18 июня 2018 Промсвязьбанк Антонов Роман
Российский фондовый рынок остается привлекательным для инвесторов благодаря своей высокой дивидендной доходности, которая находится на максимальных уровнях и может увеличиться до 7,3% в 2019г. Во многом это связано с тем, что рост чистой прибыли компаний опережает темпы увеличения капитальных затрат. Так, высокие цены на сырье и комфортная долговая нагрузка большинства ресурсных компаний позволяет им аккумулировать высокий свободный денежный поток, который в отсутствие точек приложения направляется на дивиденды акционерам. Доля дивидендных выплат в РФ составляет, как и для развивающихся стран в целом, 34%, но в будущем этот показатель будет расти до 42%, в том числе благодаря госкомпаниям.
Дивидендная доходность в России выглядит все более привлекательно в сравнение с EM
Источник: Bloomberg, PSB Research
На нефтегазовый сектор и металлургию приходится более 60% из 1,2 трлн руб. всех дивидендов в текущем году. Сектора, ориентированные на внутренний спрос, за исключением, пожалуй, лишь потребсектора, также весьма привлекательны в точки зрения дивидендных выплат.
Отметим, развитие тренда по повышению дивидендной доходности акций компаний с госучастием, стремящихся к выполнению установленной Минфином норме выплат по дивидендам в объеме 50% чистой прибыли за год по МСФО или РСБУ. Имеющиеся исключения (Газпром, Сбербанк, Интер РАО, Россети), скорее всего, вынуждены будут повышать уровень дивидендных выплат в дальнейшем.
Дивидендный пул и доходность в разрезе ключевых отраслей
Источник: Bloomberg, PSB Research
"Газпром", крупнейший плательщик дивидендов за 2016г., в этом году не изменил выплаты и уступил лидерство "Сбербанку", который увеличил сумму дивидендных выплат с 135 млрд руб. до 271 млрд руб.
"Сбербанк" стал крупнейшим плательщиком дивидендов, опередив "Газпром"
Источник: Bloomberg, PSB Research
В число компаний с ростом дивидендного пула вошли ВТБ, "Северсталь", НЛМК, ТМК и "Энел".
Самое большое снижение дивидендных выплат по сравнению с прошлым годом показали: "Мегафон", "АЛРОСА" и "Газпром нефть", АФК "Система" и "Русагро". Мы ожидаем, что ослабление рубля в 2018г.при стабильных ценах на сырье и готовую продукцию позволит экспортерам увеличить дивиденды в следующем году, в частности, рассчитываем на прирост в "АЛРОСА", "Фосагро" и "Акроне".
Российский рынок имеет низкие оценки по мультипликаторам по сравнению с аналогами
Источник: Bloomberg, PSB Research
Нефтегазовый сектор
По итогам 2017г. российские нефтяники увеличили объемы дивидендных выплат на 14%, годовая дивидендная доходность находится в районе 4%.
Лучшей дивидендной историей в секторе являются привилегированные акции "Башнефти", которые могут обеспечить доходность в районе 9%. "НОВАТЭК" и "ЛУКОЙЛ" исторически показывают стабильный рост дивидендов в пределах 10%. Отметим "Роснефть", впервые направившую в этом году на дивиденды 50% чистой прибыли или 163 млрд руб., что на 60 млрд больше, чем годом ранее. "Газпром" оставил без изменений объем дивидендов, которые остаются ниже 50%из-за анонсирования новых инвестиционных программ: компания ориентируется на то, что размер дивиденда будет заморожен на ближайшие 3 года на уровне 8,04 руб.
Ближайшие экс-дивидендные даты и размер выплат (руб/акция):
Металлургия и добыча
Компании сектора традиционно стабильно начисляют дивиденды и считаются одними из лучших на российском рынке по дивидендной доходности. Благодаря росту мировых цен на сырьевые товары и готовую продукцию российские компании показали сильные финрезультаты по итогам 2017г. Однако сдерживающим фактором стало укрепление рубля. В первую очередь, по доходности выделяются "префы" "Мечела", акции "Северстали" и НЛМК.
"НорНикель" близок к "Газпрому" по общему объему дивидендных выплат (180 млрд руб), что соответствует 54% EBITDA и ND/EBITDA на уровне 1,88. "АЛРОСА" в текущем году выплатила на 38,6 млрд руб. меньше дивидендов, чем в прошлом году (5,24 руб./акция против 8,93 руб./акция). Продолжающийся рост цен на металлы будет способствовать увеличению дивидендов по итогам 2018 г.
Ближайшие экс-дивидендные даты и размер выплат (руб/акция):
Банки
"Сбербанк" прогнозирует увеличение дивидендных выплат по мере роста финансовых показателей. По итогам 2017г. банк направил на дивиденды 36% чистой прибыли, таким образом, дивидендная доходность находится в районе 6%. Инвестиционный профиль ВТБ остается непростым, но вслед за восстановлением экономики и экспансией в непрофильные активы банк начинает демонстрировать улучшение финансовых результатов, что, в совокупности с требованиями Правительства, положительно отражается и на дивидендах.
Ближайшие экс-дивидендные даты и размер выплат (руб/акция):
Электроэнергетика
В секторе электроэнергетики ожидается снижение объема выплат, что связано с сокращением дивидендов "РусГидро" из-за падения прибыли и новой инвестиционной программы. "Россети" из-за убытка по РСБУ по итогам года дивиденды не выплатят, но незначительные дивиденды по обыкновенным акциям ожидаются по итогам 1-го квартала. Лучшими по дивидендной доходности в сегменте выглядят "ФСК ЕЭС" и "Энел Россия".
Ближайшие экс-дивидендные даты и размер выплат (руб/акция):
Телекомы
МТС остается здесь наиболее привлекательной компанией на рынке по дивидендной доходности и направляет на дивиденды более 52 млрд руб. В свою очередь "Ростелеком" крупнейший стабильный плательщик исходя из доли дивидендных выплат (128% в 2016г. и 112% в 2017г.). "Мегафон" не рекомендовал дивиденды по итогам 2017 года и пока не ясно будут ли выплаты по итогам 2018г.
Ближайшие экс-дивидендные даты и размер выплат (руб/акция):
Транспорт
Приятный сюрприз инвесторам преподнес "Аэрофлот", компания направит на дивиденды 62% чистой прибыли по МСФО (14,2 млрд руб.). Текущая дивидендная доходность при текущих котировках превышает 10%, что делает бумагу одной из самых интересных в дивидендном сезоне.
Из прочих секторов стоит выделить акции девелопера "ЛСР Групп". При текущей стоимости обеспечит доходность на уровне 9%. Акционеры "Магнита" приняли решение о выплате финальных дивидендов в размере 13,8 млрд руб. "Детский мир" увеличил объем выплат на 14% до 2,9 млрд руб. Компания продолжает направлять всю прибыль на дивиденды.
Ближайшие экс-дивидендные даты и размер выплат (руб/акция):
Наиболее интересными дивидендными историями со стабильными дивидендами выглядят акции горнодобывающих компаний и металлургов
https://www.psbank.ru/Informer (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Дивидендная доходность в России выглядит все более привлекательно в сравнение с EM
Источник: Bloomberg, PSB Research
На нефтегазовый сектор и металлургию приходится более 60% из 1,2 трлн руб. всех дивидендов в текущем году. Сектора, ориентированные на внутренний спрос, за исключением, пожалуй, лишь потребсектора, также весьма привлекательны в точки зрения дивидендных выплат.
Отметим, развитие тренда по повышению дивидендной доходности акций компаний с госучастием, стремящихся к выполнению установленной Минфином норме выплат по дивидендам в объеме 50% чистой прибыли за год по МСФО или РСБУ. Имеющиеся исключения (Газпром, Сбербанк, Интер РАО, Россети), скорее всего, вынуждены будут повышать уровень дивидендных выплат в дальнейшем.
Дивидендный пул и доходность в разрезе ключевых отраслей
Источник: Bloomberg, PSB Research
"Газпром", крупнейший плательщик дивидендов за 2016г., в этом году не изменил выплаты и уступил лидерство "Сбербанку", который увеличил сумму дивидендных выплат с 135 млрд руб. до 271 млрд руб.
"Сбербанк" стал крупнейшим плательщиком дивидендов, опередив "Газпром"
Источник: Bloomberg, PSB Research
В число компаний с ростом дивидендного пула вошли ВТБ, "Северсталь", НЛМК, ТМК и "Энел".
Самое большое снижение дивидендных выплат по сравнению с прошлым годом показали: "Мегафон", "АЛРОСА" и "Газпром нефть", АФК "Система" и "Русагро". Мы ожидаем, что ослабление рубля в 2018г.при стабильных ценах на сырье и готовую продукцию позволит экспортерам увеличить дивиденды в следующем году, в частности, рассчитываем на прирост в "АЛРОСА", "Фосагро" и "Акроне".
Российский рынок имеет низкие оценки по мультипликаторам по сравнению с аналогами
Источник: Bloomberg, PSB Research
Нефтегазовый сектор
По итогам 2017г. российские нефтяники увеличили объемы дивидендных выплат на 14%, годовая дивидендная доходность находится в районе 4%.
Лучшей дивидендной историей в секторе являются привилегированные акции "Башнефти", которые могут обеспечить доходность в районе 9%. "НОВАТЭК" и "ЛУКОЙЛ" исторически показывают стабильный рост дивидендов в пределах 10%. Отметим "Роснефть", впервые направившую в этом году на дивиденды 50% чистой прибыли или 163 млрд руб., что на 60 млрд больше, чем годом ранее. "Газпром" оставил без изменений объем дивидендов, которые остаются ниже 50%из-за анонсирования новых инвестиционных программ: компания ориентируется на то, что размер дивиденда будет заморожен на ближайшие 3 года на уровне 8,04 руб.
Ближайшие экс-дивидендные даты и размер выплат (руб/акция):
Металлургия и добыча
Компании сектора традиционно стабильно начисляют дивиденды и считаются одними из лучших на российском рынке по дивидендной доходности. Благодаря росту мировых цен на сырьевые товары и готовую продукцию российские компании показали сильные финрезультаты по итогам 2017г. Однако сдерживающим фактором стало укрепление рубля. В первую очередь, по доходности выделяются "префы" "Мечела", акции "Северстали" и НЛМК.
"НорНикель" близок к "Газпрому" по общему объему дивидендных выплат (180 млрд руб), что соответствует 54% EBITDA и ND/EBITDA на уровне 1,88. "АЛРОСА" в текущем году выплатила на 38,6 млрд руб. меньше дивидендов, чем в прошлом году (5,24 руб./акция против 8,93 руб./акция). Продолжающийся рост цен на металлы будет способствовать увеличению дивидендов по итогам 2018 г.
Ближайшие экс-дивидендные даты и размер выплат (руб/акция):
Банки
"Сбербанк" прогнозирует увеличение дивидендных выплат по мере роста финансовых показателей. По итогам 2017г. банк направил на дивиденды 36% чистой прибыли, таким образом, дивидендная доходность находится в районе 6%. Инвестиционный профиль ВТБ остается непростым, но вслед за восстановлением экономики и экспансией в непрофильные активы банк начинает демонстрировать улучшение финансовых результатов, что, в совокупности с требованиями Правительства, положительно отражается и на дивидендах.
Ближайшие экс-дивидендные даты и размер выплат (руб/акция):
Электроэнергетика
В секторе электроэнергетики ожидается снижение объема выплат, что связано с сокращением дивидендов "РусГидро" из-за падения прибыли и новой инвестиционной программы. "Россети" из-за убытка по РСБУ по итогам года дивиденды не выплатят, но незначительные дивиденды по обыкновенным акциям ожидаются по итогам 1-го квартала. Лучшими по дивидендной доходности в сегменте выглядят "ФСК ЕЭС" и "Энел Россия".
Ближайшие экс-дивидендные даты и размер выплат (руб/акция):
Телекомы
МТС остается здесь наиболее привлекательной компанией на рынке по дивидендной доходности и направляет на дивиденды более 52 млрд руб. В свою очередь "Ростелеком" крупнейший стабильный плательщик исходя из доли дивидендных выплат (128% в 2016г. и 112% в 2017г.). "Мегафон" не рекомендовал дивиденды по итогам 2017 года и пока не ясно будут ли выплаты по итогам 2018г.
Ближайшие экс-дивидендные даты и размер выплат (руб/акция):
Транспорт
Приятный сюрприз инвесторам преподнес "Аэрофлот", компания направит на дивиденды 62% чистой прибыли по МСФО (14,2 млрд руб.). Текущая дивидендная доходность при текущих котировках превышает 10%, что делает бумагу одной из самых интересных в дивидендном сезоне.
Из прочих секторов стоит выделить акции девелопера "ЛСР Групп". При текущей стоимости обеспечит доходность на уровне 9%. Акционеры "Магнита" приняли решение о выплате финальных дивидендов в размере 13,8 млрд руб. "Детский мир" увеличил объем выплат на 14% до 2,9 млрд руб. Компания продолжает направлять всю прибыль на дивиденды.
Ближайшие экс-дивидендные даты и размер выплат (руб/акция):
Наиболее интересными дивидендными историями со стабильными дивидендами выглядят акции горнодобывающих компаний и металлургов
https://www.psbank.ru/Informer (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу