Итак, в понедельник пара евро-доллар поднялась до отметки 1.1995. При этом индекс Dow Jones показывает рост в очередной день, в моменте торгуется +0.43%, на отметке 24935. Индекс, таким образом, отыграл уже примерно половину падения от максимумов года до минимумов года. И пока наше предположение о том, что новая волна ростов аппетитов к риску приведет к еще одной краткосрочной волне падения доллара, оправдывается. На наш взгляд, это действительно парадокс, что, несмотря на постоянные повышения ставок ФРС, и сворачивание баланса ФРС, несмотря на то, что последние два года имеется явное расхождение между направлениями политик ЕЦБ и ФРС (ЕЦБ все еще наращивает баланс), доллар испытывает такую слабость. Дифференциал доходностей по 2-летним облигациям США и Германии достиг уже 3.10%. Стоимость заимствований в США намного выше, чем Европе. Темпы роста денежной массы M2 в США с октября 2016 по март 2018 года упали с 7.7% г/г до 3.7% г/г, за то время темпы роста денежной массы M2 в еврозоне едва изменились – с 4.5% г/г до 4.4% г/г.
Тем не менее, доллар, видимо, пока выступает валютой фондирования, общая экономическая экспансия сопровождается падением доллара. То же самое происходило перед кризисом в 2008 года, когда пара евро-доллар достигла отметки 1.60 незадолго перед кризисом. Потом в результате финансового кризиса произошел массовый делеверидж (сокращение уровня закредитованности) во всей экономике США, резко сдулись все пузыри, возник дефицит долларовой ликвидности, евро-доллар рухнул с 1.60 до 1.25. Чуть позже после коллапса финансового сектора обвалился и реальный сектор, реальные экономические показатели. Затем за счет монетарного стимулирования ФРС кризис был преодолен. Раунды QE1, QE2, QE3 от ФРС обозначали сильнейшие отскоки по евро-доллару вверх, которые, правда, становились все ниже (сначала 1.50, потом 1.45, потом 1.40), которые сменялись обвалами евро, вызванными кризисами еврозоны. Последние, в свою очередь, были связаны с преодолением последствий кризиса 2008 года. Европа очень долго приходила в себя после 2008 года и прошла через дефолт Греции, спасение стран PIGS и программу QE от ЕЦБ, запущенную тогда, когда ФРС уже собирался сворачивать QE3. Но к текущему моменту ситуация выглядит донельзя безоблачной. Ситуация в экономиках развитых стран сейчас, пожалуй, наиболее комфортная за последние 10 лет, а иначе бы Федрезерв и не начал поднимать ставки, борясь с перегревом экономики США. На американском фондовом рынке до конца января этого года наблюдалась невиданная эйфория. Тем не менее, хочется обратить внимание, что сейчас, в момент, когда ситуация в целом выглядит весьма позитивной, пара евро-доллар находится около 1.20. До обвала евро в 2014 году район 1.20-1.25 выступал как глобальная зона поддержки. Обычно в те моменты, когда евро-доллар опускался до этих уровней, всеобщий пессимизм относительно перспектив евро достигал апогея, а мировые масс-медиа пророчили развал еврозоны. Теперь же район 1.20-1.25 выглядит потолком и можно только задаться вопросом, куда упадет евро-доллар, если случится новый кризис в экономике США. При том, что евро-доллар – пара на больших масштабах трендовая и показывает волны роста и падения на 25-35 фигур за периоды в полгода-год. Но пока о кризисе говорить еще рано, и мы ждем, что краткосрочно евро-доллар еще сможет вернуться как минимум в район 1.22-1.23. Предполагаем, что до осени, до момента, когда Казначейство США начнет новый цикл агрессивного наращивания долга, доллар еще может оставаться слабым.
http://onlinebroker.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Тем не менее, доллар, видимо, пока выступает валютой фондирования, общая экономическая экспансия сопровождается падением доллара. То же самое происходило перед кризисом в 2008 года, когда пара евро-доллар достигла отметки 1.60 незадолго перед кризисом. Потом в результате финансового кризиса произошел массовый делеверидж (сокращение уровня закредитованности) во всей экономике США, резко сдулись все пузыри, возник дефицит долларовой ликвидности, евро-доллар рухнул с 1.60 до 1.25. Чуть позже после коллапса финансового сектора обвалился и реальный сектор, реальные экономические показатели. Затем за счет монетарного стимулирования ФРС кризис был преодолен. Раунды QE1, QE2, QE3 от ФРС обозначали сильнейшие отскоки по евро-доллару вверх, которые, правда, становились все ниже (сначала 1.50, потом 1.45, потом 1.40), которые сменялись обвалами евро, вызванными кризисами еврозоны. Последние, в свою очередь, были связаны с преодолением последствий кризиса 2008 года. Европа очень долго приходила в себя после 2008 года и прошла через дефолт Греции, спасение стран PIGS и программу QE от ЕЦБ, запущенную тогда, когда ФРС уже собирался сворачивать QE3. Но к текущему моменту ситуация выглядит донельзя безоблачной. Ситуация в экономиках развитых стран сейчас, пожалуй, наиболее комфортная за последние 10 лет, а иначе бы Федрезерв и не начал поднимать ставки, борясь с перегревом экономики США. На американском фондовом рынке до конца января этого года наблюдалась невиданная эйфория. Тем не менее, хочется обратить внимание, что сейчас, в момент, когда ситуация в целом выглядит весьма позитивной, пара евро-доллар находится около 1.20. До обвала евро в 2014 году район 1.20-1.25 выступал как глобальная зона поддержки. Обычно в те моменты, когда евро-доллар опускался до этих уровней, всеобщий пессимизм относительно перспектив евро достигал апогея, а мировые масс-медиа пророчили развал еврозоны. Теперь же район 1.20-1.25 выглядит потолком и можно только задаться вопросом, куда упадет евро-доллар, если случится новый кризис в экономике США. При том, что евро-доллар – пара на больших масштабах трендовая и показывает волны роста и падения на 25-35 фигур за периоды в полгода-год. Но пока о кризисе говорить еще рано, и мы ждем, что краткосрочно евро-доллар еще сможет вернуться как минимум в район 1.22-1.23. Предполагаем, что до осени, до момента, когда Казначейство США начнет новый цикл агрессивного наращивания долга, доллар еще может оставаться слабым.
http://onlinebroker.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу