6 февраля 2009 МДМ-Банк
Рынок еврооблигаций
ВЕКТОР В СТОРОНУ QUANTITATIVE EASING
В центре внимания вчера, конечно же, были Банк Англии и ЕЦБ. Оба, надо сказать, не удивили: «островитяне» снизили ставку на 50бп до 1.00% (самый низкий уровень за всю историю!); в Европе же ставки остались неизменными (2.00%). В ходе пресс-конференции глава ЕЦБ Ж.К.Трише дал понять, что на следующем заседании в марте, скорее всего, следует ожидать снижения ставок, после чего доллар немного укрепился на FOREX.
Вышедшая в США статистика оказалась, как это водится в последнее время, весьма слабой. Число первичных обращений за пособием по безработице продолжает расти; сильнее, чем ожидалось, снизился объем промышленных заказов.
Несколько удивил отчет о производительности труда в США: в 2008 году этот показатель вырос на 2.8% против 1.4% годом ранее. Скорее всего, это связано с опережающим сокращением компаниями затрат на персонал. Кстати, в связи с этим можно ожидать некоторой стабилизации рынка труда в ближайшем будущем. Впрочем, в этом плане весьма интересны будут сегодняшние Payrolls.
На этом фоне доходности вдоль всей кривой US Treasuries вчера снизились примерно на 2-4бп. Вероятно, рост котировок UST мог бы быть более значительным, если бы не оптимизм на рынке акций (Dow Jones +1.34%). Последний связан с ожиданиями утверждения Сенатом США «плана Обамы», появления подробностей программы поддержки банковской системы (т.н. «плохой банк» и т.д.) и несколькими неплохими корпоративными отчетами.
EMERGING MARKETS
Несмотря на положительную динамику рынков акций, котировки еврооблигаций Emerging Markets вчера снижались, а спрэд EMBI+ расширился до 645бп (+6бп). Цена бенчмарка RUSSIA 30 (YTM 9.14%) опустилась до 91.5пп (примерно -50бп). На фоне некоторой стабилизации курса рубля заметно снизился спрос на корпоративные евробонды. При этом объем предложения не уменьшился, что самым очевидным образом сказалось на ценах: котировки длинных «корпоративок» просели на несколько процентных пунктов. Одновременно вырос интерес к рублевым CLN, которые сейчас смотрятся довольно привлекательно на фоне локальных инструментов.
Рынок рублевых облигаций
ЧИНОВНИКИ СЛОВЕСНО ЗАЩИЩАЮТ РУБЛЬ
Пятый день подряд Центробанк не принимает участия в валютных торгах, а курс рубля относительно стабилен против корзины. Стоимость последней колеблется в диапазоне 40.90-40.97.
Вчера помощник президента А.Дворкович в эфире телеканала Вести заверил, что «никаких потрясений на валютном рынке не будет». Правда, г-н Дворкович сделал дежурную (и, безусловно, справедливую) оговорку, что это заявление справедливо только при условии стабильности на сырьевых рынках.
Директор департамента операций на финансовых рынках Банка России С.Швецов вчера сказал, что на рефинансирование в ЦБ в первую очередь могут рассчитывать банки, которым необходимо гасить задолженность перед регулятором. На наш взгляд, это можно трактовать, как нежелание Центробанка предоставлять «избыточную» ликвидность в ближайшем будущем.
Кстати, г-н Швецов тажке отметил, что со следующей недели заработает механизм биржевого репо с ЦБ. Мы бы хотели обратить внимание, что обеспечением будут служить бумаги из Ломбардного списка, который несколько отличается от нынешнего Списка репо ЦБ (он чуть шире). Наведение порядка в плане различных «списков» можно только приветствовать.
Параллельно со снижением ажиотажа вокруг девальвации постепенно нормализуется ситуация в плане рублевой ликвидности. Объем операций прямого репо вчера сократился до 255.5 млрд. (-146.1 млрд.), при этом ставки overnight остались на уровне 10%.
ВТОРИЧНЫЙ РЫНОК
Каждый лишний день стабильности рубля способствует росту интереса к рублевым инструментам. Так, вчера заметно вырос спрос на выпуски 1-го эшелона, да и в целом на бумаги из Ломбардного списка.
Идея их покупки и одновременного привлечения под их залог финансирования в ЦБ, похоже, вновь становится интересной с учетом положительного “carry”. За пределами Ломбардного списка активность в облигациях минимальна – все больше инвесторов осознают «токсичность» бумаг 2-го и 3-го эшелонов.
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
ВЕКТОР В СТОРОНУ QUANTITATIVE EASING
В центре внимания вчера, конечно же, были Банк Англии и ЕЦБ. Оба, надо сказать, не удивили: «островитяне» снизили ставку на 50бп до 1.00% (самый низкий уровень за всю историю!); в Европе же ставки остались неизменными (2.00%). В ходе пресс-конференции глава ЕЦБ Ж.К.Трише дал понять, что на следующем заседании в марте, скорее всего, следует ожидать снижения ставок, после чего доллар немного укрепился на FOREX.
Вышедшая в США статистика оказалась, как это водится в последнее время, весьма слабой. Число первичных обращений за пособием по безработице продолжает расти; сильнее, чем ожидалось, снизился объем промышленных заказов.
Несколько удивил отчет о производительности труда в США: в 2008 году этот показатель вырос на 2.8% против 1.4% годом ранее. Скорее всего, это связано с опережающим сокращением компаниями затрат на персонал. Кстати, в связи с этим можно ожидать некоторой стабилизации рынка труда в ближайшем будущем. Впрочем, в этом плане весьма интересны будут сегодняшние Payrolls.
На этом фоне доходности вдоль всей кривой US Treasuries вчера снизились примерно на 2-4бп. Вероятно, рост котировок UST мог бы быть более значительным, если бы не оптимизм на рынке акций (Dow Jones +1.34%). Последний связан с ожиданиями утверждения Сенатом США «плана Обамы», появления подробностей программы поддержки банковской системы (т.н. «плохой банк» и т.д.) и несколькими неплохими корпоративными отчетами.
EMERGING MARKETS
Несмотря на положительную динамику рынков акций, котировки еврооблигаций Emerging Markets вчера снижались, а спрэд EMBI+ расширился до 645бп (+6бп). Цена бенчмарка RUSSIA 30 (YTM 9.14%) опустилась до 91.5пп (примерно -50бп). На фоне некоторой стабилизации курса рубля заметно снизился спрос на корпоративные евробонды. При этом объем предложения не уменьшился, что самым очевидным образом сказалось на ценах: котировки длинных «корпоративок» просели на несколько процентных пунктов. Одновременно вырос интерес к рублевым CLN, которые сейчас смотрятся довольно привлекательно на фоне локальных инструментов.
Рынок рублевых облигаций
ЧИНОВНИКИ СЛОВЕСНО ЗАЩИЩАЮТ РУБЛЬ
Пятый день подряд Центробанк не принимает участия в валютных торгах, а курс рубля относительно стабилен против корзины. Стоимость последней колеблется в диапазоне 40.90-40.97.
Вчера помощник президента А.Дворкович в эфире телеканала Вести заверил, что «никаких потрясений на валютном рынке не будет». Правда, г-н Дворкович сделал дежурную (и, безусловно, справедливую) оговорку, что это заявление справедливо только при условии стабильности на сырьевых рынках.
Директор департамента операций на финансовых рынках Банка России С.Швецов вчера сказал, что на рефинансирование в ЦБ в первую очередь могут рассчитывать банки, которым необходимо гасить задолженность перед регулятором. На наш взгляд, это можно трактовать, как нежелание Центробанка предоставлять «избыточную» ликвидность в ближайшем будущем.
Кстати, г-н Швецов тажке отметил, что со следующей недели заработает механизм биржевого репо с ЦБ. Мы бы хотели обратить внимание, что обеспечением будут служить бумаги из Ломбардного списка, который несколько отличается от нынешнего Списка репо ЦБ (он чуть шире). Наведение порядка в плане различных «списков» можно только приветствовать.
Параллельно со снижением ажиотажа вокруг девальвации постепенно нормализуется ситуация в плане рублевой ликвидности. Объем операций прямого репо вчера сократился до 255.5 млрд. (-146.1 млрд.), при этом ставки overnight остались на уровне 10%.
ВТОРИЧНЫЙ РЫНОК
Каждый лишний день стабильности рубля способствует росту интереса к рублевым инструментам. Так, вчера заметно вырос спрос на выпуски 1-го эшелона, да и в целом на бумаги из Ломбардного списка.
Идея их покупки и одновременного привлечения под их залог финансирования в ЦБ, похоже, вновь становится интересной с учетом положительного “carry”. За пределами Ломбардного списка активность в облигациях минимальна – все больше инвесторов осознают «токсичность» бумаг 2-го и 3-го эшелонов.
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter