21 марта 2019 Банк ВТБ (ПАО) Михеев Алексей
В итоге получается, что анонсированные ФРС меры по корректировке нормализации баланса не несут на этот год никаких изменений для динамики портфеля агентского долга и MBS: он по-прежнему будет сокращаться на 20 млрд. долл. в месяц. Иное дело портфель казначейских облигаций, сейчас он сокращается со скоростью 30 млрд. долл., с мая по сентябрь будет сокращаться со скоростью в 15 млрд. долл., а с октября начнет даже расти на 20 млрд. долл. в месяц (особо отметим, что переход с сентября на октябрь дает разницу в динамике в 35 млрд. долл.). Эта новость явно позитивна для долгового рынка США и будет способствовать снижению доходностей на долговом рынке в целом, по всем срокам обращения. Такие планы ФРС очень хорошо увязываются с планами Казначейства США на этот год по размещению госдолга и имеющимся политическим тупиком с проблемой поднятия порога госдолга. Видимо, до конца лета у Казначейства США нет планов (да и возможности, без поднятия порога госдолга) агрессивно наращивать госдолг, а позже, с поднятием порога госдолга, Казначейство США планирует традиционный для осени цикл агрессивного наращивания на рынке, и здесь ему понадобится помощь ФРС, которая начнет скупать с рынка часть обращаемого долга. Поэтому планы ФРС в целом подтверждают наши соображения о том, что в ближайшие месяцы сильный доллар ни Казначейству США, ни экономике США в целом, не нужен.
Что касается локальной ситуации на рынке, то текущему моменту евро-доллар откорректировал половину показанного по итогам заседания роста, опускался до 1,1392. Однако это абсолютно нормальная реакция рынка, имея в виду, что мы наблюдаем начало восходящего тренда. Крупные игроки не торопятся покупать евро на максимумах, дали евро упасть, чтобы снова возобновить покупки в районе отметки 1,14. Совсем иная картина была недавно после заседания ЕЦБ 7 марта. Тогда и движение по итогам заседания ЕЦБ было сильнее, практически полторы фигуры, и были обновлены минимумы как этого, так и прошлого года, так что техническая картина для евро-доллара выглядела безнадежной. Но, как мы тогда написали, тренды так не начинают (как оказалось, после сбора стопов под отметкой 1,12 начали тренд в противоположную сторону, вверх). А вот текущий тренд вверх выглядит для нас убедительным именно потому, что технически он еще не выглядит убедительным. Вроде бы, несмотря на явно негативные для доллара итоги заседания ФРС, евро-доллар ведет себя неуверенно, уже растерял половину роста. Но именно таким и должен быть тренд. Мы ждем дальнейшего продолжения роста евро-доллара (вообще общего ослабления доллара по всем валютным парам кроме японской иены) без лишней спешки. Ускорение роста евро, вероятно, произойдет только при пробитии отметки 1,1568, максимума этого года, показанного 10 января. В целом мы по-прежнему полагаем, что текущий тренд на рост приведет пару евро-доллар приблизительно к отметке 1,19 уже до конца апреля.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба