12 мая 2024 ИХ "Финам"
“Газпром” продолжает удерживать внимание инвесторов. В новом выпуске «Итогов недели» на канале “Финам Инвестиции” инвестконсультант Тимур Нигматуллин и директор по стратегии Ярослав Кабаков обсудили, стоит ли вкладываться в акции этой газовой компании.
“Я думаю, что с этим активом связываться не стоит. Хотя некоторые говорят, что надо покупать. По моему мнению, “Газпром” - это новый Pemex. А Pemex - это известная мексиканская непубличная нефтегазовая компания. Если бы ее акции торговались, они бы стоили 0. “Газпром” становится похож на Pemex. Он с высокой степенью вероятности не сможет платить дивиденды. Можно, конечно, сослаться на какие-то нюансы в его отчетности, например, что прибыль у него “бумажная” отсутствует, а “небумажная” - присутствует. И дивидендная политика ему позволит что-то заплатить, хотя долг большой. Но правильный подход - это смотреть на денежные потоки, на то, сколько денег “Газпром” получает от операционной деятельности и сколько денег он отправляет на инвестиции. И мы увидим, что свободный денежный поток околонулевой. И это стабильная ситуации для компании. То есть “Газпром” технически не может сильно сократить инвестиции. У него газотранспортная сеть - это огромный объем активов, который нужно поддерживать, компенсировать износ, амортизацию за счет инвестиций, а выручка сократилась. Кроме того, налоги. И выходит так, что “Газпром” - не для акционеров, он для держателей облигаций. И ключевой момент - может ли это все измениться? Может ли “Газпром” опять начать зарабатывать от продажи газа за рубеж? Если сможет, то когда? Если сможет, сколько нужно инвестировать на развитие сети, чтобы продавать газ Китаю? Я думаю, что в текущею цену акций заложено немного оптимизма, что, наверное, сможет когда-нибудь. Но не заложено много пессимизма, которого стоило бы добавить. Если мы посмотрим, то он стоит немного дешевле таких нефтегазовых компаний, как “Роснефть” - на треть”, - сказал Нигматуллин.
Тогда какой подход в этой связи выбрать инвесторам стратегически, если они смотрят на год или на два вперед, а не только на краткосрочную перспективу? По мнению инвестконсультанта, уже сейчас нужно системным образом сокращать долю акций. И это касается не только “Газпрома”.
“Во времена высоких процентных ставок и на ожиданиях рецессии, если риск-профиль консервативный, который подразумевает, что в портфеле 15-20 акций, а остальное - облигации, в основном, ОФЗ, то надо до 10 акций сокращать, а то и более и покупать длинные ОФЗ или короткие, если нужна ликвидность”, - подытожил эксперт.
“Я думаю, что с этим активом связываться не стоит. Хотя некоторые говорят, что надо покупать. По моему мнению, “Газпром” - это новый Pemex. А Pemex - это известная мексиканская непубличная нефтегазовая компания. Если бы ее акции торговались, они бы стоили 0. “Газпром” становится похож на Pemex. Он с высокой степенью вероятности не сможет платить дивиденды. Можно, конечно, сослаться на какие-то нюансы в его отчетности, например, что прибыль у него “бумажная” отсутствует, а “небумажная” - присутствует. И дивидендная политика ему позволит что-то заплатить, хотя долг большой. Но правильный подход - это смотреть на денежные потоки, на то, сколько денег “Газпром” получает от операционной деятельности и сколько денег он отправляет на инвестиции. И мы увидим, что свободный денежный поток околонулевой. И это стабильная ситуации для компании. То есть “Газпром” технически не может сильно сократить инвестиции. У него газотранспортная сеть - это огромный объем активов, который нужно поддерживать, компенсировать износ, амортизацию за счет инвестиций, а выручка сократилась. Кроме того, налоги. И выходит так, что “Газпром” - не для акционеров, он для держателей облигаций. И ключевой момент - может ли это все измениться? Может ли “Газпром” опять начать зарабатывать от продажи газа за рубеж? Если сможет, то когда? Если сможет, сколько нужно инвестировать на развитие сети, чтобы продавать газ Китаю? Я думаю, что в текущею цену акций заложено немного оптимизма, что, наверное, сможет когда-нибудь. Но не заложено много пессимизма, которого стоило бы добавить. Если мы посмотрим, то он стоит немного дешевле таких нефтегазовых компаний, как “Роснефть” - на треть”, - сказал Нигматуллин.
Тогда какой подход в этой связи выбрать инвесторам стратегически, если они смотрят на год или на два вперед, а не только на краткосрочную перспективу? По мнению инвестконсультанта, уже сейчас нужно системным образом сокращать долю акций. И это касается не только “Газпрома”.
“Во времена высоких процентных ставок и на ожиданиях рецессии, если риск-профиль консервативный, который подразумевает, что в портфеле 15-20 акций, а остальное - облигации, в основном, ОФЗ, то надо до 10 акций сокращать, а то и более и покупать длинные ОФЗ или короткие, если нужна ликвидность”, - подытожил эксперт.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба