30 марта 2009 Архив
C ослаблением экономики по всему миру и попытками фондовых рынков восстановиться некоторые эксперты начинают опасаться по поводу риска дефляции, т.е. продолжительного периода падающих цен. Это то, что обычно наблюдается при очень тяжелых временах, к примеру, в период Великой депрессии.
Однако другая часть аналитиков также сильно обеспокоена совершенно противоположным сценарием: быстро растущими ценами или инфляцией в связи с объединенными усилиями Центробанков и правительств по всему миру по растрате средств на решение разрастающихся проблем. Для инвесторов, размышляющих над тем, как бы скорректировать инвестиционный портфель на кратко- и долгосрочный период, такие дебаты важны, однако часто сбивают с толку, особенно, если конечный результат может представлять собой комбинацию из этих двух факторов.
«Мы считаем, что вполне вероятна инфляция цен на товары при широкомасштабной дефляции», - отмечает главный инвестиционный стратег Strategas Research Partners Джейсон Треннерт. Прочие считают, что период падающих цен может смениться инфляцией.
Посмотрим на товары
Некоторые инвестиции, к примеру, американские ГКО, выглядят привлекательными в случае дефляции, однако могут пострадать с ростом инфляции. Золото и прочие ценные металлы могут прекрасно себя чувствовать в любой среде, по мнению некоторых инвесторов и стратегов. Товары могут выиграть от усиления инфляции, также как бонды, индексируемые с учетом инфляции.
Некоторые ученые мужи полагают, что инвесторы должны быть готовы перейти к защите от инфляции в течение ближайшего года или двух, однако на текущий момент в этом нет необходимости, так как прогнозы остаются сдержанными. Рост инфляции и в самом деле мало у кого вызывает страх последнее время. Индекс потребительских цен за февраль вырос на 0,2% г/г. Хотя цены на энергоносители идут вверх, признаков возобновления волны инфляции пока нет, так как многие отрасли сталкиваются с проблемами в повышении цен. Причем не только в США. Уровень инфляции в еврозоне, вероятно, достигнет нуля в этом году.
Если экономическая активность останется слабой, некоторые указывают на вероятность дефляции, так как компании соревнуются за снижение цен, чтобы привлечь потребителей. Экономист с медвежьим настроем Гари Шиллинг прогнозирует, что годовая дефляция составит 2% в течение ближайших нескольких лет, так как потребители больше сберегают, а « общие объемы предложения товаров и услуг превышают спрос».
Облигации, которые обеспечивают устойчивый доход в виде процентов, привлекательны в дефляционной среде. Если цены падают, такой процентный доход позволит купить больше товаров и услуг в последующие годы. Трежерис и самые безопасные корпоративные бонды могут оставаться привлекательными, пока не станет ясно, что дефляция более не является вероятностью. Завязанные на золоте инвестиции также могут неплохо существовать в такой дефляционной среде – желтый металл обычно хорошо сохраняет стоимость в сложные времена и будет рассматриваться как более привлекательная альтернатива акциям.
Федрезерв пошел в магазин
Однако Федрезерв недавно представил план по скупке внушительных объемов долговых ценных бумаг в попытке снизить ставки по займам для корпораций и потребителей. И он настроен на дополнительные покупки, если это потребуется. Это может помочь предотвратить волну опасной дефляции и даже заложит фундамент для растущих цен. Вот логика: когда правительство печатает деньги и начинает тратить так, как будто «не наступит завтра», объемы денег в обороте увеличиваются, что приводит к подорожанию продукции. Возвращение нездоровой инфляции – конечно, не решенное дело. Также как Федрезерв понизил ставки, он может и повысить их, если ему потребуется ограничить инфляцию. И это не будет проблемой до тех пор, пока потребители вновь не начнут расходовать, а банки – кредитовать.
Тем не менее, растущее число аналитиков говорят, что инвесторам стоит постепенно начать переработку своих портфелей в течение следующего года, чтобы подготовиться к вероятному росту инфляции. Акции обычно демонстрируют более позитивные показатели, чем бонды при росте инфляции, однако пока инвесторы не будет убежден, что экономика скоро нащупает дно, не стоит бросаться к ценным бумагам.
Нефть, золото, медь и прочие твердые активы становятся более ценными с ускорением инфляции, так что товары и акции, привязанные к товарам, должны выиграть от роста инфляции. А если доверие к мировым валютам упадет с запуском «печатного станка», многие инвесторы могут обратиться к золоту, которое выступало в качестве квази-валюты в течение тысяч лет.
В недавно опубликованном интервью с Джоном Полсоном из J.P. Morgan Chase, который прогнозировал коллапс рынка сабпрайма и финансовых компаний, он отметил, что акции горнодобывающего сектора также вполне привлекательны. «Я ожидают рост инфляции, который должен привести к росту реальных активов. В долгосрочной перспективе акции природных ресурсов также представляют прекрасные возможности покупки».
Время для TIPS
Индексируемые с учетом инфляции казначейские ценные бумаги или TIPS – еще одно очевидное противоядие от растущих цен. Стоимость этих облигаций растет вместе с инфляцией, так как основная стоимость корректируется с целью компенсации роста цен. Хорошо, что Федрезерв заявил, что может покупать TIPS вкупе с традиционными трежерис.
«На текущий момент TIPS не учитывают усиление инфляционного давления, и поэтому привлекательны для инвесторов, которые обеспокоены инфляцией», - отмечает главный рыночный стратег RiverSource Investments Дэвид Джой.
Наиболее вероятным сценарием может стать рост цен на энергоносители и продукты питания, однако в прочих областях инфляция может оказаться ограниченной, так кК экономика пытается себя выровнять».
Дэвид Цукерман
По материалам Wall Street Journal
Перевод Афанасьевой Алены
Однако другая часть аналитиков также сильно обеспокоена совершенно противоположным сценарием: быстро растущими ценами или инфляцией в связи с объединенными усилиями Центробанков и правительств по всему миру по растрате средств на решение разрастающихся проблем. Для инвесторов, размышляющих над тем, как бы скорректировать инвестиционный портфель на кратко- и долгосрочный период, такие дебаты важны, однако часто сбивают с толку, особенно, если конечный результат может представлять собой комбинацию из этих двух факторов.
«Мы считаем, что вполне вероятна инфляция цен на товары при широкомасштабной дефляции», - отмечает главный инвестиционный стратег Strategas Research Partners Джейсон Треннерт. Прочие считают, что период падающих цен может смениться инфляцией.
Посмотрим на товары
Некоторые инвестиции, к примеру, американские ГКО, выглядят привлекательными в случае дефляции, однако могут пострадать с ростом инфляции. Золото и прочие ценные металлы могут прекрасно себя чувствовать в любой среде, по мнению некоторых инвесторов и стратегов. Товары могут выиграть от усиления инфляции, также как бонды, индексируемые с учетом инфляции.
Некоторые ученые мужи полагают, что инвесторы должны быть готовы перейти к защите от инфляции в течение ближайшего года или двух, однако на текущий момент в этом нет необходимости, так как прогнозы остаются сдержанными. Рост инфляции и в самом деле мало у кого вызывает страх последнее время. Индекс потребительских цен за февраль вырос на 0,2% г/г. Хотя цены на энергоносители идут вверх, признаков возобновления волны инфляции пока нет, так как многие отрасли сталкиваются с проблемами в повышении цен. Причем не только в США. Уровень инфляции в еврозоне, вероятно, достигнет нуля в этом году.
Если экономическая активность останется слабой, некоторые указывают на вероятность дефляции, так как компании соревнуются за снижение цен, чтобы привлечь потребителей. Экономист с медвежьим настроем Гари Шиллинг прогнозирует, что годовая дефляция составит 2% в течение ближайших нескольких лет, так как потребители больше сберегают, а « общие объемы предложения товаров и услуг превышают спрос».
Облигации, которые обеспечивают устойчивый доход в виде процентов, привлекательны в дефляционной среде. Если цены падают, такой процентный доход позволит купить больше товаров и услуг в последующие годы. Трежерис и самые безопасные корпоративные бонды могут оставаться привлекательными, пока не станет ясно, что дефляция более не является вероятностью. Завязанные на золоте инвестиции также могут неплохо существовать в такой дефляционной среде – желтый металл обычно хорошо сохраняет стоимость в сложные времена и будет рассматриваться как более привлекательная альтернатива акциям.
Федрезерв пошел в магазин
Однако Федрезерв недавно представил план по скупке внушительных объемов долговых ценных бумаг в попытке снизить ставки по займам для корпораций и потребителей. И он настроен на дополнительные покупки, если это потребуется. Это может помочь предотвратить волну опасной дефляции и даже заложит фундамент для растущих цен. Вот логика: когда правительство печатает деньги и начинает тратить так, как будто «не наступит завтра», объемы денег в обороте увеличиваются, что приводит к подорожанию продукции. Возвращение нездоровой инфляции – конечно, не решенное дело. Также как Федрезерв понизил ставки, он может и повысить их, если ему потребуется ограничить инфляцию. И это не будет проблемой до тех пор, пока потребители вновь не начнут расходовать, а банки – кредитовать.
Тем не менее, растущее число аналитиков говорят, что инвесторам стоит постепенно начать переработку своих портфелей в течение следующего года, чтобы подготовиться к вероятному росту инфляции. Акции обычно демонстрируют более позитивные показатели, чем бонды при росте инфляции, однако пока инвесторы не будет убежден, что экономика скоро нащупает дно, не стоит бросаться к ценным бумагам.
Нефть, золото, медь и прочие твердые активы становятся более ценными с ускорением инфляции, так что товары и акции, привязанные к товарам, должны выиграть от роста инфляции. А если доверие к мировым валютам упадет с запуском «печатного станка», многие инвесторы могут обратиться к золоту, которое выступало в качестве квази-валюты в течение тысяч лет.
В недавно опубликованном интервью с Джоном Полсоном из J.P. Morgan Chase, который прогнозировал коллапс рынка сабпрайма и финансовых компаний, он отметил, что акции горнодобывающего сектора также вполне привлекательны. «Я ожидают рост инфляции, который должен привести к росту реальных активов. В долгосрочной перспективе акции природных ресурсов также представляют прекрасные возможности покупки».
Время для TIPS
Индексируемые с учетом инфляции казначейские ценные бумаги или TIPS – еще одно очевидное противоядие от растущих цен. Стоимость этих облигаций растет вместе с инфляцией, так как основная стоимость корректируется с целью компенсации роста цен. Хорошо, что Федрезерв заявил, что может покупать TIPS вкупе с традиционными трежерис.
«На текущий момент TIPS не учитывают усиление инфляционного давления, и поэтому привлекательны для инвесторов, которые обеспокоены инфляцией», - отмечает главный рыночный стратег RiverSource Investments Дэвид Джой.
Наиболее вероятным сценарием может стать рост цен на энергоносители и продукты питания, однако в прочих областях инфляция может оказаться ограниченной, так кК экономика пытается себя выровнять».
Дэвид Цукерман
По материалам Wall Street Journal
Перевод Афанасьевой Алены
/templates/new/dleimages/no_icon.gif Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба