24 апреля 2019 Альфа-Капитал
Компания Яндекс (YNDX US: ПОД ПЕРЕСМОТРОМ) завтра представит финансовые результаты за 1К19 и проведет телефонную конференцию.
Отдельно отметим, что Яндекс объявила о найме Евгения Сендерова из ВТБ Капитала на новый для Яндекс.Такси пост финансового директора.
Кроме того, Сбербанк объявил об инвестициях в Rambler Group в обмен на 46,5% акций.
Более подробную информацию мы приводим ниже:
Выручка. Согласно консенсус-прогнозу агентства Bloomberg на 23 апреля, выручка вырастет на 40% г/г до 36 млрд руб. (на сопоставимой основе, то есть исключая Яндекс.Маркет). Рынок ожидает, что рост выручки Яндекса сильно опередит прогноз компании (+28-32%) на 2019 г., так как менеджмент обычно придерживается консервативной оценки в начале года. Выручка Яндекса может снизиться на 7% в сравнении с 4К18 на фоне сезонно слабого спроса на рекламу.
Как и в предыдущие кварталы, основными источниками роста выручки в 1К19 должны стать сегменты Поиск и портал и Такси. Сильную динамику выручки Поиска обеспечит рост доли поиска Яндекса на мобильных устройствах, так как его разрыв с долей Google сократился всего до 1 п. п. в 1К19 (49% у Яндекса против 50% у Google) с 9 п. п. в 1К18 и 4 п. п. в 4К18.
Рентабельность. Согласно консенсус-прогнозу, скорректированная EBITDA вырастет на 32% г/г до 10,4 млрд руб. при рентабельности 28,8%n – что на 2 п. п. ниже в сравнении с 1К18. На телефонной конференции по итогам 4К18 компания прогнозировала риск размытия рентабельности на 1-2 п.п. в ключевом сегменте Портал и поиск из-за старта продаж низкомаржинальных пользовательских устройств (телефонов, голосовых станций и автомобильных медиа-систем Яндекса) и ускоренных инвестиций в поисковые технологии. В то же время Яндекс.Такси и Classifieds (сервисы частных объявлений) могут показать улучшение рентабельности в диапазоне от нулевого уровня до 1-5% в 1К19 против отрицательной рентабельности 40-55% годом ранее.
В Яндекс.Такси создана новая должность – финансовый директор; на нее назначен Евгений Сендеров из ВТБ, где он проработал с 2010 г. и последние три года занимал пост управляющего директора по прямым инвестициям. Г-н Сендеров участвовал в IPO Epam, Luxoft и Ленты.
Покупка Rambler Сбербанком: Как сообщают СМИ, Сбербанк инвестирует примерно 11 млрд руб. в денежной форме в онлайн активы Рамблер. Банк намерен интегрировать онлайн продукты и сервисы Рамблера в собственную цифровую экосистему. Как ожидается, сделка будет закрыта в 3К19.
Наше мнение:
Мы считаем, что в ходе телефонной конференции инвесторов будут интересовать следующие вопросы:
Планы IPO Яндекс.Такси и общее настроение вокруг публичных размещений Lyft и Uber;
Потенциальная покупка сети гипермаркетов O`KEY Яндекс.Маркетом и долгосрочный потенциал монетизации проекта в области электронной коммерции;
Актуальная квартальная информация по сегментам каршеринга и доставки готовой еды и среднесрочные перспективы этих бизнесов.
Мы считаем, что наем Евгений Сендерова, отличающегося богатым опытом в области подготовки IPO, указывает на то, что Яндекс.Такси ведет подготовку к IPO, которое раскроет потенциал стоимости Яндекса. Мы считаем, что наиболее вероятные сроки проведения IPO – это осень 2019 – весна 2020;
Сделка с Rambler Group служит индикатором того, что риск покупки Сбербанком Яндекса полностью был снят на данный момент или, как минимум, отложен на период после 2019 г. Вчера на закрытии акции Яндекса подорожали на 1% на NASDAQ после выхода официального пресс-релиза Сбербанка.
В целом, подытоживая все вышеупомянутые факторы, мы ожидаем позитивного настроя инвесторов к акциям Яндекса в краткосрочной перспективе. Мы считаем, что акции могут получить дополнительный катализатор роста, если Яндекс.Такси выйдет на уровень безубыточности в 1К19, а Uber успешно разместит акции на рынке.
Информация о телефонной конференции.
25 апреля 2019 Москва Лондон Нью-Йорк
Время 15:00 13:00 8:00
Номера 8 10 800 2357 5011 +44 (0) 844 571 8892 +1 631 510 7495
Пароль 4893737 4893737 4893737
http://www.alfacapital.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Отдельно отметим, что Яндекс объявила о найме Евгения Сендерова из ВТБ Капитала на новый для Яндекс.Такси пост финансового директора.
Кроме того, Сбербанк объявил об инвестициях в Rambler Group в обмен на 46,5% акций.
Более подробную информацию мы приводим ниже:
Выручка. Согласно консенсус-прогнозу агентства Bloomberg на 23 апреля, выручка вырастет на 40% г/г до 36 млрд руб. (на сопоставимой основе, то есть исключая Яндекс.Маркет). Рынок ожидает, что рост выручки Яндекса сильно опередит прогноз компании (+28-32%) на 2019 г., так как менеджмент обычно придерживается консервативной оценки в начале года. Выручка Яндекса может снизиться на 7% в сравнении с 4К18 на фоне сезонно слабого спроса на рекламу.
Как и в предыдущие кварталы, основными источниками роста выручки в 1К19 должны стать сегменты Поиск и портал и Такси. Сильную динамику выручки Поиска обеспечит рост доли поиска Яндекса на мобильных устройствах, так как его разрыв с долей Google сократился всего до 1 п. п. в 1К19 (49% у Яндекса против 50% у Google) с 9 п. п. в 1К18 и 4 п. п. в 4К18.
Рентабельность. Согласно консенсус-прогнозу, скорректированная EBITDA вырастет на 32% г/г до 10,4 млрд руб. при рентабельности 28,8%n – что на 2 п. п. ниже в сравнении с 1К18. На телефонной конференции по итогам 4К18 компания прогнозировала риск размытия рентабельности на 1-2 п.п. в ключевом сегменте Портал и поиск из-за старта продаж низкомаржинальных пользовательских устройств (телефонов, голосовых станций и автомобильных медиа-систем Яндекса) и ускоренных инвестиций в поисковые технологии. В то же время Яндекс.Такси и Classifieds (сервисы частных объявлений) могут показать улучшение рентабельности в диапазоне от нулевого уровня до 1-5% в 1К19 против отрицательной рентабельности 40-55% годом ранее.
В Яндекс.Такси создана новая должность – финансовый директор; на нее назначен Евгений Сендеров из ВТБ, где он проработал с 2010 г. и последние три года занимал пост управляющего директора по прямым инвестициям. Г-н Сендеров участвовал в IPO Epam, Luxoft и Ленты.
Покупка Rambler Сбербанком: Как сообщают СМИ, Сбербанк инвестирует примерно 11 млрд руб. в денежной форме в онлайн активы Рамблер. Банк намерен интегрировать онлайн продукты и сервисы Рамблера в собственную цифровую экосистему. Как ожидается, сделка будет закрыта в 3К19.
Наше мнение:
Мы считаем, что в ходе телефонной конференции инвесторов будут интересовать следующие вопросы:
Планы IPO Яндекс.Такси и общее настроение вокруг публичных размещений Lyft и Uber;
Потенциальная покупка сети гипермаркетов O`KEY Яндекс.Маркетом и долгосрочный потенциал монетизации проекта в области электронной коммерции;
Актуальная квартальная информация по сегментам каршеринга и доставки готовой еды и среднесрочные перспективы этих бизнесов.
Мы считаем, что наем Евгений Сендерова, отличающегося богатым опытом в области подготовки IPO, указывает на то, что Яндекс.Такси ведет подготовку к IPO, которое раскроет потенциал стоимости Яндекса. Мы считаем, что наиболее вероятные сроки проведения IPO – это осень 2019 – весна 2020;
Сделка с Rambler Group служит индикатором того, что риск покупки Сбербанком Яндекса полностью был снят на данный момент или, как минимум, отложен на период после 2019 г. Вчера на закрытии акции Яндекса подорожали на 1% на NASDAQ после выхода официального пресс-релиза Сбербанка.
В целом, подытоживая все вышеупомянутые факторы, мы ожидаем позитивного настроя инвесторов к акциям Яндекса в краткосрочной перспективе. Мы считаем, что акции могут получить дополнительный катализатор роста, если Яндекс.Такси выйдет на уровень безубыточности в 1К19, а Uber успешно разместит акции на рынке.
Информация о телефонной конференции.
25 апреля 2019 Москва Лондон Нью-Йорк
Время 15:00 13:00 8:00
Номера 8 10 800 2357 5011 +44 (0) 844 571 8892 +1 631 510 7495
Пароль 4893737 4893737 4893737
http://www.alfacapital.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу