16 марта 2009 Промсвязьбанк
Облигации в иностранной валюте
Облигации казначейства США
В ожидании скорой стабилизации ситуации в банковском секторе инвесторы предпочли казначейским облигациям США весьма подешевевшие за последнее время акции. В результате за прошедшую неделю доходность UST’10 выросла на 2 б.п. – до 2,89%, UST’30 - на 12 б.п. – до 3,67%. Оптимизм в банковском секторе был подогрет позитивными сообщениями Bank of America и Citigroup Inc. о скором возвращении к прибыльности. Также с оптимизмом было воспринято подтверждение премьером КНР прогноза экономического роста Китая на уровне 8% по итогам 2009 г. Одновременно некоторое давление на котировки treasuries оказала очередная серия аукционов, на которой была привлечена рекордная сумма в $63 млрд. Однако итоги аукционов говорят о сохраняющемся спросе на безрисковые активы. Пока инвесторы переполнены оптимизмом по поводу скорого восстановления экономики США. Так, Глава ФРС Б.Бернанке заявил, что рецессия в США может закончиться уже в этом году. Позитивными оказались и данные макростатистики в пятницу - отрицательное сальдо торгового баланса США за январь т. г. уменьшилось на 9,7%, а индекс потребительского доверия в США в марте т.г. вырос на 0,3 п. На этом фоне покупки инвесторами UST могут сократиться в пользу более рискованных активов. Также негативное влияние на котировки treasuries продолжат оказывать новые размещения бумаг - Goldman Sachs ожидает объем новых продаж UST в 2009 г. на уровне $2,5 трлн. Пока правительству США удается убеждать крупнейших держателей treasuries в безопасности их вложений – после слов премьера КНР о беспокойстве по поводу сохранности национальных инвестиций в UST Б.Обама сразу публично поспешил заверить, что инвесторы могут быть «абсолютно уверены» в безопасности своих вложений в госдолг США. Несмотря на преимущественно негативный фон для котировок UST, на этой неделе может даже произойти некоторый рост котировок – ожидается, что ФРС должна принять программу выкупа гособлигаций США. Для сохранения стабильности на рынке ФРС не заинтересована в резком снижении котировок treasuries.
Суверенные еврооблигации РФ
На фоне оптимизма, царившего на рынках, возобновился спрос на суверенные долги развивающихся стран. Спрос на бумаги нефтедобывающих стран подогревался заседанием ОПЕК и ростом цен на энергоносители. В результате за прошедшую неделю спрэд между российскими и американскими бумагами (Rus’30 и UST'10) сократился на 117 б.п. – до 581 б.п., а индекс EMBI+ снизился на 39 п. – до 653 п. Доходности выпуска Rus'28 за неделю снизилась на 69 б.п. – до 9,31%, Rus’30 – на 116 б.п. – до 8,7%. На этой неделе после отказа ОПЕК от сокращения добычи нефти мы ожидаем коррекции суверенных евробондов РФ.
Корпоративные еврооблигации
Активность инвесторов в секторе корпоративных еврооблигаций на прошлой неделе была на среднем уровне. Вместе с тем, продолжилась тенденция покупки более доходных бумаг 2010 – 2011 гг. по мере погашения евробондов 2009 г. Наиболее привлекательно при этом выглядят среднесрочные бумаги телекомов, а также надежных банков II эшелона. Также мы надеемся, что ситуация с арестом акций ВымпелКома, принадлежащих Telenor, в скором времени разрешится и не вызовет массовых продаж нерезидентами бумаг российских эмитентов.
Рублевые облигации
Облигации федерального займа
• На прошлой неделе после погашения выпуска ОФЗ 27026 в среду на 16 млрд. руб. в секторе ОФЗ наблюдалось некоторое повышение активности – часть высвободившихся средств инвесторы направили на покупку коротких ОФЗ с погашением в 2009 – 2010 гг.
• В результате дневные обороты торгов ОФЗ выросли с привычных 60 – 80 млрд. руб. до 150 – 200 млрд. руб.
• В отличие от торгов в четверг, где наблюдались исключительно покупки ОФЗ, в пятницу инвесторы решили воспользоваться появившейся ликвидностью и выйти из ряда бумаг. В частности значительные объемы (62 млн. руб.) были в коротком выпуске ОФЗ 25060 с погашением в конце апреля 2009 г., доходность которого за последнее время опустилась ниже 7% годовых.
Корпоративные облигации и РиМОВ
• На прошедшей неделе по сравнению с российским рынком акций, где царил оптимизм инвесторов в преддверии заседания стран ОПЕК и встречи министров финансов G20, в секторе корпоративных облигаций и облигаций РиМОВ торги проходили при разнонаправленном изменении котировок, а объемы торгов не превышали среднего уровня за последние месяцы.
• В секторе бумаг II – III эшелонов также преимущественно царил штиль – офера выставлялись инвесторами на слишком высоком уровне при отсутствии бидов с серьезными объемами. Также на рынке сказывается отсутствие каких-либо инвестиционных идей при значительной неопределенности перспектив кредитного качества заемщиков.
• Во второй половине недели объемы сделок РЕПО снова вошли в привычное русло - операции с бумагами СИБУР Холдинга не проводились. Однако в перспективе мы ожидаем роста объемов РЕПО – в четверг РЖД полностью разместили облигации серий 10 и 13 общим объемом 30 млрд. руб. Всего РЖД планирует выпустить облигации на 100 млрд. руб. до августа 2009 г., в т.ч. в марте-апреле – на 30 млрд. руб.
• Лидером по объему торгов на прошедшей недели стали бумаги Трансконтейнера – в пятницу эмитент исполнил оферту, выкупив с рынка 96,1% от объема 1 выпуска облигаций на общую сумму 2,896 млрд. руб., одновременно разместив выкупленные бумаги по 99% от номинала с доходностью 18,4% при годовой дюрации. По сути, успеху вторичного рыночного размещения облигаций Трансконтейнер обязан ЦБ РФ, включившему облигации компании в Ломбардный список. При оперативной поддержке ЦБ и адекватной доходности подобные вторичные размещения эмитенты I – II эшелонов могут практиковать и далее.
• Москомзайм проведет 18 марта 2009 г. аукцион по размещению облигаций 59 выпуска на 10 млрд. руб. Комитет ожидает разместить годовые бумаги с доходностью на уровне 16% годовых. За последние недели спрос на бумаги Москвы вырос, в связи с чем шансы превысить показатели предыдущих аукционов по объемам размещения бумаг 59 выпуска у Москомзайма есть.
• В целом перспектив для роста рублевого рынка облигаций нет. Несмотря на то, что ЦБ удается удерживать стабильную ситуацию с ликвидностью в связи с опережающей инфляцией, участникам рынка не приходится надеяться на скорое снижение ставок, о чем еще раз в пятницу напомнил Д.Медведев. Также отказ стран ОПЕК от сокращения добычи нефти может преподнести ряд сюрпризов российским инвесторам, выраженных в снижении цен на энергоносители и возобновлении давления на национальную валюту.
https://www.psbank.ru/Informer (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Облигации казначейства США
В ожидании скорой стабилизации ситуации в банковском секторе инвесторы предпочли казначейским облигациям США весьма подешевевшие за последнее время акции. В результате за прошедшую неделю доходность UST’10 выросла на 2 б.п. – до 2,89%, UST’30 - на 12 б.п. – до 3,67%. Оптимизм в банковском секторе был подогрет позитивными сообщениями Bank of America и Citigroup Inc. о скором возвращении к прибыльности. Также с оптимизмом было воспринято подтверждение премьером КНР прогноза экономического роста Китая на уровне 8% по итогам 2009 г. Одновременно некоторое давление на котировки treasuries оказала очередная серия аукционов, на которой была привлечена рекордная сумма в $63 млрд. Однако итоги аукционов говорят о сохраняющемся спросе на безрисковые активы. Пока инвесторы переполнены оптимизмом по поводу скорого восстановления экономики США. Так, Глава ФРС Б.Бернанке заявил, что рецессия в США может закончиться уже в этом году. Позитивными оказались и данные макростатистики в пятницу - отрицательное сальдо торгового баланса США за январь т. г. уменьшилось на 9,7%, а индекс потребительского доверия в США в марте т.г. вырос на 0,3 п. На этом фоне покупки инвесторами UST могут сократиться в пользу более рискованных активов. Также негативное влияние на котировки treasuries продолжат оказывать новые размещения бумаг - Goldman Sachs ожидает объем новых продаж UST в 2009 г. на уровне $2,5 трлн. Пока правительству США удается убеждать крупнейших держателей treasuries в безопасности их вложений – после слов премьера КНР о беспокойстве по поводу сохранности национальных инвестиций в UST Б.Обама сразу публично поспешил заверить, что инвесторы могут быть «абсолютно уверены» в безопасности своих вложений в госдолг США. Несмотря на преимущественно негативный фон для котировок UST, на этой неделе может даже произойти некоторый рост котировок – ожидается, что ФРС должна принять программу выкупа гособлигаций США. Для сохранения стабильности на рынке ФРС не заинтересована в резком снижении котировок treasuries.
Суверенные еврооблигации РФ
На фоне оптимизма, царившего на рынках, возобновился спрос на суверенные долги развивающихся стран. Спрос на бумаги нефтедобывающих стран подогревался заседанием ОПЕК и ростом цен на энергоносители. В результате за прошедшую неделю спрэд между российскими и американскими бумагами (Rus’30 и UST'10) сократился на 117 б.п. – до 581 б.п., а индекс EMBI+ снизился на 39 п. – до 653 п. Доходности выпуска Rus'28 за неделю снизилась на 69 б.п. – до 9,31%, Rus’30 – на 116 б.п. – до 8,7%. На этой неделе после отказа ОПЕК от сокращения добычи нефти мы ожидаем коррекции суверенных евробондов РФ.
Корпоративные еврооблигации
Активность инвесторов в секторе корпоративных еврооблигаций на прошлой неделе была на среднем уровне. Вместе с тем, продолжилась тенденция покупки более доходных бумаг 2010 – 2011 гг. по мере погашения евробондов 2009 г. Наиболее привлекательно при этом выглядят среднесрочные бумаги телекомов, а также надежных банков II эшелона. Также мы надеемся, что ситуация с арестом акций ВымпелКома, принадлежащих Telenor, в скором времени разрешится и не вызовет массовых продаж нерезидентами бумаг российских эмитентов.
Рублевые облигации
Облигации федерального займа
• На прошлой неделе после погашения выпуска ОФЗ 27026 в среду на 16 млрд. руб. в секторе ОФЗ наблюдалось некоторое повышение активности – часть высвободившихся средств инвесторы направили на покупку коротких ОФЗ с погашением в 2009 – 2010 гг.
• В результате дневные обороты торгов ОФЗ выросли с привычных 60 – 80 млрд. руб. до 150 – 200 млрд. руб.
• В отличие от торгов в четверг, где наблюдались исключительно покупки ОФЗ, в пятницу инвесторы решили воспользоваться появившейся ликвидностью и выйти из ряда бумаг. В частности значительные объемы (62 млн. руб.) были в коротком выпуске ОФЗ 25060 с погашением в конце апреля 2009 г., доходность которого за последнее время опустилась ниже 7% годовых.
Корпоративные облигации и РиМОВ
• На прошедшей неделе по сравнению с российским рынком акций, где царил оптимизм инвесторов в преддверии заседания стран ОПЕК и встречи министров финансов G20, в секторе корпоративных облигаций и облигаций РиМОВ торги проходили при разнонаправленном изменении котировок, а объемы торгов не превышали среднего уровня за последние месяцы.
• В секторе бумаг II – III эшелонов также преимущественно царил штиль – офера выставлялись инвесторами на слишком высоком уровне при отсутствии бидов с серьезными объемами. Также на рынке сказывается отсутствие каких-либо инвестиционных идей при значительной неопределенности перспектив кредитного качества заемщиков.
• Во второй половине недели объемы сделок РЕПО снова вошли в привычное русло - операции с бумагами СИБУР Холдинга не проводились. Однако в перспективе мы ожидаем роста объемов РЕПО – в четверг РЖД полностью разместили облигации серий 10 и 13 общим объемом 30 млрд. руб. Всего РЖД планирует выпустить облигации на 100 млрд. руб. до августа 2009 г., в т.ч. в марте-апреле – на 30 млрд. руб.
• Лидером по объему торгов на прошедшей недели стали бумаги Трансконтейнера – в пятницу эмитент исполнил оферту, выкупив с рынка 96,1% от объема 1 выпуска облигаций на общую сумму 2,896 млрд. руб., одновременно разместив выкупленные бумаги по 99% от номинала с доходностью 18,4% при годовой дюрации. По сути, успеху вторичного рыночного размещения облигаций Трансконтейнер обязан ЦБ РФ, включившему облигации компании в Ломбардный список. При оперативной поддержке ЦБ и адекватной доходности подобные вторичные размещения эмитенты I – II эшелонов могут практиковать и далее.
• Москомзайм проведет 18 марта 2009 г. аукцион по размещению облигаций 59 выпуска на 10 млрд. руб. Комитет ожидает разместить годовые бумаги с доходностью на уровне 16% годовых. За последние недели спрос на бумаги Москвы вырос, в связи с чем шансы превысить показатели предыдущих аукционов по объемам размещения бумаг 59 выпуска у Москомзайма есть.
• В целом перспектив для роста рублевого рынка облигаций нет. Несмотря на то, что ЦБ удается удерживать стабильную ситуацию с ликвидностью в связи с опережающей инфляцией, участникам рынка не приходится надеяться на скорое снижение ставок, о чем еще раз в пятницу напомнил Д.Медведев. Также отказ стран ОПЕК от сокращения добычи нефти может преподнести ряд сюрпризов российским инвесторам, выраженных в снижении цен на энергоносители и возобновлении давления на национальную валюту.
https://www.psbank.ru/Informer (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу