5 марта 2009 Банк Москвы
Вчерашнее интервью зампреда Банка России Алексея Улюкаева выдержано в оптимистичном стиле и содержит много важных сигналов для финансового рынка России. Для нас очень важна позиция ЦБ в отношении процентных ставках, решение о снижении которых будет приниматься в апреле на основании данных по платежному балансу и силы инфляционного давления. ЦБ еще раз подчеркнул, что готовится сокращать объем предоставляемой банковскому сектору ликвидности, заменой которой станут средства из бюджета. Первые сигналы этой политики мы отмечали в ежедневном обзоре от 2 марта 2009 г. Ниже мы приводим ключевые моменты из этого интервью.
ОЦЕНКА ТЕКУЩЕЙ СИТУАЦИИ
- Принципиально изменилась ситуация со счетом капитала. Отток капитала заметно снижается. Период массированного оттока капитала завершен.
- Чистый отток капитала в январе-феврале составил $33,5 млрд /29 млрд - январь, $4,5 млрд- февраль/. В марте отток капитала снизится до нуля.
- Торговое сальдо за январь-февраль 2009 г положительное и составило $16 млрд
- Существенно снизились девальвационные ожидания.
- ЦБ практически не продавал валюту. Интервенции Банка России на внутреннем валютном рынке в феврале были близки к нулю.
- Валютный рынок без участия ЦБ демонстрирует низкую волатильность.
- Объем средств банков на валютных счетах держится в районе $40 – 41 млрд.
О ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНОЙ ПОЛИТИКЕ
Текущая ситуация пока не позволяет ЦБ снижать процентные ставки, по крайней мере, до апреля в силу сохраняющегося инфляционного давления и девальвационных ожиданий:
- Инфляционное давление сохраняется из-за прошедшей девальвации. В феврале произошло некоторое ускорение инфляции /1,7% в феврале/. Темпы инфляции несколько выше, чем в прошлом году, в марте эта динамика будет продолжаться.
- Девальвационные ожидания сохраняются, и для принятия решения ЦБ будет опираться на данные платежного баланса за 1-й квартал 2009 г., которые будут опубликованы в апреле.
Объем предоставляемой ликвидности будет постепенно сокращаться с помощью лимитов и ставок. Монетарная эмиссия, по словам Улюкаева, будет замещаться эмиссией фискальной. При запланированном дефиците бюджета в 8% ВВП /3,0 трлн. руб./, на счета бюджетополучателей в банки будет поступать средств на 200 млрд. больше по сравнению с прошлым годом.
О ПЕРСПЕКТИВАХ ЭКОНОМИКИ:
1/ "Текущая макроэкономическая стабильность может продлиться в течение всего первого полугодия, а во втором - возможный рост цен на нефть будет стимулировать укрепление рубля".
2/ Нарушить стабильность может резкое падение цен на нефть.
3/ Прогноз инфляции и оттоку капитала в 2009 г. пока не меняются: 13% и $90 млрд. соответственно.
http://elitetrader.ru/uploads/posts/2011-08/1313226217_bm.jpg (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
ОЦЕНКА ТЕКУЩЕЙ СИТУАЦИИ
- Принципиально изменилась ситуация со счетом капитала. Отток капитала заметно снижается. Период массированного оттока капитала завершен.
- Чистый отток капитала в январе-феврале составил $33,5 млрд /29 млрд - январь, $4,5 млрд- февраль/. В марте отток капитала снизится до нуля.
- Торговое сальдо за январь-февраль 2009 г положительное и составило $16 млрд
- Существенно снизились девальвационные ожидания.
- ЦБ практически не продавал валюту. Интервенции Банка России на внутреннем валютном рынке в феврале были близки к нулю.
- Валютный рынок без участия ЦБ демонстрирует низкую волатильность.
- Объем средств банков на валютных счетах держится в районе $40 – 41 млрд.
О ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНОЙ ПОЛИТИКЕ
Текущая ситуация пока не позволяет ЦБ снижать процентные ставки, по крайней мере, до апреля в силу сохраняющегося инфляционного давления и девальвационных ожиданий:
- Инфляционное давление сохраняется из-за прошедшей девальвации. В феврале произошло некоторое ускорение инфляции /1,7% в феврале/. Темпы инфляции несколько выше, чем в прошлом году, в марте эта динамика будет продолжаться.
- Девальвационные ожидания сохраняются, и для принятия решения ЦБ будет опираться на данные платежного баланса за 1-й квартал 2009 г., которые будут опубликованы в апреле.
Объем предоставляемой ликвидности будет постепенно сокращаться с помощью лимитов и ставок. Монетарная эмиссия, по словам Улюкаева, будет замещаться эмиссией фискальной. При запланированном дефиците бюджета в 8% ВВП /3,0 трлн. руб./, на счета бюджетополучателей в банки будет поступать средств на 200 млрд. больше по сравнению с прошлым годом.
О ПЕРСПЕКТИВАХ ЭКОНОМИКИ:
1/ "Текущая макроэкономическая стабильность может продлиться в течение всего первого полугодия, а во втором - возможный рост цен на нефть будет стимулировать укрепление рубля".
2/ Нарушить стабильность может резкое падение цен на нефть.
3/ Прогноз инфляции и оттоку капитала в 2009 г. пока не меняются: 13% и $90 млрд. соответственно.
http://elitetrader.ru/uploads/posts/2011-08/1313226217_bm.jpg (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter