19 января 2009 Финмаркет
Сколько еще отмеряно падения российскому рублю? Мы полагаем, что при всей широте поля для прогнозов ЦБ РФ крайне важно в самые ближайшие дни приостановить повышение уровня поддержки бивалютной корзины
"Я знаю, что некоторые аналитики ожидают дальнейшей девальвации рубля, но я не слишком в этом уверен", - заявил агентству Bloomberg глава Templeton Asset Management Ltd Марк Мобиус. По его оценке, рубль, который был переоценен с точки зрения паритета покупательной способности, в настоящее время заметно сократил свою переоценку.
Многие российские участники рынка также считают, что девальвация рубля уже подходит к концу. "Мы ожидали девальвации рубля по отношению к бивалютной корзине (операционный индикатор ЦБ РФ, $0,55 и EUR 0,45 - Интерфакс) на 20-25% (с ноября 2008) к концу первого квартала 2009. Сегодня ЦБ уже вплотную приблизился к пределу наших ожиданий. Поскольку ускорение темпов девальвации
национальной валюты в конце прошлого-начале этого года мы расценивали как своеобразный финальный рынок регулятора, то не исключено, что остановка близка. По крайней мере, мы ожидаем, что ЦБ остановится (или сделает длинную паузу) до конца января. Однако если в ближайшие дни регулятор продолжит двигаться прежними темпами, то к концу месяца бивалютная корзина может превысить и RUR40. Мы уже не раз отмечали, что целесообразность столь значительного обесценения национальной валюты вызывает у нас большие сомнения", - пишет аналитик НБ "Траст" Евгений Надоршин.
Есть, правда, немало экспертов, считающих, что девальвация может быть гораздо более глубокой. Тот же Bloomberg приводит изменившуюся в понедельник оценку от Danske: эксперты ожидают 15%-ного снижения рубля от текущих уровней, снижения бивалютной корзины до 44,45 в течение трех ближайших месяцев.
Прогноз от главы Минэкономразвития РФ Эльвиры Набиуллиной на президиуме правительства в понедельник о том, что курс рубля к доллару в 2009 году может составить 35,1 рубля, тоже, наверное, можно отнести к числу "медвежьих". Хотя - смотря как прогнозировать пару евро-доллар на Forex. Например, если евро опустится к уровню $1,17, то доллар на отметке 35,1 рубля означает приостановку падения рубля к бивалютной корзине в точности на текущем уровне (37,8 рубля).
Если евро останется к доллару на текущем уровне ($1,3-1,35), то, в соответствии с оценкой главы минэкономразвития, ждем евро на уровнях 46-47 рублей и бивалютную корзину на 2,5 рубля выше текущих уровней (с начала года, напомним, корзина прибавила уже 3 рубля, так что оставшийся рост в этом случае будет меньше уже случившегося).
И, наконец, если евро вырастет до $1,4-1,45, то в рамках этого же прогноза евро подрастет на ММВБ до 50 рублей, а корзина должна будет подорожать до 41,5-42 рублей, т.е. еще примерно на 4 рубля от текущих уровней.
Мы (эксперты Финмаркета) полагаем, что при всей широте поля для прогнозов ЦБ РФ крайне важно в самые ближайшие дни приостановить повышение уровня поддержки бивалютной корзины. Дело в том, что нынешняя ситуация (плавная девальвация рубля) наносит существенный ущерб российской финансовой сфере. Постоянное снижение курса рубля создает формирует у участников рынка впечатление предсказуемости его дальнейшего снижения.
Как следствие, рублевые активы не способны конкурировать с валютными по ожидаемой доходности. Форвардный курс доллара к рублю на середину сентября 2009 года (данные РТС FORTS) превысил 40 рублей: это соответствует доходности операции покупки доллара за рубли на полгода порядка 45% годовых.
Да, приостановка снижения рубля чревата тем, что, возможно, в последующем властям снова придется столкнуться с необходимостью ослабления национальной валюты. Но это - лишь один из возможных вариантов. Более того, весьма возможно, что если рубль перестанут продавать, руководствуясь примитивной логикой краткосрочной спекуляции (каждый день рубль дешевле), будет снят краткосрочный спекулятивный навес и экономика получит больше стимулов для текущей работы, чем сейчас, когда все свободные средства направляются на покупку валюты.
В завершение - несколько слов о ключевых параметрах финансового рынка РФ.
По итогам утренних часов понедельника официальный доллар поднялся на 34 копейки, до 32,91 руб./$1; курс евро вырос при этом на 70 копеек, до 43,78 руб./EUR1. Обе валюты третий день подряд обновляют исторические максимумы.
На рынке акций во второй половине дня дела вновь пошли неважно, индекс РТС незадолго до 16:00 опустился ниже 540 пунктов, зафиксировав минимум с 2004 года (предыдущий минимум индекса фиксировался 24 октября 2008 года - 549,43 пункта). Падение индекса к закрытию предыдущего дня составило более 5% - при этом, по общей оценке, одной из основных причин падения является продолжающаяся девальвация рубля…
Андрей Лусников
http://www.finmarket.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
"Я знаю, что некоторые аналитики ожидают дальнейшей девальвации рубля, но я не слишком в этом уверен", - заявил агентству Bloomberg глава Templeton Asset Management Ltd Марк Мобиус. По его оценке, рубль, который был переоценен с точки зрения паритета покупательной способности, в настоящее время заметно сократил свою переоценку.
Многие российские участники рынка также считают, что девальвация рубля уже подходит к концу. "Мы ожидали девальвации рубля по отношению к бивалютной корзине (операционный индикатор ЦБ РФ, $0,55 и EUR 0,45 - Интерфакс) на 20-25% (с ноября 2008) к концу первого квартала 2009. Сегодня ЦБ уже вплотную приблизился к пределу наших ожиданий. Поскольку ускорение темпов девальвации
национальной валюты в конце прошлого-начале этого года мы расценивали как своеобразный финальный рынок регулятора, то не исключено, что остановка близка. По крайней мере, мы ожидаем, что ЦБ остановится (или сделает длинную паузу) до конца января. Однако если в ближайшие дни регулятор продолжит двигаться прежними темпами, то к концу месяца бивалютная корзина может превысить и RUR40. Мы уже не раз отмечали, что целесообразность столь значительного обесценения национальной валюты вызывает у нас большие сомнения", - пишет аналитик НБ "Траст" Евгений Надоршин.
Есть, правда, немало экспертов, считающих, что девальвация может быть гораздо более глубокой. Тот же Bloomberg приводит изменившуюся в понедельник оценку от Danske: эксперты ожидают 15%-ного снижения рубля от текущих уровней, снижения бивалютной корзины до 44,45 в течение трех ближайших месяцев.
Прогноз от главы Минэкономразвития РФ Эльвиры Набиуллиной на президиуме правительства в понедельник о том, что курс рубля к доллару в 2009 году может составить 35,1 рубля, тоже, наверное, можно отнести к числу "медвежьих". Хотя - смотря как прогнозировать пару евро-доллар на Forex. Например, если евро опустится к уровню $1,17, то доллар на отметке 35,1 рубля означает приостановку падения рубля к бивалютной корзине в точности на текущем уровне (37,8 рубля).
Если евро останется к доллару на текущем уровне ($1,3-1,35), то, в соответствии с оценкой главы минэкономразвития, ждем евро на уровнях 46-47 рублей и бивалютную корзину на 2,5 рубля выше текущих уровней (с начала года, напомним, корзина прибавила уже 3 рубля, так что оставшийся рост в этом случае будет меньше уже случившегося).
И, наконец, если евро вырастет до $1,4-1,45, то в рамках этого же прогноза евро подрастет на ММВБ до 50 рублей, а корзина должна будет подорожать до 41,5-42 рублей, т.е. еще примерно на 4 рубля от текущих уровней.
Мы (эксперты Финмаркета) полагаем, что при всей широте поля для прогнозов ЦБ РФ крайне важно в самые ближайшие дни приостановить повышение уровня поддержки бивалютной корзины. Дело в том, что нынешняя ситуация (плавная девальвация рубля) наносит существенный ущерб российской финансовой сфере. Постоянное снижение курса рубля создает формирует у участников рынка впечатление предсказуемости его дальнейшего снижения.
Как следствие, рублевые активы не способны конкурировать с валютными по ожидаемой доходности. Форвардный курс доллара к рублю на середину сентября 2009 года (данные РТС FORTS) превысил 40 рублей: это соответствует доходности операции покупки доллара за рубли на полгода порядка 45% годовых.
Да, приостановка снижения рубля чревата тем, что, возможно, в последующем властям снова придется столкнуться с необходимостью ослабления национальной валюты. Но это - лишь один из возможных вариантов. Более того, весьма возможно, что если рубль перестанут продавать, руководствуясь примитивной логикой краткосрочной спекуляции (каждый день рубль дешевле), будет снят краткосрочный спекулятивный навес и экономика получит больше стимулов для текущей работы, чем сейчас, когда все свободные средства направляются на покупку валюты.
В завершение - несколько слов о ключевых параметрах финансового рынка РФ.
По итогам утренних часов понедельника официальный доллар поднялся на 34 копейки, до 32,91 руб./$1; курс евро вырос при этом на 70 копеек, до 43,78 руб./EUR1. Обе валюты третий день подряд обновляют исторические максимумы.
На рынке акций во второй половине дня дела вновь пошли неважно, индекс РТС незадолго до 16:00 опустился ниже 540 пунктов, зафиксировав минимум с 2004 года (предыдущий минимум индекса фиксировался 24 октября 2008 года - 549,43 пункта). Падение индекса к закрытию предыдущего дня составило более 5% - при этом, по общей оценке, одной из основных причин падения является продолжающаяся девальвация рубля…
Андрей Лусников
http://www.finmarket.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу