16 июня 2018 Промсвязьбанк Поддубский Михаил
Баланс рисков до конца 2019 года сместился в сторону проинфляционных. Банк России будет принимать решение по ключевой ставке, оценивая инфляционные риски, динамику инфляции и развитие экономики относительно прогноза.
По итогам заседания 15 июня Совет директоров Банка России принял решение сохранить ключевую ставку на уровне в 7,25% годовых, что в целом совпало с ожиданиями большинства аналитиков. Если в апреле продолжению тенденции на понижение ключевой ставки помешал прежде всего рост волатильности в российских активах (развитие санкционной истории в первой половине апреля), то основным сдерживающим фактором на текущем заседании стал рост проинфляционных рисков.
Несмотря на сохранение текущих инфляционных показателей значительно ниже целевых (последние три месяца ИПЦ в годовом выражении держится на уровне в 2,4%), ЦБ РФ сохраняет осторожность и отмечает неоднородность динамики цен на различные составляющие потребительской корзины. Показатель инфляции по группе непродовольственных товаров по итогам марта увеличился до 3,4% (в апреле составлял 2,7%). Отчасти росту цен на непродольственные товары способствует рост цен на бензин и другие нефтепродукты. При этом цены на продукты продолжают снижаться – продуктовая инфляция в годовом выражении опустилась в мае до 0,4% с 1,1% в апреле.
ЦБ также отмечает рост инфляционных ожиданий населения и предприятий (показатель по итогам мая увеличился с 7,8% до 8,6%), что, по мнению регулятора также в основном обусловлено ростом цен на бензин и, частично, изменением валютного курса.
В качестве дополнительного фактора проинфляционного риска ЦБ отмечает изменения в налоговом законодательстве. По оценкам Банка России предстоящие изменения (рост НДС с 18% до 20%) могут добавить в инфляцию «примерно 1 процентный пункт» (ранее Минфин оценивал влияние повышения НДС на инфляцию «максимум в 1,5%). В связи с данными изменениями мы несколько скорретировали прогнозные показатели по инфляции в сторону роста, повысив ориентир на конец этого года с 3,6% до 3,9%.
По мнению ЦБ РФ, текущие денежно-кредитные условия близки к нейтральным. «По оценкам Банка России, они уже практически не оказывают сдерживающего влияния на динамику кредита, спроса и инфляции». При этом «с учетом влияния предложенных налогово-бюджетных мер на инфляцию и инфляционные ожидания требуется замедление перехода к нейтральной денежно-кредитной политике».
Следующее заседание Банка России состоится 27 июля. Данное заседание не будет опорным, следовательно, не будет сопровождаться пресс-конференцией главы регулятора Э.Набиуллиной. Банк России отметил, что в дальнейшем «будет принимать решение по ключевой ставке, оценивая инфляционные риски, динамику инфляции и развитие экономики относительно прогноза», и наличие в этом списке фактора «развития экономики» может говорить о том, что в случае существенного отклонения от прогнозов по темпам роста ВВП и отдельных показателей макростатистики ЦБ может уделить им особое внимание, принимая решение по ставке.
В базовом сценарии от ближайшего заседания (27 июля) мы не ожидаем изменения ключевой ставки. На горизонте до конца года в базовом сценарии ожидаем уровень ключевой ставки в диапазоне 6,75-7%.
https://www.psbank.ru/Informer
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба