14 декабря 2018 БКС Экспресс Пучкарев Дмитрий
Золотовалютные резервы (ЗВР) – это ликвидные активы, в распоряжении Банка России и Правительства РФ, используемые ими в целях финансирования дефицита платежного баланса, воздействия на обменный курс валюты путем интервенций, поддержания доверия к валюте и экономике РФ, а также в качестве основы для иностранного заимствования. Проще говоря, ЗВР – это запас прочности национальной экономики.
По структуре управления выделяются средства под управлением Минфина, входящие в ЗВР – государственные фонды, и под управлением ЦБ – все прочие резервы.
Государственные фонды – специальные образования, созданные с целью стабилизации экономики. До 2018 г. их было два: Резервный фонд и Фонд национального благосостояния (ФНБ). С 2018 г. Резервный фонд прекратил свое существование, объединившись с ФНБ. Основной целью ФНБ является обеспечение софинансирования пенсионных накоплений граждан РФ, а также покрытие дефицита федерального бюджета и бюджета Пенсионного фонда РФ.
Фонд национального благосостояния формируется за счет нефтегазовых доходов федерального бюджета в соответствии с бюджетным правилом (более подробно читайте в специальной статье) и с доходов от управления средствами фонда.
В 2018 г. средства на счетах ФНБ составили $68,55 млрд или 4,6% от ВВП страны. Рост показателя составил +5,2% с начала года. Отношение объема активов ФНБ к ВВП важно, так как при достижении отметки в 7% излишки могут быть пущены на инвестиции в инфраструктурные проекты.
При этом задержка между получением доходов от бюджетного правила предполагает, что существенную часть нефтяных доходов за 2018 г. фонд получит только в 2019 г. По прогнозу Минфина, объем ФНБ на конец 2019 г. составит 7,8 трлн руб., в 2020 г. он вырастет до 11,37 трлн руб., в 2021 г. – до 14,18 трлн руб.
Структура ЗВР страны по типу активов делится на две основные категории: валютные резервы и монетарное золото. Валютные резервы представляют собой корзину, состоящую из иностранных валют и долговых бумаг, номинированных в них, а также специальных прав заимствования (СДР) и резервной позиции в МВФ. Монетарное золото – золотые слитки и монеты, изготовленные из золота с пробой металла не ниже 995/1000.
Общий объем ЗВР с 2014 г. на фоне проведения валютных интервенций с целью поддержки рубля резервы страны снизились на 25%. Увеличение запасов началось только в 2015 г. и с тех пор этот процесс продолжается.
На 1 декабря 2018 г. ЗВР России составили $462,1 млрд, увеличившись на 6,8% относительно начала года. Выросли как валютные запасы, так и золото. Резервы в золоте составили $82,9 млрд или 18% от объема всех резервов России. Относительно 1 января 2018 г. рост составил 8,2%. Валютные запасы за тот же период приросли на 6,5% до уровня $379,2 млрд.
Стоит учитывать, что учет ЗВР ведется в долларах США, соответственно, изменение цен на золото и валютных курсов влияет на размер запасов. С 1 декабря 2017 г. стоимость золота снизилась на 3,7%, это означает, что физические запасы золота Банка России за период выросли более чем на 12%.
На конец III квартала 2018 г. Россия занимает шестое место в мире по общему объему золотовалютных запасов.
Темпы роста ЗВР России одни из самых высоких среди крупнейших экономик мира. В последние годы эта тенденция стала еще более явной. Санкционное давление дает о себе знать, и формирование запаса прочности на этом фоне выглядит вполне логичным.
Исходя из критерия достаточности золотовалютных резервов в месяцах импорта Россия занимает 8 место в мире. Страна способна покрывать свой импорт товаров и услуг в течение 16 месяцев. Максимальное значение удерживает Саудовская Аравия – страна обеспечивать импорт на протяжении 31 месяцев.
Заметные изменения в части валютной составляющей ЗВР произошли в 2018 г. за счет сокращения доли РФ в американских долговых бумагах. Политика дедолларизации и рост напряжения в российско-американских отношениях в совокупности с угрозой санкций и потенциальной блокировкой активов РФ спровоцировали справедливый выход из казначейских бумаг США.
Если на начало года Россия держала $96,9 млрд в Treasuries, то по данным на сентябрь 2018 г. эта сумма сократилась почти в 7 раз до $14,1 млрд. При этом сумма вложений в ценные бумаги в структуре валютной компоненты изменилась не так сильно: -9% к началу года, вероятней всего, произошла переориентация на долговые рынки Азии и Европы.
В целом год выдался весьма благоприятным для ЗВР страны. Высокая стоимость нефти, державшаяся в течении года, обеспечила дополнительные доходы для Фонда национального благосостояния, которые найдут отражение на балансе в 2019 г. Высокими темпами продолжает увеличиваться доля монетарного золота. Если напряжение в отношениях России и Запада не снизится, тенденция будет продолжена.
Перспективы ЗВР страны в 2019-2021 г. довольно неплохие. Прогноз Минфина РФ по нефти предполагает существенное превышение цены на топливо над установленной границей в рамках бюджетного правила (40,8 руб. за баррель), создав дополнительные притоки в ФНБ. Прогнозируемый профицит бюджета и ПФР в 2019-2020 г. позволит сохранить эти средства и достичь целевой отметки в 7% в относительно короткие сроки, что может создать дополнительный потенциал для реализации инвестиционных проектов в стране.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
По структуре управления выделяются средства под управлением Минфина, входящие в ЗВР – государственные фонды, и под управлением ЦБ – все прочие резервы.
Государственные фонды – специальные образования, созданные с целью стабилизации экономики. До 2018 г. их было два: Резервный фонд и Фонд национального благосостояния (ФНБ). С 2018 г. Резервный фонд прекратил свое существование, объединившись с ФНБ. Основной целью ФНБ является обеспечение софинансирования пенсионных накоплений граждан РФ, а также покрытие дефицита федерального бюджета и бюджета Пенсионного фонда РФ.
Фонд национального благосостояния формируется за счет нефтегазовых доходов федерального бюджета в соответствии с бюджетным правилом (более подробно читайте в специальной статье) и с доходов от управления средствами фонда.
В 2018 г. средства на счетах ФНБ составили $68,55 млрд или 4,6% от ВВП страны. Рост показателя составил +5,2% с начала года. Отношение объема активов ФНБ к ВВП важно, так как при достижении отметки в 7% излишки могут быть пущены на инвестиции в инфраструктурные проекты.
При этом задержка между получением доходов от бюджетного правила предполагает, что существенную часть нефтяных доходов за 2018 г. фонд получит только в 2019 г. По прогнозу Минфина, объем ФНБ на конец 2019 г. составит 7,8 трлн руб., в 2020 г. он вырастет до 11,37 трлн руб., в 2021 г. – до 14,18 трлн руб.
Структура ЗВР страны по типу активов делится на две основные категории: валютные резервы и монетарное золото. Валютные резервы представляют собой корзину, состоящую из иностранных валют и долговых бумаг, номинированных в них, а также специальных прав заимствования (СДР) и резервной позиции в МВФ. Монетарное золото – золотые слитки и монеты, изготовленные из золота с пробой металла не ниже 995/1000.
Общий объем ЗВР с 2014 г. на фоне проведения валютных интервенций с целью поддержки рубля резервы страны снизились на 25%. Увеличение запасов началось только в 2015 г. и с тех пор этот процесс продолжается.
На 1 декабря 2018 г. ЗВР России составили $462,1 млрд, увеличившись на 6,8% относительно начала года. Выросли как валютные запасы, так и золото. Резервы в золоте составили $82,9 млрд или 18% от объема всех резервов России. Относительно 1 января 2018 г. рост составил 8,2%. Валютные запасы за тот же период приросли на 6,5% до уровня $379,2 млрд.
Стоит учитывать, что учет ЗВР ведется в долларах США, соответственно, изменение цен на золото и валютных курсов влияет на размер запасов. С 1 декабря 2017 г. стоимость золота снизилась на 3,7%, это означает, что физические запасы золота Банка России за период выросли более чем на 12%.
На конец III квартала 2018 г. Россия занимает шестое место в мире по общему объему золотовалютных запасов.
Темпы роста ЗВР России одни из самых высоких среди крупнейших экономик мира. В последние годы эта тенденция стала еще более явной. Санкционное давление дает о себе знать, и формирование запаса прочности на этом фоне выглядит вполне логичным.
Исходя из критерия достаточности золотовалютных резервов в месяцах импорта Россия занимает 8 место в мире. Страна способна покрывать свой импорт товаров и услуг в течение 16 месяцев. Максимальное значение удерживает Саудовская Аравия – страна обеспечивать импорт на протяжении 31 месяцев.
Заметные изменения в части валютной составляющей ЗВР произошли в 2018 г. за счет сокращения доли РФ в американских долговых бумагах. Политика дедолларизации и рост напряжения в российско-американских отношениях в совокупности с угрозой санкций и потенциальной блокировкой активов РФ спровоцировали справедливый выход из казначейских бумаг США.
Если на начало года Россия держала $96,9 млрд в Treasuries, то по данным на сентябрь 2018 г. эта сумма сократилась почти в 7 раз до $14,1 млрд. При этом сумма вложений в ценные бумаги в структуре валютной компоненты изменилась не так сильно: -9% к началу года, вероятней всего, произошла переориентация на долговые рынки Азии и Европы.
В целом год выдался весьма благоприятным для ЗВР страны. Высокая стоимость нефти, державшаяся в течении года, обеспечила дополнительные доходы для Фонда национального благосостояния, которые найдут отражение на балансе в 2019 г. Высокими темпами продолжает увеличиваться доля монетарного золота. Если напряжение в отношениях России и Запада не снизится, тенденция будет продолжена.
Перспективы ЗВР страны в 2019-2021 г. довольно неплохие. Прогноз Минфина РФ по нефти предполагает существенное превышение цены на топливо над установленной границей в рамках бюджетного правила (40,8 руб. за баррель), создав дополнительные притоки в ФНБ. Прогнозируемый профицит бюджета и ПФР в 2019-2020 г. позволит сохранить эти средства и достичь целевой отметки в 7% в относительно короткие сроки, что может создать дополнительный потенциал для реализации инвестиционных проектов в стране.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter