27 марта 2018 Pro Finance Service
Банк России близок к потенциальной конечной точке смягчения денежно-кредитной политики в этом году. В пятницу 23 марта ЦБ снизил ключевую ставку на 0.25% до 7.25% годовых. В ходе последующей пресс-конференции председатель Центробанка ЦБР Эльвира Набиуллина более уверенно говорила о снижении стоимости заимствований до уровня, который не способствует ни ускорению, ни замедлению инфляции относительно цели 4%.
Участники рынка задаются вопросом: насколько еще в пределах этого диапазона можно снизить ставку, чтобы Банк России завершил цикл смягчения денежно-кредитной политики. По словам Набиуллиной, этот уровень еще предстоит «нащупать».
«Центробанк пока ищет более четкий уровень ключевой ставки, при котором он завершит цикл смягчения, — сказала Алина Слюсарчук, экономист Morgan Stanley. — Ориентир на уровне 6–7 процентов неокончательный, и, если замедление инфляции окажется даже еще более устойчивым, диапазон нейтральной ставки может быть снижен, и тогда в 2019 году стоимость заимствований будет еще снижаться».
Посыл Центробанка не дает рынку конкретных инструкций, оставляя простор для маневра. ЦБ снижал ставку 5 раз к ряду. И даже после этого сохраняется потенциал для продолжения цикла. Прецедент уже был: в прошлом году нижний конец диапазона нейтральной ставки был понижен на 50 базисных пунктов.
«Вероятно, Центральный банк рассмотрит более низкий диапазон нейтрального курса своей политики — от 5 до 6 процентов, что не соответствует текущим рыночным ожиданиям, — утверждает экономист Credit Suisse Алексей Погорелов. — Если все остальное останется без изменений, это будет означать более быстрое сокращение ставок».
Есть и другая возможность: ключевая ставка может быть временно сокращены ниже текущего нейтрального диапазона, а затем возвращена обратно, когда угроза инфляции отступит. Такая позиция ЦБ актуальна, если он видит риск того, что инфляция не вернется назад к цели 4%. Этой точки зрения придерживается аналитик Росбанка Евгений Кошелев. Напомним, по состоянию на февраль 2018 года годовая инфляция составляет 2.2% и находится ниже целевого значения с июля 2017 года. За последние 3 года ежегодные инфляционные темпы сократились в 7 раз.
Основные проблемы Банка России в вопросе инфляции: фискальная политика и инфляционные ожидания домохозяйств, которые относительно высоки. Глава департамента денежно-кредитной политики ЦБ Игорь Дмитриев отмечал, что нужно прожить несколько лет с инфляцией в районе 4%, чтобы понять, насколько оптимален для России этот целевой уровень.
Участники рынка задаются вопросом: насколько еще в пределах этого диапазона можно снизить ставку, чтобы Банк России завершил цикл смягчения денежно-кредитной политики. По словам Набиуллиной, этот уровень еще предстоит «нащупать».
«Центробанк пока ищет более четкий уровень ключевой ставки, при котором он завершит цикл смягчения, — сказала Алина Слюсарчук, экономист Morgan Stanley. — Ориентир на уровне 6–7 процентов неокончательный, и, если замедление инфляции окажется даже еще более устойчивым, диапазон нейтральной ставки может быть снижен, и тогда в 2019 году стоимость заимствований будет еще снижаться».
Посыл Центробанка не дает рынку конкретных инструкций, оставляя простор для маневра. ЦБ снижал ставку 5 раз к ряду. И даже после этого сохраняется потенциал для продолжения цикла. Прецедент уже был: в прошлом году нижний конец диапазона нейтральной ставки был понижен на 50 базисных пунктов.
«Вероятно, Центральный банк рассмотрит более низкий диапазон нейтрального курса своей политики — от 5 до 6 процентов, что не соответствует текущим рыночным ожиданиям, — утверждает экономист Credit Suisse Алексей Погорелов. — Если все остальное останется без изменений, это будет означать более быстрое сокращение ставок».
Есть и другая возможность: ключевая ставка может быть временно сокращены ниже текущего нейтрального диапазона, а затем возвращена обратно, когда угроза инфляции отступит. Такая позиция ЦБ актуальна, если он видит риск того, что инфляция не вернется назад к цели 4%. Этой точки зрения придерживается аналитик Росбанка Евгений Кошелев. Напомним, по состоянию на февраль 2018 года годовая инфляция составляет 2.2% и находится ниже целевого значения с июля 2017 года. За последние 3 года ежегодные инфляционные темпы сократились в 7 раз.
Основные проблемы Банка России в вопросе инфляции: фискальная политика и инфляционные ожидания домохозяйств, которые относительно высоки. Глава департамента денежно-кредитной политики ЦБ Игорь Дмитриев отмечал, что нужно прожить несколько лет с инфляцией в районе 4%, чтобы понять, насколько оптимален для России этот целевой уровень.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба