19 февраля 2009 МДМ-Банк
Рынок еврооблигаций
«ГАМЛЕТОВСКИЕ ТЕРЗАНИЯ» ФРС
Выступая вчера в пресс-клубе, глава ФРС США Б.Бернанке был довольно мрачен в оценках состояния экономики страны. Глядя на опубликованные в среду статистические данные, с ним нельзя не согласиться. Промышленное производство в США снизилось в январе на 1.8%. Кроме того, в худшую сторону были пересмотрены цифры за предыдущий месяц. Параллельно сокращается загрузка производственных мощностей. Весьма удручающие цифры вышли и по рынку жилья: число новостроек в январе оказалось заметно ниже прогнозов. Впрочем, вряд ли кого-то это сильно удивило, учитывая «буксующий» вторичный рынок, где количество выставленных на продажу домов бьет все рекорды. Наконец, импортные цены продолжают снижаться (-12.5% в годовом выражении), напомнив в очередной раз об угрозах дефляции.
Вместе с тем, несмотря на «негатив» в экономике, доходности US Treasuries вчера выросли вдоль всей кривой: 10-летние ноты завершили день на отметке 2.76% (+11бп). Не исключено, что речь идет о банальной коррекции после довольно бурного роста котировок накануне. Мы думаем, что причина отчасти и в том, что ни г-н Бернаке, ни стенограмма январского заседания FOMC не пролили свет на позицию ФРС в отношении “quantitative easing”, т.е. возможных покупок UST. Глава чикагского отделения ФРС Ч.Эванс высказался вчера в том духе, что регулятору следует оценить эффективность новой программы TALF, прежде чем приступать к прямым интервенциям на рынке US Treasuries.
Администрация Б.Обамы вчера озвучила некоторые детали плана поддержки домовладельцев: планируется направить 75 млрд. долл. на «облегчение» условий ипотеки, а еще 200 млрд. долл. «вольют» в Fannie&Freddie, чтобы те продолжили выкупать закладные на рынке.
ВОСТОЧНАЯ ЕВРОПА «В ОПАЛЕ»
Инвесторы на рынке еврооблигаций Emerging markets вчера были весьма избирательны: например, выпуски Бразилии и Мексики немного подросли в цене, а вот в отношении Восточной Европы все настроены пессимистично. Спрэд EMBI+ расширился вчера на 23бп до 714бп.
Цена выпуска RUSSIA 30 (YTM 9.60%) опустилась вчера ниже 89пп (-50бп). В корпоративном сегменте торговая активность была невысокой. На фоне роста стоимости бивалютной корзины, российские инвесторы вновь начали покупать короткие евробонды, а вот котировки длинных бумаг продолжают медленно сползать.
Рынок рублевых облигаций и денежный рынок
РУБЛЬ КРЕПЧЕ; РАЗМЕЩЕНИЕ МОСКВЫ ВНОВЬ ПРОВАЛИЛОСЬ
На валютном рынке вчера выдался довольно волатильный день: если утром стоимость бивалютной корзины доходила до 40.80 руб., то к вечеру она снизилась до 40.45, а сегодня утром и вовсе опустилась до 40.25. Причины для «метаний» очевидны: с одной стороны, «поджимают» налоговые выплаты, с другой – пессимизм в отношении рубля внушают многочисленные мрачные прогнозы иностранных банков и слабеющая нефть.
В плане рублевой ликвидности особых изменений нет: ставки overnight остаются на уровне 11%; объем операций прямого репо вчера снизился до 105.3 млрд. рублей (-31.2 млрд. рублей), спрос при этом был примерно в 2.5 выше.
Наверное, лучшей иллюстрацией текущих настроений инвесторов на долговом рынке могут служить итоги вчерашнего аукциона по выпуску Москва-59. При объеме предложения на уровне 13 млрд. рублей спрос составил менее 2 млрд., а размещено было бумаг всего на 970 млн. Средневзвешенная доходность составила 16.03%. Напомним, что дюрация выпуска составляет около 1 года. На этом фоне достаточно «нелепо» смотрятся котировки более длинных выпусков Москвы с доходностью около 14%.
НА «ВТОРИЧКЕ» УСИЛИВАЕТСЯ ДАВЛЕНИЕ ПРОДАВЦОВ
На вторичном рынке вчера было заметно больше желающих продать. Цены отдельных длинных выпусков снизились примерно на 50-80бп (например, ЛУКОЙЛ-4, АИЖК-5, АИЖК-9). От более существенного падения котировок их удерживает присутствие в стакане «крупного покупателя». Слава Богу, благополучно завершилось исполнение оферты по выпуску группы Трансмашхолдинг.
Долги многих системообразующих компаний можно рефинансировать по 312-П
Вчера стало известно, что ЦБ включил более 100 компаний из правительственного «белого списка» в перечень организаций, векселя и права требования которых по кредитным договорам можно рефинансировать в Центробанке по известному Положению 312-П. Насколько мы понимаем, поправочные коэффициенты по таким активам варьируются в диапазоне 0.5-0.8 в зависимости от наличия кредитного рейтинга и категории качества по методике регулятора. Мы, правда, не исключаем того, что для вновь включенных в список предприятий поправочные коэффициенты (дисконты) будут иными. На наш взгляд, это первая «системная» мера, которая дает очень большому количеству предприятий из правительственного «белого списка» реальный шанс на получение финансирования в коммерческих банках, ведь теперь у последних появляется серьезная мотивация предоставлять кредиты и/или покупать векселя этих заемщиков. Остается только немного подождать, чтобы понять, насколько действительно работающим окажется этот механизм. Напомним, что до этого речь шла только о выборочном финансировании тех или иных компаний через кредиты госбанков.
В списке ЦБ представлены такие «уязвимые» заемщики, как ГАЗ, Седьмой континент, Русское море, ОГО, Су-155, УВЗ, МиГ и многие другие.
Вот этот перечень полностью (Источник: Прайм-ТАСС): Госкорпорация "Ростехнологии"; Госкорпорация по атомной энергии "Росатом"; ЗАО "ОМК"; ЗАО "СУ-155"; ОАО "Авиакомпания "ЮТэйр"; ОАО "АК "Уральские авиалинии"; ОАО "Акрон"; ОАО "Алтайвагон"; ОАО "Амурский судостроительный завод"; ОАО "Ангстрем"; ОАО "АНК "Башнефть"; ОАО "АПК "ОГО"; ОАО "Аэропорт Кольцово"; ОАО "Аэропорт Пулково"; ОАО "Аэрофлот"; ОАО "Балтийский завод"; ОАО "Башкирэнерго"; ОАО "Ванадий"; ОАО "Выборгский судостроительный завод"; ОАО "ГАЗ"; ОАО "ГК "Русское море"; ОАО "Главстрой"; ОАО "Группа "Илим"; ОАО "Группа Компаний ПИК"; ОАО "Группа ЛСР" ; ОАО "Группа Черкизово"; ОАО "Дорогобуж"; ОАО "ДСК-1"; ОАО "Енисейская ТГК /ТГК-13/"); ОАО "Завод "Красное Сормово"; ОАО "ЗСМК"; ОАО "КАМАЗ"; ОАО "КАПО им С.П. Горбунова"; ОАО "Компания Юнимилк"; ОАО "Кондопога"; ОАО "Концерн ПВО "Алмаз-Антей"; ОАО "Корпорация "Тактическое ракетное вооружение"; ОАО "Корпорация ВСМПО-АВИСМА"; ОАО "Красцветмет"; ОАО "КуйбышевАзот"; ОАО "Ленское объединенное речное пароходство"; ОАО "Ленэнерго" ; ОАО "Магнит"; ОАО "Международный аэропорт "Внуково"; ОАО "Международный аэропорт Сочи"; ОАО "Международный аэропорт Шереметьево"; ОАО "Межрегиональный ТранзитТелеком"; ОАО "ММП имени В.В. Чернышева"; ОАО "Московское речное пароходство"; ОАО "Мотовилихинские заводы»; ОАО "Мурманское морское пароходство"; ОАО "НГК "Славнефть"; ОАО "Нижнекамскшина"; ОАО "Новокузнецкий металлургический комбинат"; ОАО "НПК "Уралвагонзавод"; ОАО "НПО "Сатурн" ; ОАО "НТМК"; ОАО "ОАК"; ОАО "Обь-Иртышское речное пароходство"; ОАО "ОГК-3" ; ОАО "ОГК-4"; ОАО "ОГК-6"; ОАО "ОПК "Оборонпром"; ОАО "Пермский моторный завод"; ОАО "Приморское морское пароходство"; ОАО "РКК "Энергия" им. С.П. Королева"; ОАО "Ростовский Порт"; ОАО "Ростсельмаш"; ОАО "РСК "МиГ"; ОАО "Рузхиммаш"; ОАО "Савеловский машиностроительный завод"; ОАО "Северо-Западное пароходство"; ОАО "Седьмой Континент"; ОАО "Силовые машины"; ОАО "Сильвинит"; ОАО "Соликамский магниевый завод"; ОАО "Стерлитамак-М.Т.Е."; ОАО "Сургутнефтегаз"; ОАО "СУЭК"; ОАО "ТВЭЛ"; ОАО "ТГК-1"; ОАО "ТГК-4"; ОАО "ТГК-5"; ОАО "ТГК-6"; ОАО "ТГК-9"; ОАО "ТД "Копейка"; ОАО "ТНК-ВР Холдинг"; ОАО "Трансаэро"; ОАО "Тюменьэнерго"; ОАО "Уралкалий"; ОАО "Уфанефтехим"; ОАО "Фармстандарт"; ОАО "ХК "Сибцем"; ОАО "Челябинский электрометаллургический комбинат"; ОАО "Электрозавод"; ОАО "ЮГК ТГК-8"; ОАО АФК "Система"; ОАО НК "РуссНефть"; ОАО ОМЗ; ОАО СЗ "Северная верфь"; ООО "Группа Компаний "Русагро"; ФГУП "Адмиралтейские верфи"; ФГУП "Воткинский Завод"; ФГУП "Государственный ракетный центр "КБ им. академика В.П. Макеева.0003"; ФГУП "Космическая связь"; ФГУП "МИТ"; ФГУП "ММПП "Салют"; ФГУП "НПО "Микроген" МЗ РФ. ФГУП "НПО им. С.А . Лавочкина"; ФГУП "НПП ВНИИЭМ"; ФГУП "НПЦАП"; ФГУП "ПО "СЕВМАШ"; ФГУП "Почта России"; ФГУП "Росморпорт"; ФГУП "ЦНИИ "Комета"; ФГУП ГКНПЦ им М.В. Хруничева
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
«ГАМЛЕТОВСКИЕ ТЕРЗАНИЯ» ФРС
Выступая вчера в пресс-клубе, глава ФРС США Б.Бернанке был довольно мрачен в оценках состояния экономики страны. Глядя на опубликованные в среду статистические данные, с ним нельзя не согласиться. Промышленное производство в США снизилось в январе на 1.8%. Кроме того, в худшую сторону были пересмотрены цифры за предыдущий месяц. Параллельно сокращается загрузка производственных мощностей. Весьма удручающие цифры вышли и по рынку жилья: число новостроек в январе оказалось заметно ниже прогнозов. Впрочем, вряд ли кого-то это сильно удивило, учитывая «буксующий» вторичный рынок, где количество выставленных на продажу домов бьет все рекорды. Наконец, импортные цены продолжают снижаться (-12.5% в годовом выражении), напомнив в очередной раз об угрозах дефляции.
Вместе с тем, несмотря на «негатив» в экономике, доходности US Treasuries вчера выросли вдоль всей кривой: 10-летние ноты завершили день на отметке 2.76% (+11бп). Не исключено, что речь идет о банальной коррекции после довольно бурного роста котировок накануне. Мы думаем, что причина отчасти и в том, что ни г-н Бернаке, ни стенограмма январского заседания FOMC не пролили свет на позицию ФРС в отношении “quantitative easing”, т.е. возможных покупок UST. Глава чикагского отделения ФРС Ч.Эванс высказался вчера в том духе, что регулятору следует оценить эффективность новой программы TALF, прежде чем приступать к прямым интервенциям на рынке US Treasuries.
Администрация Б.Обамы вчера озвучила некоторые детали плана поддержки домовладельцев: планируется направить 75 млрд. долл. на «облегчение» условий ипотеки, а еще 200 млрд. долл. «вольют» в Fannie&Freddie, чтобы те продолжили выкупать закладные на рынке.
ВОСТОЧНАЯ ЕВРОПА «В ОПАЛЕ»
Инвесторы на рынке еврооблигаций Emerging markets вчера были весьма избирательны: например, выпуски Бразилии и Мексики немного подросли в цене, а вот в отношении Восточной Европы все настроены пессимистично. Спрэд EMBI+ расширился вчера на 23бп до 714бп.
Цена выпуска RUSSIA 30 (YTM 9.60%) опустилась вчера ниже 89пп (-50бп). В корпоративном сегменте торговая активность была невысокой. На фоне роста стоимости бивалютной корзины, российские инвесторы вновь начали покупать короткие евробонды, а вот котировки длинных бумаг продолжают медленно сползать.
Рынок рублевых облигаций и денежный рынок
РУБЛЬ КРЕПЧЕ; РАЗМЕЩЕНИЕ МОСКВЫ ВНОВЬ ПРОВАЛИЛОСЬ
На валютном рынке вчера выдался довольно волатильный день: если утром стоимость бивалютной корзины доходила до 40.80 руб., то к вечеру она снизилась до 40.45, а сегодня утром и вовсе опустилась до 40.25. Причины для «метаний» очевидны: с одной стороны, «поджимают» налоговые выплаты, с другой – пессимизм в отношении рубля внушают многочисленные мрачные прогнозы иностранных банков и слабеющая нефть.
В плане рублевой ликвидности особых изменений нет: ставки overnight остаются на уровне 11%; объем операций прямого репо вчера снизился до 105.3 млрд. рублей (-31.2 млрд. рублей), спрос при этом был примерно в 2.5 выше.
Наверное, лучшей иллюстрацией текущих настроений инвесторов на долговом рынке могут служить итоги вчерашнего аукциона по выпуску Москва-59. При объеме предложения на уровне 13 млрд. рублей спрос составил менее 2 млрд., а размещено было бумаг всего на 970 млн. Средневзвешенная доходность составила 16.03%. Напомним, что дюрация выпуска составляет около 1 года. На этом фоне достаточно «нелепо» смотрятся котировки более длинных выпусков Москвы с доходностью около 14%.
НА «ВТОРИЧКЕ» УСИЛИВАЕТСЯ ДАВЛЕНИЕ ПРОДАВЦОВ
На вторичном рынке вчера было заметно больше желающих продать. Цены отдельных длинных выпусков снизились примерно на 50-80бп (например, ЛУКОЙЛ-4, АИЖК-5, АИЖК-9). От более существенного падения котировок их удерживает присутствие в стакане «крупного покупателя». Слава Богу, благополучно завершилось исполнение оферты по выпуску группы Трансмашхолдинг.
Долги многих системообразующих компаний можно рефинансировать по 312-П
Вчера стало известно, что ЦБ включил более 100 компаний из правительственного «белого списка» в перечень организаций, векселя и права требования которых по кредитным договорам можно рефинансировать в Центробанке по известному Положению 312-П. Насколько мы понимаем, поправочные коэффициенты по таким активам варьируются в диапазоне 0.5-0.8 в зависимости от наличия кредитного рейтинга и категории качества по методике регулятора. Мы, правда, не исключаем того, что для вновь включенных в список предприятий поправочные коэффициенты (дисконты) будут иными. На наш взгляд, это первая «системная» мера, которая дает очень большому количеству предприятий из правительственного «белого списка» реальный шанс на получение финансирования в коммерческих банках, ведь теперь у последних появляется серьезная мотивация предоставлять кредиты и/или покупать векселя этих заемщиков. Остается только немного подождать, чтобы понять, насколько действительно работающим окажется этот механизм. Напомним, что до этого речь шла только о выборочном финансировании тех или иных компаний через кредиты госбанков.
В списке ЦБ представлены такие «уязвимые» заемщики, как ГАЗ, Седьмой континент, Русское море, ОГО, Су-155, УВЗ, МиГ и многие другие.
Вот этот перечень полностью (Источник: Прайм-ТАСС): Госкорпорация "Ростехнологии"; Госкорпорация по атомной энергии "Росатом"; ЗАО "ОМК"; ЗАО "СУ-155"; ОАО "Авиакомпания "ЮТэйр"; ОАО "АК "Уральские авиалинии"; ОАО "Акрон"; ОАО "Алтайвагон"; ОАО "Амурский судостроительный завод"; ОАО "Ангстрем"; ОАО "АНК "Башнефть"; ОАО "АПК "ОГО"; ОАО "Аэропорт Кольцово"; ОАО "Аэропорт Пулково"; ОАО "Аэрофлот"; ОАО "Балтийский завод"; ОАО "Башкирэнерго"; ОАО "Ванадий"; ОАО "Выборгский судостроительный завод"; ОАО "ГАЗ"; ОАО "ГК "Русское море"; ОАО "Главстрой"; ОАО "Группа "Илим"; ОАО "Группа Компаний ПИК"; ОАО "Группа ЛСР" ; ОАО "Группа Черкизово"; ОАО "Дорогобуж"; ОАО "ДСК-1"; ОАО "Енисейская ТГК /ТГК-13/"); ОАО "Завод "Красное Сормово"; ОАО "ЗСМК"; ОАО "КАМАЗ"; ОАО "КАПО им С.П. Горбунова"; ОАО "Компания Юнимилк"; ОАО "Кондопога"; ОАО "Концерн ПВО "Алмаз-Антей"; ОАО "Корпорация "Тактическое ракетное вооружение"; ОАО "Корпорация ВСМПО-АВИСМА"; ОАО "Красцветмет"; ОАО "КуйбышевАзот"; ОАО "Ленское объединенное речное пароходство"; ОАО "Ленэнерго" ; ОАО "Магнит"; ОАО "Международный аэропорт "Внуково"; ОАО "Международный аэропорт Сочи"; ОАО "Международный аэропорт Шереметьево"; ОАО "Межрегиональный ТранзитТелеком"; ОАО "ММП имени В.В. Чернышева"; ОАО "Московское речное пароходство"; ОАО "Мотовилихинские заводы»; ОАО "Мурманское морское пароходство"; ОАО "НГК "Славнефть"; ОАО "Нижнекамскшина"; ОАО "Новокузнецкий металлургический комбинат"; ОАО "НПК "Уралвагонзавод"; ОАО "НПО "Сатурн" ; ОАО "НТМК"; ОАО "ОАК"; ОАО "Обь-Иртышское речное пароходство"; ОАО "ОГК-3" ; ОАО "ОГК-4"; ОАО "ОГК-6"; ОАО "ОПК "Оборонпром"; ОАО "Пермский моторный завод"; ОАО "Приморское морское пароходство"; ОАО "РКК "Энергия" им. С.П. Королева"; ОАО "Ростовский Порт"; ОАО "Ростсельмаш"; ОАО "РСК "МиГ"; ОАО "Рузхиммаш"; ОАО "Савеловский машиностроительный завод"; ОАО "Северо-Западное пароходство"; ОАО "Седьмой Континент"; ОАО "Силовые машины"; ОАО "Сильвинит"; ОАО "Соликамский магниевый завод"; ОАО "Стерлитамак-М.Т.Е."; ОАО "Сургутнефтегаз"; ОАО "СУЭК"; ОАО "ТВЭЛ"; ОАО "ТГК-1"; ОАО "ТГК-4"; ОАО "ТГК-5"; ОАО "ТГК-6"; ОАО "ТГК-9"; ОАО "ТД "Копейка"; ОАО "ТНК-ВР Холдинг"; ОАО "Трансаэро"; ОАО "Тюменьэнерго"; ОАО "Уралкалий"; ОАО "Уфанефтехим"; ОАО "Фармстандарт"; ОАО "ХК "Сибцем"; ОАО "Челябинский электрометаллургический комбинат"; ОАО "Электрозавод"; ОАО "ЮГК ТГК-8"; ОАО АФК "Система"; ОАО НК "РуссНефть"; ОАО ОМЗ; ОАО СЗ "Северная верфь"; ООО "Группа Компаний "Русагро"; ФГУП "Адмиралтейские верфи"; ФГУП "Воткинский Завод"; ФГУП "Государственный ракетный центр "КБ им. академика В.П. Макеева.0003"; ФГУП "Космическая связь"; ФГУП "МИТ"; ФГУП "ММПП "Салют"; ФГУП "НПО "Микроген" МЗ РФ. ФГУП "НПО им. С.А . Лавочкина"; ФГУП "НПП ВНИИЭМ"; ФГУП "НПЦАП"; ФГУП "ПО "СЕВМАШ"; ФГУП "Почта России"; ФГУП "Росморпорт"; ФГУП "ЦНИИ "Комета"; ФГУП ГКНПЦ им М.В. Хруничева
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter