Рынок акций
Развивающиеся рынки в последние дни оказались под масштабным давлением. Инвесторы активно уходят из рисковых активов, провоцируя обвал таких валют как турецкая лира, аргентинский песо, китайский юань и т.д.
Российский рынок не является исключением, однако у наших проблем есть дополнительный множитель в виде перманентных геополитических рисков и опасений по поводу ввода новых ограничительных мер со стороны США. На этом фоне индекс РТС на этой неделе успел переписать минимальные значения за последние 12 мес., а пара USD/RUB подскочить к 68,5.
Новые рыночные условия и внушительная волатильность на валютном рынке приводят к тому, что оценка динамики индекса МосБиржи, включающего как экспортеров, так и ориентированные на внутренний рынок компании, становится бесполезной затеей. Например, рост доллара может приводить к разнонаправленной динамике таких бумаг как Норникель и Аэрофлот, ведь бизнес компаний совершенно по-разному реагирует на девальвационные тенденции.
Глядя на индекс МосБиржи может показаться, что российский рынок акций не так уж сильно и упал. Котировки находятся всего лишь в 4-5% от исторических максимумов. Однако, если оценивать стоимость активов в долларах, то тут картина более драматичная. Долларовый индекс РТС вновь опускался ниже 1050 п., оформив похожую на «двойное дно» формацию на дневном и недельном графиках.
Чтобы подтвердить разворот тенденции необходимо закрепляться выше 1085 п. В таком случае следующие ориентиры сместятся ближе к 1110 п. О более существенном росте пока говорить рано.
Еще в конце прошлой недели российский рынок испытал удар с неожиданной стороны. Появились сообщения об инициативе помощника президента Андрея Белоусова об изъятия «сверхприбыли» у металлургов и химиков. В пятницу на этом бумаги компаний из списка активно снижались. Тем не менее, к текущему моменту ряд потерь удалось отыграть. Участники рынка осознали, что вероятность согласования инициативы Белоусова в текущем виде с ретроспективным изъятием доходов компаний крайне мала.
Пока предлагаем преимущественно игнорировать риски, связанные с этим вопросом. Его отправили на проработку Правительству. В базовом сценарии последствий для бизнеса либо не будет, либо они будут кратно ниже, чем предлагалось.
Стоит отметить, что и время обсуждения новой инициативы выбрано крайне неудачно, учитывая конъюнктуру на фондовом и валютном рынках.
Среди российских акций лучше рынка в среднесрочной перспективе могут продолжать оставаться нефтегазовые фишки, а также другие экспортеры, выигрывающие от девальвации (металлурги, угольщики, химики, производители удобрений).
Особняком стоят привилегированные акции Сургутнефтегаза, которые инвесторы активно покупают в расчете на очень высокие дивиденды.
А вот акции банков могут показать лишь отскок, но о полном развороте пока говорить рано. ВТБ и Сбербанк под давлением из-за риска введения ограничений на госбанки со стороны США.
Валютный рынок
Текущие значения по паре USD/RUB заметно выше фундаментальных, но в моменте это никого не интересует. Желающих выйти из рубля на фоне санкционных ожиданий оказалось очень много. К примеру, индекс гособлигаций (RGBI) падает уже десять торговых сессий подряд. Российские ОФЗ под мощнейшим давлением с конца 2014 г.
После апрельского импульса ослабления рубля на санкциях в отношении Русала курс USD/RUB просто сделал шаг наверх и перешел в новый торговый диапазон 61-64. Возврата к предыдущим фундаментально справедливым уровням не происходило даже на фоне продолжения роста цен на нефть.
Сейчас может сложиться аналогичная ситуация, когда импульс приведет нас в новый более высокий торговый коридор. Как вариант: 64,5-67. В условиях опасений расширения санкций США в ближайшие 3-4 мес. на возвратное движение в сторону 61-63 по доллару рассчитывать сложно. Тот капитал, который выходит, не возвращается и тем самым не создает предпосылок для укрепления рубля. Возврат к справедливым значениям должен быть сопряжен со снижением геополитической премии, а в этом плане неопределенность пока сохранится.
Между тем ЦБ прекратил покупки валюты в целях Минфина с 9 августа. В апреле он уже предпринимал такие действия, которые в моменте спасли рубль от более существенной девальвации. Однако стоит помнить, что впоследствии регулятор добрал валюту за счет более активных покупок в более поздний период. Сейчас Банка России также планирует компенсировать паузу в покупках после стабилизации ситуации.
В целом по индексу доллара сейчас наблюдается устойчивая фаза роста. После пробоя уровня 95,5 п. цели движения сместились в сторону 97,4-97,8 п. То есть в ближайшей перспективе еще есть пространство для роста.
В плане влияния на динамику рубля нефтяной фактор в сложившихся условиях отошел на второй план. К тому же котировки Brent сейчас просто консолидируются около $72-73.
В понедельник на рынке нефти мы наблюдали прокол предыдущего локального минимума и быстрый выкуп – это положительный сигнал. Однако вчера он не получил подтверждения. Пока цена Brent находится ниже $74-75 говорить об устойчивом восходящем тренде преждевременно. При этом сложившаяся формация все еще допускает продолжение коррекции в сторону ближайшей поддержки в районе $69 за баррель Brent. Это базовый сценарий.
Портфель
Теперь перейдем к примеру инвестиционного портфеля, который рассматривается в рамках еженедельных обзоров «Тренд недели».
Ключевые моменты:
- За неделю инструменты в портфеле не показали единой динамики. Ряд активов упали, а нефтегазовый сектор и Норникель выросли.
- Принятое на прошлой неделе решение о переводе свободных средств в привилегированные акции Сургутнефтегаза и доллар к текущему моменту себя полностью оправдывает.
- Кэш можно временно разместить в USD/RUB. Сейчас курс 63,65.
Таким образом, текущая структура выглядит так:
Развивающиеся рынки в последние дни оказались под масштабным давлением. Инвесторы активно уходят из рисковых активов, провоцируя обвал таких валют как турецкая лира, аргентинский песо, китайский юань и т.д.
Российский рынок не является исключением, однако у наших проблем есть дополнительный множитель в виде перманентных геополитических рисков и опасений по поводу ввода новых ограничительных мер со стороны США. На этом фоне индекс РТС на этой неделе успел переписать минимальные значения за последние 12 мес., а пара USD/RUB подскочить к 68,5.
Новые рыночные условия и внушительная волатильность на валютном рынке приводят к тому, что оценка динамики индекса МосБиржи, включающего как экспортеров, так и ориентированные на внутренний рынок компании, становится бесполезной затеей. Например, рост доллара может приводить к разнонаправленной динамике таких бумаг как Норникель и Аэрофлот, ведь бизнес компаний совершенно по-разному реагирует на девальвационные тенденции.
Глядя на индекс МосБиржи может показаться, что российский рынок акций не так уж сильно и упал. Котировки находятся всего лишь в 4-5% от исторических максимумов. Однако, если оценивать стоимость активов в долларах, то тут картина более драматичная. Долларовый индекс РТС вновь опускался ниже 1050 п., оформив похожую на «двойное дно» формацию на дневном и недельном графиках.
Чтобы подтвердить разворот тенденции необходимо закрепляться выше 1085 п. В таком случае следующие ориентиры сместятся ближе к 1110 п. О более существенном росте пока говорить рано.
Еще в конце прошлой недели российский рынок испытал удар с неожиданной стороны. Появились сообщения об инициативе помощника президента Андрея Белоусова об изъятия «сверхприбыли» у металлургов и химиков. В пятницу на этом бумаги компаний из списка активно снижались. Тем не менее, к текущему моменту ряд потерь удалось отыграть. Участники рынка осознали, что вероятность согласования инициативы Белоусова в текущем виде с ретроспективным изъятием доходов компаний крайне мала.
Пока предлагаем преимущественно игнорировать риски, связанные с этим вопросом. Его отправили на проработку Правительству. В базовом сценарии последствий для бизнеса либо не будет, либо они будут кратно ниже, чем предлагалось.
Стоит отметить, что и время обсуждения новой инициативы выбрано крайне неудачно, учитывая конъюнктуру на фондовом и валютном рынках.
Среди российских акций лучше рынка в среднесрочной перспективе могут продолжать оставаться нефтегазовые фишки, а также другие экспортеры, выигрывающие от девальвации (металлурги, угольщики, химики, производители удобрений).
Особняком стоят привилегированные акции Сургутнефтегаза, которые инвесторы активно покупают в расчете на очень высокие дивиденды.
А вот акции банков могут показать лишь отскок, но о полном развороте пока говорить рано. ВТБ и Сбербанк под давлением из-за риска введения ограничений на госбанки со стороны США.
Валютный рынок
Текущие значения по паре USD/RUB заметно выше фундаментальных, но в моменте это никого не интересует. Желающих выйти из рубля на фоне санкционных ожиданий оказалось очень много. К примеру, индекс гособлигаций (RGBI) падает уже десять торговых сессий подряд. Российские ОФЗ под мощнейшим давлением с конца 2014 г.
После апрельского импульса ослабления рубля на санкциях в отношении Русала курс USD/RUB просто сделал шаг наверх и перешел в новый торговый диапазон 61-64. Возврата к предыдущим фундаментально справедливым уровням не происходило даже на фоне продолжения роста цен на нефть.
Сейчас может сложиться аналогичная ситуация, когда импульс приведет нас в новый более высокий торговый коридор. Как вариант: 64,5-67. В условиях опасений расширения санкций США в ближайшие 3-4 мес. на возвратное движение в сторону 61-63 по доллару рассчитывать сложно. Тот капитал, который выходит, не возвращается и тем самым не создает предпосылок для укрепления рубля. Возврат к справедливым значениям должен быть сопряжен со снижением геополитической премии, а в этом плане неопределенность пока сохранится.
Между тем ЦБ прекратил покупки валюты в целях Минфина с 9 августа. В апреле он уже предпринимал такие действия, которые в моменте спасли рубль от более существенной девальвации. Однако стоит помнить, что впоследствии регулятор добрал валюту за счет более активных покупок в более поздний период. Сейчас Банка России также планирует компенсировать паузу в покупках после стабилизации ситуации.
В целом по индексу доллара сейчас наблюдается устойчивая фаза роста. После пробоя уровня 95,5 п. цели движения сместились в сторону 97,4-97,8 п. То есть в ближайшей перспективе еще есть пространство для роста.
В плане влияния на динамику рубля нефтяной фактор в сложившихся условиях отошел на второй план. К тому же котировки Brent сейчас просто консолидируются около $72-73.
В понедельник на рынке нефти мы наблюдали прокол предыдущего локального минимума и быстрый выкуп – это положительный сигнал. Однако вчера он не получил подтверждения. Пока цена Brent находится ниже $74-75 говорить об устойчивом восходящем тренде преждевременно. При этом сложившаяся формация все еще допускает продолжение коррекции в сторону ближайшей поддержки в районе $69 за баррель Brent. Это базовый сценарий.
Портфель
Теперь перейдем к примеру инвестиционного портфеля, который рассматривается в рамках еженедельных обзоров «Тренд недели».
Ключевые моменты:
- За неделю инструменты в портфеле не показали единой динамики. Ряд активов упали, а нефтегазовый сектор и Норникель выросли.
- Принятое на прошлой неделе решение о переводе свободных средств в привилегированные акции Сургутнефтегаза и доллар к текущему моменту себя полностью оправдывает.
- Кэш можно временно разместить в USD/RUB. Сейчас курс 63,65.
Таким образом, текущая структура выглядит так:
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба