12 февраля 2019 Альфа-Капитал
Компания Polyus представила финансовые результаты за 4К18 по МСФО. Цифры в целом соответствуют консенсус-прогнозу рынка, опережая EBITDA на 2%. Мы считаем, что новость НЕЙТРАЛЬНА для акций компании. Прогноз капиталовложений на 2019 г. был повышен с $650 млн до $725 млн. Прогноз себестоимости на 2019 г. понижен с менее $450/унцию до $425/унцию. На наш взгляд, существует потенциал роста финансовых результатов компании на фоне ослабления рубля. Компания подтвердила свой прогноз на 2019 г. по производству золота на уровне примерно 2,8 млн. унций.
Ключевые итоги мы приводим ниже:
Выручка за 4К18 снизилась на 7% к/к на фоне сезонного фактора, отражая снижение производства на россыпных месторождениях, которое отчасти было компенсировано повышением цен на золото. Вклад Олимпиадинского месторождения в выручку за 4К18 составил 53% – этот актив остается самым низким по себестоимости в портфеле активов компании. Выручка за 2018 г. составила $2,9 млрд, что на 7% выше результата за прошлый год
Рентабельность EBITDA по-прежнему была сильной в годовом сопоставлении, тогда как небольшое ухудшение рентабельности на 3 п. п. в 4К19 связано с ростом совокупных затрат на поддержание производства (AISC) на 14% к/к до $634/унцию. Общие денежные затраты (TCC) в 2018 г. составили $348/унцию и оказались ниже первоначального прогноза. TCC на Наталке подскочили на 18% к/к до $810/унцию из-за ремонтных работ на шаровой мельнице, тогда как AISC составили $1 361/унцию в прошлом квартале. EBITDA за 4К18 снизилась на 10% к/к до $483 млн на фоне снижения выручки. 2018 EBITDA продемонстрировала сильный рост на 10% г/г до $1 865 млн.
Отметим рост капитальных затрат на 29% к/к до $189 млн и повышение коэффициента “чистый долг/EBITDA” до 1,7x на 31 декабря 2018 г. (1,6x на 30 сентября).
Совет директоров Polyus планирует рекомендовать дивиденды за 2П18 в размере $2,2 на акцию ($296 млн), в итоге дивидендные выплаты за 2018 г. составят $560 млн, что превосходит минимальные выплаты в размере $550 млн и соответствует дивидендной доходности 5%. Дата закрытия реестра акционеров назначена на май.
Polyus Gold ожидает, что TCC сохранятся на уровне ниже $425/унцию в 2019 г., а капиталовложения составят $725 млн при сценарии курса рубля к доллару 60 руб./USD (прогноз курса рубля к доллару макроэкономистов Альфа-Банка равен 67 руб./USD на конец года). Компания планирует производить примерно 2,8 тыс. унций золота. Отметим, что на долю Наталки приходится примерно четвертая часть капиталовложений на 2019 г. В то же время Polyus Gold указала на перенос сроков строительства некоторых инфраструктурных проектов на Наталке.
http://www.alfacapital.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Ключевые итоги мы приводим ниже:
Выручка за 4К18 снизилась на 7% к/к на фоне сезонного фактора, отражая снижение производства на россыпных месторождениях, которое отчасти было компенсировано повышением цен на золото. Вклад Олимпиадинского месторождения в выручку за 4К18 составил 53% – этот актив остается самым низким по себестоимости в портфеле активов компании. Выручка за 2018 г. составила $2,9 млрд, что на 7% выше результата за прошлый год
Рентабельность EBITDA по-прежнему была сильной в годовом сопоставлении, тогда как небольшое ухудшение рентабельности на 3 п. п. в 4К19 связано с ростом совокупных затрат на поддержание производства (AISC) на 14% к/к до $634/унцию. Общие денежные затраты (TCC) в 2018 г. составили $348/унцию и оказались ниже первоначального прогноза. TCC на Наталке подскочили на 18% к/к до $810/унцию из-за ремонтных работ на шаровой мельнице, тогда как AISC составили $1 361/унцию в прошлом квартале. EBITDA за 4К18 снизилась на 10% к/к до $483 млн на фоне снижения выручки. 2018 EBITDA продемонстрировала сильный рост на 10% г/г до $1 865 млн.
Отметим рост капитальных затрат на 29% к/к до $189 млн и повышение коэффициента “чистый долг/EBITDA” до 1,7x на 31 декабря 2018 г. (1,6x на 30 сентября).
Совет директоров Polyus планирует рекомендовать дивиденды за 2П18 в размере $2,2 на акцию ($296 млн), в итоге дивидендные выплаты за 2018 г. составят $560 млн, что превосходит минимальные выплаты в размере $550 млн и соответствует дивидендной доходности 5%. Дата закрытия реестра акционеров назначена на май.
Polyus Gold ожидает, что TCC сохранятся на уровне ниже $425/унцию в 2019 г., а капиталовложения составят $725 млн при сценарии курса рубля к доллару 60 руб./USD (прогноз курса рубля к доллару макроэкономистов Альфа-Банка равен 67 руб./USD на конец года). Компания планирует производить примерно 2,8 тыс. унций золота. Отметим, что на долю Наталки приходится примерно четвертая часть капиталовложений на 2019 г. В то же время Polyus Gold указала на перенос сроков строительства некоторых инфраструктурных проектов на Наталке.
http://www.alfacapital.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу