Активируйте JavaScript для полноценного использования elitetrader.ru Проверьте настройки браузера.
Трамп неожиданно смягчил позицию по тарифам, придав рынкам оптимизма » Элитный трейдер
Элитный трейдер
Искать автора

Трамп неожиданно смягчил позицию по тарифам, придав рынкам оптимизма

13 августа 2019 Банк ВТБ (ПАО) Михеев Алексей
Итак, пара евро-доллар более недели стояла на месте, колеблясь вокруг отметки 1,12. Во вторник утром евро-доллар благополучно проигнорировал очередные провальные данные из Европы. Германский индекс экономических настроений ZEW за август показал падение с -24,5 до -44,1 (прогноз -28,0). Индекс текущих настроений ZEW показал падение с -1,1 до -13,5 (прогноз -6,3). Выход этих данных в 12.00 Мск никак не помешал евро-доллару после полудня совершить еще одну попытку прорваться наверх, пара достигала локального максимума на отметке 1,1227. Несколько охладили пыл быков по евро данные по индексу потребительских цен в США в 15.30 Мск за июль, которые показали рост общей инфляции с 1,6% г/г до 1,8% г/г (прогноз 1,7%), рост базовой инфляции в 2,1% г/г до 2,2% г/г (прогноз 2,1% г/г). Напомним, что более высокие данные по инфляции означают необходимость повышать ставку, что позитивно для доллара. Поэтому евро в ответ на данные довольно логично снова пошел вниз, и около 16.49 Мск вышла еще одна новость, которая поддержала доллар (евро-доллар падал до 1,1170). Торговое представительство США объявило, что задерживает до 15 декабря введение тарифа в 10% на китайский импорт (предполагавшегося к введению 1 сентября) для части товаров, включая “мобильные телефоны, настольные компьютеры, консоли для видеоигр, компьютерные мониторы, некоторые игрушки и некоторую обувь и одежду”. В то время как тарифы на некоторые товарные категории будут введены 1 сентября, как было запланировано, “определенная продукция была изъята из списка по соображениям поддержки здравоохранения, национальной безопасности и другим причинам”. Детали ведомство опубликует позже.

В результате выхода позитивной новости заметно сдвинулся рынок фьючерсов на ставки. Если сегодня утром вероятность повышения ставки ФРС сразу на 50 базовых пунктов на заседании 18 сентября составляла 35,5%, то на текущий момент она упала до 19%. Понятно, что если тарифы будут не такими жесткими, то и меньше становится необходимость снижать ставку ФРС, и это поддерживает доллар. Параллельно рост оптимизма на рынках вызывает увеличение кэрри-трейд из валют с низкой процентной ставкой (например, евро) в доллары, что также поддерживает курс доллара. Краткосрочно доллар, как ни парадоксально, показывает корреляции рискового актива. А вот японская иена в очередной раз подтвердила репутацию “защитного” актива. В последние дни пара доллар-иена снижалась (иена росла) на сворачивании аппетитов к риску, а новость о частичной отмене тарифов против китайского импорта привела к росту пары сразу на 175 пунктов в течение часа, от 105,20 до 106,95. Швейцарский франк на новости упал (доллар-франк вырос), хотя и не так сильно, как иена, то есть проявил “защитные” свойства. Но другие рисковые валюты (например, австралийский, новозеландский и канадский доллары) реагировали не так евро, на новости они показали рост к доллару, т.е. показали себя более рисковыми, чем доллар, свойства. Только британский фунт практически не сдвинулся с места.

Исходя из движений сегодняшнего дня можно провести ранжировку ключевых валют по степени их “защитности”/“рисковости”. Самой защитной валютой традиционно является японская иена, затем идет швейцарский франк, затем евро, затем фунт наравне с долларом. Затем уже идут сырьевые валюты. Российский рубль, как сырьевая валюта, также вырос сегодня на новости по тарифам. Впрочем, это касается лишь краткосрочных корреляций. У нас нет сомнений, что в более долгосрочной перспективе, на случай серьезного кризиса, доллар является в большей степени защитной валютой, чем почти любая другая. Возможно, в большей степени даже, чем японская иена. Нетрудно заметить, что курс доллара сейчас находится практически на максимумах последних двух лет. В целом приближение окончания экономического цикла вызывает спрос на доллары, какие бы не были краткосрочные реакции, связанные с изменением перспектив динамики процентных ставок. Поэтому мы считаем, что время для роста доллара глубоко ниже отметки 1,10 еще настанет. Пока же мы по-прежнему ждем локального укрепления доллара до 1,11 против евро перед тем, как будет еще одна попытка подскока по паре, которую мы связываем с конференцией американских банкиров в Джексон Хоул 23 августа.