29 июля 2019 Альфа-Капитал
НЛМК (NLMK:LI; ВЫШЕ РЫНКА; РЦ $27/ГДР) в минувшую пятницу представила финансовые результаты за 2К19 по МСФО т провела телефонную конференцию. Выручка и EBITDA превзошли консенсус-прогноз рынка. Снижение СДП связано с эффектом высокой базы 1К19, когда сезонное высвобождение оборотного капитала поддержало его сильный рост. Компания приняла решение направить на дивиденды за 2К19 136% СДП. В 3К19, как ожидается, объемы производства продолжат снижаться на фоне проведения капитальных ремонтов доменного и конверторного производств на площадке в Липецке и соответствующего снижения объемов продаж. Мы подтверждаем наш позитивный взгляд на акции компании. Отношение чистого долга к EBITDA остается низким, и компания демонстрирует высокую рентабельность EBITDA, тогда как направляет более 100% СДП на дивидендные выплаты.
Основные показатели мы приводим ниже:
Как и ожидалось, проведение капитальных ремонтов на производственной площадке в Липецке и снижение цен реализации привели к снижению выручки до USD 2 792 млн (-3% к/к)
Рост доли продукции с высокой добавленной стоимостью в портфеле продаж поддержал рост EBITDA на 6% г/г до USD 735 млн.
СДП составил USD 258 млн за квартал. Снижение было связано с эффектом высокой базы 1К19 на фоне продажи запасов, накопленных к концу 2018 г.
Отношение чистого долга к EBITDA выросло до 0,36x (рост на 41% к/к) на фоне размещения 7-летних еврооблигаций на сумму USD500 млн в мае 2019 г.
Совет директоров НЛМК рекомендовал акционерам дивиденды за 2К19 в размере 3,68 руб. на акцию при доходности 2,3% на основе текущей цены акций и коэффициента дивидендных выплат, превышающего квартальный СДП. Дата закрытия реестра назначена на 2 сентября.
Итоги телефонной конференции:
Прогноз капиталовложений на 2019 г. понижен до USD 0,9-1 млрд с первоначальных USD 1,1 млрд. Отметим, что капиталовложения за 2П19 могут увеличиться на полугодовой основе.
Причины высоких премий на внутреннем рынке следующие: 1) снижение импорта из Казахстана из-за аварии на ArcellorMetal; 2) реконструкция на ММК; 3) сезонный фактор – в 2К19 премия на внутреннем рынке составила USD 85/т. По ожиданиям компании, в ближайшие месяцы премия вернется к нормальному уроню USD 30-40/т.
25-30% трансформаторной стали НЛМК поставляет на индийский рынок (примерно 85 тыс. т ежегодно). НЛМК рассматривает возможность локализации некоторых своих производственных процессоы в Индии и сейчас ведет переговоры с местными властями по строительству завода. Прогнозные капиталовложения по проекту составляют USD100-150 млн.
Оборотный капитал: в 3К19 НЛМК должна будет создать железорудные запасы для дальнейшего ведения бизнеса. С другой стороны, НЛМК ликвидирует свои запасы слябов в США. Общий позитивный эффект от этих действий в общей сложности составит примерно USD 50 млн с точки зрения высвобождения оборотного капитала.
В первый месяц третьего квартала потребление на внутреннем рынке не изменилось в поквартальном сопоставлении. В компании не ожидают больших изменений в сортаменте в 3К19.
В ходе следующего Дня инвестора, который пройдет осенью, компания предоставит обновленную информацию по поводу стратегии своего американского подразделения.
http://www.alfacapital.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Основные показатели мы приводим ниже:
Как и ожидалось, проведение капитальных ремонтов на производственной площадке в Липецке и снижение цен реализации привели к снижению выручки до USD 2 792 млн (-3% к/к)
Рост доли продукции с высокой добавленной стоимостью в портфеле продаж поддержал рост EBITDA на 6% г/г до USD 735 млн.
СДП составил USD 258 млн за квартал. Снижение было связано с эффектом высокой базы 1К19 на фоне продажи запасов, накопленных к концу 2018 г.
Отношение чистого долга к EBITDA выросло до 0,36x (рост на 41% к/к) на фоне размещения 7-летних еврооблигаций на сумму USD500 млн в мае 2019 г.
Совет директоров НЛМК рекомендовал акционерам дивиденды за 2К19 в размере 3,68 руб. на акцию при доходности 2,3% на основе текущей цены акций и коэффициента дивидендных выплат, превышающего квартальный СДП. Дата закрытия реестра назначена на 2 сентября.
Итоги телефонной конференции:
Прогноз капиталовложений на 2019 г. понижен до USD 0,9-1 млрд с первоначальных USD 1,1 млрд. Отметим, что капиталовложения за 2П19 могут увеличиться на полугодовой основе.
Причины высоких премий на внутреннем рынке следующие: 1) снижение импорта из Казахстана из-за аварии на ArcellorMetal; 2) реконструкция на ММК; 3) сезонный фактор – в 2К19 премия на внутреннем рынке составила USD 85/т. По ожиданиям компании, в ближайшие месяцы премия вернется к нормальному уроню USD 30-40/т.
25-30% трансформаторной стали НЛМК поставляет на индийский рынок (примерно 85 тыс. т ежегодно). НЛМК рассматривает возможность локализации некоторых своих производственных процессоы в Индии и сейчас ведет переговоры с местными властями по строительству завода. Прогнозные капиталовложения по проекту составляют USD100-150 млн.
Оборотный капитал: в 3К19 НЛМК должна будет создать железорудные запасы для дальнейшего ведения бизнеса. С другой стороны, НЛМК ликвидирует свои запасы слябов в США. Общий позитивный эффект от этих действий в общей сложности составит примерно USD 50 млн с точки зрения высвобождения оборотного капитала.
В первый месяц третьего квартала потребление на внутреннем рынке не изменилось в поквартальном сопоставлении. В компании не ожидают больших изменений в сортаменте в 3К19.
В ходе следующего Дня инвестора, который пройдет осенью, компания предоставит обновленную информацию по поводу стратегии своего американского подразделения.
http://www.alfacapital.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter