5 декабря 2018 Saxo Bank Якобсен Стин
Всему есть предел. Мир должен очнуться и начать реформы – не потому, что он этого хочет, а потому, что другого выхода просто нет. Предзнаменования этого заметны повсюду.
Большой кредитный цикл в конце 2018 г. уже начинает демонстрировать признаки напряжения, что в следующем году может привести к взрыву на развитых рынках, а центральным банкам придется снова начинать всё с нуля.
Saxo Bank представляет свои десять "шокирующих предсказаний" на 2019 год. Они касаются в основном маловероятных, но недооценённых событий, из-за которых, финансовые рынки может накрыть весьма мощной "ударной волной", если пророчества сбудутся. Хотя рассматриваемые предсказания не представляют собой официальных рыночных прогнозов Saxo на 2019 год, они предупреждают, что многие инвесторы могут заблуждаться, оценивая вероятность наступления вышеупомянутых событий как пренебрежимо малую.
"Мы публикуем "Шокирующие предсказания" вот уже больше десяти лет и полагаем, что нынешний список является не только шокирующим, но и весьма интригующим, он побуждает инвесторов мыслить более широко, чем обычно. При этом очень важно подчеркнуть, что "Шокирующие предсказания" не следует рассматривать как официальные рыночные прогнозы Saxo. Это лишь описание событий и движений рынка, которые, по нашему мнению, обладают огромным потенциалом нарушить существующий порядок", - прокомментировал главный экономист Saxo Bank Стин Якобсен.
1. ЕС объявит о "долговом юбилее"
ЕС объявит о долговом юбилее, SaxoВ 2019 г. чрезмерный уровень государственного долга, активизация популистских движений, повышение процентных ставок из-за сокращения денежных вливаний/снижения ликвидности со стороны Европейского центрального банка, а также медленные темпы экономического роста опять приводят к дебатам о том, как избежать нового кризиса. Из-за итальянской "болезни", перекидывающейся на европейские банки, ЕС начинает клониться к новому экономическому спаду.
ЕЦБ прибегает к новым операциям долгосрочного целевого кредитования (TLTRO) и к политике "опережающей индикации", но этого недостаточно, и когда "болезнь" распространяется на Францию, политики начинают понимать, что ЕС стоит на краю бездны. У Германии и остальных стран Старой Европы, не желающих распада еврозоны, не остается иного выбора, кроме поддержки монетизации. Экономический и валютный союз расширяет полномочия ЕЦБ на монетизацию долгов всех уровней, превышающих 50% ВВП, а остальные гарантирует при помощи еврооблигаций, одновременно сдвигая спорные цели "Роста и стабильности". Страны, входящие в состав ЭВС, принимают новое налогово-бюджетное правило, разрешающее распределять первые 3% дефицита ВВП и предполагающее периодическую проверку всего выходящего за эти рамки Европейской комиссией в связи с состоянием экономики ЕС.
2. Политика премьер-министра Корбина приведет к паритету в паре GBPUSD
Политика премьер-министра Корбина приведет к паритету в паре GBPUSDБлагодаря обещанию провести всесторонние прогрессивные реформы и организовать второй референдум о сделке по выходу из состава ЕС лейбористы одерживают решающую победу и премьер-министром становится Джереми Корбин. Имея поддержку народа и устойчивое большинство в парламенте, лейбористское правительство Корбина начинает реализовывать стратегию "выжженной земли" в стиле социалистов середины ХХ века, направленную на ликвидацию разительного неравенства в британском обществе.
При этом активно используются новые источники налоговых поступлений: Корбин вводит первый в истории Великобритании прогрессивный налог на недвижимость, направленный на выкачивание средств из состоятельных граждан, и требует от Банка Англии поддержать финансирование нового "народного количественного смягчения" или безусловного базового дохода. Коммунальные предприятия и железные дороги ренационализируются, а налоговое стимулирование приводит к увеличению дефицитов вплоть до 5% ВВП. Начинается скачкообразный рост инфляции, инвестиции коммерческих предприятий сокращаются, а иностранные граждане, проживающие в Великобритании, начинают искать более надежного убежища и прихватывают свои огромные капиталы с собой.
Фунт сталкивается с двойной бедой: огромным "двойным дефицитом" и нехваткой инвестиций из-за нерешенного вопроса о выходе из ЕС. Курс британской валюты к доллару выходит из зоны в районе 1,30, где он в основном находился во второй половине 2018 г., и падает более чем на 20%, пока не достигает паритета (1,00) – и за один доллар впервые в истории начинают давать один фунт.
3. Трамп скажет Пауэллу: "Вы уволены!"
На заседании Федерального комитета по операциям на открытом рынке в декабре 2018 г. глава ФРС Джером Пауэлл при незначительном перевесе во время голосования поддерживает повышение процентной ставки. Это оказывается последней каплей, и американская экономика и американские акции немедленно начинают быстрое падение в первом квартале 2019 г.
К лету акции уже находятся в глубокой яме, а кривая доходности США полностью переворачивается, и тогда разгневанный президент Трамп увольняет Пауэлла и назначает на его место Нила Кашкари, президента ФРБ Миннеаполиса. Амбициозный Кашкари был самым последовательным сторонником снижения процентной ставки в ФРС и критиком ужесточения кредитно-денежной политики США. Он гораздо лучше относится к идее о том, что ФРС должна служить интересам правительства, и вскоре заслуживает прозвище "Великий потакатель", занимаясь подготовкой президента Трампа к успешным выборам на второй срок в 2020 г.: он обещает открыть кредитную линию на 5 трлн долларов для приобретения новых бессрочных бескупонных облигаций, выпущенных министром финансов Мнучином, которые планирует направить на финансирование инфраструктурных проектов Трампа и на то, чтобы позволить номинальному ВВП США наверстать упущенное во время финансового кризиса 2007-2008 гг. Инфляция на деле достигает 6%, по официальным данным – 3%, а политика ФРС ориентируется на 1%. Подобное снижение доли заемных средств путем финансового давления, естественно, проводится в ущерб вкладчикам.
4. В Германии начнется экономический спад
В Германии начнется экономический спадГермания, которая на протяжении десятилетий была мировым лидером, испытывает трудности в освоении новейших технологий. Жемчужина немецкой экономики, обеспечивающая целых 14% ВВП – это, конечно же, автомобильная промышленность.
Считалось, что немецкая автомобильная промышленность должна стать настоящим гигантом роста: в 2018 г. должно быть продано 100 млн машин. Но в конечном счете удается сбыть лишь 81 млн автомобилей, т.е. всего на 2% больше, чем в 2017 г. Соответственно, годовой темп роста оказывается ниже, чем тот, что фиксировался, начиная с 2000-х гг. (5-10%). К 2040 г. 55% продаж новых машин по всему миру и 33% автопарка будут составлять электромобили. Но Германия лишь начинает переход на электромобили, отставая на многие годы, а ужесточение американских пошлин, увы, не улучшит положения немецкого экспорта или цепочек поставки.
В 2019 г. достигнут пика антиглобалистские настроения и основной акцент будет делаться на расходах, внутренних рынках и производстве, а также на более широком использовании больших данных и сокращении загрязнения окружающей среды – то есть на первый план выйдут тенденции, прямо противоположные тем, которые так благотворно сказывались на развитии немецкой экономики с 1980-х гг. Как следствие, уже в третьем квартале 2019 г. начинается экономический спад.
5. Apple "обеспечит финансирование" компании Tesla по $520 США за акцию
Apple обеспечит финансирование компании Tesla по 520 долларов США за акциюКомпания Apple понимает, что если она хочет углубить воздействие на жизнь своих пользователей, то следующим рубежом для нее станут автомобили, поскольку цифровые технологии проникают в автомобильную промышленность всё более активно. В конце концов, покойный Стив Джобс продемонстрировал, что для того, чтобы избежать самонадеянности и потери связи с реальностью, компания должна играть по-крупному и делать рискованные ставки.
Признавая, что компании Tesla нужно больше финансовой мощи, а экосистема Apple должна проникнуть в автомобильную сферу глубже, чем позволяет нынешнее программное обеспечение Apple CarPlay, Apple начинает давить на Tesla. Она обеспечивает финансирование сделки на 40% выше номинала, по 520 долларов за акцию, и приобретает компанию по цене, которая на 100 долларов за акцию выше, чем было указано в ошибочном твите Илона Маска.
6. Кризис корпоративного кредитования затянет Netflix в "водоворот", устроенный General Electric
2019-й оказывается годом "эффекта домино" на американском рынке корпоративных облигаций. Всё начинается с того, что компания General Electric продолжает терять доверие на кредитных рынках, взвинчивая плату за невозврат кредита выше 600 базисных пунктов, а инвесторы паникуют по поводу продлеваемых на грядущие годы обязательств GE на 100 млрд долларов при одновременном снижении объемов формирования денежных потоков фирмы. Это ударяет даже по компании Netflix, инвесторов которой внезапно охватывает беспокойство по поводу ее ужасающего соотношения собственных и заемных средств: отношение чистого долга к EBIDTA за вычетом капитальных затрат составляет 3,4, а балансовый долг – более 10 млрд долларов.
Кризис корпоративного кредитования затянет Netflix в водоворотРасходы на финансирование Netflix удваиваются, что резко снижает темпы роста контента и цены на акции. Ситуацию усугубляет выход компании Disney в 2019 году на рынок потокового видео – это еще сильнее тормозит рост Netflix. Отрицательная цепная реакция на рынке корпоративных облигаций приводит к существенной неопределенности по поводу высокодоходных облигаций и, как следствие, к "черному вторнику" для биржевых инвестиционных фондов, отслеживающих показатели американского рынка высокодоходных ценных бумаг, когда соответствующие маркетмейкеры оказываются неспособны установить надежные спреды, что, в свою очередь, приводит к полному уходу с рынка в ходе бурных торгов. Проблемы на рынке биржевых инвестиционных фондов становятся первым предупредительным выстрелом для пассивных инвестиционных инструментов, указывающим на их отрицательное воздействие на рынки в период потрясений.
7. МВФ и Всемирный банк объявят о намерении прекратить измерение ВВП и сосредоточиться на производительности
МВФ и Всемирный банк объявят о намерении прекратить измерение ВВПНа весеннем заседании руководства Международного валютного фонда и Всемирного банка их главные экономисты Пинелопи Голдберг и Гита Гопинат весьма неожиданно объявляют о своем намерении прекратить измерение ВВП. Они утверждают, что ВВП не отражает реального воздействия на экономику низкозатратных высокотехнологичных услуг и экологических проблем, о чем свидетельствует ужасающее воздействие загрязнения на здоровье людей и на окружающую среду в Индии и многих других странах мира.
Производительность же, несомненно, является одним из самых популярных, но при этом наименее изученных экономических понятий. Если давать самое простое определение, то это количество продукции, произведенной за один час работы. В реальном же мире, однако, производительность – это намного более сложное понятие. В сущности, его можно считать наиболее существенным фактором, определяющим уровень жизни во временно́й динамике. Если какая-либо страна стремится повысить благополучие и улучшить состояние здоровья своих граждан, ей необходимо повысить производительность. Это беспрецедентное решение МВФ и Всемирного банка также символизирует отход от системы доминирования центральных банков, связанный со снижением производительности по всему миру после мирового финансового кризиса.
8. Из-за распространения паники по поводу климатических изменений будет введен Всемирный транспортный налог (GTT)
Будет введен Всемирный транспортный налогМир переживает еще один год погодных катаклизмов – в частности, лето в Европе вновь оказывается очень жарким – что вызывает панические настроения в столицах самых разных стран. Международная авиация и судоходство, пользующиеся весьма существенными налоговыми привилегиями, становятся целью нового Всемирного транспортного налога (GTT), представляющего собой всемирный налог на авиационные билеты и на тоннаж судов, ставка которого увязывается с объемами выбросов углерода.
Эта ставка равняется 50 долларам США за тонну выбросов CO2, что в два раза превышает ранее предлагавшийся уровень и еще больше – средний показатель 2018 года (15 евро за тонну) для европейской Системы торговли квотами на выбросы. Из-за нового налога начинается рост цен на авиабилеты и на морские грузоперевозки, что, в свою очередь, приводит к повышению общего уровня цен. США и Китай раньше возражали против налогов на топливо в авиации, ссылаясь на Чикагскую конвенцию о международной гражданской авиации 1944 г., однако теперь Китай меняет свою позицию в рамках проходящей в стране борьбы с загрязнением окружающей среды. Это вынуждает США тоже согласиться со всемирным транспортным налогом на авиацию и судоходство. Курс акций и облигаций туристических, авиационных и судоходных компаний резко падает на фоне повышения неопределенности и замедления темпов роста.
9. Солнечная вспышка класса Х вызовет хаос и приведет к убыткам на $2 трлн
Солнечная вспышка класса Х вызовет хаос и приведет к убыткам на $2 трлнЖизнь на Земле существует благодаря той энергии, которую стабильно дает нашей планете Солнце, однако эта звезда не всегда является добрым и безмятежным шаром горящего водорода. Как хорошо известно специалистам по солнечной астрономии, Солнце также представляет собой бурлящий котел активности, который может оказывать на нашу планету невероятно разрушительное воздействие, выражающееся в солнечных вспышках, сильнейшие из которых приводят к извержениям вещества и излучения в виде корональных выбросов массы.
В 2019 году запускается 25-й цикл солнечной активности, Земле не очень везет, и на Западное полушарие обрушивается солнечная буря, уничтожая большинство оказавшихся не на той стороне планеты спутников и приводя к невероятному хаосу в зависимой от GPS транспортной сфере и в электрической инфраструктуре. Во сколько это обойдется? Примерно в 2 трлн долларов, что, правда, примерно на 20% меньше, чем предполагается наиболее неблагоприятным сценарием согласно исследованию потенциальных финансовых рисков, вызываемых солнечными бурями, которое было проведено в 2013 г. при поддержке банка Lloyds.
10. Австралия запустит собственную программу освобождения от проблемных активов (TARP Down Under) после национализации большой четверки банков
Австралия запустит собственную программу освобождения от проблемных активовВ 2019 году приходит конец австралийским излишествам в сфере недвижимости, и ее постигает настоящая катастрофа, вызванная главным образом резким падением темпов роста кредитования. После работы Королевской комиссии от банков остается лишь замороженный кредитный бизнес и переоцененные бухгалтерские книги по учету основного капитала с избыточной задолженностью и с ипотечным покрытием, а сами банки вынуждены еще больше "закрутить гайки" в сфере кредитования. Австралия впервые за 27 лет вступает в полосу экономического спада, поскольку резкое падение цен на недвижимость подрывает финансовое положение домохозяйств и потребительские расходы. Кроме того, всё вышеописанное приводит и к резкому сокращению инвестиций в жилье. ВВП падает. Резкое увеличение безнадежных долгов уменьшает маржи и сокращает прибыли. Потери банков настолько велики, что они не могут покрыть их самостоятельно, и им может потребоваться финансовая помощь от Резервного банка Австралии – возможно, с рекапитализацией и секьюритизацией ипотеки на баланс РБА.
Если некоторые из наших шокирующих предсказаний сбудутся, мы, возможно, наконец-то увидим здоровый сдвиг по направлению к обществу, которое использует гораздо меньше заемных средств, реже стремится к краткосрочным выгодам и кратковременному росту. Мы также увидим смещение акцента на производительность и новый разворот к экономической глобализации с более честными правилами игры. Если же говорить о минусах, то мы можем столкнуться с существенным снижением степени независимости центральных банков, с кредитным кризисом, а также с большими убытками в области тех активов, где у каждого слишком длинная позиция – в недвижимости.
http://ru.tradingfloor.com/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу