11 июля 2019 Банк ВТБ (ПАО) Михеев Алексей
Итак, пара евро-доллар пока так и не смогла прорвать район отметки 1,12. Несмотря на то, что в пятницу данные по приросту рабочих мест были шокирующе позитивными, и в принципе должны были вызвать более заметное падение пары, чем от 1,1260 до 1,1210, пара удержалась от более значительного падения и в пятницу, и на текущей неделе, вплоть до выступления главы ФРС Пауэлла в среду в 15.30 Мск. А в 15.30 Мск глава ФРС, как сообщили аналитический ленты, “сделал сильные намеки в пользу снижения ставки”. Пауэлл заявил, что “сохраняющаяся после июньского заседания ФРС неопределенность омрачает перспективы экономики”. В результате фьючерсы на ставки отыграли обратно все изменения относительно итогов заседания ФРС 31 июля, которые произошли после публикации пятничных данных по рынку труда. Так что можно смело забыть про последние Nonfarm Payrolls, как про некое статистическое недоразумение. Если до выступления Пауэлла вероятность понижения ставки на 50 базовых пунктов упала до нуля, и даже появилась вероятность того, что ставка снижена не будет, то теперь рынок снова на 100% закладывает снижение ставки, а вероятность снижения сразу на 50 базовых пунктов составляет 27,5%. Так что пока наша правота относительно того, что ФРС понизит ставку 31 июля, подтверждается. Хотя консенсус-прогноз Bloomberg по-прежнему показывает, что 2/3 экономистов не ждут снижения ставки на заседании.
Но пока мы снова оказались не правы в отношении движения цены – пара евро-доллар не только удержалась выше отметки 1,12, но и отскочила обратно к 1,1260 по итогам выступления Пауэлла. Однако посмотрим на происходящее с другой стороны: c заседания ФРС 19 июня ожидания в отношении монетарной политики ФРС круто изменились, и даже несмотря на выступление Пауэлла, евро-доллар торгуется очень низко, всего лишь в полутора фигурах от многолетнего минимума (в моменте котировка 1,1260). Фактически можно сказать, что весь негатив, связанный с предстоящими понижениями ставок, доллар абсорбировал. В дальнейший рост евро-доллара в таких условиях мы не верим. Пока мы по-прежнему придерживаемся ожиданий того, что евро-доллар обновит минимумы года. Факторов, которые играют сейчас в пользу доллара, очень много, а против был только пересмотр политики ФРС. Разница в дифференциале ставок по-прежнему давит на курс пары евро-доллар вниз, так что евро может падать просто под собственной тяжестью. А вот дальше все будет зависеть от того, выйдут ли с покупками евро крупные игроки. Мы полагаем, что, начиная с пятницы, именно крупные игроки не дали евро упасть ниже отметки 1,12. Мы полагаем, что на какое-то время крупные игроки могут убрать свои ордера на покупку и дать паре упасть ниже 1,11. Но тогда встает вопрос, в расчете на что крупные игроки не давали и не дают евро упасть? Прошлая волна роста евро, после 19 июня, завершилась лишь ростом к 1,1410, стопы выше 1,15 так и остались нетронутыми. Игра на повышение имеет смысл только в том случае, если будут какие-то факторы, которые радикально изменят настроения рынка и заставят ждать его целей в районе 1,20 – тех целей, которые обозначены в консенсус-прогнозе экономистов Bloomberg. Только тогда те покупки, которые в последние месяцы набирались крупными игроками в районе 1,11-1,12 можно будет закрыть с прибылью (напомним, что в апреле, мае, июне чистые короткие спекулятивные позиции против евро по фьючерсным контрактам на Чикагской бирже достигали рекордных значений на уровне около 100 тыс. контрактов, то есть спекулянты сверхагрессивно продавали евро, но евро устоял). Возможно, дело все-таки в том, что у крупных игроков есть понимание того, что ФРС действительно начнет снижать ставку очень быстрыми темпами. Возможно, ФРС понизит ставку 31 июля сразу на 50 базовых пунктов, хотя этот сценарий кажется сейчас фантастическим. Тогда это будет действительно сильнейший удар по доллару, который сможет забросить пару выше стопов за отметкой 1,15. Но пока до заседания ФРС есть еще 20 дней, и мы полагаем, что до этого времени евро-доллар попробует снять стопы с другой стороны, под отметкой 1,11.
https://broker.vtb.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Но пока мы снова оказались не правы в отношении движения цены – пара евро-доллар не только удержалась выше отметки 1,12, но и отскочила обратно к 1,1260 по итогам выступления Пауэлла. Однако посмотрим на происходящее с другой стороны: c заседания ФРС 19 июня ожидания в отношении монетарной политики ФРС круто изменились, и даже несмотря на выступление Пауэлла, евро-доллар торгуется очень низко, всего лишь в полутора фигурах от многолетнего минимума (в моменте котировка 1,1260). Фактически можно сказать, что весь негатив, связанный с предстоящими понижениями ставок, доллар абсорбировал. В дальнейший рост евро-доллара в таких условиях мы не верим. Пока мы по-прежнему придерживаемся ожиданий того, что евро-доллар обновит минимумы года. Факторов, которые играют сейчас в пользу доллара, очень много, а против был только пересмотр политики ФРС. Разница в дифференциале ставок по-прежнему давит на курс пары евро-доллар вниз, так что евро может падать просто под собственной тяжестью. А вот дальше все будет зависеть от того, выйдут ли с покупками евро крупные игроки. Мы полагаем, что, начиная с пятницы, именно крупные игроки не дали евро упасть ниже отметки 1,12. Мы полагаем, что на какое-то время крупные игроки могут убрать свои ордера на покупку и дать паре упасть ниже 1,11. Но тогда встает вопрос, в расчете на что крупные игроки не давали и не дают евро упасть? Прошлая волна роста евро, после 19 июня, завершилась лишь ростом к 1,1410, стопы выше 1,15 так и остались нетронутыми. Игра на повышение имеет смысл только в том случае, если будут какие-то факторы, которые радикально изменят настроения рынка и заставят ждать его целей в районе 1,20 – тех целей, которые обозначены в консенсус-прогнозе экономистов Bloomberg. Только тогда те покупки, которые в последние месяцы набирались крупными игроками в районе 1,11-1,12 можно будет закрыть с прибылью (напомним, что в апреле, мае, июне чистые короткие спекулятивные позиции против евро по фьючерсным контрактам на Чикагской бирже достигали рекордных значений на уровне около 100 тыс. контрактов, то есть спекулянты сверхагрессивно продавали евро, но евро устоял). Возможно, дело все-таки в том, что у крупных игроков есть понимание того, что ФРС действительно начнет снижать ставку очень быстрыми темпами. Возможно, ФРС понизит ставку 31 июля сразу на 50 базовых пунктов, хотя этот сценарий кажется сейчас фантастическим. Тогда это будет действительно сильнейший удар по доллару, который сможет забросить пару выше стопов за отметкой 1,15. Но пока до заседания ФРС есть еще 20 дней, и мы полагаем, что до этого времени евро-доллар попробует снять стопы с другой стороны, под отметкой 1,11.
https://broker.vtb.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter