5 марта 2009 Промсвязьбанк
Облигации в иностранной валюте
Облигации казначейства США
Котировки казначейских облигаций США на торгах в среду продолжали снижение – инвесторы ждут новых размещений treasuries на следующей неделе, а также опасаются снижения спроса на новые выпуски UST со стороны Китая. По итогам торгового дня доходность UST’10 выросла еще на 10 б.п. - до 2,98%, доходность UST’30 - на 7 б.п. - до 3,67%. Главными новостями вчера стали сообщения из Китая, что спад производственной активности в третьей по величине экономике мира значительно замедлился в феврале, при этом правительство КНР может в ближайшее время объявить о новых мерах по стимулированию экономики. Также премьер КНР заявил, что экономика Китая в 2009 г. может вырасти на 8%, несмотря на глобальный экономический кризис.
При этом, для восстановления экономического роста в США правительству необходимо реализовать свои стимулирующие меры, на что необходимо привлечь гигантский объем долга. Сейчас администрация Обамы ищет одобрение в Конгрессе бюджета на $3,55 трлн. на этот финансовый год, расходная часть которого предусматривает его дефицит в $1,75 трлн. (12% ВВП). Напомним, по прогнозам 10 марта будут размещаться UST’3 на $33 млрд., 11 марта - UST’10 на $17 млрд. и 12 марта - UST’30 на $10 млрд. Для КНР, крупнейшего держателя treasuries ($696,2 млрд.), приоритетной задачей становятся инвестиции в собственную экономику, а не в долговые бумаги США. Вместе с тем, совсем отказываться от участия в новых аукционах по UST Китай, вероятно, не будет из-за угрозы обесценения своих долларовых резервов. Таким образом, это очень тревожный звонок для США, который может стать первым этапом сдувания пузыря на рынке treasuries.
Суверенные еврооблигации РФ
Доходности суверенных еврооблигаций РФ выпусков Rus'28 и Rus'30 на торгах в среду изменились разнонаправленно. Так, доходность выпуска Rus'28 выросла на 1 б.п. - до 10,03%, доходность Rus’30 снизилась на 11 б.п. – до 9,94%. Спрэд между российскими и американскими бумагами (Rus’30 и UST'10) сузился на 9 б.п. – до 705 б.п. из-за опережающего роста UST.
По данным J.P. Morgan, за счет продолжающегося снижения котировок treasuries спрэды государственных евробондов развивающихся стран к UST’10 также сузились. Однако эйфория с рынков акций не передалась на рынки госдолга EM – экономики развивающихся стран все еще остаются слабыми, инвесторам нужно подтверждение скорого восстановления в виде макростатистики.
Корпоративные еврооблигации
За счет общего позитива на новостях из Поднебесной в секторе корпоративных еврооблигаций в среду наблюдался повышенный спрос на бумаги, как со стороны российских инвесторов, так и со стороны нерезидентов. Однако внешние и внутренние факторы говорят о перегретости рынка евробондов – явно перекуплены короткие бумаги, а также бумаги, входящие в ломбардный список ЦБ. При этом у валютных спекулянтов нет поводов для атаки на рубль - на фоне роста цен на энергоносители мы ожидаем локальную коррекцию курса рубля. А неоднократные заявления Правительства о стабильности национальной валюты не позволяют инвесторам рассчитывать на премию по валютным евробондам за счет девальвации. Вместе с тем массового закрытия позиций мы не ожидаем, т.к сохраняются значительные инфляционные риски.
Рублевые облигации
Облигации федерального займа
Объем торгов в секторе ОФЗ в среду несколько вырос по сравнению с предыдущими торговыми днями, однако остался на низком уровне - дневной оборот составил 138 млн. руб. при незначительном увеличении числа торгуемых выпусков до 7 ОФЗ.
Наибольшая активность инвесторов была сосредоточена в апрельском выпуске ОФЗ 25060 с доходностью 7,64%, по которому прошла половина всех сделок за день. Также значительные покупки (64 млн. руб.) были в ОФЗ 25057 с погашением в январе 2010 г. В более длинных выпусках преимущественно наблюдались продажи.
Внешние факторы практически не оказывают влияния на торги в ОФЗ – сделки совершают в основном банки для исполнения нормативов ЦБ, а портфельные инвесторы вышли из ОФЗ еще в начале кризиса.
Корпоративные облигации и РиМОВ
В среду оборот торгов в секторе корпоративных и субфедеральных бумаг увеличился по сравнению с предыдущим торговым днем на 81% - до 4,28 млрд. руб. При этом объем сделок РЕПО продолжил резко увеличиваться, как и вчера, за счет операций с бумагами СИБУР Холдинга. В результате за день объем РЕПО составил 68 млрд. руб., из которых 63 млрд. руб. - сделки с СИБУРом.
Позитивные тенденции наблюдались в бумагах I – II эшелонов – спрос начал перемещаться из перекупленных ломбардных бумаг финансового сектора в облигации эмитентов реального сектора экономики. В лидерах торгов оказались Саловатнефтеоргсинтез (СаНОС), Мечел, ФСК, ОГК-6, ОГК-2, Кокс и пр.
Продолжающийся спрос на облигации СаНОС обусловлен увеличением доли Группы «Газпром» в компании до 90,3%. Активность инвесторов в бумагах Мечела мы связываем с общим позитивным новостным фоном по компании – рынок продолжает отыгрывать удачную покупку Группы - 100% акций американской угольной компании Bluestone Coal за $425 млн. и 15% привилегированных акций Мечела. Позитивной новостью для ФСК стало недавнее заявление председателя правления компании А. Раппопорта о возможном сокращении инвестиционной программы ФСК ЕЭС на ближайшие 3 года на 40% - до 430 млрд. руб.
Вчера состоялось размещение облигаций Москвы 59 выпуска на 10 млрд. руб. Однако Москомзайм так и не предоставил инвесторам премии к доходности, в результате разместив только 3% выпуска на 292 млн. руб. с доходностью 15,99% годовых. При этом общий спрос был сформирован 29 заявками на общую сумму около 2 млрд. руб.
Также вчера Копейка в рамках второй части оферты по облигациям 2 серии приобрела бумаги на 119,9 млн. руб. Напомним, вторая часть оферты предусматривала приобретение облигаций, уведомления о продаже которых поступили в течение последних 5 дней 12 купонного периода.
На сегодня запланировано размещение выпуска облигаций МБРР, 04 на 5 млрд. руб., а также очередная попытка ЦБ разместить ОБР-8 на 5 млрд. руб.
Мы ожидаем сегодня сохранения позитивного настроя инвесторов на фоне роста цен на нефть и некоторого укрепления курса национальной валюты. Однако об устойчивом восходящем тренде пока говорить не приходится – проблемы в экономике, в т.ч. инфляционные, могут привести к дальнейшему росту ставок и доходностей бумаг.
https://www.psbank.ru/Informer (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Облигации казначейства США
Котировки казначейских облигаций США на торгах в среду продолжали снижение – инвесторы ждут новых размещений treasuries на следующей неделе, а также опасаются снижения спроса на новые выпуски UST со стороны Китая. По итогам торгового дня доходность UST’10 выросла еще на 10 б.п. - до 2,98%, доходность UST’30 - на 7 б.п. - до 3,67%. Главными новостями вчера стали сообщения из Китая, что спад производственной активности в третьей по величине экономике мира значительно замедлился в феврале, при этом правительство КНР может в ближайшее время объявить о новых мерах по стимулированию экономики. Также премьер КНР заявил, что экономика Китая в 2009 г. может вырасти на 8%, несмотря на глобальный экономический кризис.
При этом, для восстановления экономического роста в США правительству необходимо реализовать свои стимулирующие меры, на что необходимо привлечь гигантский объем долга. Сейчас администрация Обамы ищет одобрение в Конгрессе бюджета на $3,55 трлн. на этот финансовый год, расходная часть которого предусматривает его дефицит в $1,75 трлн. (12% ВВП). Напомним, по прогнозам 10 марта будут размещаться UST’3 на $33 млрд., 11 марта - UST’10 на $17 млрд. и 12 марта - UST’30 на $10 млрд. Для КНР, крупнейшего держателя treasuries ($696,2 млрд.), приоритетной задачей становятся инвестиции в собственную экономику, а не в долговые бумаги США. Вместе с тем, совсем отказываться от участия в новых аукционах по UST Китай, вероятно, не будет из-за угрозы обесценения своих долларовых резервов. Таким образом, это очень тревожный звонок для США, который может стать первым этапом сдувания пузыря на рынке treasuries.
Суверенные еврооблигации РФ
Доходности суверенных еврооблигаций РФ выпусков Rus'28 и Rus'30 на торгах в среду изменились разнонаправленно. Так, доходность выпуска Rus'28 выросла на 1 б.п. - до 10,03%, доходность Rus’30 снизилась на 11 б.п. – до 9,94%. Спрэд между российскими и американскими бумагами (Rus’30 и UST'10) сузился на 9 б.п. – до 705 б.п. из-за опережающего роста UST.
По данным J.P. Morgan, за счет продолжающегося снижения котировок treasuries спрэды государственных евробондов развивающихся стран к UST’10 также сузились. Однако эйфория с рынков акций не передалась на рынки госдолга EM – экономики развивающихся стран все еще остаются слабыми, инвесторам нужно подтверждение скорого восстановления в виде макростатистики.
Корпоративные еврооблигации
За счет общего позитива на новостях из Поднебесной в секторе корпоративных еврооблигаций в среду наблюдался повышенный спрос на бумаги, как со стороны российских инвесторов, так и со стороны нерезидентов. Однако внешние и внутренние факторы говорят о перегретости рынка евробондов – явно перекуплены короткие бумаги, а также бумаги, входящие в ломбардный список ЦБ. При этом у валютных спекулянтов нет поводов для атаки на рубль - на фоне роста цен на энергоносители мы ожидаем локальную коррекцию курса рубля. А неоднократные заявления Правительства о стабильности национальной валюты не позволяют инвесторам рассчитывать на премию по валютным евробондам за счет девальвации. Вместе с тем массового закрытия позиций мы не ожидаем, т.к сохраняются значительные инфляционные риски.
Рублевые облигации
Облигации федерального займа
Объем торгов в секторе ОФЗ в среду несколько вырос по сравнению с предыдущими торговыми днями, однако остался на низком уровне - дневной оборот составил 138 млн. руб. при незначительном увеличении числа торгуемых выпусков до 7 ОФЗ.
Наибольшая активность инвесторов была сосредоточена в апрельском выпуске ОФЗ 25060 с доходностью 7,64%, по которому прошла половина всех сделок за день. Также значительные покупки (64 млн. руб.) были в ОФЗ 25057 с погашением в январе 2010 г. В более длинных выпусках преимущественно наблюдались продажи.
Внешние факторы практически не оказывают влияния на торги в ОФЗ – сделки совершают в основном банки для исполнения нормативов ЦБ, а портфельные инвесторы вышли из ОФЗ еще в начале кризиса.
Корпоративные облигации и РиМОВ
В среду оборот торгов в секторе корпоративных и субфедеральных бумаг увеличился по сравнению с предыдущим торговым днем на 81% - до 4,28 млрд. руб. При этом объем сделок РЕПО продолжил резко увеличиваться, как и вчера, за счет операций с бумагами СИБУР Холдинга. В результате за день объем РЕПО составил 68 млрд. руб., из которых 63 млрд. руб. - сделки с СИБУРом.
Позитивные тенденции наблюдались в бумагах I – II эшелонов – спрос начал перемещаться из перекупленных ломбардных бумаг финансового сектора в облигации эмитентов реального сектора экономики. В лидерах торгов оказались Саловатнефтеоргсинтез (СаНОС), Мечел, ФСК, ОГК-6, ОГК-2, Кокс и пр.
Продолжающийся спрос на облигации СаНОС обусловлен увеличением доли Группы «Газпром» в компании до 90,3%. Активность инвесторов в бумагах Мечела мы связываем с общим позитивным новостным фоном по компании – рынок продолжает отыгрывать удачную покупку Группы - 100% акций американской угольной компании Bluestone Coal за $425 млн. и 15% привилегированных акций Мечела. Позитивной новостью для ФСК стало недавнее заявление председателя правления компании А. Раппопорта о возможном сокращении инвестиционной программы ФСК ЕЭС на ближайшие 3 года на 40% - до 430 млрд. руб.
Вчера состоялось размещение облигаций Москвы 59 выпуска на 10 млрд. руб. Однако Москомзайм так и не предоставил инвесторам премии к доходности, в результате разместив только 3% выпуска на 292 млн. руб. с доходностью 15,99% годовых. При этом общий спрос был сформирован 29 заявками на общую сумму около 2 млрд. руб.
Также вчера Копейка в рамках второй части оферты по облигациям 2 серии приобрела бумаги на 119,9 млн. руб. Напомним, вторая часть оферты предусматривала приобретение облигаций, уведомления о продаже которых поступили в течение последних 5 дней 12 купонного периода.
На сегодня запланировано размещение выпуска облигаций МБРР, 04 на 5 млрд. руб., а также очередная попытка ЦБ разместить ОБР-8 на 5 млрд. руб.
Мы ожидаем сегодня сохранения позитивного настроя инвесторов на фоне роста цен на нефть и некоторого укрепления курса национальной валюты. Однако об устойчивом восходящем тренде пока говорить не приходится – проблемы в экономике, в т.ч. инфляционные, могут привести к дальнейшему росту ставок и доходностей бумаг.
https://www.psbank.ru/Informer (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter