11 ноября 2019 Сбербанк (SBER) | Альфа-Капитал
Сбербанк в минувшую пятницу представил финансовые результаты по РСБУ за октябрь и 10М19. Чистая прибыль в октябре выросла на 2% г/г при ROE 20,6%. Чистый процентный доход продолжил улучшаться на фоне снижения стоимости фондирования, тогда как снижение процентных ставок стимулировало спрос на корпоративные кредиты. Стоимость риска за 10М19 оказалась ниже годового прогноза менеджмента (1-1,1%). Мы считаем, что показатели должны оказать поддержку акциям Сбербанка. День аналитика, который Сбербанк проведет 11 декабря, – следующий катализатор роста акций: на этом мероприятии Сбербанк представит свой прогноз на 2020 г. В более долгосрочной перспективе мы видим весьма ограниченный потенциал роста основного банковского бизнеса. Планы Сбербанка по использованию капитала, включающие в том числе возможное увеличение дивидендов акционерам, вероятно, в дальнейшем станут главным внутренним драйвером роста акций. Низкие оценки стоимости – 1,1x P/BV 2020П и дивидендная доходность 8-9% (оба показателя находятся ниже исторических уровней) – должны оказать поддержку акциям Сбербанка в краткосрочной перспективе.
Основные показатели за октябрь и 10М19: Чистый процентный доход вырос на 3% м/м в октябре благодаря росту кредитов (+ 1% м/м в корпоративном сегменте и +1,5% – в розничном) и долгожданному снижению стоимости фондирования на фоне понижения процентных ставок. Чистая процентная маржа в октябре осталась примерно на сентябрьском уровне, который на 30 б. п. превысил августовский показатель. Скользящая ЧПМ за 3М выросла на 9 б.п. м/м в октябре. Позитивное впечатление производит и динамика отчислений в резервы – стоимость риска за 10М19 составила всего 0,6% и 0,8% с учетом коррекции на разницу валютных курсов, что ниже ожиданий менеджмента на 2019 г. (1-1,1%). Операционные расходы выросли на 9% г/г в октябре, главным образом, вследствие эффекта двойной индексации зарплат (в этом году она прошла в июле, тогда как в прошлом – в октябре). В итоге чистая прибыль за октябрь выросла на 2% г/г при ROE 20,6% (-2,7 п. п. г/г).
Основные показатели за октябрь и 10М19: Чистый процентный доход вырос на 3% м/м в октябре благодаря росту кредитов (+ 1% м/м в корпоративном сегменте и +1,5% – в розничном) и долгожданному снижению стоимости фондирования на фоне понижения процентных ставок. Чистая процентная маржа в октябре осталась примерно на сентябрьском уровне, который на 30 б. п. превысил августовский показатель. Скользящая ЧПМ за 3М выросла на 9 б.п. м/м в октябре. Позитивное впечатление производит и динамика отчислений в резервы – стоимость риска за 10М19 составила всего 0,6% и 0,8% с учетом коррекции на разницу валютных курсов, что ниже ожиданий менеджмента на 2019 г. (1-1,1%). Операционные расходы выросли на 9% г/г в октябре, главным образом, вследствие эффекта двойной индексации зарплат (в этом году она прошла в июле, тогда как в прошлом – в октябре). В итоге чистая прибыль за октябрь выросла на 2% г/г при ROE 20,6% (-2,7 п. п. г/г).
/templates/new/dleimages/no_icon.gif
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба