14 июня 2018 Фридом Финанс
12 июня должна состояться встреча Трампа и Ким Чен Ына, а 13 июня Джером Пауэлл расскажет, какой будет монетарная политика ФРС в ближайшее время. Инвесторы с оптимизмом ждут этих событий
Фондовый рынок США Трамп закручивает гайки и добивается своего
Наконец-то, после трех недель боковика, начинается тренд. Инвесторы ждут чрезвычайно важной следующей недели и понемногу покупают, видя, что вероятность положительного развития событий повышается. Нет, инвесторы ориентируются не на старт чемпионата мира по футболу: это событие не слишком повлияет на движение котировок. Но 12 июня Дональд Трамп встретится с Ким Чен Ыном, 13 июня Джером Пауэлл даст комментарий по решению ФРС и дальнейшей монетарной политике, а 15 июня Белый дом должен представить список китайских товаров, на которые будут введены импортные пошлины. Если коротко, то на внешнеполитическом фронте становится спокойнее, отсутствие сюрпризов от ФРС будет встречено позитивно, а в отношении Китая США должны проявить мягкость. И все это свидетельствует в пользу продолжения восходящей динамики на фондовых площадках.
В двух из трех предстоящих событий Трамп принимает непосредственное участие. И, вообще говоря, американский президент — молодец. Если встреча с главой Северной Кореи состоится, это станет важной вехой в международной политике и во многом будет заслугой именно Трампа. Несмотря на всю жесткость, с которой он высказывался о лидере КНДР, именно с Трампом Ким Чен Ын и будет встречаться. Эти переговоры точно войдут в историю, и в том, что они будут продуктивными, я не сомневаюсь. Об этом говорит то, с какой настойчивостью, несмотря на всю импульсивность Трампа, к этой встрече стремятся со стороны Северной Кореи.
С Китаем Трамп тоже обходится весьма круто. Но интересно, что жесткость главы Белого дома приносит плоды: представители Поднебесной готовы пойти на уступки, чтобы не развязывать торговые войны и сохранить расположение делового партнера. Европа, Канада и Мексика по этому пути пока что не идут. Они продолжат борьбу с помощью Всемирной торговой организации. Однако уверен, что Трамп не будет сдаваться до последнего. Его резкая политика не всем по душе, но, похоже, его это мало беспокоит. Он уверенно держится под давлением и, вполне вероятно, что даже на саммите G7 его позиции общая критика поколебать не сможет.
У ФРС нет поводов существенно менять денежную политику, так что регулятор этого делать и не будет. Пауэллу важно уверенно выступить на пресс-конференции, тогда растущий тренд не нарушится. Таким образом, после новостей следующей недели S&P500, скорее всего, закрепится выше отметки 2800 пунктов. А там останется меньше месяца до следующего сезона квартальных отчетов и всего порядка 2% до очередных абсолютных рекордов. NASDAQ Composite уже обновил свои пики, и S&P500 отстанет ненамного.
Ожидаем
Роста индекса S&P500 выше уровня 2800 пунктов
Важные новости
Из «Бежевой книги», опубликованной ФРС 30 мая, стало известно, что американские промышленные предприятия увеличили объемы производства в конце апреля и в начале мая, несмотря на риски развязывания глобальной торговой войны. Однако недостаточное повышение потребительских расходов ограничивало рост экономики умеренными темпами. Федрезерв отметил увеличение объема производства металлоконструкций, продукции тяжелого машиностроения, оборудования для выпуска электроники. Однако динамика продаж автомобилей по всей стране была нейтрально-позитивной, а объем розничных продаж без учета автомобилей уменьшился. Тем не менее инвесторы положительно отреагировали на выход этой информации.
С 1 июня США ввели пошлины на импорт стали и алюминия из Канады, Мексики и Европейского союза. В свою очередь, Мексика собирается установить ввозные тарифы на американский листовой прокат, а также на свинину и некоторые другие продукты питания. Глава Еврокомиссии Жан-Клод Юнкер пообещал ответные меры в отношении американских пошлин. Возникшая полемика вызывает опасения у инвесторов, поэтому котировки международных промышленных (BA, CAT) и потребительских компаний (PG) оказались под давлением.
5 июня стали известны дата и время встречи Дональда Трампа с Ким Чен Ыном в Сингапуре. Переговоры должны начаться в 9:00 по местному времени 12 июня. Хотя позиции сторон по вопросу о денуклеаризации по-прежнему далеки от сближения, то, что встреча вообще состоится, можно рассматривать как успех внешней политики Белого дома. Если между Пхеньяном и Вашингтоном будет достигнуто соглашение, торговля и в целом экономика региона получат мощный позитивный импульс, что соответствующим образом отразится на динамике фондовых рынков.
6 июня Китай представил план по закупке на $70 млрд сельхозпродукции и энергоресурсов в США, если администрация Белого дома откажется от введения новых тарифов. Ранее, 29 мая, Белый дом заявил, что 15 июня будет опубликован список китайских товаров на $50 млрд, на ввоз которых будет установлена пошлина 25%. Кроме того, Вашингтон планирует установить ограничения на инвестиции и контроль над экспортом для китайских предприятий. Таким образом, Трампу при всей его резкости удается добиваться выгод для отечественных компаний.
Российский рынок: шансы коррекции растут
От сильного падения акции удержат дивидендные ожидания
Опасения по поводу реализации коррекционного сценария в мае не оправдались. Поддержку рынку оказали высокая цена на нефть, относительно спокойный геополитический фон и нейтральная ситуация на мировых фондовых площадках. Однако нельзя сказать, что инвесторы пребывают в безмятежности. Наметились тенденции, которые можно рассматривать как негативные сигналы, причем не только для российского, но и для большинства развивающихся рынков.
В мае фонды вывели из стран ЕМ почти рекордные $12 млрд. Две трети этого объема пришлось на страны Азии. Поводом для оттока капиталов в США стали изменения в американской экономике, в частности налоговая реформа и повышение ставок. Нерезиденты сокращали позиции в российских рублевых гособлигациях, и курс пары USD/RUB в мае был достаточно волатильным. Впрочем, досталось и другим валютам: даже евро упал против доллара до минимума с ноября прошлого года.
13 июня состоится заседание ФРС, на котором, как ожидается, будет повышена ключевая ставка. Рынок США, вероятнее всего, продолжит рост, а фондовые площадки Европы и АТР будут отставать. Для российского рынка, одним из столпов которого является нефтегазовый сектор, негативным драйвером может стать снижение цены на нефть. Ралли в ней, по всей видимости, выдыхается: США призывают ОПЕК увеличивать добычу, то есть торпедировать усилия картеля, направленные на повышение цены на нефть.
Новости рынков и компаний
Газпром подписал контракт о поставках газа в Австрию на период до 2040 года. Несмотря на проблемы, связанные с судебным разбирательством с Нафтогазом, экспорт газа в Европу и строительство Северного потока получают поддержку в странах-потребителях. Государство готово оказать монополии помощь в связи с арестом ее активов из-за суда на сумму $2,6 млрд.
АФК Система опубликовала результаты по МСФО за 1-й квартал. Выручка группы увеличилась на 6%, до 170,7 млрд руб. OIBDA достигла 59,5 млрд руб., оказавшись на 30% больше, чем годом ранее. Долг компании достиг 217 млрд руб. Холдинг выплатит годовой дивиденд в размере 0,11 руб. на акцию.
Роснефть ожидает роста цен на топливо в полтора раза на внутреннем рынке. Поводом для этого станет налоговый маневр, проект которого предусматривает снижение экспортных пошлин и повышение НДПИ. НДПИ и пошлина уже выросли за год более чем на 30%, что привело к подорожанию бензина на 9,5% с начала года. На продаже нефтепродуктов на внутреннем рынке Роснефть в 1-м квартале заработала 311 млрд руб., или 18% всей выручки.
Ожидаем
Мы ожидаем, что шансы на коррекцию в июне возобладают. Поводами остаются внешний фон, снижение цены на нефть и техническая картина. Индекс Мосбиржи, по нашим расчетам, закрепится в диапазоне 2200–2300 п.п. От сильного падения рынок прочно удерживают дивидендные ожидания. Лидерами роста будут бумаги МТС, ГМК Норникель и ВТБ. Аутсайдерами могут стать бумаги электроэнергетики нефтегазового сектора. Пара USD/RUB, на наш взгляд, будет торговаться в диапазоне 60–64.
Наша стратегия
Рекомендуем к покупке в качестве среднесрочных идей с горизонтом шесть- восемь недель акции Газпрома, Роснефти, ЛУКОЙЛа, НОВАТЭКа, МТС. Среди других секторов лучше рынка выглядят акции ГК ПИК и Группы ЛСР.
Русские атакуют: российские бумаги на зарубежных площадках
23 мая MTS PJSC (MBT) отчиталась за 1-й квартал 2018 года, который стал для оператора связи еще одним успешным периодом.
Выручка группы выросла на 3,1% год к году, составив 107,9 млрд руб., OIBDA увеличилась на 24,6% в годовом исчислении, до 52,1 млрд руб., с учетом влияния перехода на новые стандарты международной финансовой отчетности. На сопоставимой основе, без учета влияния новых стандартов, OIBDA повысилась на 6,5% в годовом сопоставлении. Менеджмент компании видит улучшение потребительских и деловых настроений на всех рынках присутствия группы МТС, в то время как усиливающийся спрос на услуги передачи данных продолжает стимулировать рост и прибыльность бизнеса.
В соответствии с дивидендной политикой совет директоров компании рекомендовал выплатить за 2017 год 23,4 руб. на акцию, или в сумме 46,76 млрд.
23 мая российская горнодобывающая и металлургическая группа Mechel PAO (MTL) сообщила о снижении чистой прибыли в 1-м квартале 2018 года на 76% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, до 3,3 млрд руб. ($53,71 млн).
Прибыль Mechel до вычета процентов, налогов, амортизации и износа (EBITDA) сократилась в годовом сравнении на 19%, до 18,4 млрд руб.
Выручка за отчетный период составила 74,9 млрд руб., что на 3% меньше прошлогоднего результата.
5 июня QIWI plc (QIWI) и финтех-компания Revolut объявили о партнерстве и запуске сервисов Revolut в России с использованием платежной инфраструктуры QIWI Bank.
QIWI предоставила Revolut доступ к своей банковской инфраструктуре через открытые API, благодаря чему Revolut сможет обслуживать российских пользователей.
В России Revolut будет предоставлять финансовые услуги только физическим лицам. На этапе запуска будут доступны бесплатные базовые продукты, включая мобильное приложение и мультивалютную карту VISA, которая позволяет проводить платежи, денежные переводы в 130 валютах, а также снимать наличные в банкоматах по всему миру.
29 мая российская интернет-компания Yandex (YNDX) представила «умную» колонку с поддержкой голосового помощника Алиса по цене $160.
Компания предлагает колонку Яндекс.Станция для русскоговорящих пользователей. Сторонние разработчики могут использовать эту платформу для программирования Алисы, позволяющего пользователям заказывать доставку еды, проверять счета за мобильную связь или бронировать билеты.
Компания также объявила, что вместе с колонкой будет предоставляться бесплатная годовая подписка на сервис Яндекс.Плюс, который включает онлайн-музыку, скидки на поездки в такси и онлайн-ТВ без рекламы
Наиболее важные новости по компаниям в поле зрения наших аналитиков
24 мая Toyota Motor Corp. (TM) заявила, что планирует создать предприятие по массовому производству стеков водородных топливных элементов — ключевого компонента транспортных средств на водородной тяге. Цель компании — увеличить производство автомобилей с водородным двигателем и расширить их использование в качестве экологичной альтернативы бензиновым. Toyota отказалась дать подробную информацию о своих последних инвестициях в эту технологию, но заявила, что массовое производство компонентов начнется примерно в 2020 году.
24 мая Netflix обошла Disney по рыночной стоимости, став самой дорогой медиакомпанией в мире. На 6 июня капитализация Netflix составляет $158 млрд, в то время как Disney стоит $149 млрд. Акции Netflix лидируют по темпам роста в топе-20 крупнейших компаний S&P500 в этом году. С начала года котировки поднялись более чем на 90%, в то время как акции Disney потеряли примерно 7%.
Драйвером роста для бумаг Netflix выступают рекордные темпы увеличения прибыли и числа подписчиков.
Tesla (TSLA) получила несколько партий роботизированных станков и оборудования, которое было доставлено из Европы шестью самолетами. Это оборудование будет использовано, чтобы ускорить производство батарей для Model 3. Об этом 25 мая сообщило агентство Reuters со ссылкой на собственные источники. Транспортировка оборудования для производственной линии воздушным путем стоит достаточно дорого и почти никогда не используется в автомобильной промышленности. Этот шаг подчеркивает стремление главного исполнительного директора Tesla Илона Маска взять под контроль производственные проблемы, которые препятствуют выпуску Model 3 в ранее запланированных объемах и уже привели к большим денежным потерям для компании.
«Все делается в огромной спешке, и деньги, похоже, не являются препятствием», — отмечает один из источников Reuters. Инженеры немецкого подразделения Tesla Grohmann корректируют работу линии по производству батарей на Гигафабрике в Неваде, чтобы устранить недостатки производства. Со временем эта линия будет становиться более автоматизированной, добавил источник.
Со дня выхода новости акции компании выросли на 4,5%.
31 мая General Motors заявила, что фонд SoftBank Vision планирует инвестировать $2,25 млрд в подразделение самоуправляемых автомобилей GM Cruise Holdings LLC. После заключения соглашения GM инвестирует еще $1,1 млрд. Инвестиции будут производиться в два этапа: первые $900 млн поступят при закрытии сделки, а оставшиеся $1,35 млрд будут перечислены, когда самоуправляемые автомобили Cruise будут готовы к коммерческому выпуску. Фонд SoftBank Vision получит в собственность 19,6% проекта. Соглашение, как ожидают, обеспечит капитал, необходимый для масштабной коммерциализации в 2019 году.
Данная новость придала мощный импульс роста акциям GM: они подорожали на 14%.
4 июня Microsoft Corp. (MSFT) заявила, что приобретет платформу для разработки программного обеспечения GitHib за $7,5 млрд, заплатив собственными акциями. «Microsoft — ведущая мировая компания-разработчик ПО. Объединив усилия с GitHub, мы укрепляем нашу приверженность свободе, открытости и инновациям разработчиков», — заявил главный исполнительный директор Microsoft Сатья Наделла. По словам представителей компании, GitHub сохранит приверженность формуле «разработчик главный» и будет действовать независимо, чтобы обеспечить открытость платформы для всех разработчиков во всех отраслях.
Данное приобретение не нарушило уверенного растущего тренда в акциях компании, они продолжили обновлять абсолютные максимумы и за последние три дня прибавили более 3%.
Текущие рекомендации по акциям, находящимся в поле зрения аналитиков нашей компании и предложенным для покупки
Update 3M Company - Увеличение объема стратегических инвестиций замедляет рост маржинальности. Чистая прибыль за последний квартал оказалась ниже общерыночных ожиданий, и отказ топ-менеджмента от повышения прогноза оптимизма не добавляет. Тем не менее маржинальность компании остается одной из самых высоких в отрасли. Сохраняется у 3М и высокий исследовательский потенциал. Мы не исключаем снижения темпов роста ее финансовых показателей во второй половине 2018-го, поэтому предлагаем дождаться оптимизации портфеля продуктов компании. Пока ей не хватает органического роста выручки. Однако мы сохраняем таргет по акциям 3M на уровне $268.
Box: искусственный интеллект в коробке, как на облаке
Тикер: Box
Текущая цена: $26,59
Целевая цена: $44,34
Прибыльность: 66%
Box предоставляет интернет-платформу для хранения и передачи файлов. Большую часть экосистемы занимает мобильный доступ, при котором местонахождение пользователя не имеет значения. Среди клиентов Box 69% всего списка Fortune 500, в том числе McDonald’s, P&G, Toyota, Western Digital, IBM, Cisco, Amgen, Coca-Cola, Pfizer, Amazon, AIG, GAP и другие. Также продукты компании популярны и среди крупных стратапов, таких как Spotify, Uber, Airbnb. Компания вышла на IPO в 2015 году и привлекла $180 млн. Все инвестиции пошли на расширение операционной деятельности, продажи и маркетинг. Однако у компании большие перспективы, даже несмотря на конкуренцию со стороны Dropbox, Amazon и Microsoft.
Box постоянно выпускает новые продукты. Если до 2014 года в распоряжении пользователей был только Box app, то сейчас существует уже шесть приложений, из которых одно проходит бета-тестирование и появится в общем доступе в конце 2018 года. Создав полноценную экосистему из приложений, Box продолжает упрощать работу для своих клиентов в облаке. Новый продукт компании называется Boxskills, он предоставляет набор инструментов на основе искусственного интеллекта. Boxskills автоматически анализирует фотографии, тексты, аудиозаписи и видео, добавляя к ним теги для удобного поиска и анализ по ключевым факторам. Ключевые факторы включают в себя смысловой анализ контента и поиск необходимой информации. Это достаточно удобно для тех, кто работает с большими объемами документов и большим количеством звонков. Благодаря новому инструменту становится проще анализировать работу больших колл-центров, поскольку не нужно просить клиента обеспечить обратную связь, так как для этого есть алгоритм. Для клиентов, перед которыми стоят более сложные задачи, Box представила Boxskills kit — набор решений для бизнеса с возможностями использовать машинное обучение для своих целей.
Box не раз показывала сильные квартальные результаты. В 2016 году ее выручка в среднем повышалась на 31%, в 2017-м — на 27% (до $506 млн). Замедление темпов роста выручки с 74,3% в 2015 году до 19% в 1-м квартале 2017-го не должно вызывать тревогу у инвесторов, поскольку благодаря новым продуктам и сервисам Box сможет стабилизировать повышение доходов на уровне 22–25%. Менеджмент отчасти подтверждает наши прогнозы, заявив о росте выручке выше 70%. Высокие издержки на разработку, продажи и маркетинг пока не позволяют компании выйти на операционную прибыль. Однако мы ожидаем, что в 4-м квартале текущего года Box сможет вывести в плюс EBIT, а во 2-м полугодии 2019-го получит положительную EPS.
Главными рисками для Box остаются крупные конкуренты: Amazon, Microsoft и Dropbox. Эти компании уже начинают запускать продукты, схожие с Boxskills, хотя и отстают от наработок Box. Однако наличие у крупных конкурентов огромных бюджетов поможет им наверстать это отставание, и тогда у Box могут возникнуть проблемы с наращиванием выручки. Это повлечет за собой падение маржинальности и ликвидности, что снизит возможность генерировать свободный денежный поток.
Стратегия активная
Обзор портфеля доверительного управления на 06.06.2018
Китай представил американской делегации во главе с министром торговли Вильбуром Россом план по закупкам продукции из США на общую сумму $70 млрд. Согласно этому плату китайские компании в ближайший год должны приобрести соевые бобы, кукурузу, нефть, уголь, промышленные товары на указанную сумму. Таким образом, риски торговой войны между США и Китаем снижаются. Вместе с тем натянутые отношения с Европой перед саммитом G7 конструктивному диалогу не способствуют. Евросоюз выступает за снятие санкций с Ирана и предлагает ему торговать в евро. К тому же ЕС категорически не устраивает введение Штатами тарифов на импорт стали и алюминия, но Трамп игнорирует возражения со своих европейских партнеров. Ожидаем, что во время саммита G7 его участники выскажут свои опасения по поводу агрессивной политики американского президента. Стоит выделить технологический сектор малой капитализации, инвесторы в который умеренно оценивают влияние геополитических рисков, что помогает акциям небольших компаний расти. На следующей неделе ФРС поднимет ставку на 0,25%, до 2%, от регулятора не ожидаем никаких сюрпризов.
Последние изменения
1. 25 мая продажа позиции в Albemarle по $94,63
2. 29 мая продажа позиции в Redfin по $22,11 и покупка Tripadvisor по $49,47
3. 30 мая покупка Biogen по $295,92
4. 31 мая продажа опционов put на SPY по $22,11
5. 6 июня покупка Snap по $13,32
Озвученные тренды
США выпустили сильные данные по рынку труда за май, в которых зафиксированы достижение безработицей 18-летнего минимума на уровне 3,8% и устойчивый темп роста заработных плат на уровне 2,7% г/г. На фоне этого релиза, а также учитывая рекордный объем выкупа акций эмитентами благодаря налоговой реформе, на горизонте ближайших двух недель мы ожидаем роста S&P500 на 1–1,5% и достижения им уровня 2780-2790 пунктов.
За более подробной информацией по портфелю обращайтесь к инвестиционному консультанту.
Стратегия дивидендная
Дивидендный портфель
Последние изменения
1. Китайская лизинговая компания CALC намерена купить 200 самолетов у Boeing или Airbus. Сделка привлекает внимание и в свете торговых переговоров Китая и США, так как их исход может повлиять на выбор производителя. В случае достижения договоренностей у Boeing будет больше шансов увеличить долю на растущем китайском рынке. Китайский сектор гражданских авиаперевозок обгонит американский уже к 2022 году.
2. Microsoft собирается приобрести Github за $7,5 млрд, что позволит компании привлечь больше программистов для создания приложений в сегменте облачных вычислений.
3. Wells Fargo близок к окончанию внутреннего расследования относительно недобросовестных практик продаж инвестиционных продуктов. Если новых нарушений выявлено не будет, можно говорить о том, что худшее для Wells Fargo позади, однако нужно дождаться подтверждения от регулятора.
Озвученные тренды
Сильный отчет по рынку труда за май, который зафиксировал уровень безработицы в 3,8% впервые с апреля 2000 года, придал положительный импульс всему фондовому рынку и особенно технологическому сектору. Вопросы изменения условий внешней торговли остаются в фокусе в свете саммита G7 и нового раунда переговоров с Китаем. В случае достижения консенсуса рынки получат новый драйвер роста.
Обзор венчурных инвестиций
Новости компаний, акции которых еще не обращаются на биржах
Цифровая компания из Франции, основанная в 2014 году, разрабатывает эффективные методики проведения тимбилдинга и налаживания разных форм сотрудничества посредством выдачи в электронном виде заданий для сотрудников компаний. Klaxoon провела два инвестиционных раунда, в результате которых привлекла $54 млн, причем $50 млн удалось получить во время второго раунда. Основными клиентами Klaxoon являются крупные фирмы, такие как Toyota, Dior, Air France, Accenture и др., заинтересованные в повышении эффективности командной работы. На текущий момент у Klaxoon свыше 1 млн активных пользователей более чем в 120 странах. Месячная подписка стоит $19 на человека. Klaxoon планирует дальнейшее увеличение R&D-расходов, а также расширение штата на 100 сотрудников до 250, чтобы обеспечить более широкий охват американского рынка. В ближайшее время планируется открытие офиса компании в Нью-Йорке.
Innoviz
Стартап, основанный в Китае 2016 году, производит «умные» чемоданы, управляемые жестами и голосовыми командами. Чемоданы оснащены тревожной кнопкой от взлома, датчиком веса и GPS-навигатором. Цены на них начинаются от $400. Первые поставки запланированы на конец 2018 года. Компания провела два инвестраунда и привлекла $11 млн. В штате Forward X 100 сотрудников, большинство из которых работают в Пекине, также у компании есть офис продаж в Сан-Хосе.
Sonos
Китайская платформа, основанная в 2012 году, агрегирует информацию для пользователей в соответствии с их запросами и предлагает соответствующий видеоконтент. В отличие от WeChat и Weibo, платформа не имеет функции переписки. Количество активных ежедневных пользователей сервиса достигает 120 млн, зарегистрировано на нем 700 млн. Компания планирует заработать $10 млрд в виде выручки к 2020 году, основные доходы будут получены от рекламы. Toutiao приобрела сервис Flipagram, что позволяет ей активно привлекать молодую аудиторию. Компания провела семь инвестраундов, в которых привлекла более $3 млрд.
Revolut
Стартап из Китая, основанный в 2014 году, разрабатывает систему распознавания лиц для платежных систем и банковских транзакций, например для снятия наличных в банкомате. Кроме того, сервис предназначен для распознавания текстов, автомобилей и различных изображений. Во время последнего инвестраунда SenseTime привлекла $600 млн от Alibaba и других инвесторов. Стоимость компании на сегодня превышает $3 млрд. Alibaba планирует в дальнейшем стать самым крупным акционером SenseTime. Стартап привлек большое внимание производителей систем безопасности по всему миру, что предполагает повышение стоимости компании до $4,5 млрд в краткосрочной перспективе. Несмотря на то, что SenseTime присутствует на рынке лишь три года, в 2017 году она уже получила чистую прибыль. Среднегодовой темп роста выручки за указанный период достигал 400%. Менеджмент заявил об увеличении численности персонала на треть, до 2000 человек, к концу 2018 года. Клиентами и партнерами компании являются такие гиганты, как Qualcomm, Nvidia, Xiaomi и другие компании из различных отраслей.
IPO Avalara: 16 миллионов деклараций в день
14 июня состоится IPO компании Avalara – ведущего поставщика решений по соблюдению налогового законодательства. Решения компании позволяют клиентам четко следовать требованиям законов о налогах, избегать штрафов и концентрироваться на своем бизнесе
Эмитент: Avalara Inc.
Тикер: AVLR
Биржа: NYSE
Диапазон на IPO: $19-21
Объем к размещению: $150 млн
Дата размещения: 14 июня
Андеррайтеры: Goldman Sachs/ J.P. Morgan Securities/ BofA Merrill Lynch
Оценка на IPO*: ?
Чем занимается Avalara?
Обрабатывая в среднем 16 млн налоговых деклараций в день, Avalara является одним из ведущих поставщиков облачных решений, направленных на своевременные и полные выплаты налога с продаж и других транзакционных налогов. Компания обслуживает множество различных компаний из США, Европы, Бразилии и Индии. Своим основным рынком Avalara считает предприятия среднего бизнеса со штатом от 20 до 500 сотрудников. Для дальнейшего развития и развертывания платформы Avalara приобрела более десятка компаний, в том числе PC Matrix Master, Eztax, HotSpot Tax, VAT Applications, VATlive.
Платформа Avalara. Avalara разработала платформу облачных решений, которые направлены на увеличение точностных характеристик и повышение эффективности за счет автоматизации процессов налогообложения, определения налоговых ставок, подготовки и систематизации финансовой отчетности, ведения налоговой отчетности и контроля за соответствующими документами. Правительство США ежегодно собирает многомиллионные штрафы с компаний, которые не соблюдают налоговое законодательство или подают декларации с ошибками. Автоматизированные процессы позволяют клиентам Avalara не допускать ошибок в налоговой декларации, тем самым избавляя компании от больших штрафов.
Потенциальный рынок Avalara. По данным Markets and Research, мировой рынок ПО для заполнения налоговых форм вырос с $8 млрд в 2012 году до $9,3 млрд в 2016-м. Прогноз по рынку предполагает стабильное развитие позитивного тренда, так как спрос на ПО для исполнения налогового законодательства остается высоким.
Средний рост выручки Avalarа за последние три года составлял 32%, убытки сократились в два раза. Темпы роста дохода за последние три года немного замедлились. В 2016 году они составили 36%, а в 2017-м — 27%. Вместе с тем убыток от операционной деятельности за последние три года сократился вдвое. В 2015 году EBIT-маржа составляла -65%, а в 2017-м увеличилась до -30%. Снижение убытков связано с уменьшением издержек: расходы на маркетинг сократились с 80% до 63%, себестоимость снизилась с 33% до 27%, административные расходы упали с 27% до 16%, затраты на НИОКР уменьшились с 24% до 19%.
*мы представим нашу оценку Avalara по DCF-модели после появление диапазона IPO и старта road show.
Сектора в сравнении с рынком
Рынок настроен позитивно, но не все смогут поучаствовать в ралли
Как читать график?
Цвета стрелок на графике ниже наглядно показывают растущие (improving/зеленые), опережающие рынок (leading&weakening/ желтые) и отстающие (lagging, красные) ETF. Находящиеся в правой половине (Leading&Weakening) ETF торгуются лучше рынка (их динамика относительно SPY показана по горизонтальной оси Х) и в зависимости от ускорения или замедления темпов опережения индекса располагаются либо выше оси Х (leading — растущие лучше рынка и увеличивающие опережение), либо ниже оси Х (weakening — растущие лучше рынка, но замедляющие опережение). ETF левом нижнем углу показывают динамику хуже рынка, и, чем ниже они двигаются по оси Y, тем больше увеличивается их отставание. Напротив, если ETF из левой нижней части Lagging перемещается вверх по оси Y в сектор Improving, это означает, что ускорение роста (вторая производная) уже превышает по темпу SPY, но абсолютный рост еще остается ниже бенчмарка.
Стоит обращать внимание на ETF, возвращающиеся из Lagging в Improving и далее в Leading с максимальным ускорением роста. Сектора, находящиеся правее, наиболее сильные, однако сектора, поднимающиеся по оси Y, сокращают отставание и могут выйти вперед.
Текущая ситуация
Наблюдаемое замедление защитных секторов (8) XLRE, (9) XLU и продолжающийся опережающий рост лидеров (1) XLY и (2) XLK подтверждает, что, возможно, рынок сформировал базу для дальнейшего движения вверх. Однако сейчас из ралли выбывает сектор (7) XLF, не оправдавший ожидания. Также замедляется темп роста (3) XLE, выступавшего ранее одним из позитивных драйверов. Нейтральную динамику по сравнению с рынком продолжают показывать (4) XLB, (5) XLV, (6) XLI. Явным аутсайдером без признаков восстановления остается (10) XLP.
• SPY – ETF индекса S&P500
• XLU – сектор коммунальных услуг
• XLK – технологический сектор
• XLF – финансовый сектор
• XLV – сектор здравоохранения
• XLE – энергетический сектор
• XLY – сектор потребительских услуг
• XLP – сектор потребительских товаров
• XLRE – сектор недвижимости
• XLB – сектор природных ресурсов (за исключением энергоносителей)
• XLI – промышленный сектор
http://ffin.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Фондовый рынок США Трамп закручивает гайки и добивается своего
Наконец-то, после трех недель боковика, начинается тренд. Инвесторы ждут чрезвычайно важной следующей недели и понемногу покупают, видя, что вероятность положительного развития событий повышается. Нет, инвесторы ориентируются не на старт чемпионата мира по футболу: это событие не слишком повлияет на движение котировок. Но 12 июня Дональд Трамп встретится с Ким Чен Ыном, 13 июня Джером Пауэлл даст комментарий по решению ФРС и дальнейшей монетарной политике, а 15 июня Белый дом должен представить список китайских товаров, на которые будут введены импортные пошлины. Если коротко, то на внешнеполитическом фронте становится спокойнее, отсутствие сюрпризов от ФРС будет встречено позитивно, а в отношении Китая США должны проявить мягкость. И все это свидетельствует в пользу продолжения восходящей динамики на фондовых площадках.
В двух из трех предстоящих событий Трамп принимает непосредственное участие. И, вообще говоря, американский президент — молодец. Если встреча с главой Северной Кореи состоится, это станет важной вехой в международной политике и во многом будет заслугой именно Трампа. Несмотря на всю жесткость, с которой он высказывался о лидере КНДР, именно с Трампом Ким Чен Ын и будет встречаться. Эти переговоры точно войдут в историю, и в том, что они будут продуктивными, я не сомневаюсь. Об этом говорит то, с какой настойчивостью, несмотря на всю импульсивность Трампа, к этой встрече стремятся со стороны Северной Кореи.
С Китаем Трамп тоже обходится весьма круто. Но интересно, что жесткость главы Белого дома приносит плоды: представители Поднебесной готовы пойти на уступки, чтобы не развязывать торговые войны и сохранить расположение делового партнера. Европа, Канада и Мексика по этому пути пока что не идут. Они продолжат борьбу с помощью Всемирной торговой организации. Однако уверен, что Трамп не будет сдаваться до последнего. Его резкая политика не всем по душе, но, похоже, его это мало беспокоит. Он уверенно держится под давлением и, вполне вероятно, что даже на саммите G7 его позиции общая критика поколебать не сможет.
У ФРС нет поводов существенно менять денежную политику, так что регулятор этого делать и не будет. Пауэллу важно уверенно выступить на пресс-конференции, тогда растущий тренд не нарушится. Таким образом, после новостей следующей недели S&P500, скорее всего, закрепится выше отметки 2800 пунктов. А там останется меньше месяца до следующего сезона квартальных отчетов и всего порядка 2% до очередных абсолютных рекордов. NASDAQ Composite уже обновил свои пики, и S&P500 отстанет ненамного.
Ожидаем
Роста индекса S&P500 выше уровня 2800 пунктов
Важные новости
Из «Бежевой книги», опубликованной ФРС 30 мая, стало известно, что американские промышленные предприятия увеличили объемы производства в конце апреля и в начале мая, несмотря на риски развязывания глобальной торговой войны. Однако недостаточное повышение потребительских расходов ограничивало рост экономики умеренными темпами. Федрезерв отметил увеличение объема производства металлоконструкций, продукции тяжелого машиностроения, оборудования для выпуска электроники. Однако динамика продаж автомобилей по всей стране была нейтрально-позитивной, а объем розничных продаж без учета автомобилей уменьшился. Тем не менее инвесторы положительно отреагировали на выход этой информации.
С 1 июня США ввели пошлины на импорт стали и алюминия из Канады, Мексики и Европейского союза. В свою очередь, Мексика собирается установить ввозные тарифы на американский листовой прокат, а также на свинину и некоторые другие продукты питания. Глава Еврокомиссии Жан-Клод Юнкер пообещал ответные меры в отношении американских пошлин. Возникшая полемика вызывает опасения у инвесторов, поэтому котировки международных промышленных (BA, CAT) и потребительских компаний (PG) оказались под давлением.
5 июня стали известны дата и время встречи Дональда Трампа с Ким Чен Ыном в Сингапуре. Переговоры должны начаться в 9:00 по местному времени 12 июня. Хотя позиции сторон по вопросу о денуклеаризации по-прежнему далеки от сближения, то, что встреча вообще состоится, можно рассматривать как успех внешней политики Белого дома. Если между Пхеньяном и Вашингтоном будет достигнуто соглашение, торговля и в целом экономика региона получат мощный позитивный импульс, что соответствующим образом отразится на динамике фондовых рынков.
6 июня Китай представил план по закупке на $70 млрд сельхозпродукции и энергоресурсов в США, если администрация Белого дома откажется от введения новых тарифов. Ранее, 29 мая, Белый дом заявил, что 15 июня будет опубликован список китайских товаров на $50 млрд, на ввоз которых будет установлена пошлина 25%. Кроме того, Вашингтон планирует установить ограничения на инвестиции и контроль над экспортом для китайских предприятий. Таким образом, Трампу при всей его резкости удается добиваться выгод для отечественных компаний.
Российский рынок: шансы коррекции растут
От сильного падения акции удержат дивидендные ожидания
Опасения по поводу реализации коррекционного сценария в мае не оправдались. Поддержку рынку оказали высокая цена на нефть, относительно спокойный геополитический фон и нейтральная ситуация на мировых фондовых площадках. Однако нельзя сказать, что инвесторы пребывают в безмятежности. Наметились тенденции, которые можно рассматривать как негативные сигналы, причем не только для российского, но и для большинства развивающихся рынков.
В мае фонды вывели из стран ЕМ почти рекордные $12 млрд. Две трети этого объема пришлось на страны Азии. Поводом для оттока капиталов в США стали изменения в американской экономике, в частности налоговая реформа и повышение ставок. Нерезиденты сокращали позиции в российских рублевых гособлигациях, и курс пары USD/RUB в мае был достаточно волатильным. Впрочем, досталось и другим валютам: даже евро упал против доллара до минимума с ноября прошлого года.
13 июня состоится заседание ФРС, на котором, как ожидается, будет повышена ключевая ставка. Рынок США, вероятнее всего, продолжит рост, а фондовые площадки Европы и АТР будут отставать. Для российского рынка, одним из столпов которого является нефтегазовый сектор, негативным драйвером может стать снижение цены на нефть. Ралли в ней, по всей видимости, выдыхается: США призывают ОПЕК увеличивать добычу, то есть торпедировать усилия картеля, направленные на повышение цены на нефть.
Новости рынков и компаний
Газпром подписал контракт о поставках газа в Австрию на период до 2040 года. Несмотря на проблемы, связанные с судебным разбирательством с Нафтогазом, экспорт газа в Европу и строительство Северного потока получают поддержку в странах-потребителях. Государство готово оказать монополии помощь в связи с арестом ее активов из-за суда на сумму $2,6 млрд.
АФК Система опубликовала результаты по МСФО за 1-й квартал. Выручка группы увеличилась на 6%, до 170,7 млрд руб. OIBDA достигла 59,5 млрд руб., оказавшись на 30% больше, чем годом ранее. Долг компании достиг 217 млрд руб. Холдинг выплатит годовой дивиденд в размере 0,11 руб. на акцию.
Роснефть ожидает роста цен на топливо в полтора раза на внутреннем рынке. Поводом для этого станет налоговый маневр, проект которого предусматривает снижение экспортных пошлин и повышение НДПИ. НДПИ и пошлина уже выросли за год более чем на 30%, что привело к подорожанию бензина на 9,5% с начала года. На продаже нефтепродуктов на внутреннем рынке Роснефть в 1-м квартале заработала 311 млрд руб., или 18% всей выручки.
Ожидаем
Мы ожидаем, что шансы на коррекцию в июне возобладают. Поводами остаются внешний фон, снижение цены на нефть и техническая картина. Индекс Мосбиржи, по нашим расчетам, закрепится в диапазоне 2200–2300 п.п. От сильного падения рынок прочно удерживают дивидендные ожидания. Лидерами роста будут бумаги МТС, ГМК Норникель и ВТБ. Аутсайдерами могут стать бумаги электроэнергетики нефтегазового сектора. Пара USD/RUB, на наш взгляд, будет торговаться в диапазоне 60–64.
Наша стратегия
Рекомендуем к покупке в качестве среднесрочных идей с горизонтом шесть- восемь недель акции Газпрома, Роснефти, ЛУКОЙЛа, НОВАТЭКа, МТС. Среди других секторов лучше рынка выглядят акции ГК ПИК и Группы ЛСР.
Русские атакуют: российские бумаги на зарубежных площадках
23 мая MTS PJSC (MBT) отчиталась за 1-й квартал 2018 года, который стал для оператора связи еще одним успешным периодом.
Выручка группы выросла на 3,1% год к году, составив 107,9 млрд руб., OIBDA увеличилась на 24,6% в годовом исчислении, до 52,1 млрд руб., с учетом влияния перехода на новые стандарты международной финансовой отчетности. На сопоставимой основе, без учета влияния новых стандартов, OIBDA повысилась на 6,5% в годовом сопоставлении. Менеджмент компании видит улучшение потребительских и деловых настроений на всех рынках присутствия группы МТС, в то время как усиливающийся спрос на услуги передачи данных продолжает стимулировать рост и прибыльность бизнеса.
В соответствии с дивидендной политикой совет директоров компании рекомендовал выплатить за 2017 год 23,4 руб. на акцию, или в сумме 46,76 млрд.
23 мая российская горнодобывающая и металлургическая группа Mechel PAO (MTL) сообщила о снижении чистой прибыли в 1-м квартале 2018 года на 76% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, до 3,3 млрд руб. ($53,71 млн).
Прибыль Mechel до вычета процентов, налогов, амортизации и износа (EBITDA) сократилась в годовом сравнении на 19%, до 18,4 млрд руб.
Выручка за отчетный период составила 74,9 млрд руб., что на 3% меньше прошлогоднего результата.
5 июня QIWI plc (QIWI) и финтех-компания Revolut объявили о партнерстве и запуске сервисов Revolut в России с использованием платежной инфраструктуры QIWI Bank.
QIWI предоставила Revolut доступ к своей банковской инфраструктуре через открытые API, благодаря чему Revolut сможет обслуживать российских пользователей.
В России Revolut будет предоставлять финансовые услуги только физическим лицам. На этапе запуска будут доступны бесплатные базовые продукты, включая мобильное приложение и мультивалютную карту VISA, которая позволяет проводить платежи, денежные переводы в 130 валютах, а также снимать наличные в банкоматах по всему миру.
29 мая российская интернет-компания Yandex (YNDX) представила «умную» колонку с поддержкой голосового помощника Алиса по цене $160.
Компания предлагает колонку Яндекс.Станция для русскоговорящих пользователей. Сторонние разработчики могут использовать эту платформу для программирования Алисы, позволяющего пользователям заказывать доставку еды, проверять счета за мобильную связь или бронировать билеты.
Компания также объявила, что вместе с колонкой будет предоставляться бесплатная годовая подписка на сервис Яндекс.Плюс, который включает онлайн-музыку, скидки на поездки в такси и онлайн-ТВ без рекламы
Наиболее важные новости по компаниям в поле зрения наших аналитиков
24 мая Toyota Motor Corp. (TM) заявила, что планирует создать предприятие по массовому производству стеков водородных топливных элементов — ключевого компонента транспортных средств на водородной тяге. Цель компании — увеличить производство автомобилей с водородным двигателем и расширить их использование в качестве экологичной альтернативы бензиновым. Toyota отказалась дать подробную информацию о своих последних инвестициях в эту технологию, но заявила, что массовое производство компонентов начнется примерно в 2020 году.
24 мая Netflix обошла Disney по рыночной стоимости, став самой дорогой медиакомпанией в мире. На 6 июня капитализация Netflix составляет $158 млрд, в то время как Disney стоит $149 млрд. Акции Netflix лидируют по темпам роста в топе-20 крупнейших компаний S&P500 в этом году. С начала года котировки поднялись более чем на 90%, в то время как акции Disney потеряли примерно 7%.
Драйвером роста для бумаг Netflix выступают рекордные темпы увеличения прибыли и числа подписчиков.
Tesla (TSLA) получила несколько партий роботизированных станков и оборудования, которое было доставлено из Европы шестью самолетами. Это оборудование будет использовано, чтобы ускорить производство батарей для Model 3. Об этом 25 мая сообщило агентство Reuters со ссылкой на собственные источники. Транспортировка оборудования для производственной линии воздушным путем стоит достаточно дорого и почти никогда не используется в автомобильной промышленности. Этот шаг подчеркивает стремление главного исполнительного директора Tesla Илона Маска взять под контроль производственные проблемы, которые препятствуют выпуску Model 3 в ранее запланированных объемах и уже привели к большим денежным потерям для компании.
«Все делается в огромной спешке, и деньги, похоже, не являются препятствием», — отмечает один из источников Reuters. Инженеры немецкого подразделения Tesla Grohmann корректируют работу линии по производству батарей на Гигафабрике в Неваде, чтобы устранить недостатки производства. Со временем эта линия будет становиться более автоматизированной, добавил источник.
Со дня выхода новости акции компании выросли на 4,5%.
31 мая General Motors заявила, что фонд SoftBank Vision планирует инвестировать $2,25 млрд в подразделение самоуправляемых автомобилей GM Cruise Holdings LLC. После заключения соглашения GM инвестирует еще $1,1 млрд. Инвестиции будут производиться в два этапа: первые $900 млн поступят при закрытии сделки, а оставшиеся $1,35 млрд будут перечислены, когда самоуправляемые автомобили Cruise будут готовы к коммерческому выпуску. Фонд SoftBank Vision получит в собственность 19,6% проекта. Соглашение, как ожидают, обеспечит капитал, необходимый для масштабной коммерциализации в 2019 году.
Данная новость придала мощный импульс роста акциям GM: они подорожали на 14%.
4 июня Microsoft Corp. (MSFT) заявила, что приобретет платформу для разработки программного обеспечения GitHib за $7,5 млрд, заплатив собственными акциями. «Microsoft — ведущая мировая компания-разработчик ПО. Объединив усилия с GitHub, мы укрепляем нашу приверженность свободе, открытости и инновациям разработчиков», — заявил главный исполнительный директор Microsoft Сатья Наделла. По словам представителей компании, GitHub сохранит приверженность формуле «разработчик главный» и будет действовать независимо, чтобы обеспечить открытость платформы для всех разработчиков во всех отраслях.
Данное приобретение не нарушило уверенного растущего тренда в акциях компании, они продолжили обновлять абсолютные максимумы и за последние три дня прибавили более 3%.
Текущие рекомендации по акциям, находящимся в поле зрения аналитиков нашей компании и предложенным для покупки
Update 3M Company - Увеличение объема стратегических инвестиций замедляет рост маржинальности. Чистая прибыль за последний квартал оказалась ниже общерыночных ожиданий, и отказ топ-менеджмента от повышения прогноза оптимизма не добавляет. Тем не менее маржинальность компании остается одной из самых высоких в отрасли. Сохраняется у 3М и высокий исследовательский потенциал. Мы не исключаем снижения темпов роста ее финансовых показателей во второй половине 2018-го, поэтому предлагаем дождаться оптимизации портфеля продуктов компании. Пока ей не хватает органического роста выручки. Однако мы сохраняем таргет по акциям 3M на уровне $268.
Box: искусственный интеллект в коробке, как на облаке
Тикер: Box
Текущая цена: $26,59
Целевая цена: $44,34
Прибыльность: 66%
Box предоставляет интернет-платформу для хранения и передачи файлов. Большую часть экосистемы занимает мобильный доступ, при котором местонахождение пользователя не имеет значения. Среди клиентов Box 69% всего списка Fortune 500, в том числе McDonald’s, P&G, Toyota, Western Digital, IBM, Cisco, Amgen, Coca-Cola, Pfizer, Amazon, AIG, GAP и другие. Также продукты компании популярны и среди крупных стратапов, таких как Spotify, Uber, Airbnb. Компания вышла на IPO в 2015 году и привлекла $180 млн. Все инвестиции пошли на расширение операционной деятельности, продажи и маркетинг. Однако у компании большие перспективы, даже несмотря на конкуренцию со стороны Dropbox, Amazon и Microsoft.
Box постоянно выпускает новые продукты. Если до 2014 года в распоряжении пользователей был только Box app, то сейчас существует уже шесть приложений, из которых одно проходит бета-тестирование и появится в общем доступе в конце 2018 года. Создав полноценную экосистему из приложений, Box продолжает упрощать работу для своих клиентов в облаке. Новый продукт компании называется Boxskills, он предоставляет набор инструментов на основе искусственного интеллекта. Boxskills автоматически анализирует фотографии, тексты, аудиозаписи и видео, добавляя к ним теги для удобного поиска и анализ по ключевым факторам. Ключевые факторы включают в себя смысловой анализ контента и поиск необходимой информации. Это достаточно удобно для тех, кто работает с большими объемами документов и большим количеством звонков. Благодаря новому инструменту становится проще анализировать работу больших колл-центров, поскольку не нужно просить клиента обеспечить обратную связь, так как для этого есть алгоритм. Для клиентов, перед которыми стоят более сложные задачи, Box представила Boxskills kit — набор решений для бизнеса с возможностями использовать машинное обучение для своих целей.
Box не раз показывала сильные квартальные результаты. В 2016 году ее выручка в среднем повышалась на 31%, в 2017-м — на 27% (до $506 млн). Замедление темпов роста выручки с 74,3% в 2015 году до 19% в 1-м квартале 2017-го не должно вызывать тревогу у инвесторов, поскольку благодаря новым продуктам и сервисам Box сможет стабилизировать повышение доходов на уровне 22–25%. Менеджмент отчасти подтверждает наши прогнозы, заявив о росте выручке выше 70%. Высокие издержки на разработку, продажи и маркетинг пока не позволяют компании выйти на операционную прибыль. Однако мы ожидаем, что в 4-м квартале текущего года Box сможет вывести в плюс EBIT, а во 2-м полугодии 2019-го получит положительную EPS.
Главными рисками для Box остаются крупные конкуренты: Amazon, Microsoft и Dropbox. Эти компании уже начинают запускать продукты, схожие с Boxskills, хотя и отстают от наработок Box. Однако наличие у крупных конкурентов огромных бюджетов поможет им наверстать это отставание, и тогда у Box могут возникнуть проблемы с наращиванием выручки. Это повлечет за собой падение маржинальности и ликвидности, что снизит возможность генерировать свободный денежный поток.
Стратегия активная
Обзор портфеля доверительного управления на 06.06.2018
Китай представил американской делегации во главе с министром торговли Вильбуром Россом план по закупкам продукции из США на общую сумму $70 млрд. Согласно этому плату китайские компании в ближайший год должны приобрести соевые бобы, кукурузу, нефть, уголь, промышленные товары на указанную сумму. Таким образом, риски торговой войны между США и Китаем снижаются. Вместе с тем натянутые отношения с Европой перед саммитом G7 конструктивному диалогу не способствуют. Евросоюз выступает за снятие санкций с Ирана и предлагает ему торговать в евро. К тому же ЕС категорически не устраивает введение Штатами тарифов на импорт стали и алюминия, но Трамп игнорирует возражения со своих европейских партнеров. Ожидаем, что во время саммита G7 его участники выскажут свои опасения по поводу агрессивной политики американского президента. Стоит выделить технологический сектор малой капитализации, инвесторы в который умеренно оценивают влияние геополитических рисков, что помогает акциям небольших компаний расти. На следующей неделе ФРС поднимет ставку на 0,25%, до 2%, от регулятора не ожидаем никаких сюрпризов.
Последние изменения
1. 25 мая продажа позиции в Albemarle по $94,63
2. 29 мая продажа позиции в Redfin по $22,11 и покупка Tripadvisor по $49,47
3. 30 мая покупка Biogen по $295,92
4. 31 мая продажа опционов put на SPY по $22,11
5. 6 июня покупка Snap по $13,32
Озвученные тренды
США выпустили сильные данные по рынку труда за май, в которых зафиксированы достижение безработицей 18-летнего минимума на уровне 3,8% и устойчивый темп роста заработных плат на уровне 2,7% г/г. На фоне этого релиза, а также учитывая рекордный объем выкупа акций эмитентами благодаря налоговой реформе, на горизонте ближайших двух недель мы ожидаем роста S&P500 на 1–1,5% и достижения им уровня 2780-2790 пунктов.
За более подробной информацией по портфелю обращайтесь к инвестиционному консультанту.
Стратегия дивидендная
Дивидендный портфель
Последние изменения
1. Китайская лизинговая компания CALC намерена купить 200 самолетов у Boeing или Airbus. Сделка привлекает внимание и в свете торговых переговоров Китая и США, так как их исход может повлиять на выбор производителя. В случае достижения договоренностей у Boeing будет больше шансов увеличить долю на растущем китайском рынке. Китайский сектор гражданских авиаперевозок обгонит американский уже к 2022 году.
2. Microsoft собирается приобрести Github за $7,5 млрд, что позволит компании привлечь больше программистов для создания приложений в сегменте облачных вычислений.
3. Wells Fargo близок к окончанию внутреннего расследования относительно недобросовестных практик продаж инвестиционных продуктов. Если новых нарушений выявлено не будет, можно говорить о том, что худшее для Wells Fargo позади, однако нужно дождаться подтверждения от регулятора.
Озвученные тренды
Сильный отчет по рынку труда за май, который зафиксировал уровень безработицы в 3,8% впервые с апреля 2000 года, придал положительный импульс всему фондовому рынку и особенно технологическому сектору. Вопросы изменения условий внешней торговли остаются в фокусе в свете саммита G7 и нового раунда переговоров с Китаем. В случае достижения консенсуса рынки получат новый драйвер роста.
Обзор венчурных инвестиций
Новости компаний, акции которых еще не обращаются на биржах
Цифровая компания из Франции, основанная в 2014 году, разрабатывает эффективные методики проведения тимбилдинга и налаживания разных форм сотрудничества посредством выдачи в электронном виде заданий для сотрудников компаний. Klaxoon провела два инвестиционных раунда, в результате которых привлекла $54 млн, причем $50 млн удалось получить во время второго раунда. Основными клиентами Klaxoon являются крупные фирмы, такие как Toyota, Dior, Air France, Accenture и др., заинтересованные в повышении эффективности командной работы. На текущий момент у Klaxoon свыше 1 млн активных пользователей более чем в 120 странах. Месячная подписка стоит $19 на человека. Klaxoon планирует дальнейшее увеличение R&D-расходов, а также расширение штата на 100 сотрудников до 250, чтобы обеспечить более широкий охват американского рынка. В ближайшее время планируется открытие офиса компании в Нью-Йорке.
Innoviz
Стартап, основанный в Китае 2016 году, производит «умные» чемоданы, управляемые жестами и голосовыми командами. Чемоданы оснащены тревожной кнопкой от взлома, датчиком веса и GPS-навигатором. Цены на них начинаются от $400. Первые поставки запланированы на конец 2018 года. Компания провела два инвестраунда и привлекла $11 млн. В штате Forward X 100 сотрудников, большинство из которых работают в Пекине, также у компании есть офис продаж в Сан-Хосе.
Sonos
Китайская платформа, основанная в 2012 году, агрегирует информацию для пользователей в соответствии с их запросами и предлагает соответствующий видеоконтент. В отличие от WeChat и Weibo, платформа не имеет функции переписки. Количество активных ежедневных пользователей сервиса достигает 120 млн, зарегистрировано на нем 700 млн. Компания планирует заработать $10 млрд в виде выручки к 2020 году, основные доходы будут получены от рекламы. Toutiao приобрела сервис Flipagram, что позволяет ей активно привлекать молодую аудиторию. Компания провела семь инвестраундов, в которых привлекла более $3 млрд.
Revolut
Стартап из Китая, основанный в 2014 году, разрабатывает систему распознавания лиц для платежных систем и банковских транзакций, например для снятия наличных в банкомате. Кроме того, сервис предназначен для распознавания текстов, автомобилей и различных изображений. Во время последнего инвестраунда SenseTime привлекла $600 млн от Alibaba и других инвесторов. Стоимость компании на сегодня превышает $3 млрд. Alibaba планирует в дальнейшем стать самым крупным акционером SenseTime. Стартап привлек большое внимание производителей систем безопасности по всему миру, что предполагает повышение стоимости компании до $4,5 млрд в краткосрочной перспективе. Несмотря на то, что SenseTime присутствует на рынке лишь три года, в 2017 году она уже получила чистую прибыль. Среднегодовой темп роста выручки за указанный период достигал 400%. Менеджмент заявил об увеличении численности персонала на треть, до 2000 человек, к концу 2018 года. Клиентами и партнерами компании являются такие гиганты, как Qualcomm, Nvidia, Xiaomi и другие компании из различных отраслей.
IPO Avalara: 16 миллионов деклараций в день
14 июня состоится IPO компании Avalara – ведущего поставщика решений по соблюдению налогового законодательства. Решения компании позволяют клиентам четко следовать требованиям законов о налогах, избегать штрафов и концентрироваться на своем бизнесе
Эмитент: Avalara Inc.
Тикер: AVLR
Биржа: NYSE
Диапазон на IPO: $19-21
Объем к размещению: $150 млн
Дата размещения: 14 июня
Андеррайтеры: Goldman Sachs/ J.P. Morgan Securities/ BofA Merrill Lynch
Оценка на IPO*: ?
Чем занимается Avalara?
Обрабатывая в среднем 16 млн налоговых деклараций в день, Avalara является одним из ведущих поставщиков облачных решений, направленных на своевременные и полные выплаты налога с продаж и других транзакционных налогов. Компания обслуживает множество различных компаний из США, Европы, Бразилии и Индии. Своим основным рынком Avalara считает предприятия среднего бизнеса со штатом от 20 до 500 сотрудников. Для дальнейшего развития и развертывания платформы Avalara приобрела более десятка компаний, в том числе PC Matrix Master, Eztax, HotSpot Tax, VAT Applications, VATlive.
Платформа Avalara. Avalara разработала платформу облачных решений, которые направлены на увеличение точностных характеристик и повышение эффективности за счет автоматизации процессов налогообложения, определения налоговых ставок, подготовки и систематизации финансовой отчетности, ведения налоговой отчетности и контроля за соответствующими документами. Правительство США ежегодно собирает многомиллионные штрафы с компаний, которые не соблюдают налоговое законодательство или подают декларации с ошибками. Автоматизированные процессы позволяют клиентам Avalara не допускать ошибок в налоговой декларации, тем самым избавляя компании от больших штрафов.
Потенциальный рынок Avalara. По данным Markets and Research, мировой рынок ПО для заполнения налоговых форм вырос с $8 млрд в 2012 году до $9,3 млрд в 2016-м. Прогноз по рынку предполагает стабильное развитие позитивного тренда, так как спрос на ПО для исполнения налогового законодательства остается высоким.
Средний рост выручки Avalarа за последние три года составлял 32%, убытки сократились в два раза. Темпы роста дохода за последние три года немного замедлились. В 2016 году они составили 36%, а в 2017-м — 27%. Вместе с тем убыток от операционной деятельности за последние три года сократился вдвое. В 2015 году EBIT-маржа составляла -65%, а в 2017-м увеличилась до -30%. Снижение убытков связано с уменьшением издержек: расходы на маркетинг сократились с 80% до 63%, себестоимость снизилась с 33% до 27%, административные расходы упали с 27% до 16%, затраты на НИОКР уменьшились с 24% до 19%.
*мы представим нашу оценку Avalara по DCF-модели после появление диапазона IPO и старта road show.
Сектора в сравнении с рынком
Рынок настроен позитивно, но не все смогут поучаствовать в ралли
Как читать график?
Цвета стрелок на графике ниже наглядно показывают растущие (improving/зеленые), опережающие рынок (leading&weakening/ желтые) и отстающие (lagging, красные) ETF. Находящиеся в правой половине (Leading&Weakening) ETF торгуются лучше рынка (их динамика относительно SPY показана по горизонтальной оси Х) и в зависимости от ускорения или замедления темпов опережения индекса располагаются либо выше оси Х (leading — растущие лучше рынка и увеличивающие опережение), либо ниже оси Х (weakening — растущие лучше рынка, но замедляющие опережение). ETF левом нижнем углу показывают динамику хуже рынка, и, чем ниже они двигаются по оси Y, тем больше увеличивается их отставание. Напротив, если ETF из левой нижней части Lagging перемещается вверх по оси Y в сектор Improving, это означает, что ускорение роста (вторая производная) уже превышает по темпу SPY, но абсолютный рост еще остается ниже бенчмарка.
Стоит обращать внимание на ETF, возвращающиеся из Lagging в Improving и далее в Leading с максимальным ускорением роста. Сектора, находящиеся правее, наиболее сильные, однако сектора, поднимающиеся по оси Y, сокращают отставание и могут выйти вперед.
Текущая ситуация
Наблюдаемое замедление защитных секторов (8) XLRE, (9) XLU и продолжающийся опережающий рост лидеров (1) XLY и (2) XLK подтверждает, что, возможно, рынок сформировал базу для дальнейшего движения вверх. Однако сейчас из ралли выбывает сектор (7) XLF, не оправдавший ожидания. Также замедляется темп роста (3) XLE, выступавшего ранее одним из позитивных драйверов. Нейтральную динамику по сравнению с рынком продолжают показывать (4) XLB, (5) XLV, (6) XLI. Явным аутсайдером без признаков восстановления остается (10) XLP.
• SPY – ETF индекса S&P500
• XLU – сектор коммунальных услуг
• XLK – технологический сектор
• XLF – финансовый сектор
• XLV – сектор здравоохранения
• XLE – энергетический сектор
• XLY – сектор потребительских услуг
• XLP – сектор потребительских товаров
• XLRE – сектор недвижимости
• XLB – сектор природных ресурсов (за исключением энергоносителей)
• XLI – промышленный сектор
http://ffin.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter