29 апреля 2019 БКС Экспресс | Детский мир
Детский мир опубликовал финансовые результаты по МСФО за I квартал 2019 г.
Объем консолидированной неаудированной выручки Группы в I квартале 2019 г. увеличился на 16,1% до 27,9 млрд руб. по сравнению с 24,0 млрд руб. в I квартале 2018 г.
Валовая прибыль выросла на 13,7% до 8,1 млрд руб. по сравнению с I кварталом 2018 г. Валовая рентабельность составила 29,0%.
Доля коммерческих, общехозяйственных и административных расходов в процентном соотношении от выручки сократилась с 23,5% до 22,2% благодаря повышению операционной эффективности и сокращению расходов.
Показатель скорректированная EBITDA вырос на 30,1% до 1,9 млрд руб. по сравнению с 1,4 млрд руб. в I квартале 2018 г., рентабельность скорректированной EBITDA выросла на 0,7 п.п до 6,7% г/г. Показатель EBITDA составил 1,6 млрд руб (+27,2% г/г).
Скорректированная прибыль за период выросла на 4,5% г/г до 474 млн руб. Прибыль за период без учета корректировок составила 291 млн руб. (-13,4% г/г);
Чистый долг на конец I квартала 2019 г. составил 23,1 млрд руб., что на 27,4% больше, чем на конец 2018 г. Показатель Чистый долг/скорректированная EBITDA составил 1,8х на конец марта 2019 г. против 1,4х в предыдущем квартале.
Владимир Чирахов, Генеральный директор ПАО «Детский мир»:
«В условиях продолжающейся стагнации потребительского спроса в России мы смогли нарастить темпы роста бизнеса в I квартале 2019 г. Объем консолидированной неаудированной выручки вырос на 16,1% г/г до 27,9 млрд руб.
Среди ключевых драйверов роста выручки - выход на полную мощность магазинов, открытых в 2017-2018 гг., и высокий темп роста сопоставимых продаж (like-for-like) - 7,2%, полученный за счет роста количества транзакций (количества чеков) на 8,2%.
Самым быстрорастущим сегментом бизнеса «Детского мира» остается онлайн-торговля. По итогам I квартала 2019 г. выручка интернет-магазина выросла на 74,1% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Доля данного канала в общей выручке Компании выросла до 9,3%.
Приоритетом нашей команды остается улучшение операционной эффективности, что позволяет предлагать нашим покупателям доступный и широкий ассортимент товаров. Несмотря на то, что мы продолжили инвестировать в цены в отчетном периоде, нам удалось улучшить рентабельность по скорректированной EBITDA на 0,7 п.п до 6,7% благодаря значительному сокращению коммерческих, общехозяйственных и административных расходов в процентах от выручки на 1,3 п.п.
Скорректированная чистая прибыль выросла на 4,5% г/г в I квартале 2019 г. На динамику чистой прибыли повлиял рост процентных расходов и убытки от курсовых разниц. При этом «Детский мир» продолжит демонстрировать высокие темпы роста бизнеса и поддерживать значительный уровень дивидендных выплат».
Комментарий эксперта БКС Экспресс Константина Карпова.
«Отчет ДМ оказался в общем-то нейтральным. Позитивным моментом является восстановление темпа прироста выручки. Динамика выручки стабилизировалась в начале 2018 г., но IV кв. показала замедление. Теперь есть надежда на продолжение тренда в том числе на фоне того, что компания активно открывает новые магазины зарубежном.
Также инвесторам должно было понравиться повышение рентабельности в IV традиционно слабом квартале. Рост рентабельности в этот период идет уже второй год подряд.
Расширение сети и оптимизация затрат создает предпосылки для продолжения тренда на снижение доли издержек в выручке.
Тем не менее слабым моментом выглядит снижение темпа прироста LTM прибыли. Впрочем, это может в большей степени быть вкладом предыдущего квартала. Если динамика выручки I кв. сохраниться, можно ожидать ускорения показателя LTM во II-III кв. 2019 г.
Чуть более негативным моментом стал рост чистого долга до 1,8х RBITDA. Это некритичная долговая нагрузка, но она растет второй квартал подряд и четыре квартала из последних пяти. При этом компания платит высокие дивиденды, что может показаться нерациональным. Возможно, если бы АФК Системе не испытывала большую потребность в наличности, часть средств шла бы на контроль долговой нагрузки и на более агрессивное развитие, ведь компания показывает высокие показатели возврата на инвестиции. По итогам 2018 г. скорректированный на разовые статьи ROIC составляет 80%».
Объем консолидированной неаудированной выручки Группы в I квартале 2019 г. увеличился на 16,1% до 27,9 млрд руб. по сравнению с 24,0 млрд руб. в I квартале 2018 г.
Валовая прибыль выросла на 13,7% до 8,1 млрд руб. по сравнению с I кварталом 2018 г. Валовая рентабельность составила 29,0%.
Доля коммерческих, общехозяйственных и административных расходов в процентном соотношении от выручки сократилась с 23,5% до 22,2% благодаря повышению операционной эффективности и сокращению расходов.
Показатель скорректированная EBITDA вырос на 30,1% до 1,9 млрд руб. по сравнению с 1,4 млрд руб. в I квартале 2018 г., рентабельность скорректированной EBITDA выросла на 0,7 п.п до 6,7% г/г. Показатель EBITDA составил 1,6 млрд руб (+27,2% г/г).
Скорректированная прибыль за период выросла на 4,5% г/г до 474 млн руб. Прибыль за период без учета корректировок составила 291 млн руб. (-13,4% г/г);
Чистый долг на конец I квартала 2019 г. составил 23,1 млрд руб., что на 27,4% больше, чем на конец 2018 г. Показатель Чистый долг/скорректированная EBITDA составил 1,8х на конец марта 2019 г. против 1,4х в предыдущем квартале.
Владимир Чирахов, Генеральный директор ПАО «Детский мир»:
«В условиях продолжающейся стагнации потребительского спроса в России мы смогли нарастить темпы роста бизнеса в I квартале 2019 г. Объем консолидированной неаудированной выручки вырос на 16,1% г/г до 27,9 млрд руб.
Среди ключевых драйверов роста выручки - выход на полную мощность магазинов, открытых в 2017-2018 гг., и высокий темп роста сопоставимых продаж (like-for-like) - 7,2%, полученный за счет роста количества транзакций (количества чеков) на 8,2%.
Самым быстрорастущим сегментом бизнеса «Детского мира» остается онлайн-торговля. По итогам I квартала 2019 г. выручка интернет-магазина выросла на 74,1% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Доля данного канала в общей выручке Компании выросла до 9,3%.
Приоритетом нашей команды остается улучшение операционной эффективности, что позволяет предлагать нашим покупателям доступный и широкий ассортимент товаров. Несмотря на то, что мы продолжили инвестировать в цены в отчетном периоде, нам удалось улучшить рентабельность по скорректированной EBITDA на 0,7 п.п до 6,7% благодаря значительному сокращению коммерческих, общехозяйственных и административных расходов в процентах от выручки на 1,3 п.п.
Скорректированная чистая прибыль выросла на 4,5% г/г в I квартале 2019 г. На динамику чистой прибыли повлиял рост процентных расходов и убытки от курсовых разниц. При этом «Детский мир» продолжит демонстрировать высокие темпы роста бизнеса и поддерживать значительный уровень дивидендных выплат».
Комментарий эксперта БКС Экспресс Константина Карпова.
«Отчет ДМ оказался в общем-то нейтральным. Позитивным моментом является восстановление темпа прироста выручки. Динамика выручки стабилизировалась в начале 2018 г., но IV кв. показала замедление. Теперь есть надежда на продолжение тренда в том числе на фоне того, что компания активно открывает новые магазины зарубежном.
Также инвесторам должно было понравиться повышение рентабельности в IV традиционно слабом квартале. Рост рентабельности в этот период идет уже второй год подряд.
Расширение сети и оптимизация затрат создает предпосылки для продолжения тренда на снижение доли издержек в выручке.
Тем не менее слабым моментом выглядит снижение темпа прироста LTM прибыли. Впрочем, это может в большей степени быть вкладом предыдущего квартала. Если динамика выручки I кв. сохраниться, можно ожидать ускорения показателя LTM во II-III кв. 2019 г.
Чуть более негативным моментом стал рост чистого долга до 1,8х RBITDA. Это некритичная долговая нагрузка, но она растет второй квартал подряд и четыре квартала из последних пяти. При этом компания платит высокие дивиденды, что может показаться нерациональным. Возможно, если бы АФК Системе не испытывала большую потребность в наличности, часть средств шла бы на контроль долговой нагрузки и на более агрессивное развитие, ведь компания показывает высокие показатели возврата на инвестиции. По итогам 2018 г. скорректированный на разовые статьи ROIC составляет 80%».
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба