков акций, как это водится, в пятницу вылилась в рост спроса на облигации EM: по итогам дня, спрэд EMBI+ сократился до 679бп (-19бп). Так, цена российского бенчмарка RUSSIA 30 (YTM 9.44%) в пятницу выросла примерно на 2пп до 89 ½, а спрэд к UST сократился до 712бп (- 62бп). Увеличился спрос на короткие корпоративные еврооблигации. Вместе с тем, в более длинных выпусках количество «оферов» не уменьшилось.
Рынок рублевых облигаций и денежный рынок
КУЛЬМИНАЦИЯ ДРАМЫ НА ВАЛЮТНОМ РЫНКЕ, ВОЗМОЖНО, НЕ ЗА ГОРАМИ
Сегодня утром бивалютная корзина в очередной раз подорожала на 50 копеек и теперь стоит около 37.80 рублей. Банки, рублевая задолженность которых перед ЦБ еще на прошлой неделе превысила сумму остатков на корсчетах и депозитах, тем не менее, продолжают лихорадочно покупать валюту, изыскивая все новые способы занять рубли. Так, в пятницу они «выкупили» у Центробанка еще примерно 6 млрд. долл. резервов, увеличив объемы операций репо на 151 млрд. руб. (до 447 млрд.). Почти наверняка растут объемы и других операций по рефинансированию в ЦБ (ломбардные кредиты и т.п.).
Сегодня в США выходной (День Мартина Лютера Кинга), поэтому у нас валютные торги по доллару расчетами «сегодня» проводиться не будут. Тем не менее, «на завтра» валюту купить можно. Насколько мы понимаем, банки изо всех сил продолжат покупать доллары и евро от имени клиентов и/или от своего имени – уж очень доходной представляется эта операция.
Напомним, что на этой неделе существенно снижен объем средств, размещаемых Центробанком на беззалоговых аукционах (до 80 млрд. руб.). Кроме того, предстоят уплата НДС за декабрь и возврат ранее привлеченных у ЦБ кредитов. Поэтому высока вероятность того, что мы приближаемся к кульминации драмы, происходящей на российском валютном рынке.
ВТОРИЧНЫЙ РЫНОК: НИЧЕГО ХОРОШЕГО НЕ СКАЖЕМ
Настроения держателей рублевых облигаций, похоже, становятся все более и более пессимистичными: на фоне проблем с рублевой ликвидностью и растущего списка уже произошедших дефолтов котировки большинства выпусков преимущественно снижаются. Так, цена выпуска ГАЗ-1 (доходность к оферте исчисляется десятками тысяч процентов годовых) вчера опустились примерно на 1пп до 70пп («бидов» практически нет). Помимо этого, продавцы доминировали в облигациях Объединенные кондитеры-2 (YTP 41.65%, -47бп), Копейка-2 (YTP 66.77%, -46бп) и т.д. Спрос сохраняется только на короткие бумаги из Ломбардного списка.
Тезис о том, что ликвидность рублевого долгового рынка в последнее время существенно снизилась, вчера косвенно подтвердила и биржа: в рамках ежеквартального пересмотра базы расчета индекса облигаций MICEX CBI «выбыло» 15 выпусков, а добавлено – всего четыре.
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
МАСШТАБЫ ГОСПОДДЕРЖКИ РОСЛИ, РАСТУТ И БУДУТ РАСТИ
Из США продолжают поступать мрачные экономические данные. Так, промышленное производство сократилось в декабре на 2% – это заметно больше, чем ожидали аналитики, загрузка производственных мощностей также заметно снизилась, приблизившись к уровню 2001 года. Одновременно, статистика по динамике потребительских цен вновь напомнила об угрозе дефляции: по итогам 2008 г., CPI вырос всего на 0.1% – это самое низкое значение с 1954 г.
Ноябрьская статистика по иностранным инвестициям в американские бумаги показала, что инвесторы избавляются от длинных облигаций (как государственных, так и корпоративных), предпочитая короткую дюрацию. Главное – сохраняется достаточно высокий спрос со стороны мировых ЦБ на американский долг. Например, размер вложений Китая в ноябре составил 29 млрд. долл., что, конечно же, меньше, если сравнивать с октябрем (65.9 млрд. долл.), но в абсолютном выражении – все еще весьма значительная цифра.
Несмотря на слабую статистику, американские и европейские индексы акций в пятницу закрылись «в плюсе», потянув за собой доходности US Treasuries. Насколько мы понимаем, инвесторы вновь приняли «допинг» в виде анонсов новых мер по господдержке. Минфин США объявил, что поможет Bank of America; FDIC (аналог нашего АСВ) хочет увеличить срок гарантии в рамках программы TLGP (Temporary Liquidity Guarantee Program) с 3-х до 10 лет. Насколько мы понимаем, основными участниками этой программы являются крупнейшие банки США и различные государственные агентства. Сегодня Банк Англии и тамошнее Казначейство объявили о запуске своей программы выкупа с балансов британских банков «токсичных» активов на 50 млрд. фунтов стерлингов.
Завтра же состоится инаугурация нового президента США Барака Обамы, с планом по стимулированию экономики которого связаны надежды тех, кто вообще надеется на лучшее.
В EMERGING MARKETS ПОКУПКИ
Позитивная динамика основных рынков акций, как это водится, в пятницу вылилась в рост спроса на облигации EM: по итогам дня, спрэд EMBI+ сократился до 679бп (-19бп). Так, цена российского бенчмарка RUSSIA 30 (YTM 9.44%) в пятницу выросла примерно на 2пп до 89 ½, а спрэд к UST сократился до 712бп (- 62бп). Увеличился спрос на короткие корпоративные еврооблигации. Вместе с тем, в более длинных выпусках количество «оферов» не уменьшилось.
Рынок рублевых облигаций и денежный рынок
КУЛЬМИНАЦИЯ ДРАМЫ НА ВАЛЮТНОМ РЫНКЕ, ВОЗМОЖНО, НЕ ЗА ГОРАМИ
Сегодня утром бивалютная корзина в очередной раз подорожала на 50 копеек и теперь стоит около 37.80 рублей. Банки, рублевая задолженность которых перед ЦБ еще на прошлой неделе превысила сумму остатков на корсчетах и депозитах, тем не менее, продолжают лихорадочно покупать валюту, изыскивая все новые способы занять рубли. Так, в пятницу они «выкупили» у Центробанка еще примерно 6 млрд. долл. резервов, увеличив объемы операций репо на 151 млрд. руб. (до 447 млрд.). Почти наверняка растут объемы и других операций по рефинансированию в ЦБ (ломбардные кредиты и т.п.).
Сегодня в США выходной (День Мартина Лютера Кинга), поэтому у нас валютные торги по доллару расчетами «сегодня» проводиться не будут. Тем не менее, «на завтра» валюту купить можно. Насколько мы понимаем, банки изо всех сил продолжат покупать доллары и евро от имени клиентов и/или от своего имени – уж очень доходной представляется эта операция.
Напомним, что на этой неделе существенно снижен объем средств, размещаемых Центробанком на беззалоговых аукционах (до 80 млрд. руб.). Кроме того, предстоят уплата НДС за декабрь и возврат ранее привлеченных у ЦБ кредитов. Поэтому высока вероятность того, что мы приближаемся к кульминации драмы, происходящей на российском валютном рынке.
ВТОРИЧНЫЙ РЫНОК: НИЧЕГО ХОРОШЕГО НЕ СКАЖЕМ
Настроения держателей рублевых облигаций, похоже, становятся все более и более пессимистичными: на фоне проблем с рублевой ликвидностью и растущего списка уже произошедших дефолтов котировки большинства выпусков преимущественно снижаются. Так, цена выпуска ГАЗ-1 (доходность к оферте исчисляется десятками тысяч процентов годовых) вчера опустились примерно на 1пп до 70пп («бидов» практически нет). Помимо этого, продавцы доминировали в облигациях Объединенные кондитеры-2 (YTP 41.65%, -47бп), Копейка-2 (YTP 66.77%, -46бп) и т.д. Спрос сохраняется только на короткие бумаги из Ломбардного списка.
Тезис о том, что ликвидность рублевого долгового рынка в последнее время существенно снизилась, вчера косвенно подтвердила и биржа: в рамках ежеквартального пересмотра базы расчета индекса облигаций MICEX CBI «выбыло» 15 выпусков, а добавлено – всего четыре.
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу