13 октября 2019 NZT RUSFOND
Понемногу начнем смотреть на то, что дает нам вторая часть дивидендного сезона. В начале прошедшей недели мы прошлись по интересным отсечкам.
ВСПМО Ависма c 5% дивдоходности. Часть дивгепа прикрылась к концу недели. Инструмент остается привлекательным для любителей спокойной дивдоходности.
“Полюс предлагает 2.2% дивдоходности. Хотя ранее мы считали акции перспективными и ходили в отсечку, в этот раз мы воздержимся. Небольшой % доходности не покроет риски застревания в акциях надолго.”
Динамика в рамках ожидания.
Роснефть – аналогично вышло в рамках ожидания. “В целом, на дивгепе можно собрать бумагу к 410 и ниже. Сама же компания пока не считает, что компания дешева настолько, чтобы запускать байбэк.”
МТС, “с учетом того, что будущие дивиденды прозрачны, а цена денег падает – один из лучших вариантов забрать 3.3%.” Собственно, с начала недели достаточно хороший трейд.
А вот Алросе не дал уйти к желаемым 65 рублям отчет с о продажах с небольшим позитивом (о нем ниже).
На текущий момент в этих инструментах уже можно спокойно ставить стоп-приказы в безубытке (тем кто именно купил под закрытие гэпа), и спокойно ждать закрытия этих гэпов.
Отчеты.
Стандартные отчеты, собственно, эти выходят ежемесячно в одни в 1-2 неделю, их перестали уже даже в список событий на неделю добавлять, так как динамика не столь существенна, чтобы отыграть на отчете хоть что-то. А вот накопительный итог и направление движения результатов важнее:
Сбербанк РСБУ за Сентябрь https://www.sberbank.com/ru/news-and-media/press-releases/article?newsID=ef109cea-12b4-4930-8b2b-e7cd52994402&blockID=7®ionID=77&lang=ru&type=NEWS
Падающие ставки не сжали маржу Сбербанка, так как пассивы дешевеют для него чуть быстрее активов. Сказывается крупная масса клиентов, которые или держат там деньги из соображений консервативности, не гоняясь за дополнительными 0.5% годовых, или же вынуждены держать там остатки (бюджетники и прочие подобные группы).
Создание резервов заблаговременно и консервативно в спокойное для банка время – это достаточно позитивный тренд.
Темп прироста капитала соответствует расчетным в нашем моделировании, так что отчет за 3 квартала считаем нейтральным.
Алроса продажи за Сентябрь http://www.alrosa.ru/wp-content/uploads/2019/10/20191010_%D0%BF%D1%80%D0%BE%D0%B4%D0%B0%D0%B6%D0%B8_%D1%81%D0%B5%D0%BD%D1%82%D1%8F%D0%B1%D1%80%D1%8C.pdf
В сентябре получилось немного поправить просевший результат по сбыту.
Динамика продаж схожа с основным конкурентом – Де Бирс. Пока что говорить о развороте будет рано, нужен целый квартал позитивного тренда, а не один месяц, к тому же более слабый год-к-году.
Новатек производственный отчет http://www.novatek.ru/ru/press/releases/index.php?id_4=3485
Прирост к прошлому году за счет масштабирования международных операций. Это добавило немного позитива котировкам, но в итоге, можно считать боковиком. Отсечка, прошедшая на неделе была слишком малой, чтобы хоть как-то влиять на бумагу.
Северсталь производственный отчет https://www.severstal.com/files/1801/document32244.pdf
Компания замещает выпадающую за счет цен выручку наращиванием объемов, заодно расчищая склады и немного улучшая свободный денежный поток.
Переоценка акции вполне соответствует текущему положению дел в отрасли, -20% от пика в июне.
Также выходили отчеты Черкизово, дочек ПАО Мечел, ПАО Полюс.
Новостной поток на неделе был небольшим, но крайне ярким, особенно последние два дня принесли важные новости.
Наступление Турции в Сирии осталось практически незамеченным рынками, хотя Америка опять пугает санкциями, пока ситуация довольно стабильна и при отсутствии развития ничем особо и не грозит.
Порадовала наш рынок Набиулина:
ТРЕНДЫ В ИНФЛЯЦИИ ПОЗВОЛЯЮТ БЫСТРЕЕ СМЯГЧАТЬ ДКП – НАБИУЛЛИНА
Что делает ожидаение снижения ставки КС до конца года 2 раза по 0.25 еще более реальными. ОФЗ отыграли эту новость, дальше по фактам снижения можно пытаться отыгрывать его через покупки хороших дивидендных бумаг.
Но, конечно, для нашего рынка была самой значимой пятница, сначала рухнули акции Яндекса:
Эти бумаги были популярными у инвесторов, которые ждали хорошую переоценку в следующем году на фоне IPO яндекс.такси и продолжение обсуждения законопроекта без изменений привели к паническим распродажам.
Мы пока с осторожность относимся к данным бумагам, по тем ценам, что они торговались до этого законопроекта бумаги казали слегка переоцененными, теперь же после такого падения они кажутся справедливо оценены с учетом всех рисков, которые появились. Можно конечно попытаться сыграть на востановлении цен на акции на убежденности, что закон в том виде, в котором он есть, принят не будет или будут введены исключения для таких компаний как Яндекс/мэйл.ру, что скорее всего и случится, но этот спекулятивный трейд довольно рискованный. Более подробно порассуждаем в обзоре на новую неделю.
Главная же новость вышла, когда рынки уже закрылись:
Представители США и КНР согласовали частичное соглашение по спорным вопросам торговли, что может позволить заключить “перемирие” в торговой войне. Договоренности предусматривают некоторые уступки Китая в вопросе торговли сельхозпродукцией. В обмен на это США будут готовы ослабить действующие против Пекина пошлины.
Новость позитивная, но ожидаемая рынками в целом. Что пока смущает, так это то, что реального прорыва не произошло, будет еще 2 раунда переговоров, где и должны выйти финальные результаты договоренностей, и все может изменится еще не раз. Пока же это, безусловно, позитивные новости, но не стоит обольщатся, весной этого года переговоры были на подобном же уровне.
Инсайдеры на неделе
2 директора ОГК2 пополнили пакеты благодаря самой компании, продвинулся вперед выкуп акций с рынка, организованный самой АФК Система.
ВСПМО Ависма c 5% дивдоходности. Часть дивгепа прикрылась к концу недели. Инструмент остается привлекательным для любителей спокойной дивдоходности.
“Полюс предлагает 2.2% дивдоходности. Хотя ранее мы считали акции перспективными и ходили в отсечку, в этот раз мы воздержимся. Небольшой % доходности не покроет риски застревания в акциях надолго.”
Динамика в рамках ожидания.
Роснефть – аналогично вышло в рамках ожидания. “В целом, на дивгепе можно собрать бумагу к 410 и ниже. Сама же компания пока не считает, что компания дешева настолько, чтобы запускать байбэк.”
МТС, “с учетом того, что будущие дивиденды прозрачны, а цена денег падает – один из лучших вариантов забрать 3.3%.” Собственно, с начала недели достаточно хороший трейд.
А вот Алросе не дал уйти к желаемым 65 рублям отчет с о продажах с небольшим позитивом (о нем ниже).
На текущий момент в этих инструментах уже можно спокойно ставить стоп-приказы в безубытке (тем кто именно купил под закрытие гэпа), и спокойно ждать закрытия этих гэпов.
Отчеты.
Стандартные отчеты, собственно, эти выходят ежемесячно в одни в 1-2 неделю, их перестали уже даже в список событий на неделю добавлять, так как динамика не столь существенна, чтобы отыграть на отчете хоть что-то. А вот накопительный итог и направление движения результатов важнее:
Сбербанк РСБУ за Сентябрь https://www.sberbank.com/ru/news-and-media/press-releases/article?newsID=ef109cea-12b4-4930-8b2b-e7cd52994402&blockID=7®ionID=77&lang=ru&type=NEWS
Падающие ставки не сжали маржу Сбербанка, так как пассивы дешевеют для него чуть быстрее активов. Сказывается крупная масса клиентов, которые или держат там деньги из соображений консервативности, не гоняясь за дополнительными 0.5% годовых, или же вынуждены держать там остатки (бюджетники и прочие подобные группы).
Создание резервов заблаговременно и консервативно в спокойное для банка время – это достаточно позитивный тренд.
Комментарии по итогам 9 месяцев 2019 года:
Чистый процентный доход составил 929,2 млрд руб. На его динамику относительно аналогичного периода прошлого года продолжает влиять рост стоимости клиентских пассивов в конце 2018 – начале 2019 года. При этом месячная динамика чистого процентного дохода положительна за счет постепенного снижения стоимости привлеченных средств: рост на 1,5% к сентябрю прошлого года и на 2,6% к августу 2019 года.
Рост комиссионного дохода ускорился и составил 13,7%. Главный драйвер роста – транзакционный бизнес. Чистый комиссионный доход за 9 месяцев составил 334,5 млрд руб. На темп роста продолжает влиять график признания расходов по программе лояльности – с 2019 года в рамках сближения учета по РПБУ и МСФО данные расходы банк признает равномерно, и к концу года влияние этого эффекта будет нивелировано.
Операционные расходы выросли на 8,6%. На темп роста расходов относительно 9 месяцев прошлого года повлияло ежегодное повышение зарплат сотрудников в июле текущего года, повышение ставки НДС с 1 января 2019 года и перевод сотрудников дочерней компании АО «Сбербанк-Технологии» в ПАО Сбербанк во второй половине прошлого года. Отношение расходов к доходам за 9 месяцев составило 31,3%.
В сентябре банк создал резервы по кредитам в размере 13,4 млрд руб. При этом в результате укрепления рубля и переоценки резервов по валютным кредитам совокупный доход от восстановления резервов составил 3,3 млрд руб. с учетом переоценки кредитов, оцениваемых по справедливой стоимости.
Всего с начала года расходы на резервы с учетом переоценки кредитов, оцениваемых по справедливой стоимости, составили 88,9 млрд руб. Более низкие расходы в 2019 году связаны с разнонаправленной динамикой валютных курсов в сопоставимых периодах и с завершением в июне текущего года реструктуризации задолженности компании Агрокор. На 1 октября объем сформированных резервов превышает просроченную задолженность в 2,8 раза.
Отрицательное значение чистого дохода от валютной переоценки и торговых операций в сентябре полностью обусловлено переводом ряда кредитов с оценки по амортизированной стоимости на оценку по справедливой стоимости, а также укреплением курса рубля, без влияния на финансовый результат банка.
Чистый процентный доход составил 929,2 млрд руб. На его динамику относительно аналогичного периода прошлого года продолжает влиять рост стоимости клиентских пассивов в конце 2018 – начале 2019 года. При этом месячная динамика чистого процентного дохода положительна за счет постепенного снижения стоимости привлеченных средств: рост на 1,5% к сентябрю прошлого года и на 2,6% к августу 2019 года.
Рост комиссионного дохода ускорился и составил 13,7%. Главный драйвер роста – транзакционный бизнес. Чистый комиссионный доход за 9 месяцев составил 334,5 млрд руб. На темп роста продолжает влиять график признания расходов по программе лояльности – с 2019 года в рамках сближения учета по РПБУ и МСФО данные расходы банк признает равномерно, и к концу года влияние этого эффекта будет нивелировано.
Операционные расходы выросли на 8,6%. На темп роста расходов относительно 9 месяцев прошлого года повлияло ежегодное повышение зарплат сотрудников в июле текущего года, повышение ставки НДС с 1 января 2019 года и перевод сотрудников дочерней компании АО «Сбербанк-Технологии» в ПАО Сбербанк во второй половине прошлого года. Отношение расходов к доходам за 9 месяцев составило 31,3%.
В сентябре банк создал резервы по кредитам в размере 13,4 млрд руб. При этом в результате укрепления рубля и переоценки резервов по валютным кредитам совокупный доход от восстановления резервов составил 3,3 млрд руб. с учетом переоценки кредитов, оцениваемых по справедливой стоимости.
Всего с начала года расходы на резервы с учетом переоценки кредитов, оцениваемых по справедливой стоимости, составили 88,9 млрд руб. Более низкие расходы в 2019 году связаны с разнонаправленной динамикой валютных курсов в сопоставимых периодах и с завершением в июне текущего года реструктуризации задолженности компании Агрокор. На 1 октября объем сформированных резервов превышает просроченную задолженность в 2,8 раза.
Отрицательное значение чистого дохода от валютной переоценки и торговых операций в сентябре полностью обусловлено переводом ряда кредитов с оценки по амортизированной стоимости на оценку по справедливой стоимости, а также укреплением курса рубля, без влияния на финансовый результат банка.
Темп прироста капитала соответствует расчетным в нашем моделировании, так что отчет за 3 квартала считаем нейтральным.
Алроса продажи за Сентябрь http://www.alrosa.ru/wp-content/uploads/2019/10/20191010_%D0%BF%D1%80%D0%BE%D0%B4%D0%B0%D0%B6%D0%B8_%D1%81%D0%B5%D0%BD%D1%82%D1%8F%D0%B1%D1%80%D1%8C.pdf
В сентябре получилось немного поправить просевший результат по сбыту.
Динамика продаж схожа с основным конкурентом – Де Бирс. Пока что говорить о развороте будет рано, нужен целый квартал позитивного тренда, а не один месяц, к тому же более слабый год-к-году.
Новатек производственный отчет http://www.novatek.ru/ru/press/releases/index.php?id_4=3485
Прирост к прошлому году за счет масштабирования международных операций. Это добавило немного позитива котировкам, но в итоге, можно считать боковиком. Отсечка, прошедшая на неделе была слишком малой, чтобы хоть как-то влиять на бумагу.
Северсталь производственный отчет https://www.severstal.com/files/1801/document32244.pdf
Компания замещает выпадающую за счет цен выручку наращиванием объемов, заодно расчищая склады и немного улучшая свободный денежный поток.
Переоценка акции вполне соответствует текущему положению дел в отрасли, -20% от пика в июне.
Также выходили отчеты Черкизово, дочек ПАО Мечел, ПАО Полюс.
Новостной поток на неделе был небольшим, но крайне ярким, особенно последние два дня принесли важные новости.
Наступление Турции в Сирии осталось практически незамеченным рынками, хотя Америка опять пугает санкциями, пока ситуация довольно стабильна и при отсутствии развития ничем особо и не грозит.
Порадовала наш рынок Набиулина:
ТРЕНДЫ В ИНФЛЯЦИИ ПОЗВОЛЯЮТ БЫСТРЕЕ СМЯГЧАТЬ ДКП – НАБИУЛЛИНА
Что делает ожидаение снижения ставки КС до конца года 2 раза по 0.25 еще более реальными. ОФЗ отыграли эту новость, дальше по фактам снижения можно пытаться отыгрывать его через покупки хороших дивидендных бумаг.
Но, конечно, для нашего рынка была самой значимой пятница, сначала рухнули акции Яндекса:
Акции «Яндекса» 11 октября резко упали, на пике падение превышало 19%. По мнению опрошенных РБК экспертов, основной причиной падения стоимости крупнейшей российской интернет-компании стал законопроект о значимых информационных ресурсах, выдвинутый депутатом «Единой России» Антоном Горелкиным.
Эти бумаги были популярными у инвесторов, которые ждали хорошую переоценку в следующем году на фоне IPO яндекс.такси и продолжение обсуждения законопроекта без изменений привели к паническим распродажам.
Мы пока с осторожность относимся к данным бумагам, по тем ценам, что они торговались до этого законопроекта бумаги казали слегка переоцененными, теперь же после такого падения они кажутся справедливо оценены с учетом всех рисков, которые появились. Можно конечно попытаться сыграть на востановлении цен на акции на убежденности, что закон в том виде, в котором он есть, принят не будет или будут введены исключения для таких компаний как Яндекс/мэйл.ру, что скорее всего и случится, но этот спекулятивный трейд довольно рискованный. Более подробно порассуждаем в обзоре на новую неделю.
Главная же новость вышла, когда рынки уже закрылись:
Представители США и КНР согласовали частичное соглашение по спорным вопросам торговли, что может позволить заключить “перемирие” в торговой войне. Договоренности предусматривают некоторые уступки Китая в вопросе торговли сельхозпродукцией. В обмен на это США будут готовы ослабить действующие против Пекина пошлины.
Новость позитивная, но ожидаемая рынками в целом. Что пока смущает, так это то, что реального прорыва не произошло, будет еще 2 раунда переговоров, где и должны выйти финальные результаты договоренностей, и все может изменится еще не раз. Пока же это, безусловно, позитивные новости, но не стоит обольщатся, весной этого года переговоры были на подобном же уровне.
Инсайдеры на неделе
2 директора ОГК2 пополнили пакеты благодаря самой компании, продвинулся вперед выкуп акций с рынка, организованный самой АФК Система.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба