9 апреля 2019 Фридом Финанс
Если нельзя избежать банкротства, надо его инициировать. За прошлую неделю акции PG&E Corporation (NYSE: PCG), объявившей себя банкротом, выросли на 9%. В общей сложности с дня объявления о банкротстве акции компании, занимающейся электрификацией, подорожали на 64%. Что так вдохновляет инвесторов?
Компания начала процедуру банкротства в январе 2019 года из-за многомиллиардных потерь, связанных с лесными пожарами в 2017 и 2018 годах.
В октябре 2017 года в результате серии разрушительных пожаров в Северной Калифорнии было уничтожено не менее 245 000 акров земли и погибли 44 человека. Чуть более года спустя трагедия повторится в Северной Калифорнии. Катастрофическое событие, которое даже удостоилось собственного названия Camp Fire, унесло жизни 86 человек. «Пожар в лагере» стал самым дорогостоящим стихийным бедствием в мире в 2018 году. PG&E признала, что пожар мог возникнуть из-за короткого замыкания в ее оборудовании и получила иски от родственников жертв, а также за уничтожение 375 тыс. деревьев общей суммой $35 млрд.
PG&E объявила о так называемом защитном банкротстве. Эта процедура предусматривает объединение истцов в одну группу, что позволяет должнику оплачивать только одну группу юристов и прогнозировать общий урон от всех исков, т. е. добиться определенного порядка и предсказуемости.
Хотя PG&E платежеспособна (активы компании оцениваются примерно в $69 млрд, а иски о возмещении ущерба оцениваются примерно в $35 млрд), в кодексе о банкротстве отсутствует «требование о несостоятельности». Фактически банкротство часто используется платежеспособными компаниями, например, для реструктуризации и ограничения требований потерпевших. Причем компания сама должна предложить план реорганизации, и он должен быть одобрен кредиторами компании.
Особенностью PG&E является то, что как коммунальное предприятие, она работает в регулируемой отрасли. Так, например, PG&E не может самостоятельно решать, какие тарифы назначать за свои услуги, или где и как предоставлять эти услуги. В свою очередь, PG&E обладает естественной монополией, защищенной от конкуренции. Ее бизнес является достаточно капиталоемким, что дополнительно защищает ее от конкуренции.
Судебные разбирательства еще продолжаются, но уже сейчас понятно, что основными потенциальными кредиторами компании будут выступать пожарные, которые тоже относятся к регулируемой государством отрасли. Что ожидать инвесторам от банкротства компании?
Компания ещё до решения суда демонстрирует все признаки банкротства. PG&E выплатила $798 млн в виде дивидендов в 2017 году и $925 млн в 2016 году. Ожидать выплат дивидендов в 2018 году не приходится. С декабря 2017 года компания приостановила выплату квартальных денежных дивидендов, сославшись на неопределенность в отношении обязательств от лесных пожаров в октябре того года.
Предъявленные иски в размере $35 млрд могут быть покрыты из следующих источников: $2 млрд страховых поступлений, $18,5 млрд от группы кредиторов (½ нового капитала + ½ долга), $1 млрд из бюджета штата Калифорния, $ 8,5 млрд от других калифорнийских коммунальных предприятий в виде облигаций. Остаётся дефицит в размере $5 млрд.
Компания понесла операционные убытки в размере $9,5 млрд против $417 млн операционных доходов в четвертом квартале прошлого года. Убытки компании в связи с пожарами в Северной Калифорнии 2017 года уже составили $14 млрд.
PG&E предприняла очень необычный шаг, признав вероятную ответственность за Camp Fire. Это означает, что дело о банкротстве, вероятно, будет проходить в ускоренном порядке. Это в интересах и самой компании, и её истцов, самих штатов и государства. Потребители должны быть обеспечены электроэнергией. Оборудование и линии электропередачи находятся в активах компании и готовы для эксплуатации. Поэтому необходимо срочно решить, что либо PG&E продолжит работу, либо преемник PG&E сделает это.
Компания начала процедуру банкротства в январе 2019 года из-за многомиллиардных потерь, связанных с лесными пожарами в 2017 и 2018 годах.
В октябре 2017 года в результате серии разрушительных пожаров в Северной Калифорнии было уничтожено не менее 245 000 акров земли и погибли 44 человека. Чуть более года спустя трагедия повторится в Северной Калифорнии. Катастрофическое событие, которое даже удостоилось собственного названия Camp Fire, унесло жизни 86 человек. «Пожар в лагере» стал самым дорогостоящим стихийным бедствием в мире в 2018 году. PG&E признала, что пожар мог возникнуть из-за короткого замыкания в ее оборудовании и получила иски от родственников жертв, а также за уничтожение 375 тыс. деревьев общей суммой $35 млрд.
PG&E объявила о так называемом защитном банкротстве. Эта процедура предусматривает объединение истцов в одну группу, что позволяет должнику оплачивать только одну группу юристов и прогнозировать общий урон от всех исков, т. е. добиться определенного порядка и предсказуемости.
Хотя PG&E платежеспособна (активы компании оцениваются примерно в $69 млрд, а иски о возмещении ущерба оцениваются примерно в $35 млрд), в кодексе о банкротстве отсутствует «требование о несостоятельности». Фактически банкротство часто используется платежеспособными компаниями, например, для реструктуризации и ограничения требований потерпевших. Причем компания сама должна предложить план реорганизации, и он должен быть одобрен кредиторами компании.
Особенностью PG&E является то, что как коммунальное предприятие, она работает в регулируемой отрасли. Так, например, PG&E не может самостоятельно решать, какие тарифы назначать за свои услуги, или где и как предоставлять эти услуги. В свою очередь, PG&E обладает естественной монополией, защищенной от конкуренции. Ее бизнес является достаточно капиталоемким, что дополнительно защищает ее от конкуренции.
Судебные разбирательства еще продолжаются, но уже сейчас понятно, что основными потенциальными кредиторами компании будут выступать пожарные, которые тоже относятся к регулируемой государством отрасли. Что ожидать инвесторам от банкротства компании?
Компания ещё до решения суда демонстрирует все признаки банкротства. PG&E выплатила $798 млн в виде дивидендов в 2017 году и $925 млн в 2016 году. Ожидать выплат дивидендов в 2018 году не приходится. С декабря 2017 года компания приостановила выплату квартальных денежных дивидендов, сославшись на неопределенность в отношении обязательств от лесных пожаров в октябре того года.
Предъявленные иски в размере $35 млрд могут быть покрыты из следующих источников: $2 млрд страховых поступлений, $18,5 млрд от группы кредиторов (½ нового капитала + ½ долга), $1 млрд из бюджета штата Калифорния, $ 8,5 млрд от других калифорнийских коммунальных предприятий в виде облигаций. Остаётся дефицит в размере $5 млрд.
Компания понесла операционные убытки в размере $9,5 млрд против $417 млн операционных доходов в четвертом квартале прошлого года. Убытки компании в связи с пожарами в Северной Калифорнии 2017 года уже составили $14 млрд.
PG&E предприняла очень необычный шаг, признав вероятную ответственность за Camp Fire. Это означает, что дело о банкротстве, вероятно, будет проходить в ускоренном порядке. Это в интересах и самой компании, и её истцов, самих штатов и государства. Потребители должны быть обеспечены электроэнергией. Оборудование и линии электропередачи находятся в активах компании и готовы для эксплуатации. Поэтому необходимо срочно решить, что либо PG&E продолжит работу, либо преемник PG&E сделает это.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба