26 ноября 2018 Банк Санкт-Петербург | Альфа-Капитал
Банк “Санкт-Петербург” (BSPB RX: ВЫШЕ РЫНКА; РЦ 90 руб./акцию) 27 ноября представит финансовые результаты за 3К18 по МСФО. По нашему прогнозу, чистая прибыль за 3К18 снизится на 17% г/г до 2 млрд руб. при ROAE 10,9%. На наш взгляд, подобное снижение связано, главным образом, со стабилизацией торгового дохода. Без учета этого фактора мы считаем, что она выросла на 28% г/г. Наш прогноз в целом соответствует консенсус-прогнозу, и мы не ожидаем, что отчетность будет сюрпризом для рынка. В то же время мы считаем, что банк сможет выполнить, а, возможно, и превзойти свои прогнозные цели на этот год. В ходе телефонной конференции мы ожидаем, что рынок сосредоточится, главным образом, на прогнозе на 2018 г., а также на любой информации о перспективах распределения капитала среди акционеров (потенциальный обратный выкуп акций и обновление дивидендной политики).
Основные прогнозные цифры мы приводим ниже:
По нашей оценке, чистый процентный доход составит 5,6 млрд руб. (+8% г/г, +6% к/к). Рост чистого процентного дохода должен быть вызван, главным образом, сильным ростом кредитного портфеля на фоне устойчивой чистой процентной маржи к/к. По нашей оценке, кредитный портфель вырос на 7% с начала года (на основе отчетности по РСБУ), опередив прогноз менеджмента на 2018 г. (+ 5% г/г). Тогда как розничный сегмент продолжает демонстрировать хорошие темпы роста (+ 15% с начала года), спрос на корпоративные кредиты в 3К начал нарастать, и они выросли на 5% с начала года.
По нашему прогнозу, совокупный операционный доход снизится на 4% г/г (10% к/к) до 7,9 млрд руб., главным образом, на фоне стабилизации торгового дохода в сравнении с его исключительной динамикой в 3К17 и 2К18. Операционный доход основного бизнеса (сочетание чистого процентного дохода и чистого комиссионного дохода) должен вырасти на 8% г/г (6% к/к), по нашей оценке.
По нашему прогнозу отчисления в резервы составят 2 млрд руб. (+1% г/г, +7% к/к). Это соответствует стоимости риска за квартал на уровне 2,2% (-0,1 п.п. г/г, неизменная в квартальном сопоставлении), то есть верхней границе прогноза менеджмента на 2018 г. Отметим, что в 2К банк получил 0,4 млрд руб. дохода от переоценки кредитов по справедливой стоимости в отчете о прибылях и убытках (что экономически эквивалентно роспуску резервов). В итоге совокупная стоимость риска составила 1,7% в 2К (против 2,2% по кредитам по амортизационной стоимости). Мы, придерживаясь более консервативного подхода, не учитываем подобные доходы в 3К18.
В итоге, мы ожидаем, что чистая прибыль за 3К18 составит 2 млрд руб., (-17% г/г, -22% к/к), что соответствует консенсус-прогнозу рынка. Это предполагает ROAE на уровне 10,9% в 3К18 (-3,6 п.п. г/г, -3,4 п.п. к/к). В этой ситуации ROAE за 9М18 на уровне 11,9% примерно укладывается в прогнозный диапазон менеджмента на этот год (12-14%). Исключая эффект торгового дохода (который волатилен по своей природе), мы считаем, что чистая прибыль вырастет на 28% г/г и на 10% к/к.
Банк в тот же день, 27 ноября, проведет телефонную конференцию в 16:00 мск / 8:00 по нью-йоркскому времени / 13:00 по лондонскому времени. Номер для участия мы приводим ниже: +44 330 336 9411. Пароль: 3513252
Основные прогнозные цифры мы приводим ниже:
По нашей оценке, чистый процентный доход составит 5,6 млрд руб. (+8% г/г, +6% к/к). Рост чистого процентного дохода должен быть вызван, главным образом, сильным ростом кредитного портфеля на фоне устойчивой чистой процентной маржи к/к. По нашей оценке, кредитный портфель вырос на 7% с начала года (на основе отчетности по РСБУ), опередив прогноз менеджмента на 2018 г. (+ 5% г/г). Тогда как розничный сегмент продолжает демонстрировать хорошие темпы роста (+ 15% с начала года), спрос на корпоративные кредиты в 3К начал нарастать, и они выросли на 5% с начала года.
По нашему прогнозу, совокупный операционный доход снизится на 4% г/г (10% к/к) до 7,9 млрд руб., главным образом, на фоне стабилизации торгового дохода в сравнении с его исключительной динамикой в 3К17 и 2К18. Операционный доход основного бизнеса (сочетание чистого процентного дохода и чистого комиссионного дохода) должен вырасти на 8% г/г (6% к/к), по нашей оценке.
По нашему прогнозу отчисления в резервы составят 2 млрд руб. (+1% г/г, +7% к/к). Это соответствует стоимости риска за квартал на уровне 2,2% (-0,1 п.п. г/г, неизменная в квартальном сопоставлении), то есть верхней границе прогноза менеджмента на 2018 г. Отметим, что в 2К банк получил 0,4 млрд руб. дохода от переоценки кредитов по справедливой стоимости в отчете о прибылях и убытках (что экономически эквивалентно роспуску резервов). В итоге совокупная стоимость риска составила 1,7% в 2К (против 2,2% по кредитам по амортизационной стоимости). Мы, придерживаясь более консервативного подхода, не учитываем подобные доходы в 3К18.
В итоге, мы ожидаем, что чистая прибыль за 3К18 составит 2 млрд руб., (-17% г/г, -22% к/к), что соответствует консенсус-прогнозу рынка. Это предполагает ROAE на уровне 10,9% в 3К18 (-3,6 п.п. г/г, -3,4 п.п. к/к). В этой ситуации ROAE за 9М18 на уровне 11,9% примерно укладывается в прогнозный диапазон менеджмента на этот год (12-14%). Исключая эффект торгового дохода (который волатилен по своей природе), мы считаем, что чистая прибыль вырастет на 28% г/г и на 10% к/к.
Банк в тот же день, 27 ноября, проведет телефонную конференцию в 16:00 мск / 8:00 по нью-йоркскому времени / 13:00 по лондонскому времени. Номер для участия мы приводим ниже: +44 330 336 9411. Пароль: 3513252
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба