23 марта 2009 Архив
Американский банк Citi повысил рейтинг российских акций в модельном портфеле до overweigt (выше среднего уровня) и объявил о том, что ждет роста индекса РТС к концу года до 950 пунктов. Аналитики банка указали на стабилизацию цен на "черное золото", курса рубля и резервов центробанка.
Между тем, ведущие российские аналитики не разделяют этого прогноза и полагают, что он недооценивает потенциал индекса. Аналитик Гельды Союнов из "Открытия" указывает на то, что в последние месяцы изменился взгляд иностранных инвесторов на российские активы, причем изменился несколько выборочно. Эксперт отмечает, что позитивно на текущий момент оцениваются в основном сырьевые компании. "Изменение в целом конъюнктуры отношения к российским активам связано в первую очередь с пересмотром не только валютных рисков на фоне стабилизации курса рубля по отношению к доллару, но и в целом с изменением конъюнктуры на товарных рынках", - полагает он.
Гельды Союнов напомнил также о том, что удешевление доллара позитивно повлияло на цены как на золото, так и на нефть, и, соответственно, это привело к росту цен на товарных рынках, за которым следует рост металлургических и нефтегазовых компаний. "Стоит отметить, что рост, который мы наблюдали за последние три недели, происходил на очень больших объемах, сопоставимых с докризисными уровнями, до осени. Можно сказать, что впервые за последние полгода на рынке появились крупные покупатели", - отметил он.
Эксперт выразил уверенность в том, что прогноз Citi "довольно консервативен". "Возможно, этот год мы закроем выше 1000 пунктов", - предположил Гельды Союнов.
Аналитик компании Атон Наталья Выгодина указывает на то, что прогноз Citi предполагает весьма скромный рост до конца текущего года, если сравнить его с падением, которое произошло в 2008 году. Говоря об ожиданиях по акциям, эксперт указала на то, что рекомендации "поголовно покупать" не принимают во внимание риски. " Рынок несколько изменился по отношению к предыдущей паре лет. Объёмы торгов на площадках сократились почти в 4 раза, ликвидность оставляет желать лучшего, а вместе с этим больший интерес для покупателей представляют наиболее ликвидные активы - акции "голубых фишек". Таким образом, рынки пока полны спекулятивными настроениями, что, в свою очередь, увеличивает риски", - подчеркнула она.
По словам Натальи Выгодиной, нельзя утверждать, что рост индекса, например, РТС, на 200 пунктов может каким-то образом свидетельствовать о положительном среднесрочном результате. "Да, 950 по РТС - это, в принципе, вполне достижимый уровень до конца текущего года, с единственной поправкой – идет ли речь о какой-то смене тренда? Даже при значении 950, долгосрочная-среднесрочная картина по РТС на текущий момент является негативной", - полагает эксперт.
"В целом, если смотреть по рынку, получается так, что спекулятивная составляющая остается. На этом фоне подобные цели мы можем выполнять очень быстро, теоретически – даже за две недели", - сказала аналитик. Она также отметила, что считает нерациональным растягивать такую цель до конца года. "Даже если на текущий момент мы покажем какой-то потенциал роста, не факт, что с началом проблем с ликвидностью или начала отчетного сезона в США в апреле, мы не спустимся ниже уровней, который видели в начале года", - считает Наталья Выгодина.
Аналитик также выразила уверенность в том, что ожидания Citi по индексу РТС не могут оказать какого-то существенного влияния на рынок.
Руководитель управления инвестиционной стратегии ВТБ-Капитал Иван Иванченко уверен в том, что необходимо взвешивать возможную доходность с рисками, которые инвесторы несут, покупая российские акции. Это очень типично для инвесторов в акции думать лишь об апсайде, полагает он. То, какой ценой достигаются эти доходности, остается за скобками. Нынешний кризис показал несостоятельность такого подхода, уверен эксперт.
Иван Иванченко подчеркнул, что российский рынок акций – один из самых рискованных в мире – волатильность доходности составляла 64% в годовых терминах в последние 10 лет. Но, что хорошо, те, кто сумел перенести эту гипер-волатильность, были за это щедро вознаграждены – ex-post Sharpe ratio российских фишек также самая высокая, считает он. Эксперт отметил, что он в настоящее время ожидает, что значение РТС к концу года может составить 1200, однако это не означает рекомендацию "покупать" русские акции – слишком высока неопределенность, и риски того, что акции будут стоить дешевле, достаточно высока. "Я готов променять часть роста на уверенность в том, что медвежий тренд сломан. Я хочу торговать бычий тренд" - говорит Иван Иванченко.
Иван Иванченко предположил, что пока рано говорить о том, ситуация на рынке "черного золота" стабилизировалась – фундаментальные факторы все еще указывают на продолжение замедления мировой экономики и, как следствие, снижения спроса на энергоносители. Российский рынок акций по большому счету определяется единственным фактором – ценой на нефть. Если медвежий тренд сломлен и мы видим новый бычий тренд, тогда – это точно покупать, говорит эксперт.
"То, что мы видим некоторую финансовую стабилизацию, то, что, очередной раунд опасений относительно финансовых институтов сходит на нет безусловно поддерживает риск аппетит", - сказал он. Крупнейшие инвестиционные банки заявляют о том, что они в этом году были прибыльными до череды списаний. "Да, это мы тоже слышим, но что будет после списаний, надо будет посмотреть – в середине апреля начнутся отчеты, в которых будут показатели с учетом всего", - отметил он.
По словам Ивана Иванченко, сейчас полезно думать не о сценарии "я надеюсь", а о сценарии "что если". "Получается очень отрезвляющий взгляд: что, если нефть сейчас начнет корректироваться, что, если она будет стоить завтра $45 за баррель, что, если она упадет ниже 30, что будет с русскими акциями, что будет с русским рынком, если мы завтра увидим S&P минус еще 4% или даже 5%?", - спрашивает он. Толерантность к риску послу огромных потерь прошлого года остается очень низкой, и сегодняшнее ралли может обернуться новыми продажами, отмечает эксперт.
С другой стороны, американская валюта представляется структурно слабой ввиду гигантских дисбалансов, и политика количественного ослабления лишь подчеркивает эту слабость, указыват Иван Иванченко. И такая ситуация не только в долларе. Основные центробанки вынуждены накачивать экономики деньгами, что рано или поздно приведет к потере покупательной способности таких валют, считает он. В этой среде реальные активы становятся очень привлекательными. "Мы ожидаем роста долларовых цен на сырьевые товары. Если сырье будет расти, то у русских акций есть хороший шанс показать к концу года не только 950, но и 1200", - отметил Иван Иванченко
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Между тем, ведущие российские аналитики не разделяют этого прогноза и полагают, что он недооценивает потенциал индекса. Аналитик Гельды Союнов из "Открытия" указывает на то, что в последние месяцы изменился взгляд иностранных инвесторов на российские активы, причем изменился несколько выборочно. Эксперт отмечает, что позитивно на текущий момент оцениваются в основном сырьевые компании. "Изменение в целом конъюнктуры отношения к российским активам связано в первую очередь с пересмотром не только валютных рисков на фоне стабилизации курса рубля по отношению к доллару, но и в целом с изменением конъюнктуры на товарных рынках", - полагает он.
Гельды Союнов напомнил также о том, что удешевление доллара позитивно повлияло на цены как на золото, так и на нефть, и, соответственно, это привело к росту цен на товарных рынках, за которым следует рост металлургических и нефтегазовых компаний. "Стоит отметить, что рост, который мы наблюдали за последние три недели, происходил на очень больших объемах, сопоставимых с докризисными уровнями, до осени. Можно сказать, что впервые за последние полгода на рынке появились крупные покупатели", - отметил он.
Эксперт выразил уверенность в том, что прогноз Citi "довольно консервативен". "Возможно, этот год мы закроем выше 1000 пунктов", - предположил Гельды Союнов.
Аналитик компании Атон Наталья Выгодина указывает на то, что прогноз Citi предполагает весьма скромный рост до конца текущего года, если сравнить его с падением, которое произошло в 2008 году. Говоря об ожиданиях по акциям, эксперт указала на то, что рекомендации "поголовно покупать" не принимают во внимание риски. " Рынок несколько изменился по отношению к предыдущей паре лет. Объёмы торгов на площадках сократились почти в 4 раза, ликвидность оставляет желать лучшего, а вместе с этим больший интерес для покупателей представляют наиболее ликвидные активы - акции "голубых фишек". Таким образом, рынки пока полны спекулятивными настроениями, что, в свою очередь, увеличивает риски", - подчеркнула она.
По словам Натальи Выгодиной, нельзя утверждать, что рост индекса, например, РТС, на 200 пунктов может каким-то образом свидетельствовать о положительном среднесрочном результате. "Да, 950 по РТС - это, в принципе, вполне достижимый уровень до конца текущего года, с единственной поправкой – идет ли речь о какой-то смене тренда? Даже при значении 950, долгосрочная-среднесрочная картина по РТС на текущий момент является негативной", - полагает эксперт.
"В целом, если смотреть по рынку, получается так, что спекулятивная составляющая остается. На этом фоне подобные цели мы можем выполнять очень быстро, теоретически – даже за две недели", - сказала аналитик. Она также отметила, что считает нерациональным растягивать такую цель до конца года. "Даже если на текущий момент мы покажем какой-то потенциал роста, не факт, что с началом проблем с ликвидностью или начала отчетного сезона в США в апреле, мы не спустимся ниже уровней, который видели в начале года", - считает Наталья Выгодина.
Аналитик также выразила уверенность в том, что ожидания Citi по индексу РТС не могут оказать какого-то существенного влияния на рынок.
Руководитель управления инвестиционной стратегии ВТБ-Капитал Иван Иванченко уверен в том, что необходимо взвешивать возможную доходность с рисками, которые инвесторы несут, покупая российские акции. Это очень типично для инвесторов в акции думать лишь об апсайде, полагает он. То, какой ценой достигаются эти доходности, остается за скобками. Нынешний кризис показал несостоятельность такого подхода, уверен эксперт.
Иван Иванченко подчеркнул, что российский рынок акций – один из самых рискованных в мире – волатильность доходности составляла 64% в годовых терминах в последние 10 лет. Но, что хорошо, те, кто сумел перенести эту гипер-волатильность, были за это щедро вознаграждены – ex-post Sharpe ratio российских фишек также самая высокая, считает он. Эксперт отметил, что он в настоящее время ожидает, что значение РТС к концу года может составить 1200, однако это не означает рекомендацию "покупать" русские акции – слишком высока неопределенность, и риски того, что акции будут стоить дешевле, достаточно высока. "Я готов променять часть роста на уверенность в том, что медвежий тренд сломан. Я хочу торговать бычий тренд" - говорит Иван Иванченко.
Иван Иванченко предположил, что пока рано говорить о том, ситуация на рынке "черного золота" стабилизировалась – фундаментальные факторы все еще указывают на продолжение замедления мировой экономики и, как следствие, снижения спроса на энергоносители. Российский рынок акций по большому счету определяется единственным фактором – ценой на нефть. Если медвежий тренд сломлен и мы видим новый бычий тренд, тогда – это точно покупать, говорит эксперт.
"То, что мы видим некоторую финансовую стабилизацию, то, что, очередной раунд опасений относительно финансовых институтов сходит на нет безусловно поддерживает риск аппетит", - сказал он. Крупнейшие инвестиционные банки заявляют о том, что они в этом году были прибыльными до череды списаний. "Да, это мы тоже слышим, но что будет после списаний, надо будет посмотреть – в середине апреля начнутся отчеты, в которых будут показатели с учетом всего", - отметил он.
По словам Ивана Иванченко, сейчас полезно думать не о сценарии "я надеюсь", а о сценарии "что если". "Получается очень отрезвляющий взгляд: что, если нефть сейчас начнет корректироваться, что, если она будет стоить завтра $45 за баррель, что, если она упадет ниже 30, что будет с русскими акциями, что будет с русским рынком, если мы завтра увидим S&P минус еще 4% или даже 5%?", - спрашивает он. Толерантность к риску послу огромных потерь прошлого года остается очень низкой, и сегодняшнее ралли может обернуться новыми продажами, отмечает эксперт.
С другой стороны, американская валюта представляется структурно слабой ввиду гигантских дисбалансов, и политика количественного ослабления лишь подчеркивает эту слабость, указыват Иван Иванченко. И такая ситуация не только в долларе. Основные центробанки вынуждены накачивать экономики деньгами, что рано или поздно приведет к потере покупательной способности таких валют, считает он. В этой среде реальные активы становятся очень привлекательными. "Мы ожидаем роста долларовых цен на сырьевые товары. Если сырье будет расти, то у русских акций есть хороший шанс показать к концу года не только 950, но и 1200", - отметил Иван Иванченко
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу