30 марта 2009 Архив
C ослаблением экономики по всему миру и попытками фондовых рынков восстановиться некоторые эксперты начинают опасаться по поводу риска дефляции, т.е. продолжительного периода падающих цен. Это то, что обычно наблюдается при очень тяжелых временах, к примеру, в период Великой депрессии.
Однако другая часть аналитиков также сильно обеспокоена совершенно противоположным сценарием: быстро растущими ценами или инфляцией в связи с объединенными усилиями Центробанков и правительств по всему миру по растрате средств на решение разрастающихся проблем. Для инвесторов, размышляющих над тем, как бы скорректировать инвестиционный портфель на кратко- и долгосрочный период, такие дебаты важны, однако часто сбивают с толку, особенно, если конечный результат может представлять собой комбинацию из этих двух факторов.
«Мы считаем, что вполне вероятна инфляция цен на товары при широкомасштабной дефляции», - отмечает главный инвестиционный стратег Strategas Research Partners Джейсон Треннерт. Прочие считают, что период падающих цен может смениться инфляцией.
Посмотрим на товары
Некоторые инвестиции, к примеру, американские ГКО, выглядят привлекательными в случае дефляции, однако могут пострадать с ростом инфляции. Золото и прочие ценные металлы могут прекрасно себя чувствовать в любой среде, по мнению некоторых инвесторов и стратегов. Товары могут выиграть от усиления инфляции, также как бонды, индексируемые с учетом инфляции.
Некоторые ученые мужи полагают, что инвесторы должны быть готовы перейти к защите от инфляции в течение ближайшего года или двух, однако на текущий момент в этом нет необходимости, так как прогнозы остаются сдержанными. Рост инфляции и в самом деле мало у кого вызывает страх последнее время. Индекс потребительских цен за февраль вырос на 0,2% г/г. Хотя цены на энергоносители идут вверх, признаков возобновления волны инфляции пока нет, так как многие отрасли сталкиваются с проблемами в повышении цен. Причем не только в США. Уровень инфляции в еврозоне, вероятно, достигнет нуля в этом году.
Если экономическая активность останется слабой, некоторые указывают на вероятность дефляции, так как компании соревнуются за снижение цен, чтобы привлечь потребителей. Экономист с медвежьим настроем Гари Шиллинг прогнозирует, что годовая дефляция составит 2% в течение ближайших нескольких лет, так как потребители больше сберегают, а « общие объемы предложения товаров и услуг превышают спрос».
Облигации, которые обеспечивают устойчивый доход в виде процентов, привлекательны в дефляционной среде. Если цены падают, такой процентный доход позволит купить больше товаров и услуг в последующие годы. Трежерис и самые безопасные корпоративные бонды могут оставаться привлекательными, пока не станет ясно, что дефляция более не является вероятностью. Завязанные на золоте инвестиции также могут неплохо существовать в такой дефляционной среде – желтый металл обычно хорошо сохраняет стоимость в сложные времена и будет рассматриваться как более привлекательная альтернатива акциям.
Федрезерв пошел в магазин
Однако Федрезерв недавно представил план по скупке внушительных объемов долговых ценных бумаг в попытке снизить ставки по займам для корпораций и потребителей. И он настроен на дополнительные покупки, если это потребуется. Это может помочь предотвратить волну опасной дефляции и даже заложит фундамент для растущих цен. Вот логика: когда правительство печатает деньги и начинает тратить так, как будто «не наступит завтра», объемы денег в обороте увеличиваются, что приводит к подорожанию продукции. Возвращение нездоровой инфляции – конечно, не решенное дело. Также как Федрезерв понизил ставки, он может и повысить их, если ему потребуется ограничить инфляцию. И это не будет проблемой до тех пор, пока потребители вновь не начнут расходовать, а банки – кредитовать.
Тем не менее, растущее число аналитиков говорят, что инвесторам стоит постепенно начать переработку своих портфелей в течение следующего года, чтобы подготовиться к вероятному росту инфляции. Акции обычно демонстрируют более позитивные показатели, чем бонды при росте инфляции, однако пока инвесторы не будет убежден, что экономика скоро нащупает дно, не стоит бросаться к ценным бумагам.
Нефть, золото, медь и прочие твердые активы становятся более ценными с ускорением инфляции, так что товары и акции, привязанные к товарам, должны выиграть от роста инфляции. А если доверие к мировым валютам упадет с запуском «печатного станка», многие инвесторы могут обратиться к золоту, которое выступало в качестве квази-валюты в течение тысяч лет.
В недавно опубликованном интервью с Джоном Полсоном из J.P. Morgan Chase, который прогнозировал коллапс рынка сабпрайма и финансовых компаний, он отметил, что акции горнодобывающего сектора также вполне привлекательны. «Я ожидают рост инфляции, который должен привести к росту реальных активов. В долгосрочной перспективе акции природных ресурсов также представляют прекрасные возможности покупки».
Время для TIPS
Индексируемые с учетом инфляции казначейские ценные бумаги или TIPS – еще одно очевидное противоядие от растущих цен. Стоимость этих облигаций растет вместе с инфляцией, так как основная стоимость корректируется с целью компенсации роста цен. Хорошо, что Федрезерв заявил, что может покупать TIPS вкупе с традиционными трежерис.
«На текущий момент TIPS не учитывают усиление инфляционного давления, и поэтому привлекательны для инвесторов, которые обеспокоены инфляцией», - отмечает главный рыночный стратег RiverSource Investments Дэвид Джой.
Наиболее вероятным сценарием может стать рост цен на энергоносители и продукты питания, однако в прочих областях инфляция может оказаться ограниченной, так кК экономика пытается себя выровнять».
Дэвид Цукерман
По материалам Wall Street Journal
Перевод Афанасьевой Алены
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Однако другая часть аналитиков также сильно обеспокоена совершенно противоположным сценарием: быстро растущими ценами или инфляцией в связи с объединенными усилиями Центробанков и правительств по всему миру по растрате средств на решение разрастающихся проблем. Для инвесторов, размышляющих над тем, как бы скорректировать инвестиционный портфель на кратко- и долгосрочный период, такие дебаты важны, однако часто сбивают с толку, особенно, если конечный результат может представлять собой комбинацию из этих двух факторов.
«Мы считаем, что вполне вероятна инфляция цен на товары при широкомасштабной дефляции», - отмечает главный инвестиционный стратег Strategas Research Partners Джейсон Треннерт. Прочие считают, что период падающих цен может смениться инфляцией.
Посмотрим на товары
Некоторые инвестиции, к примеру, американские ГКО, выглядят привлекательными в случае дефляции, однако могут пострадать с ростом инфляции. Золото и прочие ценные металлы могут прекрасно себя чувствовать в любой среде, по мнению некоторых инвесторов и стратегов. Товары могут выиграть от усиления инфляции, также как бонды, индексируемые с учетом инфляции.
Некоторые ученые мужи полагают, что инвесторы должны быть готовы перейти к защите от инфляции в течение ближайшего года или двух, однако на текущий момент в этом нет необходимости, так как прогнозы остаются сдержанными. Рост инфляции и в самом деле мало у кого вызывает страх последнее время. Индекс потребительских цен за февраль вырос на 0,2% г/г. Хотя цены на энергоносители идут вверх, признаков возобновления волны инфляции пока нет, так как многие отрасли сталкиваются с проблемами в повышении цен. Причем не только в США. Уровень инфляции в еврозоне, вероятно, достигнет нуля в этом году.
Если экономическая активность останется слабой, некоторые указывают на вероятность дефляции, так как компании соревнуются за снижение цен, чтобы привлечь потребителей. Экономист с медвежьим настроем Гари Шиллинг прогнозирует, что годовая дефляция составит 2% в течение ближайших нескольких лет, так как потребители больше сберегают, а « общие объемы предложения товаров и услуг превышают спрос».
Облигации, которые обеспечивают устойчивый доход в виде процентов, привлекательны в дефляционной среде. Если цены падают, такой процентный доход позволит купить больше товаров и услуг в последующие годы. Трежерис и самые безопасные корпоративные бонды могут оставаться привлекательными, пока не станет ясно, что дефляция более не является вероятностью. Завязанные на золоте инвестиции также могут неплохо существовать в такой дефляционной среде – желтый металл обычно хорошо сохраняет стоимость в сложные времена и будет рассматриваться как более привлекательная альтернатива акциям.
Федрезерв пошел в магазин
Однако Федрезерв недавно представил план по скупке внушительных объемов долговых ценных бумаг в попытке снизить ставки по займам для корпораций и потребителей. И он настроен на дополнительные покупки, если это потребуется. Это может помочь предотвратить волну опасной дефляции и даже заложит фундамент для растущих цен. Вот логика: когда правительство печатает деньги и начинает тратить так, как будто «не наступит завтра», объемы денег в обороте увеличиваются, что приводит к подорожанию продукции. Возвращение нездоровой инфляции – конечно, не решенное дело. Также как Федрезерв понизил ставки, он может и повысить их, если ему потребуется ограничить инфляцию. И это не будет проблемой до тех пор, пока потребители вновь не начнут расходовать, а банки – кредитовать.
Тем не менее, растущее число аналитиков говорят, что инвесторам стоит постепенно начать переработку своих портфелей в течение следующего года, чтобы подготовиться к вероятному росту инфляции. Акции обычно демонстрируют более позитивные показатели, чем бонды при росте инфляции, однако пока инвесторы не будет убежден, что экономика скоро нащупает дно, не стоит бросаться к ценным бумагам.
Нефть, золото, медь и прочие твердые активы становятся более ценными с ускорением инфляции, так что товары и акции, привязанные к товарам, должны выиграть от роста инфляции. А если доверие к мировым валютам упадет с запуском «печатного станка», многие инвесторы могут обратиться к золоту, которое выступало в качестве квази-валюты в течение тысяч лет.
В недавно опубликованном интервью с Джоном Полсоном из J.P. Morgan Chase, который прогнозировал коллапс рынка сабпрайма и финансовых компаний, он отметил, что акции горнодобывающего сектора также вполне привлекательны. «Я ожидают рост инфляции, который должен привести к росту реальных активов. В долгосрочной перспективе акции природных ресурсов также представляют прекрасные возможности покупки».
Время для TIPS
Индексируемые с учетом инфляции казначейские ценные бумаги или TIPS – еще одно очевидное противоядие от растущих цен. Стоимость этих облигаций растет вместе с инфляцией, так как основная стоимость корректируется с целью компенсации роста цен. Хорошо, что Федрезерв заявил, что может покупать TIPS вкупе с традиционными трежерис.
«На текущий момент TIPS не учитывают усиление инфляционного давления, и поэтому привлекательны для инвесторов, которые обеспокоены инфляцией», - отмечает главный рыночный стратег RiverSource Investments Дэвид Джой.
Наиболее вероятным сценарием может стать рост цен на энергоносители и продукты питания, однако в прочих областях инфляция может оказаться ограниченной, так кК экономика пытается себя выровнять».
Дэвид Цукерман
По материалам Wall Street Journal
Перевод Афанасьевой Алены
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу