Рост выручки при снижении рентабельности. Увеличение топливных расходов оказывает давление на рентабельность. В 4-м кв. 2018 г. пассажиропоток и пассажирооборот Группы Аэрофлот увеличились на 14% до 35 млн пассажиров и на 13% до 35 млрд пкм соответственно, причем темпы ускорились по сравнению с 3 кв. 2018 г. При этом высокая конкуренция оказывает давление на динамику рублевых доходных ставок. Рентабельность остается под давлением из-за опережающего роста топливных затрат, обусловленного, в свою очередь, высокими ценами на авиакеросин. Хотя цены на нефть снижались в 4 кв. 2018 г., топливные расходы продолжили расти быстрее выручки. По нашим оценкам, топливные затраты в 4 кв. увеличились на 63% до 55 млрд руб.
От Аэрофлота не стоит ждать высокой дивидендной доходность по итогам 2018 г. Мы ожидаем, что результаты за 4 кв. 2018 г. по МСФО отразят снижение рентабельности при росте выручки и пассажирооборота. Снижение цен на нефть, которое началось в октябре, несколько ослабит давление на рентабельность компании со стороны топливных расходов в 4 кв. 2018 г. От компании не стоит ждать высокой дивидендной доходности по итогам 2018 г.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба