23 марта 2018 Sberbank CIB
Ралли на развивающихся рынках было вызвано пересмотром прогнозов прибыли. С 2011 года прибыль компаний развивающихся рынков постоянно расходилась с начальными ожиданиями инвесторов. Также рост экономик ЕМ постоянно оказывался ниже начальных прогнозов МВФ. В 2011 году МВФ ожидал долгосрочный рост ВВП развивающихся стран в 6.5%, теперь прогноз составляет 5.0%. Тем не менее с начала 2017 года эта тенденция развернулась и аналитики начали поднимать свои оценки. Разворот этой тенденции сыграл исключительно важную роль в недавнем ралли на рынках ЕМ. Развивающиеся рынки можно назвать справедливо оцененными после ралли. ЕМ выглядят недорого при использовании коэффициента «цена/прибыль», который составляет 12.5, что лишь на 10% выше исторического среднего, что также соответствует 25%-му дисконту к развитым рынкам. Дальнейшее повышение мультипликаторов маловероятно, и для продолжения роста акциям развивающихся рынков необходимо новое повышение прогнозов прибыли.
«Текущие оценки развивающихся рынков поддерживают привлекательность России для покупателя. Улучшение макроэкономических показателей развивающихся рынков уже учтено в цене акций, чего нельзя сказать о сильных фундаментальных показателях России. Хотя большинство экономик мира переходит к ужесточению денежно-кредитной политики, в России процентные ставки продолжат снижаться в обозримом будущем. Стоимость капитала в России также будет снижаться, что поддержит повышение оценочных коэффициентов. Помимо этого высокие цены на нефть предполагают пересмотр прогнозов прибыли в сторону повышения», — говорится в обзоре.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба