4 марта 2009 Промсвязьбанк
Облигации в иностранной валюте
Облигации казначейства США
Непродолжительный рост котировок казначейских облигаций США на торгах во вторник был остановлен, и доходности UST стали консолидироваться на достигнутых уровнях. По итогам торгового дня индикативная доходность UST’10 выросла на 2 б.п. - до 2,86%, доходность UST’30 незначительно снизилась на 1 б.п. - до 3,60%. Ожидается, что завтра Минфин США объявит параметры новых аукционов treasuries на $60 млрд., после прошедших размещений UST на $94 млрд. на прошлой неделе. Таким образом, Минфин не дает инвесторам практически никакой передышки, предлагая все новые и новые транши гособлигаций. По прогнозам, 10 марта будут размещаться UST’3 на $33 млрд., 11 марта - UST’10 на $17 млрд. и 12 марта - UST’30 на $10 млрд. Кроме того, инвесторов в очередной раз взволновало заявление министра финансов Т. Гейтнера и главы ФРС США Б. Бернанке, что размер помощи финансовым рынкам может выйти за рамки уже утвержденных $700 млрд.
Вчера ФРС США объявила о запуске программы поддержки рынков потребительского кредитования TALF, в рамках которой Федеральный резервный банк Нью-Йорка предоставит до $200 млрд. владельцам обеспеченных активами ценных бумаг (Asset Back Securities), имеющих рейтинг не ниже «ААА». Со временем программа TALF может быть расширена до $1 трлн. Однако, скорого эффекта рынкам ждать не приходится - по мнению Б. Бернанке эффект TALF, как и других программ ФРС и правительства США, рынки должны почувствовать в течение 1 – 2 лет.
На текущий момент Казначейство США даже не успело привлечь средств для финансирования программы по выводу экономики страны из кризиса стоимостью около $800 млрд., как власти уже заявляют о новых потребностях. В результате сегодня на торгах в Токио доходность UST’10 продолжила рост, увеличившись до 2,94%.
Суверенные еврооблигации РФ
На торгах во вторник доходности суверенных еврооблигаций РФ выпусков Rus'28 и Rus'30 пробили психологический уровень 10% годовых, увеличившись до 1,5-месячного максимума. Так, доходность выпуска Rus'28 выросла на 23 б.п. - до 10,02%, доходность Rus’30 - на 11 б.п. – до 10,05%. Соответственно, спрэд между российскими и американскими бумагами (Rus’30 и UST'10) расширился на 7 б.п. – до 714 б.п. Падение котировок российских гособлигаций мы связываем с заявлением Fitch о возрастающих сомнениях агентства относительно желания Украины обслуживать свой государственный долг в текущих сложнейших финансово-экономических условиях. Спрэд государственных евробондов Украины к UST при этом расширился на 7 б.п. – до 3546 б.п. (по данным J.P. Morgan).
Корпоративные еврооблигации
В секторе корпоративных еврооблигаций на торгах во вторник наблюдалась повышенная активность инвесторов – как и ранее, спросом пользуются короткие евробонды. При этом спрос наблюдался как со стороны российских участников, так и со стороны нерезидентов. Ввиду достаточно узкого круга ликвидных бумаг эмитентов с высоким кредитным качеством, валютные евробонды, несмотря на перекупленность коротких выпусков, продолжают пользоваться спросом.
В преддверии заседания ОПЕК нефтяные цены несколько подросли, что не дает спекулянтам повода играть против рубля. В связи с этим при относительной стабильности курса национальной валюты значительных движений на рынке евробондов мы не ожидаем.
Рублевые облигации
Облигации федерального займа
• С началом нового месяца активность инвесторов в секторе ОФЗ продолжает сползать вниз – во вторник объем торгов составил 85 млн. руб. при снижении числа торгуемых выпусков до 5 ОФЗ.
• Фактически торговались только 2 выпуска ОФЗ – ОФЗ 25060 с погашением в апреле 2009 г. и ОФЗ 25057 с погашением в январе 2010 г., котировки которого по итогам торгов снизились на 0,8%. На данные выпуски пришлось 98% дневного оборота ОФЗ.
• В ближайшей перспективе мы не ожидаем каких-либо серьезных движений бумаг в секторе ОФЗ.
Корпоративные облигации и РиМОВ
• Оборот торгов в секторе корпоративных и субфедеральных бумаг во вторник составил скромные 2,37 млрд. руб. Однако резко вырос объем сделок РЕПО - почти до 40 млрд. руб., что в почти в 7 раз больше среднего значения с начала года. При этом сделок РЕПО на 30 млрд. руб. было совершено с облигациями СИБУР Холдинга.
• Заметным событием стало появление в лидерах торгов облигаций эмитентов нефинансового сектора – ТГК-10, 01, Системы, 01, ОГК-6, 01, Х5-Финанс, 01, МТС, 03. Облигации банков пользовались повышенным спросом как инструмент фондирования в ЦБ, при этом доходности коротких бумаг надежных эмитентов нефинансового сектора выглядят привлекательно для покупки.
• Сегодня должно состояться размещение облигаций Москвы 59 выпуска на 10 млрд. руб. На предыдущих аукционах Москомзайм смог привлечь только порядка 3 млрд. руб. При этом в этом году Москве требуется рефинансировать короткие облигации на 20 млрд. руб. Ежедневно Москомзайм выставляет на продажу небольшие объемы данного выпуска в стакане по 16% годовых к погашению в марте 2010 г., что является достаточно привлекательной доходностью. Однако потребность эмитента в рефинансировании сдерживает инвесторов от активных покупок. В целом, если сегодня Москомзайм предложит премию к сформировавшейся доходности в 16%, то велика вероятность размещения значительного объема бумаг.
• Пока курс рубля относительно стоимости бивалютной корзины достаточно стабилен, хотя и находится вблизи верхней границы коридора, установленного ЦБ, в 41 руб., у спекулянтов нет причин для атаки на рубль в связи с некоторым отскоком цен на нефть. В связи с этим на рынке рублевых облигаций мы ожидаем продолжения покупок. Вместе с тем, бумаги из ломбардного списка выглядят перекупленными, что может привести к локальным коррекциям.
Торговые идеи
В качестве инвестиционной идеи по бумагам, не входящих в ломбардный список ЦБ, мы рекомендуем обратить внимание на облигации ритейлеров формата дискаунтер – Виктории и Дикси. Мы ожидаем опережающего роста продаж в дискаунт-сетях в период кризиса. При этом открытие Сбербанком кредитной линии Виктории объемом 2,7 млрд. руб. несколько компенсирует финансовую непрозрачность компании
Облигации казначейства США
Непродолжительный рост котировок казначейских облигаций США на торгах во вторник был остановлен, и доходности UST стали консолидироваться на достигнутых уровнях. По итогам торгового дня индикативная доходность UST’10 выросла на 2 б.п. - до 2,86%, доходность UST’30 незначительно снизилась на 1 б.п. - до 3,60%. Ожидается, что завтра Минфин США объявит параметры новых аукционов treasuries на $60 млрд., после прошедших размещений UST на $94 млрд. на прошлой неделе. Таким образом, Минфин не дает инвесторам практически никакой передышки, предлагая все новые и новые транши гособлигаций. По прогнозам, 10 марта будут размещаться UST’3 на $33 млрд., 11 марта - UST’10 на $17 млрд. и 12 марта - UST’30 на $10 млрд. Кроме того, инвесторов в очередной раз взволновало заявление министра финансов Т. Гейтнера и главы ФРС США Б. Бернанке, что размер помощи финансовым рынкам может выйти за рамки уже утвержденных $700 млрд.
Вчера ФРС США объявила о запуске программы поддержки рынков потребительского кредитования TALF, в рамках которой Федеральный резервный банк Нью-Йорка предоставит до $200 млрд. владельцам обеспеченных активами ценных бумаг (Asset Back Securities), имеющих рейтинг не ниже «ААА». Со временем программа TALF может быть расширена до $1 трлн. Однако, скорого эффекта рынкам ждать не приходится - по мнению Б. Бернанке эффект TALF, как и других программ ФРС и правительства США, рынки должны почувствовать в течение 1 – 2 лет.
На текущий момент Казначейство США даже не успело привлечь средств для финансирования программы по выводу экономики страны из кризиса стоимостью около $800 млрд., как власти уже заявляют о новых потребностях. В результате сегодня на торгах в Токио доходность UST’10 продолжила рост, увеличившись до 2,94%.
Суверенные еврооблигации РФ
На торгах во вторник доходности суверенных еврооблигаций РФ выпусков Rus'28 и Rus'30 пробили психологический уровень 10% годовых, увеличившись до 1,5-месячного максимума. Так, доходность выпуска Rus'28 выросла на 23 б.п. - до 10,02%, доходность Rus’30 - на 11 б.п. – до 10,05%. Соответственно, спрэд между российскими и американскими бумагами (Rus’30 и UST'10) расширился на 7 б.п. – до 714 б.п. Падение котировок российских гособлигаций мы связываем с заявлением Fitch о возрастающих сомнениях агентства относительно желания Украины обслуживать свой государственный долг в текущих сложнейших финансово-экономических условиях. Спрэд государственных евробондов Украины к UST при этом расширился на 7 б.п. – до 3546 б.п. (по данным J.P. Morgan).
Корпоративные еврооблигации
В секторе корпоративных еврооблигаций на торгах во вторник наблюдалась повышенная активность инвесторов – как и ранее, спросом пользуются короткие евробонды. При этом спрос наблюдался как со стороны российских участников, так и со стороны нерезидентов. Ввиду достаточно узкого круга ликвидных бумаг эмитентов с высоким кредитным качеством, валютные евробонды, несмотря на перекупленность коротких выпусков, продолжают пользоваться спросом.
В преддверии заседания ОПЕК нефтяные цены несколько подросли, что не дает спекулянтам повода играть против рубля. В связи с этим при относительной стабильности курса национальной валюты значительных движений на рынке евробондов мы не ожидаем.
Рублевые облигации
Облигации федерального займа
• С началом нового месяца активность инвесторов в секторе ОФЗ продолжает сползать вниз – во вторник объем торгов составил 85 млн. руб. при снижении числа торгуемых выпусков до 5 ОФЗ.
• Фактически торговались только 2 выпуска ОФЗ – ОФЗ 25060 с погашением в апреле 2009 г. и ОФЗ 25057 с погашением в январе 2010 г., котировки которого по итогам торгов снизились на 0,8%. На данные выпуски пришлось 98% дневного оборота ОФЗ.
• В ближайшей перспективе мы не ожидаем каких-либо серьезных движений бумаг в секторе ОФЗ.
Корпоративные облигации и РиМОВ
• Оборот торгов в секторе корпоративных и субфедеральных бумаг во вторник составил скромные 2,37 млрд. руб. Однако резко вырос объем сделок РЕПО - почти до 40 млрд. руб., что в почти в 7 раз больше среднего значения с начала года. При этом сделок РЕПО на 30 млрд. руб. было совершено с облигациями СИБУР Холдинга.
• Заметным событием стало появление в лидерах торгов облигаций эмитентов нефинансового сектора – ТГК-10, 01, Системы, 01, ОГК-6, 01, Х5-Финанс, 01, МТС, 03. Облигации банков пользовались повышенным спросом как инструмент фондирования в ЦБ, при этом доходности коротких бумаг надежных эмитентов нефинансового сектора выглядят привлекательно для покупки.
• Сегодня должно состояться размещение облигаций Москвы 59 выпуска на 10 млрд. руб. На предыдущих аукционах Москомзайм смог привлечь только порядка 3 млрд. руб. При этом в этом году Москве требуется рефинансировать короткие облигации на 20 млрд. руб. Ежедневно Москомзайм выставляет на продажу небольшие объемы данного выпуска в стакане по 16% годовых к погашению в марте 2010 г., что является достаточно привлекательной доходностью. Однако потребность эмитента в рефинансировании сдерживает инвесторов от активных покупок. В целом, если сегодня Москомзайм предложит премию к сформировавшейся доходности в 16%, то велика вероятность размещения значительного объема бумаг.
• Пока курс рубля относительно стоимости бивалютной корзины достаточно стабилен, хотя и находится вблизи верхней границы коридора, установленного ЦБ, в 41 руб., у спекулянтов нет причин для атаки на рубль в связи с некоторым отскоком цен на нефть. В связи с этим на рынке рублевых облигаций мы ожидаем продолжения покупок. Вместе с тем, бумаги из ломбардного списка выглядят перекупленными, что может привести к локальным коррекциям.
Торговые идеи
В качестве инвестиционной идеи по бумагам, не входящих в ломбардный список ЦБ, мы рекомендуем обратить внимание на облигации ритейлеров формата дискаунтер – Виктории и Дикси. Мы ожидаем опережающего роста продаж в дискаунт-сетях в период кризиса. При этом открытие Сбербанком кредитной линии Виктории объемом 2,7 млрд. руб. несколько компенсирует финансовую непрозрачность компании
https://www.psbank.ru/Informer
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба